來源丨好買商學院

隨著最近公募三季報的披露，一些明星基金經理的最新操作也逐漸浮出水面。比如，管理易方達中小盤的張坤進一步加碼白酒板塊，科技一哥劉格菘新進的第一大重倉股，三季度以來已經暴漲75%！

這些明星基金經理加倉了哪些板塊？理由是什么？對未來A股走勢，他們有哪些判斷？其實在基金的季報中，這都有詳細披露。今天我們就以一些明星基金的三季報為例，聊聊我們如何快速看懂一份基金季報，掌握明星基金經理的最新動向。

一、張坤再加碼白酒！劉格菘第一重倉股暴漲75%

基金季報的時效性比較強，而且內容豐富，可以幫助我們快速了解基金規(guī)模、資產配置、持倉的行業(yè)個股等具體數據，以及基金經理對未來的展望。

對于個人投資者而言，目前包括基金季報在內的定期報告，可以通過基金公司官網或者第三方基金銷售平臺，都能查看到相關信息。

在拿到一份基金季報后，首先，你應該關注基金在報告期的表現，因為評價一位基金經理，最重要的還是業(yè)績說話，基金的凈值表現及其與業(yè)績比較基準的對比，是判斷一只基金盈利能力的關鍵。我們可以在“主要財務指標和基金凈值表現”這部分中看到基金在報告期內的表現如何。

比如我們以睿遠成長價值、銀華中小盤、易方達中小盤、景順長城鼎益、廣發(fā)小盤成長、嘉實新興產業(yè)這6只基金為例，它們在三季度的表現分化較大，其中重倉消費、白酒的易方達中小盤和景順長城鼎益表現較好，而受累于醫(yī)藥、科技板塊的回調，偏成長的廣發(fā)小盤成長和嘉實新興產業(yè)則排名靠后一些。

其次，在大致了解基金的表現后，我們再來觀察基金的投資風格是否發(fā)生改變。數據不會說謊，通過“投資組合報告”這部分內容，我們可以了解基金的資產配置和具體的行業(yè)個股配置情況。

整體來看，這六位明星基金經理的股票倉位相比二季度略有減倉，但還是保持在90%的高股票倉位，說明他們對接下來的市場還是比較看好的。

從基金重倉的行業(yè)和個股來看，六位明星基金經理的換手率比較低，前十大重倉股的變化小，不過他們均對前期漲幅較高的醫(yī)藥生物板塊做了減持或者調倉換股。

舉個例子，劉格菘管理的廣發(fā)小盤成長中，泰格醫(yī)藥、衛(wèi)寧健康、中環(huán)股份均退出前十大重倉股，減倉醫(yī)藥的同時，劉格菘大幅增加光伏和新能源板塊的投資，特別是隆基股份在三季度的時候一躍成為基金的第一大重倉股。從股價表現來看，7月以來，截至10月27日，隆基股份的區(qū)間漲幅已經超過75%，基金經理的踩點不可謂不精準。

除了像劉格菘那樣做板塊輪動以外，管理易方達中小盤的張坤則是在減倉愛爾眼科、華蘭生物等醫(yī)藥股的基礎上，進一步加大了對于白酒板塊的配置，三季度重倉的白酒股均有部分加倉，目前前四大重倉股均為白酒，占比高達37%，結合半年報中，基金還持有山西汾酒以及水井坊近11%，目前易方達中小盤在白酒板塊的布局估計已經超40%。

除了以上兩位，其他幾位基金經理的持倉比較分散，或者沒有大幅變動，均維持了之前的投資風格。

二、劉格菘看好光伏，多位提示未來流動性風險！

看完了基金季報中的定量數據，我們再來看季報中的定性部分，部分基金經理會在季報中回顧報告期的操作以及對未來的展望，解釋自己為什么看好這些行業(yè)板塊，以及對未來的宏觀經濟和股市的走勢判斷。我們也可以從季報中的“基金投資策略和運作分析”部分去觀察，基金經理的言行是否一致。

舉個例子，劉格菘認為，三季度的市場風格出現了明顯變化，市場對經濟復蘇給予了較高的重視。比如光伏、軍工等基本面超預期的行業(yè)得到資本市場的一致認可。光伏行業(yè)全面進入平價時代，海外需求明顯恢復，疊加我國為全球綠色發(fā)展所作的承諾，這些都表明該行業(yè)已經進入快行道。這也解釋了劉格菘為什么在三季度大量買入光伏股。

其他幾位基金經理就相對比較謹慎，在季報中提示風險居多。

管理景順長城鼎益的劉彥春認為，市場未來會面臨一定的估值收縮壓力。今年國內資產價格復蘇快于生產端，上漲有一定泡沫化特征。未來很長一段時期內，對待資本市場需要精打細算、小心應對。

管理睿遠成長價值的傅鵬博表示，考慮到宏觀不確定性的加劇，對持倉的分散度進行了微調，宏觀及貨幣政策導向、國際環(huán)境變化將成為不得不關注的重點，將依舊堅持對優(yōu)質企業(yè)給予更大的關注度，通過持倉均衡的方式來確保組合的平穩(wěn)運作。

管理銀華中小盤的李曉星直言，總體判斷明年的流動性比今年要差一些，在流動性衰減的時候，各個行業(yè)的估值都會下降，在退潮的時候，就會顯露出誰在裸泳。其中，流動性推升的股票回調壓力最大。流動性推升的股票主要指兩類：一類是業(yè)績增速很慢但是估值拔高很多的；另一類是質地很差但短期業(yè)績增速快而給了高估值的。

看到這，一份季報的主要內容就看完了。提醒一下大家，我們閱讀季報的主要目的是要觀察基金經理的重倉股票、倉位和市場看法，是不是符合當初買入時的預期，同時了解基金的投資風格，讓基金的風格和自己的風險承受能力相匹配，這也會幫助我們在長期投資中，保持更平和的持有心態(tài)。

總結一下，基金季報的時效性比較強，通過季報中的資產配置、前十大重倉股等數據，我們可以大致了解基金的投資風格和我們的預期是否相符，如果與自己的風險偏好不符，也可以進行及時地調倉換基。我們通過瀏覽明星基金的季報，發(fā)現基金經理的投資風格并沒有發(fā)生漂移，但在投資方向上做了調整，加倉了白酒、新能源板塊，考慮到部分基金經理的換手率并不高，他們的調倉換股對于個人投資者也有一定的借鑒意義。

聲明：圖文源自網絡，版權歸原作者及來源所有，如有侵權，請聯系刪除。

本文僅代表作者觀點，版權歸原創(chuàng)者所有，如需轉載請在文中注明來源及作者名字。

免責聲明：本文系轉載編輯文章，僅作分享之用。如分享內容、圖片侵犯到您的版權或非授權發(fā)布，請及時與我們聯系進行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com