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12月6日政治局會議通稿傳遞的信息量非常大，與過去高層會議對于宏觀經(jīng)濟(jì)只是微調(diào)相比，這一次政治局會議卻明確傳達(dá)了對宏觀經(jīng)濟(jì)工作力度很大的調(diào)整信息。

定調(diào)

首先就是對明年宏觀經(jīng)濟(jì)工作的基本定調(diào)。

“明年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)?！?/strong>

過去對于宏觀經(jīng)濟(jì)通常也有“穩(wěn)”的描述，但是這一次“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”的描述是非同尋常的！

怎么來理解其中的含義？

中國人的表達(dá)方式一般都是含蓄而內(nèi)斂的——有句話怎么說的？對于領(lǐng)導(dǎo)的講話我們不僅要關(guān)注領(lǐng)導(dǎo)講了什么，更應(yīng)該關(guān)注領(lǐng)導(dǎo)沒講什么！

比較一下2019年12月、2020年12月的政治局會議通稿內(nèi)容，我們就能很清楚發(fā)現(xiàn)沒有講的內(nèi)容：

過去兩年政治局通稿都提到“風(fēng)險”。2019年的提法是“確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險”，2020年的提法是“要抓好各種存量風(fēng)險的化解和增量風(fēng)險的防范”。而這一次呢？整個通稿內(nèi)容看下來，只字未提“風(fēng)險”。

這是什么意思呢？

首先，不提“風(fēng)險”不代表著當(dāng)下我們宏觀經(jīng)濟(jì)就沒有風(fēng)險，相反，當(dāng)下宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的下行風(fēng)險很大。

不提“風(fēng)險”的意思就是不會因為要“防范風(fēng)險”而對某些宏觀領(lǐng)域進(jìn)行治理整頓，甚至直接踩“剎車”。所以，類似今年這樣一紙文件就讓整個教培行業(yè)面臨滅頂之災(zāi)的事件是不會出現(xiàn)了。

所以，明年的經(jīng)濟(jì)工作基本就是這樣的思路——凡是可能影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展，簡單的說就是踩剎車的動作都不做。

簡單說一說高層這樣定調(diào)的背景。

今年三季度我國GDP增長已經(jīng)掉到4.9%，四季度不出意外會跌破4%，這個趨勢如果不采取較大力度的措施去干預(yù)，說實話，我國經(jīng)濟(jì)還真有硬著陸的風(fēng)險。

這就是“穩(wěn)字當(dāng)頭”的含義。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，踩剎車的動作先緩一緩，讓宏觀經(jīng)濟(jì)基本面“穩(wěn)下來”，然后才能去追求更高的目標(biāo)。

有了這個對宏觀經(jīng)濟(jì)的基本定調(diào)，我們繼續(xù)來看幾個重要的細(xì)分領(lǐng)域怎么來落實“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”。

財政與貨幣

財政政策方面，“積極的財政政策要提升效能，更加注重精準(zhǔn)、可持續(xù)”。

精準(zhǔn)的含義就是有針對性，也就是財政發(fā)力的對象還是特定的領(lǐng)域——包括基建、新基建（地方債已經(jīng)增加了）以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；可持續(xù)的含義就是財政投放要量力而行，不能只看短期效應(yīng)，而放棄長期的可持續(xù)性。

財政政策的表述與貨幣政策是有明顯區(qū)別的。

貨幣政策方面，“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充?！?。“保持流動性合理充?！币呀?jīng)非常明確表達(dá)了明年貨幣政策就是寬松。

我這么解讀也是有依據(jù)的。

在政治局會議同時，央行來了一次全面降準(zhǔn)。所以，很明顯，在“穩(wěn)字當(dāng)頭” 的基本定調(diào)下，為了對沖“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行的難度加大”的風(fēng)險，我國將采用寬松的貨幣政策。

對比一下財政與貨幣政策的表述，還是有明顯區(qū)別的。

財政政策要“精準(zhǔn)”，針對特定的對象，而貨幣政策則沒有任何傾向性表述，意思就是寬松的貨幣政策是“普度眾生”。簡單的說，政府買單的還是有針對性，而央媽給奶則是一視同仁。

這個一視同仁當(dāng)然包括過去最不受待見的房地產(chǎn)。

房地產(chǎn)

“要推進(jìn)保障性住房建設(shè)，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)”。

這段涉及房地產(chǎn)的描述與過去區(qū)別很大。

“支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求”，首先就是老百姓買房的按揭貸款（包括首次購房、改善型購房）會及時發(fā)放。在全國大部分地區(qū)，也就是房價上漲壓力不大的地區(qū)大概率會取消各種限制房地產(chǎn)消費的措施。

“促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)”。房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)上下游行業(yè)上百個，現(xiàn)在因為金融行業(yè)對房地產(chǎn)抽貸、限貸，直接導(dǎo)致房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)現(xiàn)金流枯竭，開發(fā)商沒有錢，關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)鏈就都拿不到錢，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈就陷入一個死循環(huán)。

現(xiàn)在高層明確定調(diào)，要讓“房地產(chǎn)行業(yè)良性循環(huán)”，也就是說，金融行業(yè)會繼續(xù)給開發(fā)企業(yè)放款了。開發(fā)商有錢了，下游關(guān)聯(lián)行業(yè)才能保證結(jié)款，才能讓房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入良性循環(huán)的軌道。

那么房價會大漲嗎？

我覺得不排除部分地區(qū)房價可能出現(xiàn)一定幅度上漲，但這不過是房地產(chǎn)行業(yè)最后的回光返照。

消費

“實施好擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，促進(jìn)消費持續(xù)恢復(fù)”。

明年雖然有個疫情的因素，與疫情關(guān)聯(lián)較大的行業(yè)——旅游業(yè)、服務(wù)業(yè)還是難言樂觀。但是，只要明年房地產(chǎn)能穩(wěn)定下來，就業(yè)、內(nèi)需、消費都不是問題。

這一點高層也是心中有數(shù)的，所以，過去打壓房地產(chǎn)的時候，涉及消費高層總會出臺對特定領(lǐng)域的支持政策，比如去年是“新型城鎮(zhèn)化帶動消費需求”，今年7月是“支持新能源汽車加快發(fā)展”。

這一次其實啥也沒提，只是淡淡提了一句“實施好擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，促進(jìn)消費持續(xù)恢復(fù)”。這也是因為有房地產(chǎn)托底政策，居民消費恢復(fù)就不會是大問題。

區(qū)域發(fā)展

“改革開放政策要增強(qiáng)發(fā)展動力，有效推進(jìn)區(qū)域重大戰(zhàn)略和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，抓好要素市場化配置綜合改革試點，擴(kuò)大高水平對外開放?！?/strong>

區(qū)域發(fā)展對內(nèi)就是粵港澳大灣區(qū)、長三角一體化、成渝經(jīng)濟(jì)圈等城市群協(xié)同發(fā)展，對外就是RCEP協(xié)定。

2022年，RCEP協(xié)定將獲得各個成員國批準(zhǔn)，那么明年就要落地執(zhí)行。這個RCEP協(xié)定是進(jìn)一步整合東盟與東亞各國經(jīng)濟(jì)深度捆綁的機(jī)遇，中國要抓住這個契機(jī)，在國內(nèi)實現(xiàn)市場要素更高效率的配置，為加入門檻更高的CPTPP奠定基礎(chǔ)。

生育

“推動新的生育政策落地見效”。

我之前講過，國家制訂生育政策的思路，主要就是通過轉(zhuǎn)移支付、經(jīng)濟(jì)獎勵的模式先把貧困地區(qū)出生率提起來。

目前試點的地區(qū)有四川攀枝花、甘肅臨澤縣等，明年估計會有更多貧困地區(qū)納入生育試點，并且明確提出要“落地見效”。

人口問題才是解決我國長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展的重大問題，這個事情國家也抓得很緊。

總結(jié)：

總體而言，根據(jù)政治局會議通稿的內(nèi)容來看，明年宏觀經(jīng)濟(jì)政策對大家還是很友好的，這幾年因為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，很多傳統(tǒng)行業(yè)日子都比較難過，但是明年就不大一樣，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐會緩一緩，高層基本不會有踩剎車的動作。

不但貨幣政策基本都是普度眾生，而且因為房地產(chǎn)托市政策，地方政府財政也能有一定好轉(zhuǎn)。

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