時(shí)代的高瓴，困在“時(shí)代”里面。

一則裁員傳聞，再次將高瓴資本推至聚光燈下。6月1日，網(wǎng)傳一份高瓴內(nèi)部人士的聊天記錄顯示，高瓴一級(jí)市場(chǎng)組正在進(jìn)行大幅裁員。對(duì)于此消息，高瓴緊急回應(yīng)稱(chēng)是：造謠。

另外，昔日轟動(dòng)A股的用友網(wǎng)絡(luò)53億定增項(xiàng)目，也令高瓴、高毅、葛衛(wèi)東等一眾明星機(jī)構(gòu)、牛散巨虧。其中，高瓴最慘，賬面浮虧金額接近4億元，浮虧比例接近40%。

用友網(wǎng)絡(luò)的巨虧，或許只是高瓴資本“跌落神壇”的縮影。有數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，2022年初至今，高瓴資本在美股市場(chǎng)的投資虧損達(dá)35%；其在A股的投資也出現(xiàn)了更大的窟窿，重倉(cāng)入股的格力電器，賬面浮虧已超130億元（未考慮分紅）。

不可否認(rèn)的是，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的黃金時(shí)代已然過(guò)去，但高瓴似乎并沒(méi)有順利地穿越周期，未來(lái)時(shí)間能否成為他的朋友，需要時(shí)間給出答案。

高瓴“折戟”

常在河邊走，哪有不濕鞋？

A股定增市場(chǎng)吹起來(lái)的泡沫，正在破滅，“頂流”機(jī)構(gòu)也未能幸免。

隨著2022年的投資時(shí)鐘進(jìn)入6月，A股即將迎來(lái)一波定增股解禁潮，多達(dá)77家上市公司的定增機(jī)構(gòu)配售股份將解禁上市，總解禁股份數(shù)量達(dá)105.5億股。

這一波解禁的定增項(xiàng)目，幾乎都是在2021年年末以及2022年1月，當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)資金火熱，各大機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股享受著牛市狂潮，股價(jià)迭創(chuàng)新高，定增發(fā)行價(jià)格幾乎都在高位。

而2022年上半年，抱團(tuán)股遭遇土崩瓦解，科技股、消費(fèi)股、賽道股集體重挫，部分個(gè)股股價(jià)甚至被腰斬，導(dǎo)致參與定增項(xiàng)目的機(jī)構(gòu)均處于浮虧、被套的狀態(tài)，面對(duì)解禁上市，進(jìn)退兩難。

以曾經(jīng)轟動(dòng)一時(shí)的用友網(wǎng)絡(luò)（600588）定增項(xiàng)目為例，1月26日，用友網(wǎng)絡(luò)披露的定增結(jié)果顯示，非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金總額為52.98億元，發(fā)行價(jià)格為31.95元/股。

用友網(wǎng)絡(luò)的53億元定增份額，被高瓴資本、高毅資產(chǎn)、中金公司、易方達(dá)基金、萬(wàn)家基金、葛衛(wèi)東、摩根大通等17家明星內(nèi)外資機(jī)構(gòu)、牛散“瘋搶”。其中，高瓴獲配股份最多，達(dá)到3129.89萬(wàn)股，獲配金額近10億元。

萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到，被一眾明星機(jī)構(gòu)加持的用友網(wǎng)絡(luò)，也遭到了市場(chǎng)資金的瘋狂拋售，股價(jià)一路下行，由年初最高點(diǎn)的40.11元/股，最深跌至16.44元/股，最大跌幅接近60%，令一眾明星機(jī)構(gòu)、牛散深度套牢。

盡管，近期用友網(wǎng)絡(luò)的股價(jià)有所回彈，但對(duì)于巨額的賬面虧損，可謂是杯水車(chē)薪。

以最新收盤(pán)價(jià)19.04元/股計(jì)算，截至6月1日，用友網(wǎng)絡(luò)的股價(jià)相比定增發(fā)行價(jià)格已累計(jì)跌去了40.4%，上述17家參與定增的機(jī)構(gòu)和牛賽合計(jì)浮虧金額超21.2億元。其中，高瓴最慘，賬面浮虧金額達(dá)4億元，高毅浮虧約1.67億元。

美股的窟窿

用友網(wǎng)絡(luò)的巨虧，或許只是高瓴資本跌落神壇的縮影。

2022年以來(lái)，高瓴資本的投資表現(xiàn)，的確不盡如人意。

3月中旬，甚至有傳言稱(chēng)，高瓴投資美股虧損超300億美元，陷入被清算邊緣。

一度令高瓴資本的投資人非常緊張，高瓴緊急辟謠稱(chēng)，其美股總持倉(cāng)金額只有60億美元。

根據(jù)高瓴后續(xù)發(fā)的去年4季度持倉(cāng)情況，確實(shí)如此。截止去年底，高瓴美股持有75只股票，持倉(cāng)總市值約64.75億美元。

其最新披露13F 文件也證實(shí)了這一回應(yīng)，截至一季度末，高瓴資本在美股市場(chǎng)共持有64只股票，持倉(cāng)規(guī)模為47.87億美元（約合人民幣319億元），環(huán)比下滑26%。

在“重倉(cāng)中國(guó)”的大原則下，高瓴資本美股的前十大重倉(cāng)股中有5只中概股，分別是百濟(jì)神州、京東、傳奇生物、唯品會(huì)、愛(ài)奇藝，年內(nèi)跌幅分別達(dá)50%、21.5%、8.3%、-8.5%、12.7%，其他美股幾乎全錄得大跌。

另外，2022年1-3月期間，高瓴資本清倉(cāng)的Boss 直聘、蔚來(lái)、拼多多、小鵬汽車(chē)等4中概股亦集體遭遇重挫，年內(nèi)跌幅分別達(dá)46.6%、47.7%、17.2%、55.3%，割肉清倉(cāng)的跡象明顯。

據(jù)價(jià)值大師的數(shù)據(jù)預(yù)估，2022年初至今，高瓴資本在美股市場(chǎng)的投資回報(bào)是-35%，虧損金額或超22億美元。

盡管高瓴資本在美股的虧損沒(méi)有傳聞那么夸張，但目前來(lái)看，其在美股的投資表現(xiàn)并不盡如人意。

A股也不相信“時(shí)間的朋友”

A股似乎并不相信“時(shí)間的朋友”。

高瓴資本在A股的投資也出現(xiàn)了更大的窟窿，截至5月26日，高瓴系共出現(xiàn)在14家A股上市公司的前十大股東名單中，相較于今年年初，減持了4只A股，并新進(jìn)入2家上市公司的前十大股東。

復(fù)盤(pán)今年一季度的個(gè)股表現(xiàn)，高瓴重倉(cāng)的部分個(gè)股嚴(yán)重虧損，目前所持的股票不少已處于浮虧狀態(tài)。

其中，最大的窟窿無(wú)疑是，格力電器，最高浮虧一度接近125億元。其通過(guò)珠海明駿、HHLR中國(guó)基金持有格力電器。

高瓴資本入股格力始于2019年12月，格力集團(tuán)以46.17元/股的價(jià)格，向珠海明駿轉(zhuǎn)讓9.02億股格力電器，自此，珠海明駿成為了格力電器第一大股東。

此后，珠海明駿持倉(cāng)格力電器的數(shù)量一直未動(dòng)，截至6月1日收盤(pán)，格力電器股價(jià)報(bào)31.73元，如果不計(jì)分紅等因素，珠海明駿的浮虧金額已達(dá)到130億元。

需要指出的是，高瓴資本入股格力電器的417億資金中，超207億元是向7家銀行進(jìn)行的質(zhì)押融資，融資利率約為8.5%-9%。意味著，高瓴每年需要為該筆融資支付17.6-18.6億元利息，2年間已合計(jì)支付超35億元的質(zhì)押利息。

目前來(lái)看，高瓴資本的這筆投資成績(jī)非常糟糕。

另外，高瓴資本持有的廣聯(lián)達(dá)、廣電計(jì)量、海螺水泥、上海機(jī)電等個(gè)股的浮虧金額則均超過(guò)1億元。

不過(guò)，高瓴持有的寧德時(shí)代、恩捷股份盡管遭遇了回撤，但因買(mǎi)入時(shí)間點(diǎn)較早，至今仍有一定的浮盈；另外，其在一級(jí)市場(chǎng)投資的公牛集團(tuán)、良品鋪?zhàn)?、納微科技也有相對(duì)可觀的浮盈，但在2022年年內(nèi)，跌幅分別達(dá)11.3%、40.5%、12.9%。

一系列投資案例之下，市場(chǎng)有聲音指出，這或許是高瓴資本邁入平庸的拐點(diǎn)。

回顧其過(guò)去的輝煌歷史，不難發(fā)現(xiàn)，高瓴踩準(zhǔn)了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)崛起的巨大浪潮，在初期，敢于all in騰訊、重倉(cāng)京東，成為了津津樂(lè)道的2筆傳奇投資。

每個(gè)時(shí)代的風(fēng)口，都有起飛的人，張磊便是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)浪潮中成功者之一，享受到了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)的紅利，時(shí)勢(shì)造英雄，或許便是如此。

然而，時(shí)代的變化來(lái)得太快，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的黃金時(shí)代已然過(guò)去，但高瓴似乎并沒(méi)有順利地穿越周期，未來(lái)時(shí)間能否成為他的朋友，需要時(shí)間給出答案。

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