來源丨筆記俠（ID：Notesman）

分享嘉賓：陶志剛，普林斯頓大學經(jīng)濟學博士、長江商學院戰(zhàn)略學及經(jīng)濟學教授、MBA項目副院長。

今天和大家分享的話題是，世界經(jīng)濟和企業(yè)機遇。

    當下：美國長期低通脹時代的結(jié)束

2021年第四季度末，全球經(jīng)濟學家對2022年美國經(jīng)濟走勢的預測，一致性非常樂觀地預測。

但在已經(jīng)過去的2022年第一季度，我們所看到的，卻是非常高的不確定性，有很多事件發(fā)生。

1.美國長期低通脹時代的結(jié)束

① 美國長期低通脹時代結(jié)束

美國經(jīng)濟在新冠疫情之前有長達十年以上的擴張，從2009年的第一季度一直到2019年的第四季度， 在特朗普執(zhí)政的第三年經(jīng)濟是非常好，新冠疫情來了以后，實際上在2020年，美國國民經(jīng)濟生產(chǎn)總值下降了3.5%。

這也就是為什么2021年第四季度末，幾乎全球的經(jīng)濟學家對美國2022年經(jīng)濟的走勢抱有非常樂觀的態(tài)度。

私人消費一直以來對美國GDP的貢獻差不多是60-70%之間，美國私人消費的復蘇之強勁是超過西方其他的經(jīng)濟體。本次美國經(jīng)濟的恢復主動力，還是來自于私人消費。

上面第一根線（紅線）就是美國私人消費的表現(xiàn)，到2021年第三季度，已比疫情前商品消費的增長超過15%。

疫情期間，很多人從本來的服務(wù)消費轉(zhuǎn)向了商品消費。

比如，你本來是去運動館運動，那是服務(wù)消費，現(xiàn)在則更多的是你會買一個跑步機在家里跑步，這就變成是商品消費，而且是耐用消費品的消費。

經(jīng)濟增長的一個具體體現(xiàn)是就業(yè)人數(shù)的上升。

2020年4月份有一個巨大的下降，下降了差不多2400萬，隨后的兩年每月就業(yè)人數(shù)不斷地增加。2022年3月，美國公布了最近新增的就業(yè)人數(shù)是40多萬人；但即使到了2022年3月底，美國整體的就業(yè)人數(shù)還是比疫情前的水平少160萬。

右圖是相對就業(yè)人數(shù)。這張圖上面的線（灰色）是預期就業(yè)人數(shù)，即根據(jù)以往的發(fā)展規(guī)律美國就業(yè)人數(shù)應(yīng)該有的水平，下面紅的線是實際情況，可以看到2020年4月份實際情況比預期數(shù)字少了將近16%，到了2021年第三季度，離預期增長還是少了3%。

盡管有很強就業(yè)人數(shù)的復蘇，但是比疫情之前的絕對數(shù)要少。

為什么講這個？這個現(xiàn)象直接影響了美國經(jīng)濟政策的制定，美國經(jīng)濟政策主要是保就業(yè)而且試圖恢復到疫情前的就業(yè)人數(shù)。

2022年3月16日，美聯(lián)儲正式承認長達四十年的低通脹大環(huán)境已經(jīng)結(jié)束、高通脹時代又回來了。

② 美國通脹背后的數(shù)字

這張圖從下往上看，下面是藍色，第二高是紅色，然后是橙色，最上面是綠色。

• 綠色，指的是和能源有關(guān)的價格指數(shù)變化；
• 橙色，指的是食品價格變化；
• 紅色，是扣除掉食物和能源以外的商品價格指數(shù)變化；
• 藍色，是扣除食物和能源以外的服務(wù)類價格變化。

這張圖的時間軸是2017到2022年。

2018年以前紅顏色是在橫軸下面的，也就是扣除食物和能源的商品價格在2017-2018年之間不但沒有上升而且有下降，2021年第一季度也有類似情況，但隨后紅顏色代表的、扣除食物和能源的商品價格是在橫軸上面而且大幅上升。

③ 美聯(lián)儲：通脹問題是供應(yīng)鏈瓶頸造成的

類似的，德國、英國、法國、加拿大的通脹，都有回來的趨勢。

中國的情況不同，中國的通脹水平很低，我們處于不同的經(jīng)濟周期。日本的情況和中國類似，韓國3月份CPI是4.1%。

美聯(lián)儲關(guān)于通脹問題的態(tài)度一開始不夠明確，而且基本上認為這是供應(yīng)鏈瓶頸引起的。

2021年下半年，鮑威爾美聯(lián)儲主席一直認為這個問題不嚴重，是供應(yīng)鏈瓶頸問題。

到了2022年1月，美聯(lián)儲還是決定保持同樣的利率水平。

到了2022年3月16日，面臨越來越高的通脹水平，美聯(lián)儲是繼2018年以來第一次加息，加完息之后加息預期更是上去了。

2022年4月12日美聯(lián)儲理事萊爾·布雷納德在聽證過程中表明：美聯(lián)儲將迅速采取行動。

所以，這是我們過去2022年第一個季度最大的不確定性之一，那就是歐美高通脹時代回來了。

2.俄烏危機推高通脹

2022年第一季度的第二個不確定事件，就是俄烏危機。

俄烏危機導致的結(jié)果是，更高的通貨膨脹和更嚴重的全球經(jīng)濟的脫鉤。

石油供應(yīng)還沒有恢復到疫情前水平，但是美國石油消費情況實際上已經(jīng)超過了疫情前的水平。

也就是說在烏克蘭危機之前，美國對石油的需求已經(jīng)超過了石油的供應(yīng)，這就是為什么俄烏危機之前油價就已經(jīng)在往上走。

美國恢復石油生產(chǎn)需要時間，而且美國石油的質(zhì)量和煉油廠設(shè)備匹配也存在問題。

全球看美國以外的其他國家，石油供應(yīng)會怎樣？

右邊的三張是沙特阿拉伯、伊拉克、阿拉伯聯(lián)合酋長國：這些國家現(xiàn)在的石油供應(yīng)和它們的歷史最高產(chǎn)量差距不遠，也就是這些國家石油供應(yīng)增加的可能性不大，或者是帶來的石油增加的量也不會很大。

左邊的三張指的是伊朗、委內(nèi)瑞拉、尼日利亞，這些國家產(chǎn)能確實還是有的，但是他們和美國的關(guān)系可能比較糟糕。

長遠看，其他國家的石油供應(yīng)可能會增加。但對西方政客來說一周的時間都太長了。

    預測：中國將是美國全方位的競爭對手

1.中美貿(mào)易戰(zhàn)

貿(mào)易戰(zhàn)之后，有三方面的后果。

第一，如果美國給中國產(chǎn)品加關(guān)稅，中國的生產(chǎn)商肯定是有優(yōu)勝劣汰的過程。

有些企業(yè)就抗不下去了，但是凡是能抗下去的企業(yè)它的效率是更高的，成本是更低的，可以為全世界提供更低價格的產(chǎn)品，也就是說可以對通脹問題有一定的控制。

第二，一旦美國企業(yè)受到保護以后，往往是本來弱的企業(yè)抗不下去的、受到美國政府保護以后就活下來了，但是這些企業(yè)往往是成本更高，是更沒有競爭力的，是會對消費者收取更高價格的企業(yè)。

第三，美國政府保護某些行業(yè)時，來自中國的產(chǎn)口成本高了，美國的本土生產(chǎn)成本也很高，但是他們可以從別的國家進口，但是成本是比之前從中國進口來得高。

總之，結(jié)果就是美國的消費品價格會上去。

美國企業(yè)用海外產(chǎn)品作為中間產(chǎn)品的企業(yè)生產(chǎn)成本也會提高，這個可能是美國高通脹回來的根本性原因。

2.全球化進程被中斷

過去20年美國多輪的財政刺激政策，多次的量化寬松，通脹一直沒出現(xiàn)，為什么這次出現(xiàn)了？原因在于全球化進程被中斷了。

為什么全球化過程會政治化？

背后原因是在全球化的過程中，美國制造業(yè)就業(yè)人數(shù)是下滑的，從2001年中國加入世貿(mào)以后有一個大幅地下滑（下圖的黑色線表示）。

全球化過程中美國企業(yè)可能把部分生產(chǎn)移到海外，美國的就業(yè)人數(shù)下去，但是企業(yè)掙的錢比以前多得多，在全球化的過程中，企業(yè)的受益是遠遠超過部分員工受到的一些損害。

對于這樣的問題怎么解決？實際上可以進行收入再分配，來解決全球化帶來的不平等問題。

但是可能美國政府認為最簡單的方法就是找中國作為替罪羊，最后結(jié)果就是中美經(jīng)濟脫鉤、給美國的消費者帶來更高的成本和更大的傷害。

3.中國是全方位競爭對手

① 全球貿(mào)易

從全球貿(mào)易來看的話，這張圖：上面是2000年的情況，下面是2020年的情況。

紅色是代表那些地區(qū)、國家和中國的貿(mào)易已經(jīng)超過了他們和美國的貿(mào)易，到2018年，已經(jīng)有130多個國家和中國的貿(mào)易已經(jīng)超過了他們和美國的貿(mào)易額，其中有三分之二的國家和中國的貿(mào)易金額已經(jīng)是他們和美國貿(mào)易金額的兩倍之高。

新冠疫情后，全球的商品貿(mào)易下降，但是中國在全球貿(mào)易中的份額有所增加。

② 中國制造

講到中國制造也是同樣的情況。

其中，中高研發(fā)密集型的產(chǎn)業(yè)，中國已經(jīng)超過了美國。

中國在全球的占比從2003年的7%，上升到2018年的26%，而美國的數(shù)字是從2003年的25%，下降到了2018年的22%。

高研發(fā)密集型產(chǎn)業(yè)中國現(xiàn)在還是落后于美國，2018年是21%，美國全球占32%。

也有比較權(quán)威性的指數(shù)“競爭性工業(yè)績效指數(shù)”，是用來衡量各國生產(chǎn)成本，各國生產(chǎn)的出口制成品競爭力的指數(shù)，最近的排名德國排第一、中國第二、美國第四。

    中國企業(yè)，有哪些機遇?

應(yīng)對中美經(jīng)濟脫鉤，中國的企業(yè)可能有幾個可能性。

1.走出去

① 中國加一戰(zhàn)略

所謂的中國加一，就是把部分生產(chǎn)從中國移到東盟一些國家，今年年初剛生效的RCEP給了很好的機會。

中國企業(yè)也需要向美國企業(yè)學習。

美國企業(yè)在過去40年干了一件事，就是把更多的生產(chǎn)移到海外、更多的生產(chǎn)從自己生產(chǎn)變成外包，目的是降低自己生產(chǎn)成本。

當我們中國的制造業(yè)企業(yè)把部分的生產(chǎn)移到東盟以后也可以避免來自美國的關(guān)稅。

因為從那邊出口到歐洲出口到美國的話實際上可以減少關(guān)稅的風險，當然我們在東盟經(jīng)營時也會遇到挑戰(zhàn)，可能需要與當?shù)仄髽I(yè)合作，以便于駕馭東盟復雜的商業(yè)環(huán)境。

所以出去的過程中，實際上是在日益分化的世界中出海，需要規(guī)避這些風險，以免躺著中槍。

② 注意地緣政治的復雜性

我之前做了一個研究，分析了147份美國地方報紙對于中國的報道是不同的，受到中國出口沖擊越大的地區(qū)對中國的報道是越負面的。

發(fā)達經(jīng)濟體各國對中國負面評價情況也各有不同，但是總體來講，現(xiàn)在外部發(fā)展環(huán)境在惡化。

亞洲英文報紙在2019-2020年對中國的報導，發(fā)現(xiàn)各個對中國報道負面程度很不同，越是綠色對中國越友善，越紅色對中國越不友善。

③ 用組織架構(gòu)來規(guī)避政治風險

現(xiàn)在越來越復雜的國際環(huán)境地緣政治，跨國企業(yè)往往需要選邊，包括我們講的跨國公司，比如匯豐、耐克企業(yè)都是遇到了兩難的處境。

其實在美國長臂管轄的情況之下，我們企業(yè)需要進行橫向分拆，用完全不同的企業(yè)進行內(nèi)外循環(huán)，甚至利用不同的組織形式在不同的國家發(fā)展業(yè)務(wù)。

盡管這樣經(jīng)營缺乏規(guī)模經(jīng)濟，但是可以規(guī)避美國長臂管轄的風險。

2.建設(shè)完整的國內(nèi)的供應(yīng)鏈體系

另外一個策略是我們需要大力研發(fā)補短板，建設(shè)完整的國內(nèi)的供應(yīng)鏈體系。

除了建設(shè)自己的供應(yīng)鏈體系以外，我們也可以對供應(yīng)鏈本身的管理進行優(yōu)化。

我們之前作為商學院的教授講比較多的外包降低成本，今天更多地是在外包的同時有些所有制的關(guān)系。

比如說豐田的汽車是對供應(yīng)商持股，或者是新西蘭的恒天然，奶農(nóng)擁有恒天然的一部分股份。

還有一些其他的做法，包括既制造又外包。有些零部件可以自己生產(chǎn)一部分，另外外包一部分，這樣的話使得自己的供應(yīng)鏈更有韌性來應(yīng)對越來越復雜的國際環(huán)境。

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