來(lái)源丨派代（ID：paidaiwang）
作者丨傘傘

3月13日，京東物流（2618.HK）發(fā)布公告稱，以每股13.15元的價(jià)格收購(gòu)德邦（603056.SH）約66.49%股權(quán)，總交易價(jià)89.76億元。

此前，德邦股份股票已于2022年2月28日停牌。隨著京東物流的公告發(fā)布，一切塵埃落定，京東“吞下”德邦，德邦坐等易主。

但令人感到疑惑的是，長(zhǎng)期虧損的京東物流，為何要花重金收購(gòu)物流巨頭德邦？

小派認(rèn)為，一方面是京東物流在已布局物流配送、同城送的基礎(chǔ)上，此舉或可補(bǔ)齊京東物流快運(yùn)板塊；另一方面，通過(guò)整合德邦，京東物流或可快速過(guò)渡到綜合物流企業(yè)，解除目前虧損困境。

    德邦“失意賣身”

早在3月11日，德邦曾發(fā)布公告，正式確認(rèn)與京東達(dá)成股權(quán)交易。公告顯示，京東物流將收購(gòu)德邦66.49%的股份，若交易達(dá)成，那么京東將成為公司間接控股股東，并且德邦董事長(zhǎng)崔維星不再擔(dān)任公司實(shí)控人。

對(duì)于此次收購(gòu)，德邦表示，為提高京東集團(tuán)對(duì)下屬物流業(yè)務(wù)板塊的整合效率，本次要約收購(gòu)以終止德邦股份的上市地位為目的。

對(duì)于高達(dá)89.76億元收購(gòu)的價(jià)格，京東物流稱，參考了德邦及于中國(guó)從事與德邦類似業(yè)務(wù)領(lǐng)域的公司的最新財(cái)務(wù)狀況、過(guò)往財(cái)務(wù)表現(xiàn)及現(xiàn)行市價(jià)，收購(gòu)事項(xiàng)符合集團(tuán)的戰(zhàn)略發(fā)展，并相信其將為集團(tuán)帶來(lái)長(zhǎng)期戰(zhàn)略利益。

已經(jīng)在行業(yè)摸爬滾打了26年的德邦，為什么會(huì)選擇“賣身”呢？

這家成立于1996年的貨運(yùn)公司，遇上了2013年電商的快速崛起，德邦借勢(shì)發(fā)展快遞業(yè)務(wù)。第二年就獲得紅杉、鼎暉、中金等機(jī)構(gòu)的投資，并于2018年成功登陸上交所，成為第一家上市的快運(yùn)企業(yè)，并更名“德邦快遞”。而隨著業(yè)務(wù)重心的轉(zhuǎn)移，德邦的發(fā)展之路走得并不順暢。

小派認(rèn)為德邦“賣身”主要有以下幾個(gè)原因：

一是快遞業(yè)務(wù)成效不足。數(shù)據(jù)顯示，德邦在快遞業(yè)的市場(chǎng)份額已從2018年的0.88%下降至2020年的0.68%。近幾年來(lái)，電商平臺(tái)與快遞企業(yè)相輔相成，菜鳥系、極兔、京東背靠頭部電商平臺(tái)，在物流環(huán)節(jié)上游（包裹量）已搶占優(yōu)勢(shì)。而德邦也曾做出改進(jìn)，推出自有電商平臺(tái)“邦安選”，與韻達(dá)快遞進(jìn)行商業(yè)合作，但短期內(nèi)未看到明顯水花。

二是快運(yùn)業(yè)務(wù)逐漸下滑。財(cái)報(bào)顯示，2018年至2020年，德邦的快運(yùn)業(yè)務(wù)收入分別為112.1億元、107.46億元、100.48億元。面對(duì)不斷萎縮的零擔(dān)市場(chǎng)，德邦不甘人后，也曾在某一季報(bào)中提到，“未來(lái)公司將持續(xù)聚焦核心業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的提升，在大件領(lǐng)域積累市場(chǎng)口碑，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”。但后來(lái)者居上已成事實(shí)，據(jù)運(yùn)聯(lián)最新數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)零擔(dān)貨運(yùn)量排名，安能物流以1025萬(wàn)噸高居第一，順豐第二，德邦快運(yùn)則以463萬(wàn)噸屈居第六。

三是經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)進(jìn)一步弱化。自2018年至2020年，德邦股份歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為7.01億元、3.24億元、5.64億元。同樣，根據(jù)德邦發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2021年德邦歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)減少3.8億至4.9億元，同比減少67%至87%。

多重困境之下，如今的德邦投奔京東或許是最佳選擇。

    京東補(bǔ)齊“快運(yùn)”板塊

與通達(dá)系的加盟模式不同，京東物流多年來(lái)始終致力于通過(guò)搭建重資產(chǎn)基建體系為其物流減負(fù)。2020年6月在京東物流提交的上市募資計(jì)劃用途中，指出約55%的募資金額預(yù)計(jì)在未來(lái)1—3年用于物流網(wǎng)絡(luò)的升級(jí)和擴(kuò)張，其中大件及最后一公里配送網(wǎng)絡(luò)便在此計(jì)劃之內(nèi)。

事實(shí)上，在收購(gòu)德邦前，京東物流已早有動(dòng)作。在2020年8月14日宣布以30億元人民幣全面收購(gòu)跨越速運(yùn)。2021年9月，收購(gòu)甲級(jí)物流設(shè)施供應(yīng)商中國(guó)物流資產(chǎn)。在收購(gòu)德邦前一個(gè)月，達(dá)達(dá)和京東集團(tuán)聯(lián)合宣布，京東將以5.46億元美元現(xiàn)金，及若干戰(zhàn)略資源作為對(duì)價(jià)增持達(dá)達(dá)，交易完成后京東將持有達(dá)達(dá)約52%的股份。

多番動(dòng)作之下，從常規(guī)的物流配送到新零售，再到大件物流市場(chǎng)，在京東的版圖上，似乎只差德邦。

畢竟快運(yùn)市場(chǎng)中，無(wú)論是“老人”安能，還是“新人”中通快運(yùn)、順心捷達(dá)等均采用了加盟模式，但因京東物流本身是直營(yíng)模式，在加盟模式經(jīng)驗(yàn)方面比不上其他企業(yè)，而自主發(fā)力加盟模式，則意味著周期長(zhǎng)、成效慢，整合并購(gòu)德邦（直營(yíng)）無(wú)疑是京東物流打入快運(yùn)市場(chǎng)的捷徑。

目前，京東在物流板塊上已實(shí)現(xiàn)三駕馬車齊驅(qū)：物流小件（自營(yíng)）、大件（德邦）、同城（達(dá)達(dá)）。

另外，據(jù)京東財(cái)報(bào)透露，2021年京東家電GMV達(dá)到2360億，同比增長(zhǎng)15%。其中，大家電GMV為1249億，占比50%以上，同比增長(zhǎng)19.6%。全國(guó)家用電器工業(yè)信息中心數(shù)據(jù)顯示，2021 年Q1京東商城在家電零售線上渠道份額超過(guò) 37%，排名第一。

與小件家電相比，大件家電對(duì)貨源、運(yùn)輸、配送、安裝上提出了更高的要求。

背靠頭部電商平臺(tái)京東，德邦或能發(fā)揮其最大價(jià)值。而德邦在并入京東物流后，對(duì)于商家、消費(fèi)者而言，預(yù)示著快運(yùn)服務(wù)的速度將獲得提升。商家物流體驗(yàn)、用戶消費(fèi)體驗(yàn)也將邁入新的臺(tái)階。

此外，在宣布收購(gòu)德邦前夕，京東物流發(fā)布了最新財(cái)報(bào)。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年京東物流總收入達(dá)1047億元，同比增長(zhǎng)42.7%，凈利潤(rùn)虧損達(dá)156.61億元。因在2021年上半年持續(xù)投入物流倉(cāng)等物流基建，京東不得不放棄盈利，而2021年三季度和四季度京東物流經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)分別是7.27億元和7.3億元。在總體上，京東物流已具備初步盈利能力。

如今，京東物流收購(gòu)德邦，通過(guò)整合物流、倉(cāng)儲(chǔ)、供應(yīng)鏈和大件快遞，在填補(bǔ)京東物流快運(yùn)業(yè)務(wù)板塊的同時(shí)，或可加速京東向綜合物流企業(yè)轉(zhuǎn)型，助其實(shí)現(xiàn)大幅度盈利。同樣，德邦多年來(lái)的市場(chǎng)規(guī)模和雄厚的物流資產(chǎn)，也能為京東物流生態(tài)錦上添花。

公開數(shù)據(jù)顯示，截至2021年上半年，德邦供應(yīng)鏈在全國(guó)各地?fù)碛?40個(gè)倉(cāng)庫(kù)，總面積101萬(wàn)平方米，其中各級(jí)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)已超過(guò)3萬(wàn)個(gè)。

但在物流隊(duì)伍日漸龐大之后，京東在統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)質(zhì)量、末端網(wǎng)點(diǎn)及快遞服務(wù)人員的強(qiáng)有效培訓(xùn)和管控等方面也將面臨更大的挑戰(zhàn)。

    快遞行業(yè)頭部效應(yīng)漸顯

在2019年冬季達(dá)沃斯論壇期間，德邦快遞董事長(zhǎng)崔維星曾預(yù)言，未來(lái)五年快遞業(yè)務(wù)將會(huì)健康發(fā)展，但也會(huì)產(chǎn)生新的變化，快遞業(yè)務(wù)將越來(lái)越向頭部企業(yè)聚集。“可能快遞業(yè)務(wù)的發(fā)展是20%，而頭部企業(yè)的發(fā)展是30%。一些實(shí)力較弱的企業(yè)發(fā)展速度可能只有10%、5%，甚至可能被市場(chǎng)淘汰。”

顯然，在快遞企業(yè)不斷進(jìn)行洗牌之時(shí)，并購(gòu)正在成為行業(yè)巨頭多元化拓展的手段。

阿里雖已擁有國(guó)內(nèi)最大的電商平臺(tái)淘寶，但旗下菜鳥仍在不斷為其快遞業(yè)務(wù)加碼。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，阿里在圓通、韻達(dá)、中通、申通等快遞企業(yè)中均持有股份，菜鳥也隨之變身為“三通一達(dá)”的擺渡人。而極兔雖入局較晚，但依賴補(bǔ)貼戰(zhàn)仍在市場(chǎng)中撕開了一道口子，勢(shì)頭兇猛，2021年10月以68億元全資控股百世國(guó)內(nèi)快遞業(yè)務(wù)。

順豐也在2020年，豪擲55億元收購(gòu)了敦豪供應(yīng)鏈（香港）有限公司和敦豪物流（北京）有限公司100%股權(quán)，并宣布將整合其在中國(guó)大陸、香港和澳門地區(qū)的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。

2021年2月，順豐控股發(fā)布公告稱，將以175.55億港幣要約收購(gòu)聯(lián)交所公司嘉里物流51.5%的股份。一個(gè)月后，順豐便宣布上線家具家電倉(cāng)配一體化服務(wù)，主打20KG+多倉(cāng)前置或一倉(cāng)配全國(guó)的倉(cāng)儲(chǔ)、配送和安裝。

那么在快遞企業(yè)呈現(xiàn)頭部集中趨勢(shì)之下，京東物流的下一只靴子該放在哪？

京東物流CEO余睿此前表示，未來(lái)將擴(kuò)大供應(yīng)鏈科技投資，抓住行業(yè)結(jié)構(gòu)性變革的機(jī)會(huì)，用科技重構(gòu)業(yè)務(wù)模式。未來(lái)兩至三年，京東物流將持續(xù)研發(fā)及投用數(shù)千臺(tái)智能快遞車，并投入10億元用于加碼綠色低碳的一體化供應(yīng)鏈生態(tài)建設(shè)，未來(lái)5年實(shí)現(xiàn)自身碳效率提升35%。

從長(zhǎng)期來(lái)看，京東物流在未來(lái)將會(huì)運(yùn)用科技手段完善其物流體系。但在短期內(nèi)，在京東物流將其內(nèi)部人員，以及物流網(wǎng)絡(luò)與德邦進(jìn)行充分融合后，將會(huì)如何面對(duì)來(lái)自順豐系、極兔系、菜鳥系的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)？我們期待京東的答案。

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