截至當(dāng)前，本月已有6家上市公司出資或擬出資母基金。在市場(chǎng)和環(huán)境驅(qū)使下，LP訴求多元，抱團(tuán)趨勢(shì)逐漸顯現(xiàn)。

上市公司不再滿足于做單一LP投向某只基金，而是逐漸通過出資母基金，加強(qiáng)與政府、國(guó)資、金融機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)動(dòng)。

母基金正在成為上市公司新的配置方式。

截至當(dāng)前，本月已有6家上市公司出資或擬出資母基金，包括江蘇鳳凰出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰?、上海?yōu)寧維生物科技股份有限公司、湯臣倍健股份有限公司、河南太龍藥業(yè)股份有限公司、湖北楚天智能交通股份有限公司等。

今日，上海國(guó)際港務(wù)（集團(tuán)）股份有限公司（下稱上港集團(tuán)）發(fā)布公告，上港集團(tuán)擬出資人民幣16億元與關(guān)聯(lián)方上海國(guó)有資本投資有限公司等多家企業(yè)共同投資設(shè)立上海國(guó)有資本投資母基金有限公司（暫定名，以營(yíng)業(yè)執(zhí)照所載名稱為準(zhǔn)）。據(jù)悉該基金計(jì)劃注冊(cè)資本為185.1億元，主要圍繞集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能等產(chǎn)業(yè)進(jìn)行布局。

上市公司參與出資，上海設(shè)立一只185億母基金

據(jù)介紹，該基金由上海國(guó)有資本投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱：“上海國(guó)投公司”）牽頭設(shè)立，重點(diǎn)支持國(guó)家和本市重大戰(zhàn)略、國(guó)有資本功能布局、國(guó)企改革創(chuàng)新發(fā)展與結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整等領(lǐng)域。

基金公司計(jì)劃注冊(cè)資本為人民幣 185.1 億元，上海孚騰私募基金管理有限公司作為私募基金管理人。

上海國(guó)有資本投資母基金有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海國(guó)資母基金”）主要通過參股子基金投資、直接股權(quán)投資以及參與可轉(zhuǎn)債/夾層/上市公司定增等其它方式開展投資活動(dòng)。

重點(diǎn)圍繞國(guó)家戰(zhàn)略、上海市政府發(fā)布的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能等先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，以及新能源汽車、高端裝備制造、航空航天、信息通訊、新材料、新興數(shù)字等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)以及上海國(guó)資重點(diǎn)布局的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，對(duì)子基金和企業(yè)開展投資，重點(diǎn)覆蓋成長(zhǎng)期、成熟期、戰(zhàn)略配售項(xiàng)目等。

根據(jù)上交所、深交所上市公司公告，上港集團(tuán)是本月內(nèi)第六家出資母基金的上市公司，此前包括江蘇鳳凰出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰?、上海?yōu)寧維生物科技股份有限公司、湯臣倍健股份有限公司、河南太龍藥業(yè)股份有限公司、湖北楚天智能交通股份有限公司均在本月內(nèi)發(fā)布公告參設(shè)母基金。

其中，大多數(shù)被投母基金均圍繞自身產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行布局，投資風(fēng)格與主業(yè)高度捆綁。且多采用PSD策略，重點(diǎn)關(guān)注大健康、新消費(fèi)、新科技等熱門領(lǐng)域。

對(duì)于參與設(shè)立母基金，上港集團(tuán)表示：參與發(fā)起設(shè)立上海國(guó)資母基金是上港集團(tuán)積極響應(yīng)支持國(guó)家和本市重大戰(zhàn)略，配合完善國(guó)有資本功能布局的重要舉措，也符合公司近年來多元化發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。

上海國(guó)資母基金集聚上海市政府和上海國(guó)資集團(tuán)企業(yè)的資源優(yōu)勢(shì)，在圍繞國(guó)家戰(zhàn)略、上海市先導(dǎo)及重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，明確要求市場(chǎng)投資價(jià)值及合理退出渠道。上港集團(tuán)參與該基金項(xiàng)目，不僅能依托母基金生態(tài)圈發(fā)掘優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目機(jī)會(huì)，還能促進(jìn)深化與本土國(guó)資單位的互動(dòng)合作，共同布局、共同投資，實(shí)現(xiàn)資源互通。

此外，上海國(guó)資母基金核心團(tuán)隊(duì)過往投資業(yè)績(jī)良好，本期基金的投資人背景較為強(qiáng)大，上港集團(tuán)投資該基金有望獲得較好的財(cái)務(wù)回報(bào)。

產(chǎn)業(yè)資本是僅次于引導(dǎo)基金和國(guó)資的最大資金供給，在今年持續(xù)保持私募股權(quán)資產(chǎn)配置高位，成為市場(chǎng)活躍LP中的中堅(jiān)力量。

今年以來，市場(chǎng)活躍度下滑，募、投兩端波動(dòng)較大，在此環(huán)境下，上海卻保持高漲情緒，在市場(chǎng)聲音、政策指向、LP出資等方面均居于各區(qū)域前列。

母基金活躍，上市公司高頻出資

10月25日，上海園區(qū)高質(zhì)量發(fā)展基金揭牌。據(jù)悉，母基金計(jì)劃募資規(guī)模100億，已于2022年9月21日在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)成功備案。

同月，上海產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)投資基金發(fā)布第五批子基金申報(bào)指南，重點(diǎn)關(guān)注綠色低碳、數(shù)字經(jīng)濟(jì)和元宇宙、智能終端、產(chǎn)業(yè)園區(qū)高質(zhì)量發(fā)展領(lǐng)域。

7月27日下午，浦東金融改革創(chuàng)新項(xiàng)目落地暨引領(lǐng)區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金成立大會(huì)正式召開，引領(lǐng)區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金首期財(cái)政出資50億元，預(yù)計(jì)撬動(dòng)千億社會(huì)資本。此外，會(huì)上，私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)及上海首只百億S基金落地。

上海擁有雄厚的資金和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，資本創(chuàng)新活力突出，金融開放成效明顯，政策領(lǐng)先等優(yōu)勢(shì)，即使在市場(chǎng)波動(dòng)較大的環(huán)境下，機(jī)構(gòu)LP也同樣保持活躍。

據(jù)FOFWEEKLY不完全統(tǒng)計(jì)，截止11月11日，今年上海市上市公司已對(duì)外出手58筆，總出資規(guī)模超133億元，平均單筆出資規(guī)模達(dá)2.3億元。

單月來看，上海市上市公司也多次位居全國(guó)活躍出資前列，從9月份出資的上市公司地域分布來看，上海市上市公司以8次出手的頻次占據(jù)出資頻次榜首。

據(jù)《FOFWEEKLY股權(quán)投資行業(yè)觀察報(bào)告》顯示，從新備案基金背后來看，9月份最活躍的機(jī)構(gòu)LP也同樣來自上海，為上?；高h(yuǎn)投資管理有限公司， 一共投資6家新基金。而10月機(jī)構(gòu)LP出資最多的地區(qū)中，上海排在浙江省、廣東省之后，位居第三位。

上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司、上海天使引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資有限公司，以及上海靜安產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金有限公司等區(qū)級(jí)引導(dǎo)基金在今年也活躍出資。其中上海天使引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資有限公司在今年有8筆出資。包括熠美投資、鐘鼎資本、華登國(guó)際、富賽基金等GP均在今年獲得上海政策型LP的支持。

同時(shí)，在支持S基金發(fā)展及吸引外資層面，上海也持續(xù)領(lǐng)跑。

9月21日，上海資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)成立大會(huì)暨私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)啟動(dòng)儀式舉行，意味著，上海私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)正式啟動(dòng)，進(jìn)一步豐富和拓展了私募股權(quán)類基金退出渠道。

6月28日，上海市國(guó)資委印發(fā)《上海市國(guó)有企業(yè)私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金份額評(píng)估管理工作指引（試行）》（下稱工作指引），補(bǔ)充了國(guó)資基金份額評(píng)估管理的政策空白。

6月24日，上海市人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)發(fā)布公告，公開《上海市浦東新區(qū)綠色金融發(fā)展若干規(guī)定》，若干規(guī)定中提出多條關(guān)于私募股權(quán)行業(yè)措施，尤其是提出建立私募股權(quán)與創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，開展私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額的托管、轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押登記等業(yè)務(wù)。

5月份，上海推出《上海市加快經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和重振行動(dòng)方案》，《方案》中有多條推動(dòng)外企發(fā)展，支持外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的政策，其中提出“支持更多符合條件的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)參與合格境外有限合伙人（QFLP）試點(diǎn)和合格境內(nèi)有限合伙人（QDLP）試點(diǎn)，鼓勵(lì)試點(diǎn)企業(yè)在滬設(shè)立全球或亞太投資管理中心。

值得關(guān)注的是，上半年開始，國(guó)際資管機(jī)構(gòu)對(duì)上海持續(xù)看好，多家知名國(guó)際資管機(jī)構(gòu)積極申請(qǐng)上海QFLP和QDLP試點(diǎn)，并已獲批。

產(chǎn)業(yè)資本、母基金抱團(tuán)趨勢(shì)顯現(xiàn)

2018年資管新規(guī)后，流入一級(jí)市場(chǎng)的錢少了很多，一個(gè)直觀的感受就是上游LP干涸。資金、資產(chǎn)、管理人三重錯(cuò)配疊加，資金端訴求多元，供給結(jié)構(gòu)性失衡。

今年市場(chǎng)不同于往年，內(nèi)外因素疊加下，市場(chǎng)整體并不樂觀，市場(chǎng)上多數(shù)LP呈現(xiàn)明顯的避險(xiǎn)情緒。盡管百億母基金頻頻設(shè)立，規(guī)模超20萬億的險(xiǎn)資、信托逐漸涌入一級(jí)市場(chǎng)，募資問題卻依然沒有得到緩解。

在市場(chǎng)和環(huán)境驅(qū)使下，LP訴求多元，抱團(tuán)趨勢(shì)逐漸顯現(xiàn)。

1.財(cái)務(wù)型與產(chǎn)業(yè)型LP抱團(tuán)

《FOFWEEKLY股權(quán)投資行業(yè)觀察報(bào)告》指出，8月份、9月份財(cái)務(wù)型LP與產(chǎn)業(yè)型LP均呈現(xiàn)抱團(tuán)取暖趨勢(shì)，避險(xiǎn)情緒持續(xù)蔓延，LP加強(qiáng)共同訴求的欲望強(qiáng)烈。

2.上市公司與政策型LP加強(qiáng)合作

此外，隨著市場(chǎng)表現(xiàn)及產(chǎn)業(yè)方自身訴求的變化，產(chǎn)業(yè)與關(guān)聯(lián)方、金融機(jī)構(gòu)等合作密切，也逐漸凸顯抱團(tuán)趨勢(shì)。越來越多的產(chǎn)業(yè)巨頭開始與金融機(jī)構(gòu)、國(guó)資、引導(dǎo)基金等共同設(shè)立母基金。

從10月份《FOFWEEKLY股權(quán)投資行業(yè)觀察報(bào)告》來看，新備案基金背后政策型LP與產(chǎn)業(yè)型LP互相配合趨勢(shì)也在加強(qiáng)，政策型LP對(duì)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)作用明顯。

上市公司不再滿足于做單一LP投向某只基金，而是逐漸通過出資母基金，加強(qiáng)與政府、國(guó)資、金融機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)動(dòng)，采用PSD策略，覆蓋更多專業(yè)機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)與自身主業(yè)訴求的關(guān)聯(lián)，尋求轉(zhuǎn)型或破局。

對(duì)于LP而言，在資金體量足夠大的時(shí)候，自身議價(jià)能力變強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)均攤機(jī)會(huì)更大。此時(shí)，更需要打好自己的生態(tài)圈，不一定非要投入到一支基金當(dāng)中去。

機(jī)構(gòu)LP抱團(tuán)取暖、上市公司的投資與主業(yè)高度捆綁的現(xiàn)象越發(fā)明顯， 背后則是LP們愈發(fā)清晰和明確自己的訴求與投資風(fēng)格。不同類型的LP訴求形成顯著差異，也將倒逼投資機(jī)構(gòu)往更專業(yè)化、精細(xì)化的方向發(fā)展。

新的周期下，行業(yè)變量凸顯，競(jìng)爭(zhēng)格局也產(chǎn)生巨大變化，對(duì)投資機(jī)構(gòu)提出更高的要求，這不僅僅體現(xiàn)在LP對(duì)GP的考驗(yàn)，更是時(shí)代對(duì)機(jī)構(gòu)的大考。優(yōu)勝劣汰，行業(yè)出清的步伐加速的同時(shí)，也將為一小部分機(jī)構(gòu)提供加速跑出去的機(jī)會(huì)。

此時(shí)，創(chuàng)新應(yīng)用逐漸前移，核心技術(shù)創(chuàng)新成為下一個(gè)階段增長(zhǎng)的唯一鑰匙。而能夠開啟法門的機(jī)構(gòu)，不僅需要必備的“IRR”、“DPI”、“IPO”等業(yè)績(jī)指標(biāo)，以及資產(chǎn)管理規(guī)模等投資機(jī)構(gòu)的“硬實(shí)力”，還需要?jiǎng)?chuàng)建持續(xù)生存和發(fā)展的原生動(dòng)力。

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