新能源一直是近幾年備受追捧的熱門行業(yè)，除了新能源車、自動駕駛等賽道外，上游的鋰電池板塊也一度大熱。此前，在碳酸鋰價格大漲之下，贛鋒鋰業(yè)等鋰礦公司的業(yè)績和股價雙雙大漲，而動力電池成本的攀升，已經(jīng)嚴重擠壓車企的利潤，甚至有車企老總自嘲在給鋰礦公司打工。

動力電池是新能源汽車的重要組成部分，目前普遍采用的動力電池是鋰離子電池。動力電池由正極材料、負極材料、電解液和隔膜這四大材料組成，對應(yīng)領(lǐng)域都跑出了一些細分龍頭公司。

近期，一家做負極材料的企業(yè)獲得了多家機構(gòu)注資，引發(fā)市場關(guān)注。據(jù)天眼查，今年10月，溧陽天目先導(dǎo)電池材料科技有限公司（以下簡稱“天目先導(dǎo)”）獲得了小米長江產(chǎn)業(yè)基金、中科院創(chuàng)投等多家機構(gòu)的融資。

這家公司究竟什么來頭，為何才成立幾年就備受資本青睞？

    董事長有中科院背景

天目先導(dǎo)成立于2017年，來自江蘇常州下轄市溧陽，公司專注于鋰離子電池新型高端納米硅碳負極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

公開資料顯示，公司董事長李泓是名70后高材生，畢業(yè)于蘭州大學(xué)化學(xué)系，而后進入中國科學(xué)院工作，并陸續(xù)獲得碩士、博士學(xué)位，2001年至2003年，他遠赴德國斯圖加特馬普固體研究所做博士后，有著豐富的技術(shù)積累，還是科技部先進能源領(lǐng)域儲能子領(lǐng)域主題專家。

除了李泓這位技術(shù)大咖之外，天目先導(dǎo)還有中科院物理所陳立泉作為技術(shù)帶頭人。公開資料顯示，陳立泉是中國工程院院士，固體離子學(xué)和能源材料專家，他率先在國內(nèi)研制出鋰離子電池，實現(xiàn)了鋰離子電池的產(chǎn)業(yè)化?？梢姽竞诵募夹g(shù)人員來頭不小。

據(jù)天眼查，李泓持股比例在20%左右，是天目先導(dǎo)的大股東，陳立泉和羅飛均持有公司股份，羅飛是公司總經(jīng)理。

公司官網(wǎng)顯示，其核心技術(shù)源于中國科學(xué)院物理研究所自1996年起在納米硅碳負極材料方面的持續(xù)研發(fā)積累和工程化放大經(jīng)驗，擁有世界范圍內(nèi)較早的納米硅負極核心授權(quán)專利。

在強大的技術(shù)實力加持下，這家成立僅5年的初創(chuàng)公司備受資本青睞，已獲得多輪融資，并在今年啟動IPO上市計劃。

    存在感不強

據(jù)公司官網(wǎng)，天目先導(dǎo)的產(chǎn)品與服務(wù)包括氧化亞硅、納米硅碳復(fù)合負極材料、離子導(dǎo)體系列產(chǎn)品。公司產(chǎn)品性能處于國際較高水平，目前已進入全面量產(chǎn)階段，年產(chǎn)能達8000噸，能夠滿足能量密度高于300Wh/kg及700Wh/L的高性能鋰離子電池的需求。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電動汽車、消費電子、電動工具、規(guī)模儲能等領(lǐng)域。

2020年，成立僅三年的天目先導(dǎo)完成了千噸級銷售，客戶包括三星、LG、ATL、特斯拉等眾多國內(nèi)外知名企業(yè)。

氧化亞硅和納米硅是目前實現(xiàn)規(guī)?；?a href="http://www.slzrb.cn/">商業(yè)應(yīng)用的主要硅基負極產(chǎn)品，且一般均與石墨負極材料摻雜使用。而硅基負極材料是非碳材料中的一種。鋰電池負極材料除了非碳材料外，還包括以天然石墨和人造石墨為主的碳材料。

作為新能源汽車動力電池的四大材料之一，負極材料是影響鋰電池能量密度的主要因素之一，在鋰電池中的成本占比在10%左右，通常小于15%，不如正極材料（40%以上）占比高。

隨著新能源車市場滲透率的提升，電動汽車的銷量持續(xù)攀升，市場對鋰電池的需求也日益旺盛，在此背景下，負極材料的市場規(guī)模不斷擴大。據(jù)方正證券，2015-2020年，全球負極材料市場規(guī)模以19.76%的復(fù)合增長率不斷增長，2020年全球負極材料市場規(guī)模高達193.9億元，2021年預(yù)計可達240億元。

作為全球負極材料最主要產(chǎn)地，2021年，我國負極材料產(chǎn)量高達81.59萬噸，占全球產(chǎn)量的92%。

從出貨量來看，2021年，人造石墨和天然石墨分別占我國負極材料出貨量的84%、14%，而硅基負極占比很小?？梢娔壳柏摌O材料中主流應(yīng)用的是石墨類材料，硅基負極材料的出貨量占比明顯偏低。

硅基負極材料的制備工藝復(fù)雜，且各家工藝不同，尚未形成標準化工藝，大規(guī)模生產(chǎn)存在一定困難，所以其制造成本也遠高于石墨類負極材料，這是導(dǎo)致出貨量低的重要原因。

此外，由于硅基負極在充電、放電時體積膨脹和收縮嚴重，導(dǎo)致電池的循環(huán)性能差，影響了電池使用壽命，也限制了其在鋰電行業(yè)的廣泛應(yīng)用，目前主要與石墨摻雜使用。

但硅基負極的優(yōu)勢也很明顯，由于其克容量遠高于石墨類材料，因此對硅基負極材料的應(yīng)用能提升動力電池的能量密度，從而大幅提升新能源汽車的續(xù)航里程。

隨著新能源汽車對續(xù)航能力需求的提高，硅基負極材料受到了更多關(guān)注。近年來硅基負極材料的出貨量保持著高增長。據(jù)GGII統(tǒng)計，2019-2021年，我國硅基負極出貨量分別為0.37萬噸、0.6萬噸、1.1萬噸，同比增長48%、62%、83%，增速高于天然石墨，與高性價比的人造石墨增速接近。

總體來看，由于制造成本高等原因，目前硅基負極材料的出貨量占比較低，遠不及人造石墨和天然石墨材料，這也意味著當前天目先導(dǎo)等硅基負極材料廠商的市場份額并不大。

    存在產(chǎn)能過剩風險

從負極材料市場全球競爭格局來看，行業(yè)集中度較高。有統(tǒng)計顯示，2021年，貝特瑞、璞泰來、杉杉股份、日立化成和凱金能源這五家負極材料頭部企業(yè)占據(jù)了全球一半以上的市場份額。

近年來，隨著新能源車、儲能等鋰電池需求量的大幅增長，負極材料行業(yè)的老玩家們增產(chǎn)熱情高漲，甚至不乏一些跨界玩家入場，賽道愈發(fā)擁擠。

近年來，負極材料賽道動作頻頻，貝特瑞、璞泰來、杉杉股份先后宣布募資計劃，并斥資擴產(chǎn)鋰離子電池負極材料；中科電氣與比亞迪雙方子公司聯(lián)手設(shè)立合資公司建設(shè)鋰離子負極材料項目；寧德時代投百億在遼寧錦州開建負極材料項目；水泵制造商君禾股份增資入股哈工石墨布局負極材料新方向。

在產(chǎn)能快速擴張背景下，長期來看負極材料存在產(chǎn)能過剩風險。據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2021年我國負極材料出貨量同比上升97%至約72萬噸，該機構(gòu)預(yù)測，2025年負極材料的需求量為145.6萬噸。而據(jù)統(tǒng)計，今年上半年，已至少有20多個負極材料投擴產(chǎn)項目，涉及規(guī)模超過400萬噸，這遠超2025年負極材料需求量。

在產(chǎn)能過剩風險之下，部分小型負極材料廠商已上演小范圍“價格戰(zhàn)”，而這對于天目先導(dǎo)等負極材料供應(yīng)商而言并不是好消息。

    結(jié)語

作為硅基負極材料廠商，天目先導(dǎo)的核心人員具有中科院背景，這對其技術(shù)實力是個加分項，但目前硅基負極材料的制造成本高、出貨量占比低，如何提高制備工藝，實現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)，降本增效成為各方關(guān)注的重點。

此外，在行業(yè)快速擴產(chǎn)的大環(huán)境下，負極材料產(chǎn)能存在過剩風險，加之該領(lǐng)域大部分市場份額已被頭部企業(yè)占據(jù)，天目先導(dǎo)想要實現(xiàn)破局并不容易。

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