家庭用呼吸機(jī)最近走俏，也讓“呼吸機(jī)概念股”坐上了過(guò)山車。但股價(jià)暴漲一天后，多數(shù)公司的股價(jià)已開(kāi)始了回落。其中，“家用醫(yī)療器械第一股”魚(yú)躍醫(yī)療，也品嘗到了呼吸機(jī)風(fēng)口上的“痛”。

家用醫(yī)療器械市場(chǎng)，在近一周坐上了一次“過(guò)山車”。

近日來(lái)，在不少人的朋友圈里，冒出了“買家用呼吸機(jī)備用”的聲音。在11月15日，“家庭搶囤呼吸機(jī)”的詞條甚至登上了熱搜。截至11月16日，“呼吸機(jī)”熱詞的微信指數(shù)三天內(nèi)漲幅為223%，“制氧機(jī)”的漲幅則高達(dá)974%。

二級(jí)市場(chǎng)上也迅速作出了反應(yīng)。11月14日，多支呼吸機(jī)概念股走強(qiáng)，魚(yú)躍醫(yī)療漲停，可孚醫(yī)療當(dāng)日收漲14%，邁瑞醫(yī)療上漲超5%，怡和嘉業(yè)收漲19.4%。但這個(gè)熱度卻僅僅保持了一天的時(shí)間。11月15日起，包括怡和嘉業(yè)、可孚醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療等就紛紛開(kāi)始股價(jià)回落。

但作為醫(yī)療器械的龍頭股之一，魚(yú)躍醫(yī)療在11月15日仍延續(xù)了漲勢(shì)，股價(jià)盤中最高觸及42.18元/股，創(chuàng)下了近七年來(lái)的新高。但在11月16日，魚(yú)躍醫(yī)療股價(jià)回落，當(dāng)日收?qǐng)?bào)37.25元/股，跌幅8.57%。截至11月21日，公司股價(jià)收?qǐng)?bào)37.36元/股，下跌2.51%，總市值為374.53億元。

呼吸機(jī)的熱度來(lái)得快、消逝得也快，而作為A股上的“家用醫(yī)療器械第一股”，魚(yú)躍醫(yī)療也品嘗到了風(fēng)口上的“痛”。雖然在2020年業(yè)績(jī)大漲，并在2021年實(shí)現(xiàn)了超過(guò)68億元的營(yíng)收，但也在面臨“增收不增利”的境況。接下來(lái)，魚(yú)躍醫(yī)療又將“躍”向何方？

    靠呼吸機(jī)能紅多久？

魚(yú)躍醫(yī)療的呼吸機(jī)和制氧機(jī)，最近賣得很火。

在京東電商平臺(tái)上，魚(yú)躍自營(yíng)旗艦店的YH-450全自動(dòng)睡眠呼吸機(jī)，居于“保健器械呼吸機(jī)榜”首位，平臺(tái)顯示，該款產(chǎn)品已累計(jì)有3051人購(gòu)買，30日內(nèi)售出了1903件。

此外，魚(yú)躍的5L醫(yī)用大流量制氧機(jī)，高居“制氧/儲(chǔ)氧設(shè)備榜”榜首。平臺(tái)顯示，該款產(chǎn)品累計(jì)有37.4萬(wàn)人買過(guò)，30日內(nèi)售出8454件。魚(yú)躍YU300尊享家用制氧機(jī)和YU300家用保健制氧機(jī)也位列榜單第三和第四名，30日內(nèi)分別售出3255件和3260件。魚(yú)躍醫(yī)療也曾公開(kāi)表示，公司在2021年的制氧機(jī)銷量已突破100萬(wàn)臺(tái)。

對(duì)于近期出現(xiàn)的消費(fèi)者關(guān)注呼吸機(jī)和制氧機(jī)的現(xiàn)象，海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東解釋稱，呼吸機(jī)分為醫(yī)用型和家用型，家用型呼吸機(jī)主要用來(lái)滿足家庭應(yīng)急和臨時(shí)需求，醫(yī)用型則主要用作醫(yī)用治療用途。對(duì)于家用呼吸機(jī)的話，有基礎(chǔ)疾病患者或有老人的家庭可以購(gòu)買備用，其他家庭建議根據(jù)實(shí)際情況理性考慮，一旦加重出現(xiàn)緊急情況還是要立即到醫(yī)院就診。

對(duì)于近期的二級(jí)市場(chǎng)的變動(dòng)及呼吸機(jī)產(chǎn)品銷量問(wèn)題，魚(yú)躍醫(yī)療方面告訴市界，“股市波動(dòng)影響因素多而復(fù)雜。近期制氧機(jī)咨詢量和銷量有一定增長(zhǎng)，呼吸機(jī)略有增長(zhǎng)，目前公司產(chǎn)能可以滿足市場(chǎng)需求?！?/span>

但對(duì)魚(yú)躍醫(yī)療來(lái)說(shuō)，這已不是它第一次因?yàn)椤昂粑鼨C(jī)”走紅。

成立于1998年的魚(yú)躍醫(yī)療，于2008年在深交所上市，成為“家用醫(yī)療器械第一股”。公司目前擁有“魚(yú)躍 yuwell”“潔芙柔”“華佗 Hwato” 等幾大主要品牌，涉及產(chǎn)品有制氧機(jī)、電子血壓計(jì)、呼吸機(jī)、血糖及試紙、紅外體溫計(jì)等醫(yī)療器械。

魚(yú)躍醫(yī)療財(cái)報(bào)顯示，呼吸制氧解決方案業(yè)務(wù)是公司的營(yíng)收主要來(lái)源之一。在2020年，據(jù)新華網(wǎng)的報(bào)道，全球范圍內(nèi)對(duì)呼吸機(jī)的需求量達(dá)到了彼時(shí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)擁有量的10倍。魚(yú)躍醫(yī)療也因此呼吸與供氧產(chǎn)品銷量激增，在2020年實(shí)現(xiàn)了22.6億元的銷售額，增長(zhǎng)率為85.5%。這也直接拉動(dòng)了公司的業(yè)績(jī)。同年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收67.26億元，同比增長(zhǎng)45.08%；凈利潤(rùn)17.59億元，同比增長(zhǎng)133.74%。其中海外收入達(dá)18.78億元，同比增長(zhǎng)135.77%。

事實(shí)上，在當(dāng)時(shí)，醫(yī)療器械行業(yè)經(jīng)歷了一輪普遍業(yè)績(jī)爆發(fā)。如邁瑞醫(yī)療就曾在互動(dòng)易平臺(tái)表示，在2020年，公司在海外市場(chǎng)也實(shí)現(xiàn)了700家空白高端客戶的突破。

但外部市場(chǎng)環(huán)境帶來(lái)的作用終歸有限。魚(yú)躍醫(yī)療的業(yè)績(jī)第二年出現(xiàn)了“增收不增利”的情況。根據(jù)財(cái)報(bào)，在2021年，魚(yú)躍醫(yī)療的呼吸機(jī)和制氧機(jī)銷售額為26.2億元，公司的整體營(yíng)收仍在增長(zhǎng)，達(dá)到68.94億元，但凈利潤(rùn)卻同比下降15.73%至14.82億元。

在2022年上半年，魚(yú)躍醫(yī)療繼續(xù)營(yíng)收、凈利雙降。魚(yú)躍醫(yī)療在半年報(bào)財(cái)報(bào)中寫道，“公司呼吸治療解決方案板塊業(yè)務(wù)規(guī)模較去年同期下降16.85%，制氧機(jī)產(chǎn)品較去年海外疫情類訂單影響下的高基數(shù)有一定下滑。”

其不久前發(fā)布的第三季度財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，魚(yú)躍醫(yī)療的營(yíng)業(yè)收入為15.63億元，同比下降8.97%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.48億元，同比下降10.61%。前三季度，魚(yú)躍醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.16億元，同比下降3.65%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)11.35億元，同比下降15.99%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)為9.59億元，同比下降22.06%。而魚(yú)躍醫(yī)療已經(jīng)連續(xù)6個(gè)季度，扣非凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)了。

而業(yè)界也因此疑問(wèn)，一旦疫情期間的“紅利”消逝，在呼吸機(jī)這一熱門概念之外，魚(yú)躍醫(yī)療的下一個(gè)增長(zhǎng)動(dòng)力在哪里？

    收購(gòu)擴(kuò)張帶來(lái)11億商譽(yù)

魚(yú)躍醫(yī)療自上市起，就是通過(guò)“買買買”不斷擴(kuò)大自己的體量。

招股書顯示，在上市前，魚(yú)躍醫(yī)療的生產(chǎn)銷售主要圍繞著血壓計(jì)、聽(tīng)診器、霧化器、輪椅車、醫(yī)用供氧器等產(chǎn)品展開(kāi)。2006年，其聽(tīng)診器、血壓計(jì)、霧化器、制氧機(jī)、輪椅車的國(guó)內(nèi)市占率分別達(dá)到了33%、36%、35%、14%和12%。

從公司上市第二年起，魚(yú)躍醫(yī)療就開(kāi)始不斷通過(guò)收購(gòu)，擴(kuò)大自己的業(yè)務(wù)范圍。2009年，公司收購(gòu)了蘇州醫(yī)用品廠，拿到了中華中醫(yī)老字號(hào)“華佗”；2015年，又通過(guò)控股公司以6.9億元收購(gòu)了上械集團(tuán)100%股權(quán)，取得“金鐘JZ”品牌，將產(chǎn)品領(lǐng)延伸到醫(yī)用手術(shù)器械、藥用貼膏及高分子衛(wèi)生輔料等領(lǐng)域。

2016年，魚(yú)躍醫(yī)療斥資8.27億元并購(gòu)上海中優(yōu)醫(yī)藥，取得“安爾碘”消毒劑和“潔芙柔”洗手液等知名品牌，涉足醫(yī)院消毒感染控制領(lǐng)域。2017年，公司全資收購(gòu)了德國(guó)國(guó)際急救品牌“普美康”，從而擁有了全球最專業(yè)的半自動(dòng)體外心臟除顫器（AED）研發(fā)制造技術(shù)；2019年，公司花費(fèi)近8000萬(wàn)元收購(gòu)了眼科醫(yī)療器械公司六六視覺(jué)和做隱形眼鏡的江蘇視準(zhǔn)。此外，江蘇“樂(lè)潤(rùn)”隱形眼鏡也于近期被魚(yú)躍醫(yī)療收入囊中。

2021年，魚(yú)躍醫(yī)療斥資4.08億元收購(gòu)了凱立特醫(yī)療51%股權(quán)，推出“安耐糖”持續(xù)血糖監(jiān)測(cè)產(chǎn)品。

公開(kāi)信息顯示，魚(yú)躍醫(yī)療目前已擁有產(chǎn)品品類600多種，產(chǎn)品規(guī)格近萬(wàn)個(gè)，覆蓋了家庭醫(yī)療器械、專業(yè)消毒與感染控制、醫(yī)院設(shè)備、臨床耗材、急救設(shè)備、中醫(yī)器械、手術(shù)器械，眼科器械及眼部健康等各方面。

此外，魚(yú)躍醫(yī)療還進(jìn)行了“跨界”投資。前不久，根據(jù)公司公告，其擬以5.24億元認(rèn)購(gòu)重慶螞蟻消費(fèi)金融有限公司新增注冊(cè)資本5.24億元，增資完成后，魚(yú)躍醫(yī)療將持有后者近4.99%股權(quán)。

一般來(lái)講，并購(gòu)是企業(yè)迅速擴(kuò)張和增加競(jìng)爭(zhēng)能力的重要手段。但它也是把“雙刃劍”，頻繁對(duì)外收購(gòu)也給魚(yú)躍醫(yī)療帶來(lái)了不小的商譽(yù)。截至2022年6月30日，公司賬面商譽(yù)余額為11.86億元，占公司資產(chǎn)總額比重為9.06%。這也意味著，若收購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，公司或?qū)⒚媾R商譽(yù)的暴雷風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，并購(gòu)也給公司帶來(lái)了品控壓力。據(jù)公開(kāi)報(bào)道統(tǒng)計(jì)，2014至2021年期間，公司因虛假宣傳、電子血壓計(jì)抽檢不合格、違反《醫(yī)療器械監(jiān)督管理?xiàng)l例》、睡眠呼吸機(jī)因未經(jīng)審查發(fā)布廣告等原因多次被罰，金額從幾萬(wàn)元到十幾萬(wàn)元不等。

    魚(yú)躍的“下一躍”在何方？

但放眼整個(gè)家用醫(yī)療產(chǎn)品市場(chǎng)，魚(yú)躍醫(yī)療的主要產(chǎn)品還是集中在中低端，而在這片市場(chǎng)上，仍是競(jìng)爭(zhēng)者眾多，產(chǎn)品同質(zhì)化也較為嚴(yán)重。

為了“突圍”，在2021年，魚(yú)躍醫(yī)療也發(fā)布了全新戰(zhàn)略：以消費(fèi)者為中心，聚焦呼吸治療解決方案、糖尿病管理及家庭檢測(cè)、感染控制三大核心賽道，并持續(xù)孵化急救、眼科、智能康復(fù)等高潛業(yè)務(wù)。

而從這一戰(zhàn)略看來(lái)，魚(yú)躍醫(yī)療也試圖進(jìn)一步深入家庭醫(yī)療市場(chǎng)。

其中，魚(yú)躍醫(yī)療將糖尿病管理及家庭檢測(cè)提升為第二大核心業(yè)務(wù)。據(jù)了解，在2021年全球高血壓患者已超12億，成年糖尿病患者人數(shù)已達(dá)到5.37億人；國(guó)內(nèi)的高血壓和糖尿病患者數(shù)量也已分別達(dá)到了2.45億和1.41億人。

在急救業(yè)務(wù)方面，魚(yú)躍醫(yī)療也指向了家庭場(chǎng)景。如其在公司的研發(fā)投入中透露，其針對(duì)AED（自動(dòng)體外除顫器）的研發(fā)項(xiàng)目是就“可由非專業(yè)急救醫(yī)務(wù)人員使用的產(chǎn)品”，未來(lái)打造國(guó)產(chǎn)AED的主流機(jī)型，滿足院外公共領(lǐng)域以及院內(nèi)基礎(chǔ)醫(yī)療需求。

根據(jù)國(guó)家心血管病中心發(fā)布的《中國(guó)心血管病報(bào)告2019》估測(cè)，我國(guó)每年發(fā)生超過(guò)54萬(wàn)例心臟性猝死，而造成猝死的最大原因是心搏驟停。在最佳搶救時(shí)間“黃金4分鐘”內(nèi)，使用AED急救成功率遠(yuǎn)高于徒手心肺復(fù)蘇，是迄今公認(rèn)制止心臟驟停最有效的方法。而目前我國(guó)AED保有量嚴(yán)重不足，相較發(fā)達(dá)國(guó)家有極大的差距。國(guó)泰君安的研報(bào)指出，2019年，中國(guó)AED額配置率僅為0.2臺(tái)/10萬(wàn)人，隨著AED在各城市推廣，最終全國(guó)AED市場(chǎng)規(guī)模將接近100億元。

今年9月份，公司還發(fā)布公告稱，騰訊擬2.91億元戰(zhàn)略入股公司子公司、以急救業(yè)務(wù)為主的訊捷醫(yī)療，增資完成后，騰訊將成為訊捷醫(yī)療第二大股東，持股占比19.5％。

但家用醫(yī)療市場(chǎng)也引起了傳統(tǒng)家電巨頭們的注意。飛利浦早在2007年就收購(gòu)了美國(guó)偉康呼吸機(jī)；2019年，海爾也開(kāi)始布局家用醫(yī)療器械領(lǐng)域，目前已經(jīng)推出了制氧機(jī)、血壓計(jì)、霧化器等產(chǎn)品；2020年，天津格力新暉醫(yī)療裝備有限公司成立，法定代表人為董明珠。

據(jù)中研網(wǎng)數(shù)據(jù)，以2020年中國(guó)家用無(wú)創(chuàng)呼吸機(jī)國(guó)內(nèi)銷售額統(tǒng)計(jì)，排名前五分別為，飛利浦偉康市場(chǎng)占比28.4%，排在第一位；魚(yú)躍醫(yī)療以7.3%的占比排在第四位。而以2020年中國(guó)家用無(wú)創(chuàng)呼吸機(jī)出口銷售額統(tǒng)計(jì)，排名前三的分別為怡和嘉業(yè)、魚(yú)躍醫(yī)療和融昕醫(yī)療。

但在2021年，魚(yú)躍醫(yī)療的呼吸機(jī)制氧機(jī)銷售收入為26.2億元，糖尿病護(hù)理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 4.57億元，感染控制業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8.9億元，急救業(yè)務(wù)收入為1.8億元。

總體來(lái)看，魚(yú)躍醫(yī)療的業(yè)績(jī)短期內(nèi)還是離不開(kāi)對(duì)呼吸機(jī)制氧機(jī)的依賴。但與此同時(shí)，它仍要面對(duì)日益增加的競(jìng)爭(zhēng)者。要想真正鞏固自己在家庭醫(yī)療市場(chǎng)的龍頭地位，魚(yú)躍醫(yī)療還有很長(zhǎng)的路要走。

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