龍頭企業(yè)很好，但一座城市的發(fā)展和進步，不應該只依靠龍頭企業(yè)。

01「酒王」的歧路

五糧液又要收獲一個IPO了。

最近，宜賓市商業(yè)銀行正在籌備赴港上市，據2021年年報顯示，該行總資產為618.41億元，四川省宜賓五糧液集團有限公司是其第一大股東，持股比例為19.99%。

類似的場景，3年前人們也曾看到過。2019年12月30日，貴州銀行在港股上市，當時貴州茅臺的持股比例為14.13%，僅次于貴州省財政廳的15.49%。貴州銀行是由遵義、安順、六盤水三家城市商業(yè)銀行合并重組而來。

茅臺之于貴州遵義，正如五糧液之于四川宜賓，兩大名酒與城市的深度捆綁，不僅在于「一方水土釀一方酒」，更在于兩家大型國企與地方的經濟糾葛——投資地方銀行不過是它們跨界投資的小小嘗試罷了。

與五糧液即將喜提金融業(yè)IPO的同一時期，另一大省的「酒王」卻因為跨界投資而破產了。

11月10日，全國企業(yè)破產重整信息網顯示，河南省宋河酒業(yè)有限公司申請破產重整。宋河酒業(yè)是河南省主要的白酒釀造企業(yè)，地處老子故里河南鹿邑宋河鎮(zhèn)。1989年，宋河酒曾與茅臺、五糧液、瀘州老窖特曲、汾酒等17款名酒一起，榮獲全國第五屆「國家名酒」，被稱為「河南酒王」。

宋河酒業(yè)曾有過短暫的輝煌。1993年，宋河酒業(yè)銷售額突破6.9億元，但很快就因為營銷跟不上而進入低谷期。2002年，同為鹿邑縣本土企業(yè)的輔仁藥業(yè)挺身而出，跨界投資5000萬元，買下宋河酒業(yè)。2013年，宋河酒業(yè)營業(yè)收入達到22.5億元。

成也蕭何，敗也蕭何。宋河酒業(yè)因接受跨界投資而起死回生，也因此陷入破產危機。

輔仁藥業(yè)在買下宋河藥業(yè)后，跨界擴張信心大漲，先是開始投資互聯(lián)網行業(yè)，想建立一個類似阿里巴巴式的醫(yī)藥產業(yè)平臺，把研發(fā)、生產、銷售串聯(lián)起來。隨后，輔仁藥業(yè)又進軍房地產領域，試圖擠入河南當?shù)胤康禺a市場。在此期間，輔仁藥業(yè)還通過一系列資本運作，把旗下資產開藥集團納入上市公司實現(xiàn)整體上市，作價78.09億元，創(chuàng)造了當時中國醫(yī)藥行業(yè)的最貴收購案紀錄。

然而，輔仁藥業(yè)的實力兜不住老板的野心。

因為不斷激進并購、跨界投資，企業(yè)現(xiàn)金流、資金鏈頻頻告急，輔仁藥業(yè)只好拿宋河酒業(yè)的資產作抵押借款，維系自身的現(xiàn)金流，導致宋河酒業(yè)難以正常運營，公司狀況江河日下。2019年，輔仁藥業(yè)爆雷，宋河酒業(yè)深受牽連，截至目前仍有涉案未履行金額近40億元，一代「酒王」不得不申請破產重組。

宋河酒業(yè)申請破產的同時，2022年全國糖酒商品交易會（簡稱「糖酒會」）正在成都舉辦。與往年的人頭攢動不同，今年糖酒會客流稀少，許多展臺甚至是空的，有的酒企代表團剛抵達成都就被集體隔離，完美錯過整個展期。

糖酒會的冷清也折射了今年白酒行業(yè)的兩極分化。今年前三季度，全國營收排名前六的酒企，貴州茅臺、五糧液、洋河股份等均保持營收、凈利潤兩位數(shù)增長，而其它知名度較小的區(qū)域性酒企大多呈現(xiàn)負增長。

強者恒強，弱者愈弱。在白酒行業(yè)的優(yōu)勝劣汰中，跨界投資是強者的蜜糖，弱者的砒霜。

02「喝」出來的跨界投資

大多數(shù)白酒企業(yè)在介紹自己的歷史時，都會說到當?shù)氐乃粒好┡_酒是茅臺鎮(zhèn)特產，酒廠建在赤水河上游，釀酒必須選取本地優(yōu)糯高粱為原料；五糧液是宜賓特色，窖池群始于明朝洪武元年，不間斷生產時間長達654年。

「一方水土釀一方酒」，水土滋養(yǎng)出不同特色的白酒品牌，同時也限制了白酒企業(yè)產量的擴大。相較于啤酒、紅酒等其它酒類，白酒市場的集中度一直很低。五糧液前董事長王國春就曾說過，白酒雖然是一個充分競爭的行業(yè)，但由于其特殊性，出了宜賓就生產不出五糧液，所以無法像傳統(tǒng)行業(yè)那樣進行兼并、重組。

跨界投資，曾一度是茅臺、五糧液擴大市場影響力、爭搶白酒龍頭老大的重要手段。

1998年，茅臺集團確立企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略：「一品為主，多品開發(fā)，做好酒文章；一業(yè)為主，多種經營，走出酒天地?！惯@一戰(zhàn)略可以視作茅臺跨界投資的宣言。

多品開發(fā)，指的是品牌系列的擴張：茅臺王子酒、茅臺迎賓酒、茅臺醇、茅臺液等直接冠以「茅臺品牌」的酒開始出現(xiàn)在市場上，貴州王、小豹子等以「茅臺集團品牌出品」的酒愈發(fā)豐富，茅臺不老酒、茅臺女王酒等保健酒也相繼出爐。茅臺這一手，學的是五糧液。

多種經營，指的是跨界投資，在這方面，茅臺和五糧液誰也不甘落后。

早在1996年，茅臺500ml系列（含飛天牌、五星牌）就用上了意大利GOALA公司進口的專用瓶蓋，這種瓶蓋具有防偽、防再次灌裝等功能。1年后 ，茅臺還啟用了3M防偽標識。但即便用上國際專業(yè)產品，茅臺仍然覺得做得不夠，于是主動投資防偽領域。隨后，茅臺開始多種業(yè)態(tài)滲透經營，包括生物工程、醫(yī)藥、食品、飲料、包裝、房地產以及防偽，還參股交通銀行、南方證券等企業(yè)，涉足了金融行業(yè)。

茅臺一直在強調做大做強，「萬噸工程」是擴大產量，跨界投資就是做大盤子。

五糧液在品牌多元化上，比茅臺走得更快一點。借助大規(guī)模投放電視廣告，金六福、瀏陽河等子品牌在全國擁有很高的知名度，盡管是中低端品牌，也為五糧液帶來不菲收入。

而在跨界投資方面，五糧液比茅臺走得更激進，結果也更慘烈。

1997年，五糧液進軍醫(yī)療用品行業(yè)，投資建成5萬噸酒精生產線，剛投產就宣告項目夭折。隨后，曾自稱是「亞洲第一流」的制藥集團項目也沒了下文，走高概念路線的健康新一代液體糖果「果寡糖」說了很久，但始終不見產品投向全國市場。五糧液甚至還投資4億元，開過一家塑料制品公司，但因為當?shù)仉娋W無法滿足企業(yè)生產要求，生產斷斷續(xù)續(xù)，很長一段時間里難以正常經營。

2002年，五糧液內部人士向媒體透露，五糧液有意投資100億元，進軍芯片行業(yè)。傳聞沸沸揚揚，在媒體采訪中，五糧液集團總裁秘書先是否認，后又改口說「既然媒體已經報道了，那就有這件事」。很快，時任五糧液集團總裁王國春就出來否認，五糧液不做芯片，要造顯示器，一種叫OLED的有機顯示器，他還說當時五糧液已經與有自主知識產權的企業(yè)簽了風投協(xié)議。

2003年，五糧液高調造車，希望在國家嚴審整車制造資格之前站穩(wěn)腳跟，為此，五糧液特意選擇差異化戰(zhàn)略，生產個性化定制的轎車、皮卡車等小眾車型，意圖避免與合資車企正面交鋒。

然而，造車的巨大投入并非當時的五糧液所能承受的，風險高、投入大、收效慢，重壓之下，五糧液還沒來得及摸出門道，就匆匆離開汽車行業(yè)。

除了茅臺涉及的生物工程、醫(yī)藥、食品、飲料、包裝、房地產外，五糧液還額外投資了橡膠、機械、塑料、玻璃、印刷、IT等行業(yè)，甚至還有如今的大熱門芯片和造車。五糧液并不缺乏押中風口的眼光。

但很可惜，不管是茅臺還是五糧液，都沒有在白酒主業(yè)之外，「釀」出另一個支柱產業(yè)。多年來，二者跨界最成功仍然是拿錢參股——茅臺做VC，投了十幾家企業(yè)，其中5家已完成IPO；五糧液與宜賓商業(yè)銀行、四川銀行關系匪淺，分別是第一、第四大股東，宜賓商業(yè)銀行也即將為五糧液帶來一個IPO。

03 難而必要的事

強如茅臺、五糧液，為什么明知跨界很難，還總是想方設法搞跨界投資？

如前所述，白酒產量難以像其它產業(yè)那樣快速提升是其中一層原因，但最根本的原因是，它們都承擔著巨大壓力，不得不把企業(yè)越做越大。

白酒是高稅收行業(yè)，茅臺、五糧液都是國企，納稅之外，還承擔著為地方融資、做大GDP的目標。

五糧液搞跨界投資，始于五糧液集團前董事長王國春，他是一位盡職盡責的國企經理人，認為國有企業(yè)的老板是國家，企業(yè)家只是打工仔，「你打好工，老板給你多少是老板思考的問題。你覺得少了可以跳槽不干，但不能自己思考去拿。這是底線，是原則，我們必須腦袋清醒。」

在王國春看來，五糧液跨界投資收益不多，并不是一種失敗，「從企業(yè)管理的角度講，領導也好，消費者也好，評價企業(yè)到底行不行，就看你大小，看銷售收入?！诡愃频脑?，茅臺酒廠前董事長季克良也說過。

這種衡量企業(yè)大小的看法，與政府層面脫不開干系。

2011年，王國春卸任，原宜賓市副市長唐橋接任集團董事長。很長一段時間里，五糧液的發(fā)展目標都是由宜賓市政府制定，唐橋上任后，接到的目標就是2015年五糧液必須實現(xiàn)銷售收入1000億元，進入世界500強。當時唐橋常掛在嘴邊的一句話是，「五糧液不缺資金?！?/strong>

說歸說，但由于經濟形勢不佳，五糧液不得不請求地方政府推遲千億元目標的截止時間，經過干涉，最終將這一目標推至2017年或2020年。

和五糧液一樣，茅臺集團董事長也是長期由地方官員接任，前任董事長李保芳、現(xiàn)任董事長高衛(wèi)國都是官員出身，國企這種換帥不換目標的穩(wěn)定性，讓外界對茅臺非常有信心。按照金融業(yè)內人士的說法，「只要不亂來，茅臺內部的表現(xiàn)應該不會太差?！?/strong>

除了利用跨界投資、多元化經營做大銷售收入外，茅臺、五糧液還承擔著為地方經濟兜底的作用。

2020年9月，茅臺宣布發(fā)債150億元，收購貴州省公路行業(yè)龍頭貴州高速。消息一出，很多人都不理解，評價這是「把茅臺酒白白灑在高速公路上」。

2020年上半年，貴州高速歸母凈利潤為-19.16億元，堪稱巨虧。不止貴州高速，國內大多數(shù)高速公路公司都虧損嚴重，而且負債很高，靠自身能力償債非常困難。明眼人都知道，高速公路不是一門賺錢的好生意，但茅臺還是要做。

為什么？因為作為國有企業(yè)，「這是茅臺集團積極承擔社會責任的表現(xiàn)」。當時，茅臺集團經營活動現(xiàn)金流收入為545.86億元，貨幣資金達283.11億元，而且茅臺是發(fā)債收購貴州高速，相當于用自己的信用優(yōu)勢募資，既解決了貴州高速的燃眉之急，又不必擔心外來力量干擾貴州高速的正常運營。

錢多、好用、聽話，茅臺和五糧液很多時候就像一塊磚，地方哪里需要哪里搬。

不管我們如何看待茅臺、五糧液的跨界，它們如今都不再只是一家釀造好酒的酒廠了，就像它們各自官網所介紹的那樣——

茅臺集團以貴州茅臺酒股份有限公司為核心子公司，涉足產業(yè)包括白酒、保健酒、葡萄酒、證券、保險、銀行、文化旅游、教育、房地產、生態(tài)農業(yè)及白酒上下游產業(yè)等。

五糧液集團公司是一家以酒業(yè)為核心，涉及智能制造、食品包裝、現(xiàn)代物流、金融投資、健康產業(yè)等領域的特大型國有企業(yè)集團。

在這種趨勢下，往后哪怕我們不喝酒，或許也會成為茅臺和五糧液的客戶。對地方政府而言，這類聽話的「磚」多多益善，但對商業(yè)環(huán)境而言，百花齊放才是應有的狀態(tài)。

龍頭企業(yè)很好，但一座城市的發(fā)展和進步，不應該只依靠龍頭企業(yè)。

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