來(lái)源丨易簡(jiǎn)財(cái)經(jīng)（ID：ejfinance）
作者丨阿瑾

    防疫政策－－－動(dòng)態(tài)清零、逐步開放（鐘南山院士）

4月8日，鐘南山院士結(jié)合香港和上海的疫情，在南開大學(xué)授課時(shí)表示，雖然奧密克戎死亡率低，但是傳播力強(qiáng)，如果大規(guī)模發(fā)生，會(huì)失去很多生命?！八阅壳皝?lái)看，在中國(guó)完全開放是不適用的，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，還是應(yīng)該堅(jiān)持動(dòng)態(tài)清零，逐步開放”。

左邊是健康，右邊是經(jīng)濟(jì)，事關(guān)十四億人，政府反復(fù)權(quán)衡變數(shù)并做好充分準(zhǔn)備，這需要時(shí)間。大概率，今明年大部分地區(qū)將陸續(xù)放開管控，內(nèi)需經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)逐步恢復(fù)，這對(duì)股債市場(chǎng)將是比較大的正向力量（這種力量不會(huì)一蹴而就，等待時(shí)間以起步、發(fā)酵）。防疫的政策底和市場(chǎng)底，具體怎么演變還需進(jìn)一步觀察和斟酌。

    俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)－－－促使中國(guó)加大農(nóng)業(yè)投入

隨著歐美對(duì)俄羅斯的制裁逐步加深，以及與中國(guó)的博弈增加，國(guó)內(nèi)強(qiáng)化自主可控供應(yīng)鏈的意識(shí)進(jìn)一步增強(qiáng)，不只是半導(dǎo)體、新能源，最近更包括農(nóng)業(yè)，畢竟民以食為天。2022年，國(guó)家明顯加強(qiáng)農(nóng)業(yè)的投資，尤其加大水利的投資（經(jīng)過(guò)基層市場(chǎng)兩方面印證）。

4月8日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行的國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)披露，2022全年可完成水利投資約8,000億元。水利部副部長(zhǎng)魏山忠說(shuō)，水利部正在與有關(guān)部門、金融機(jī)構(gòu)積極溝通協(xié)調(diào)，在水利項(xiàng)目利用金融資金、水利領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)的投資信托基金REITs試點(diǎn)等方面，計(jì)劃要提出相關(guān)的支持舉措，還要積極吸引社會(huì)資本參與水利工程建設(shè)運(yùn)營(yíng)。

中國(guó)跟美國(guó)，既合作又斗爭(zhēng)，不近不遠(yuǎn)，部分脫鉤，不能過(guò)于樂觀，也不能過(guò)于悲觀。企業(yè)家和投資者要在其中尋找機(jī)會(huì)，而不是一味陷入恐慌。不過(guò)，一些領(lǐng)域嚴(yán)重過(guò)熱，即使是國(guó)家支持的，也要謹(jǐn)慎操作，比如新能源與半導(dǎo)體。

    房地產(chǎn)－－－股價(jià)觸底反彈

近期，房地產(chǎn)股票普遍反彈50%-100%，是這次地產(chǎn)大跌過(guò)程中最大的反彈。地產(chǎn)政策底先出現(xiàn)，市場(chǎng)底雖然晚來(lái)了數(shù)月，但也終究到來(lái)。這次洗牌中，地產(chǎn)公司，哪家經(jīng)營(yíng)很有效率，哪家負(fù)債累累（虛增資產(chǎn)、虛增利潤(rùn)），哪家真的誠(chéng)信負(fù)責(zé)，哪家公關(guān)能力不足，一一浮現(xiàn)真相。

房地產(chǎn)市場(chǎng)，未來(lái)7成份額屬于國(guó)企的，3成屬于民企的（摘自旭輝地產(chǎn)的年報(bào)），拼體制、拼品牌、拼內(nèi)力。地產(chǎn)規(guī)模大，深度牽涉實(shí)體和金融領(lǐng)域，真正的國(guó)計(jì)民生產(chǎn)業(yè)，一旦經(jīng)營(yíng)企穩(wěn)將給經(jīng)濟(jì)重要的定海神針支撐。

危難之際見棟梁，地產(chǎn)領(lǐng)域，哪家企業(yè)值得深度信任，哪家企業(yè)具有被并購(gòu)價(jià)值，哪家企業(yè)必須遠(yuǎn)離？地產(chǎn)領(lǐng)域，哪些地域值得布局，哪些業(yè)務(wù)需要深耕，哪些故事似是而非？對(duì)于地產(chǎn)，市場(chǎng)普遍的悲觀意見，不可輕易忽視，也不可全盤接受。十四億人的住房和商業(yè)用地，每年十萬(wàn)億元以上的市場(chǎng)，部分更屬于必要?jiǎng)傂孕枨蠛蛷?qiáng)烈改善需求，如以冷靜的心、勇敢的心辯證挖掘，一定會(huì)有企業(yè)“百戰(zhàn)歸來(lái)黃金甲”。2008年金融危機(jī)之后，大筆抄底住宅地產(chǎn)（伯克希爾）和商業(yè)地產(chǎn)（巴菲特個(gè)人）的案例，難道我們忘記了么？

    A股和港股年報(bào)初步梳理

近期，A股和港股披露一批企業(yè)年報(bào)（還有不少尚未披露），可以看到：

一些出口型企業(yè)的收入逆勢(shì)發(fā)展，例如環(huán)旭電子、歌爾股份、鵬鼎控股、比亞迪電子、立訊精密（立訊和比亞迪電子增收不增利）等；

部分內(nèi)需企業(yè)面臨較大壓力，比如金龍魚、海底撈、呷哺呷哺、順豐控股等；

部分消費(fèi)企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，比如洽洽食品、安琪酵母、晨光股份、安踏體育、安井食品等；公用事業(yè)普遍平穩(wěn)發(fā)展，例如華潤(rùn)燃?xì)?、新奧能源、海螺環(huán)保等；

現(xiàn)金流不好的、剛性費(fèi)用高的、潛在負(fù)債多的、經(jīng)營(yíng)不精細(xì)的，開始接受市場(chǎng)考驗(yàn)。

雖然風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，景氣有時(shí)起有時(shí)落，但根基扎實(shí)的更能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

雖然整體經(jīng)濟(jì)面臨壓力，一些領(lǐng)域仍在快速崛起，從優(yōu)質(zhì)企業(yè)年報(bào)可以看到它們當(dāng)前增長(zhǎng)的源頭和未來(lái)業(yè)務(wù)的布局：物業(yè)服務(wù)、物流倉(cāng)儲(chǔ)、長(zhǎng)租公寓、AR/VR、車載攝像頭、激光雷達(dá)、戶外體育、中藥顆粒等等（正在整理數(shù)十家優(yōu)質(zhì)企業(yè)年報(bào)，年利潤(rùn)至少數(shù)十億）。

不同的賽道，不同的政策導(dǎo)向，不同的競(jìng)爭(zhēng)格局，不同的商業(yè)模式，不同的經(jīng)營(yíng)管理水平，不同的誠(chéng)信負(fù)責(zé)態(tài)度，不同的財(cái)務(wù)資源，交叉流變，構(gòu)建起商業(yè)萬(wàn)花筒。花花綠綠的世界，只有我們戮力培養(yǎng)敏銳的洞察力和前瞻性，既要有高度，也要有顆粒度，才能去蕪存菁。

資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)如此激烈，對(duì)眼光、心態(tài)和人脈均是重大考驗(yàn)。價(jià)值投資，是一門很不容易的修煉（對(duì)歷史、組織、人、財(cái)務(wù)和資本市場(chǎng)等的理解，以及自己心境的磨練）：

如果經(jīng)常發(fā)現(xiàn)“機(jī)會(huì)”，那應(yīng)該是我們自己搞錯(cuò)了（低估了市場(chǎng)上聰明人士并消息靈通的比比皆是）；如果一直沒有看到機(jī)會(huì)，那大概率是我們還不夠勤奮和膽量。

投資路上，各種坑洼到處都是，變幻的騙局和手段－－－惡性融資、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)和屢屢減持是核心問題，我們不限定能力圈是不行的，不睜大眼睛是不行的，不認(rèn)真反省也是不行的。

每年發(fā)現(xiàn)1、2次機(jī)會(huì)，是較為可行但需努力爭(zhēng)取的。

不過(guò)，二級(jí)市場(chǎng)正處風(fēng)聲鶴唳草木皆兵，是不是進(jìn)入的時(shí)機(jī)（而且，具體什么標(biāo)的組合呢），并采取逐步加倉(cāng)的方式呢？?jī)r(jià)值投資有不同途徑，具體內(nèi)容需與朋友們斟酌、探討（企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，究竟是依靠研發(fā)？制造？營(yíng)銷？渠道？品牌？規(guī)模？原材料？?jī)?nèi)卷加劇之下，企業(yè)未來(lái)可持續(xù)、能穩(wěn)固么？垃圾債抄底思路，如何實(shí)踐應(yīng)用呢？）！承認(rèn)錯(cuò)誤追溯原因并不可怕，一錯(cuò)再錯(cuò)掩耳盜鈴才沒出路。

將心比心，以誠(chéng)相待是交友和合作的不二法則，遠(yuǎn)離浮夸、隱瞞的做法。人以群分，降低檔次增加數(shù)量無(wú)異于飲鴆止渴。持續(xù)提升品味，高質(zhì)量的朋友圈，才能有高質(zhì)量的投資標(biāo)的！朋友們與自己的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，各是哪些，什么合作模式可以共贏未來(lái)？而且，自己家庭的基因和風(fēng)格是什么，在投資領(lǐng)域如何有效發(fā)揮？怎么防止自己心理陷入誤區(qū)（被營(yíng)銷、被吸引、被激怒、被自我誤導(dǎo)等），成為誤判心理學(xué)的重復(fù)案例？

警惕浮躁冒進(jìn)的情緒，避免超越能力的項(xiàng)目獲取。提高投前研判的精準(zhǔn)度和投后落地實(shí)現(xiàn)程度。這是一條充滿挑戰(zhàn)的征途，一根筋跑下去，就能成為冠軍。

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