來(lái)源|葉檀財(cái)經(jīng)（公眾號(hào)ID：tancaijing）

作者|葉檀巨幅波動(dòng)。 大漲，大跌，暴跌，上漲。 創(chuàng)業(yè)板，這是怎么了？ 從9月3日開(kāi)始，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)連續(xù)下跌。9月3日收盤(pán)于2746.95，9月10日收盤(pán)于2483.03，累計(jì)下跌了9.6%。 

9月10日一天時(shí)間，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌1.6%，9月11日，收盤(pán)于2536.62，上漲2.16%。 當(dāng)天，成交量萎縮，兩市合計(jì)成交不足9000億元。兩市487只個(gè)股上漲，3422只個(gè)股下跌，白酒、農(nóng)業(yè)種植板塊上漲，創(chuàng)業(yè)板中小票、云游戲、環(huán)保工程板塊跌幅居前。 

到7000億元將進(jìn)入極度低迷區(qū)間。9月11日，滬深兩市合計(jì)成交額只有6845億元，市場(chǎng)持幣觀望，從成交量來(lái)看，并不樂(lè)觀。 實(shí)際情況遠(yuǎn)比指數(shù)所顯示的要慘，炒妖股被活埋的，估計(jì)出不來(lái)了。

游資找到五年一遇的創(chuàng)業(yè)板暴炒機(jī)會(huì)

創(chuàng)業(yè)板全周高開(kāi)低走再拉抬，成交數(shù)量和成交金額雙雙打破開(kāi)設(shè)以來(lái)的最高紀(jì)錄，創(chuàng)業(yè)板全周成交金額高達(dá)16122億元，首次反超滬市15835億元的單周成交紀(jì)錄。 范圍更廣的創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)，大跌特跌，大漲特漲。 

9月10日一天暴跌了4.69%，9月11日，創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)上漲2.36%。創(chuàng)業(yè)板綜創(chuàng)出2018年10月也就是此輪小牛行情以來(lái)的最大的單周跌幅紀(jì)錄。 盡管9月11日出現(xiàn)大漲行情，全周創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)驚心動(dòng)魄。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、綜指暴跌了7.16%、7.43%。 之所以出現(xiàn)如此奇葩的走勢(shì)，主要是炒小爛低的怪圈，被一根金箍棒徹底挑破。 這一次暴跌的導(dǎo)火索有兩條：

1、深交所對(duì)三家公司停牌；

2、新華社發(fā)表評(píng)論痛批炒小炒差現(xiàn)象。

不難看出，有關(guān)方面對(duì)創(chuàng)業(yè)板暴炒小爛差，忍無(wú)可忍，不想再忍。 暴炒的線索是因?yàn)闈q跌幅的擴(kuò)大，疊加白馬股價(jià)格到高位，需要尋找新的接力俠。
8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制開(kāi)市，創(chuàng)業(yè)板存量老股漲跌幅由10%擴(kuò)大至20%。

 從7月9號(hào)開(kāi)始，恰逢上證指數(shù)有點(diǎn)找不到北，白馬股和科技股價(jià)格已經(jīng)很高，新的板塊還沒(méi)有跌出來(lái)，航空娛樂(lè)等板塊還沒(méi)有到發(fā)動(dòng)期。 資金開(kāi)始布局創(chuàng)業(yè)板自帶妖氣的股票。 8月25日，豫金剛石頂格漲停；

8月28日，這一波上漲龍頭天山生物第一次臨停，同一天，、日天海防務(wù)頂格漲停；8月31日，銀邦股份頂格漲停；9月2日，天山生物恢復(fù)交易后繼續(xù)漲停，同一天，長(zhǎng)方集團(tuán)啟動(dòng)。

 這5家公司，是8月25日創(chuàng)業(yè)板漲幅榜前5名，股價(jià)走勢(shì)成為二級(jí)市場(chǎng)最重要的風(fēng)向標(biāo)。 當(dāng)時(shí)，只要天山生物漲，炒作就不會(huì)停。 天山生物是創(chuàng)業(yè)板第一妖股，從8月19日到9月8日，創(chuàng)業(yè)板收盤(pán)價(jià)累計(jì)漲幅接近5倍！

 剔除年內(nèi)上市新股后，從8月20日到31日，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股平均漲幅6.34%，從9月1日到8日，升到9.7%，同期A股整體平均漲幅則為0.87%。 創(chuàng)業(yè)板熱得有點(diǎn)邪。 妖氣消散部分之后，低價(jià)股成為重點(diǎn)。 

根據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》披露，以8月20日為節(jié)點(diǎn)，股價(jià)低于3元的16只個(gè)股，從8月20日到9月8日的平均漲幅是84.6%。從市值角度看，市值低于20億元的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，上述期間平均漲幅為28.33%。 

這兩個(gè)維度的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，明顯高于同期創(chuàng)業(yè)板個(gè)股17.3%的漲幅。 同樣是3元以下的低價(jià)股，深圳主板、上證主板、中小板，都沒(méi)有出現(xiàn)熱炒，平均漲幅分別是1.83%、0.78%和3.98%。 

截止9月8日，創(chuàng)業(yè)板仍在正常交易的個(gè)股，4元以下的股票已經(jīng)被消滅，6元以下個(gè)股只有21只，當(dāng)天，21只個(gè)股平均漲幅高達(dá)13.01%。 區(qū)間震蕩加劇，概念跟上，注冊(cè)制后對(duì)市場(chǎng)的適應(yīng)，讓資金找到了十年一次的機(jī)會(huì)，再度暴炒創(chuàng)業(yè)板。

佛祖警告不管用  停不下來(lái)

妖股被警告過(guò)，但是，沒(méi)有用。 8月28日，天山生物因?yàn)楫惓２▌?dòng)被停牌一次，9月2日復(fù)牌后更加瘋狂，9月8日，二次停牌，高位接盤(pán)的散戶被埋。 

9月10日，這一階段最后一批跟風(fēng)創(chuàng)業(yè)板的散戶，和一批來(lái)不及撤退的游資被埋。 炒作小爛低股票的資金有幾個(gè)特點(diǎn)。 投機(jī)短炒，根據(jù)深交所公布的數(shù)據(jù)，平均持股時(shí)間短，多為1到3天，短線交易特征明顯。9月2日復(fù)牌后，股價(jià)大幅上漲，交易明顯放量，短線資金接力炒作特征突出：1.參與交易的以個(gè)人投資者為主，買(mǎi)入金額占比超過(guò)97%，參與交易賬戶眾多，戶均交易金額小。

2.越到瘋狂的后期，散戶參與的越多，持股集中度明顯下降。8月19日，持股戶數(shù)是1.38萬(wàn)戶，到9月7日，增長(zhǎng)到4.89萬(wàn)戶，戶均持股數(shù)量由2.32萬(wàn)股降至0.64萬(wàn)股，持股前100名流通股東(剔除前兩大流通股東)持股比例由9.86%降至6.64%。

9月8日戶均交易4.1萬(wàn)元，參與交易戶數(shù)5.52萬(wàn)戶，是8月19日0.41萬(wàn)戶的13.46倍。 9月9日，炒作熱股之一嘉美包裝上演天地板，換手率69%，成交金額8.25億元，全天振幅20%。9月10日繼續(xù)放量跌停。 大股東對(duì)自己公司的價(jià)值非常了解，一些公司股價(jià)大漲，減持不含糊。甚至，在某些股吧出現(xiàn)了誘騙散戶資金接盤(pán)的事。

 《中國(guó)基金報(bào)》報(bào)道，9月10日晚，曝出大瓜，天山生物背后的實(shí)控人李剛，被曝出是做場(chǎng)外配資的！ 很快，9月11日，天山生物發(fā)布了澄清公告。 游資對(duì)政策、市場(chǎng)、價(jià)格有著極高的敏感度，為什么9月2日已經(jīng)被警告，還繼續(xù)作妖？ 這就叫利欲薰心，人在江湖。 一方面，部分資金已進(jìn)行、炒作得持續(xù)，另一方面，收益太多，需要接盤(pán)的人也多。

 對(duì)于市場(chǎng)資金來(lái)說(shuō)，既然實(shí)行20%的漲跌停板，得測(cè)試一下政策的邊界在哪里。 再加上法不責(zé)眾的心理，既然小爛低的炒作在繼續(xù)，龍頭老妖沒(méi)有理由只停下自己的腳步。 于是，新一輪嚴(yán)厲警告再次到來(lái)。 深交所發(fā)布公告，9月8日“天山生物”觸發(fā)異常波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)，深交所依規(guī)再次對(duì)其要求停牌核查。同時(shí)，根據(jù)監(jiān)控情況，豫金剛石、長(zhǎng)方集團(tuán)交易與天山生物具有相似特征，均觸發(fā)嚴(yán)重異常波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)，深交所對(duì)兩家公司要求停牌核查。 

深交所再次提醒投資者樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，秉持價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念，切忌炒小炒差，避免遭受不必要的投資損失，依法合規(guī)參與交易，共同維護(hù)市場(chǎng)秩序，促進(jìn)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。 新華社發(fā)表評(píng)論，以嚴(yán)峻的口吻說(shuō)：

在創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制落地初期，這種炒小炒差的“歪風(fēng)”容易形成惡劣的示范效應(yīng)，不利于各項(xiàng)改革措施的平穩(wěn)運(yùn)行及資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。此風(fēng)絕不可長(zhǎng)，監(jiān)管部門(mén)該出手時(shí)就要出手。

9月8日晚，成為狂歡行情的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

9月8日，創(chuàng)業(yè)板頂格漲停個(gè)股24只，頂格跌停個(gè)股無(wú)；

9月9日，頂格漲停個(gè)股12只，頂格跌停個(gè)股僅有安控科技1只；

9月10日，頂格漲停個(gè)股3只，頂格跌停個(gè)股迅速擴(kuò)大至50只，約四成的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股跌幅超過(guò)10%。這就是創(chuàng)業(yè)板走過(guò)了半個(gè)月的狂歡期，被迫進(jìn)入清醒期。 就像一個(gè)醉酒的人被狂拍，這種感覺(jué)很難受。我看過(guò)太多的抱怨，指責(zé)有人讓他們停下酒杯。邏輯是，我們?cè)敢庾恚艿弥鴨幔?nbsp;所以，我相信很多人會(huì)舔舔傷口，繼續(xù)出發(fā)。
 

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌一跌是好事

既然經(jīng)濟(jì)面臨百年不遇之大變局，市場(chǎng)當(dāng)然也面臨著百年不遇之大變局。

 此時(shí)，資金要進(jìn)入價(jià)值投資，進(jìn)入實(shí)業(yè)和高科技，才能和中國(guó)經(jīng)濟(jì)形成正向反饋。 監(jiān)管部門(mén)不想打擊創(chuàng)業(yè)板，而是怕注冊(cè)制被帶偏，資金從高科技、白馬股，轉(zhuǎn)到了爛股票上，這就偏離了中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和股市轉(zhuǎn)型的初衷。 不出手，不行。

 A股退市要正常化，更多的散戶資金接盤(pán)，壓力倍增，A股很難市場(chǎng)化。別忘記散戶接盤(pán)樂(lè)視網(wǎng)的教訓(xùn)。 很快，創(chuàng)業(yè)板也好、科創(chuàng)板也好，在指數(shù)基本穩(wěn)定甚至慢牛的前提下，會(huì)迎來(lái)個(gè)股的劇烈震蕩。 創(chuàng)業(yè)板首批ST股來(lái)了。 9月13日，天龍光電、東方網(wǎng)力、樂(lè)凱新材公告，9月14日停牌一天，從9月15日起復(fù)牌，復(fù)牌后三家公司股票被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示（ST），股票日漲跌幅限制仍為20%。 

對(duì)創(chuàng)業(yè)板股票實(shí)行ST處理是首次。 據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前創(chuàng)業(yè)板中2018到2019連續(xù)兩年虧損的上市公司共有31家，今年上半年仍處于虧損狀態(tài)的公司有14家， “妖股”天山生物已經(jīng)連續(xù)2年半虧損。 這樣炒下去，會(huì)出人命的。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型無(wú)法完成，股市市場(chǎng)化也無(wú)法實(shí)現(xiàn)。 那么，接下來(lái)怎么投？ 投資成份股未必安全。創(chuàng)業(yè)板的代表性基本盤(pán)大浪淘沙，樂(lè)視網(wǎng)等基本盤(pán)里面的叛徒，已經(jīng)被淘汰出局。

 創(chuàng)業(yè)板指數(shù)總體還算穩(wěn)定。 下面這張圖是2010年5月以來(lái)的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)月K線。

一直到2014年，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)都比較穩(wěn)健。2015年，以賈布斯為代表的一幫人開(kāi)始講故事。

 講故事、炒短線，妖股開(kāi)始興風(fēng)作浪。 樂(lè)視網(wǎng)上市第6年，也是2015年，股價(jià)從最低28元，上漲到當(dāng)年的最高價(jià)179元。

一年上漲6倍多。 樂(lè)視網(wǎng)上市編號(hào)300104，最后三位數(shù)字，諧音“ 要人死 ”。 2015年，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從低點(diǎn)的1249點(diǎn)漲到最高的4037點(diǎn)，一年上漲3.2倍，當(dāng)年6月，漲到最高位。

 如今，能夠牢牢守在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)陣營(yíng)里的成份股，已然不多。絕大部分個(gè)股不會(huì)永遠(yuǎn)強(qiáng)勢(shì)。 十年時(shí)間里，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)合計(jì)調(diào)整了樣本36次，有11只個(gè)股從十年前開(kāi)始一直留在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成分股名單上。 10年前入選創(chuàng)業(yè)板指78只成分股中，有十幾只十年十倍股，愛(ài)爾眼科、億緯鋰能、同花順和東方財(cái)富等是其中的佼佼者。 在成份股中，由于市場(chǎng)特性，傳媒股逐漸褪色。 

從2014到2017年，占比最大的是傳媒影視行業(yè)，最高的時(shí)候占比25%，但最近2年遭遇滑鐵盧，在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)中占比不斷縮小。 高科技股有大機(jī)會(huì)，但投資高科技相當(dāng)于選擇了高風(fēng)險(xiǎn)。 以最熱門(mén)的半導(dǎo)體為例，爛尾的項(xiàng)目相當(dāng)多。 

據(jù)《市界》報(bào)道，近日，武漢市東西湖區(qū)政府自曝了招商史上的一大丑聞——建設(shè)近3年，擬投資千億元的芯片制造大廠武漢弘芯，因資金鏈斷裂存在爛尾風(fēng)險(xiǎn)。 此前，還有成都格芯，南京德科碼和淮安的德淮半導(dǎo)體。 

幾百億的投資就此打了水漂。我們說(shuō)過(guò)，在半導(dǎo)體、高科技領(lǐng)域能夠做成一件事就很了不起，這也是我們推崇華為、阿里和百度等企業(yè)的原因。 高科技領(lǐng)域、高科技股是專(zhuān)業(yè)人士的天下，千萬(wàn)記住，學(xué)習(xí)巴菲特，不懂不做。

 買(mǎi)成份股不一定安全，追熱點(diǎn)一定不安全，相對(duì)安全的是低位時(shí)候買(mǎi)入指數(shù)，在專(zhuān)業(yè)人士的引領(lǐng)下，進(jìn)行靠譜的價(jià)值投資、量化投資。 要么， 讓自己成為專(zhuān)業(yè)的，要么，找到誠(chéng)信的專(zhuān)業(yè)人士，其他，都是邪門(mén)。

這是一個(gè)專(zhuān)業(yè)人士的時(shí)代。民間股神，多半會(huì)跌落神壇。

這次創(chuàng)業(yè)板提前洗牌，提前警告，是一件好事。
 

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