來源|華夏時(shí)報(bào)

作者|盧曉 

歷經(jīng)兩個(gè)月的醞釀，斗魚和虎牙的合并終于落定。

10月12日，雙方的合并方案對外公布。在二者的共同大股東騰訊先以總價(jià)5億美元的價(jià)格將“企鵝電競”游戲直播業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給斗魚后，斗魚再整體與虎牙合并，并成為虎牙的私有全資子公司，斗魚隨之將在美股退市。

這場合并意在減少騰訊系游戲直播平臺(tái)的內(nèi)部消耗，并將誕生一個(gè)占據(jù)市場近八成份額，合計(jì)市值過百億美元的游戲直播巨頭。但問題是這場合并能否抵擋住bilibili、抖音、快手等新玩家在資本和流量上的來勢洶洶？

終于合并

騰訊是這場合并的最大推動(dòng)力。

據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》記者了解，在8月12日收到騰訊建議換股合并的邀約后，虎牙和斗魚成立了特別委員會(huì)對合并事宜進(jìn)行評(píng)估。雙方最終確定以換股的方式進(jìn)行合并。

方案顯示，雙方將照1股斗魚ADS換0.73股虎牙ADS的比例進(jìn)行換股合并。目前，目前斗魚的總股本為3.17億，虎牙為2.22億。但根據(jù)該換股比例，斗魚將在現(xiàn)有市值基礎(chǔ)上溢價(jià)后，以與虎牙相對等的1:1市值水平兌換新股。

除了是這樁合并的最大推動(dòng)力外，騰訊也以67.5%的投票權(quán)，依然成為新公司的最大股東。事實(shí)上，由虎牙來合并斗魚，也顯示了騰訊對斗魚控制權(quán)的提升。

據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》記者了解，在今年4月以2.626億美元收購虎牙1652.38萬股普通股后，被騰訊持有50.1%投票權(quán)的虎牙已并入騰訊控股的財(cái)報(bào)。目前騰訊在虎牙的持股比例將達(dá)到51%，投票權(quán)將達(dá)到70.4%。而斗魚相對虎牙更具有獨(dú)立性。公開資料顯示，從2016年起，騰訊分別參與了斗魚的B輪、C輪和E輪融資。目前，騰訊持有斗魚38%的股份和投票權(quán)，是其第一大股東。

虎牙斗魚預(yù)計(jì)于明年上半年完成合并。據(jù)悉，斗魚和虎牙的產(chǎn)品和品牌仍將保持相對獨(dú)立運(yùn)營。目前來看，外界預(yù)想的管理層“二選一”并未出現(xiàn)。公告顯示，虎牙現(xiàn)任CEO董榮杰和斗魚現(xiàn)任CEO陳少杰將同時(shí)擔(dān)任新公司的聯(lián)席CEO。陳少杰還將加入新公司的董事會(huì)。

但聯(lián)系到優(yōu)酷土豆，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)以及美團(tuán)和摩拜等一系列以往公司間的合并收購總伴隨著一方團(tuán)隊(duì)的日漸淡出，或者這并不是斗魚虎牙的最終人事定局。需要提及的是，今年4月在騰訊控股虎牙時(shí)，騰訊互娛總經(jīng)理黃凌東已經(jīng)進(jìn)入虎牙高管團(tuán)隊(duì)，擔(dān)任虎牙董事長。

截至《華夏時(shí)報(bào)》記者發(fā)稿，美股10月12日盤中，斗魚股價(jià)為16.14美元，漲15.29%?；⒀拦蓛r(jià)為24.13美元，降6.44%。

結(jié)束內(nèi)耗后

減少內(nèi)耗是騰訊出手整合虎牙斗魚的原因之一。

斗魚和虎牙都誕生于2014年。圍繞誰是“游戲直播行業(yè)第一”，以及對主播和用戶的爭搶，二者交鋒不斷。公開資料顯示，騰訊在2019年3月新成立了類似中臺(tái)的“游戲直播業(yè)務(wù)部”。消息稱，這個(gè)部門的主要任務(wù)之一是協(xié)調(diào)斗魚、虎牙、企鵝電競?cè)业母偁帯?/span>

陳少杰在斗魚2019年二季報(bào)電話會(huì)議中也稱，斗魚和虎牙二者的差異非常小，“因?yàn)榇蠹易龅亩际怯螒蛑辈ァ?。極光大數(shù)據(jù)還顯示，2020年6月斗魚、虎牙的用戶重合率為31.6%。

不僅僅是業(yè)務(wù)模式像，從新發(fā)布的今年二季度財(cái)報(bào)來看，這兩家公司的多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都相差無幾。

在營收層面，今年二季度斗魚和虎牙的同比增速都約為34%。直播收入都占據(jù)了兩家公司超過九成的營收。在利潤層面，兩家公司Non-GAAP下的凈利潤都是三個(gè)多億規(guī)模。Non-GAAP下的毛利率也都在21%上下浮動(dòng)。兩家公司的總MAU也都接近1.7億用戶。

艾媒咨詢分析師劉杰豪認(rèn)為，從各項(xiàng)數(shù)據(jù)和動(dòng)作來看，如今的虎牙和斗魚變得越來越“像”，“合并產(chǎn)生的摩擦度相對更小”。艾瑞分析師吳寶康也對《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，除了減少平臺(tái)間的競爭外，合并后新公司在購買電競賽事版權(quán)、簽約主播等方面還將更具話語權(quán)，從而減少成本。

需要提及的是，“聯(lián)手對外”在規(guī)模上碾壓對手，也是這次合并的重要原因。

隨著bilibili、抖音、快手等平臺(tái)的崛起，游戲直播領(lǐng)域的市場被日漸分割，今年二季度，虎牙和斗魚的用戶增長速度已出現(xiàn)疲軟的態(tài)勢。其中，斗魚當(dāng)期總1.653億的MAU，同比增長只有1.5%。

但斗魚虎牙聯(lián)合起來在規(guī)模上占據(jù)優(yōu)勢。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2019年中國游戲直播行業(yè)營收達(dá)208.1億元，虎牙和斗魚分別占據(jù)40.25%和35%的市場份額。 易觀高級(jí)分析師董振對《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，合并意味著整體游戲直播市場徹底大結(jié)局，垂直的游戲直播開始切換新的賽道。但吳寶康認(rèn)為，斗魚和虎牙合并后，游戲直播行業(yè)還是會(huì)呈現(xiàn)多家平臺(tái)共同競爭的局面，“市場份額會(huì)一直變化”。

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