來(lái)源丨葉檀財(cái)經(jīng)

文/呂韜

萬(wàn)萬(wàn)想不到，黃金漲不動(dòng)，竟是因?yàn)樗?/p>

10月27日，金十?dāng)?shù)據(jù)消息，根據(jù)全球金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)提供商Refinitiv的研究，預(yù)計(jì)全球央行第三季度凈賣(mài)出黃金近13噸。

單季度凈賣(mài)出的結(jié)果，意味著：

這是全球央行近10年來(lái)首次凈賣(mài)出黃金。

實(shí)際上，9月份世界黃金協(xié)會(huì)在報(bào)告中就曾經(jīng)提醒到：

根據(jù)IMF的儲(chǔ)備數(shù)據(jù)，7月份全球央行僅僅凈買(mǎi)入8.2噸黃金，創(chuàng)2018年12月以來(lái)單月最低凈購(gòu)買(mǎi)量。

10月8日，新京報(bào)援引世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)說(shuō)，8月份全球央行首次大拐彎，買(mǎi)入變賣(mài)出，單月凈賣(mài)出12.3噸。

2020年金價(jià)走勢(shì)，7月漲幅最大，8月見(jiàn)頂，9月快速下跌，時(shí)間情節(jié)脈絡(luò)，和全球央行的操作，可以說(shuō)完美匹配。

追溯歷史，不難發(fā)現(xiàn)，央行操作確實(shí)對(duì)黃金價(jià)格影響巨大。

據(jù)券商統(tǒng)計(jì)，1975年以來(lái)央行增減持變化和央行主力操作方向，協(xié)同性良好。央行長(zhǎng)期減持區(qū)間，黃金價(jià)格基本處于橫盤(pán)震蕩，2007年之后，央行逆轉(zhuǎn)增持階段，剛好金價(jià)逐漸步入高潮。

央行竟然和散戶(hù)過(guò)不去？簡(jiǎn)直了！

疫情之下，全球央行大開(kāi)貨幣閘門(mén)，黃金成為全球最重要的避險(xiǎn)+增值資產(chǎn)之一，其表現(xiàn)絕對(duì)亮瞎眼。

截止10月28日，黃金價(jià)格累計(jì)上漲超過(guò)25%，而同期，全球主要指數(shù)里，只有納斯達(dá)克的27%，深成指的28%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的48%跑贏黃金漲幅，其他傳統(tǒng)為主的指數(shù)們均遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及黃金走勢(shì)。

科技和黃金，成了2020年全球最亮的兩顆星。

人性天然趨利避害，一般而言，趨利和避害不可兼得，但在2020年，人們發(fā)現(xiàn)黃金竟然同時(shí)具備趨利和避害二元屬性。

這種催化效應(yīng)，常規(guī)操作，不要多想就是買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)。

看看全球黃金ETF的變化，除了8月份歐洲地區(qū)有過(guò)短暫的賣(mài)出以外，其他時(shí)間，北美、亞洲、歐洲……全球都在買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)。

據(jù)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)消息，截至目前，全球黃金ETF創(chuàng)紀(jì)錄地連續(xù)十個(gè)月出現(xiàn)凈流入，與2008年以及2016年出現(xiàn)的連續(xù)流入趨勢(shì)相當(dāng)。

今年黃金ETF共計(jì)1003噸（557億美元）的凈流入是全球黃金投資需求的主要支撐，這也令全球黃金ETF的總持倉(cāng)達(dá)到了3880噸即2350億美元的紀(jì)錄新高。

散戶(hù)在支撐，央行在施壓，反作用力孰重孰輕？

從8月份之后的走勢(shì)來(lái)看，金價(jià)連跌兩個(gè)月，央行更勝一籌。

央行為什么要賣(mài)出？

美元指數(shù)疲軟，資產(chǎn)端除了人民幣等少數(shù)資產(chǎn)以外，黃金不應(yīng)該是最香的那朵花嗎？

經(jīng)過(guò)葉檀財(cái)經(jīng)的仔細(xì)挖掘我們發(fā)現(xiàn)，就結(jié)果來(lái)看，全球央行——這個(gè)單位好像是集體賣(mài)出，但實(shí)際上，全球央行里行為各異，千差萬(wàn)別！

據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)旗下https://centralbankgold.org/reserve-statistics統(tǒng)計(jì)來(lái)看，7月到9月，主要是4個(gè)地方在賣(mài)出黃金，分別是歐元區(qū)、俄羅斯、土耳其、烏茲別克斯坦。

其中，其中俄羅斯三個(gè)月賣(mài)了1.3噸，歐元區(qū)為0.6噸，烏茲別克為25噸左右，土耳其為22噸左右。

而中國(guó)和美國(guó)，均是紋絲未動(dòng)，沒(méi)出手增持，也沒(méi)反手減持。

上述四個(gè)地區(qū)，減持黃金的理由有相同也有不同。

疫情因素，江湖救急，套現(xiàn)黃金換物資，是共同的原因。

據(jù)FT消息，巴黎分析師Bernard Dahdah表示，現(xiàn)在不是囤黃金的時(shí)候，醫(yī)院需要錢(qián)。

個(gè)性化的因素，主要是俄羅斯和土耳其。

俄羅斯這些年為了去美元化，一直在囤黃金，賣(mài)美元，直到今年4月1號(hào)的時(shí)候，俄羅斯公開(kāi)宣布：暫停增持黃金儲(chǔ)備。

宣布暫停之后當(dāng)月，俄羅斯便減持了0.4噸，后來(lái)5、6月份又分別增持了0.5、0.6噸黃金，直到7月份連續(xù)三個(gè)月再度減持。

俄羅斯的操作為什么如此詭異？

其實(shí)很簡(jiǎn)單，看看原油的走勢(shì)，3、4月份跌得最多，5、6月份反彈最多，7月份開(kāi)始又進(jìn)入疲軟期。

原油是俄羅斯經(jīng)濟(jì)的生命線，原油價(jià)格變化直接會(huì)影響俄羅斯政府的錢(qián)袋子和花錢(qián)的態(tài)度。疫情需要錢(qián)，石油又不給力，放棄增持黃金，甚至減持黃金套現(xiàn)，意料之中。

土耳其又是為何？

土耳其和俄羅斯的操作非常類(lèi)似，都是增持黃金的大戶(hù)，只是俄羅斯是為了去美元，而土耳其則是為了穩(wěn)定里拉，穩(wěn)定通脹，滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)的黃金需求。

據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)消息，土耳其民眾是黃金的長(zhǎng)期擁躉，散落土耳其民間的實(shí)物黃金總價(jià)值約占該國(guó)GDP的40%。里拉貶值期間，民眾對(duì)黃金更是有增無(wú)減。

土耳其政府非常希望，借鑒當(dāng)年韓國(guó)保衛(wèi)貨幣的經(jīng)驗(yàn)，讓民眾把手里的黃金放到國(guó)有銀行存著，以此來(lái)支撐里拉。

據(jù)券商的分析，匯率的風(fēng)險(xiǎn)（主要是貶值）和黃金儲(chǔ)備成負(fù)相關(guān)，黃金儲(chǔ)備越大，外界包括本國(guó)民眾對(duì)其貨幣的信賴(lài)感就越強(qiáng)，就不會(huì)跟風(fēng)做空本幣，反之則可能引發(fā)貶值大潮。

土耳其拋售黃金是單次高拋，9月份一個(gè)月賣(mài)了45噸，而此前幾乎全是增持。

9月份為什么土耳其突然大舉拋售黃金？

疫情復(fù)發(fā)是一方面，隔壁阿塞拜疆暴發(fā)沖突，江湖救急，拿錢(qián)消災(zāi)是另一方面。

無(wú)論上述央行原因?yàn)楹?，究其結(jié)果而言，央行們拋售行為事實(shí)上成了黃金下跌的導(dǎo)火索。

土耳其央行們甩鍋，全球散戶(hù)跟著遭殃。金價(jià)價(jià)格下跌，三季度買(mǎi)進(jìn)去的散戶(hù)自然是浮虧狀態(tài)無(wú)疑，對(duì)于不是純投資，而是以買(mǎi)首飾為主的小伙伴們來(lái)說(shuō)，放著是放著，可心里賬戶(hù)該虧損還是虧損。

據(jù)中國(guó)黃金協(xié)會(huì)發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)和婚慶市場(chǎng)快速?gòu)?fù)蘇，黃金消費(fèi)明顯回暖，第三季度黃金消費(fèi)量環(huán)比增長(zhǎng)28.71%，三季度金條金幣銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)66.73%。

看到?jīng)]，國(guó)內(nèi)黃金消費(fèi)的熱潮剛好在3季度，和全球央行拋售，黃金價(jià)格反轉(zhuǎn)，神同步！

不知道這次是不是大媽在買(mǎi)，總之一句話：

江湖再見(jiàn)，套路再現(xiàn)！

其實(shí)黃金投資，有季節(jié)性規(guī)律，據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，根據(jù)歷史走勢(shì)，每年的8月至10月底大概率是黃金的“拋售季”，這幾個(gè)月黃金往往呈現(xiàn)出沖高回來(lái)的短期見(jiàn)頂態(tài)勢(shì)。

如果以為特朗普上臺(tái)，過(guò)往規(guī)律自動(dòng)作廢，那不好意思，黃金用事實(shí)告訴你，歷史沒(méi)那么好糊弄。

就在黃金價(jià)格疲軟之際，比特幣價(jià)格卻節(jié)節(jié)走高，這實(shí)在匪夷所思。

截止10月28日，比特幣價(jià)格為13392，創(chuàng)2020年以來(lái)新高，即將超過(guò)2019年最高。

從資金流向上來(lái)看，比特幣和黃金異曲同工。黃金ETF怎么流入，比特幣就怎么流入。

上面分析過(guò)，黃金ETF流入，但央行在賣(mài)出，這導(dǎo)致金價(jià)走軟；而比特幣方面呢？

摩根大通說(shuō)，比特幣作為黃金競(jìng)爭(zhēng)者的作用被千禧一代投資者對(duì)加密貨幣的興趣所放大，而且年輕投資者群體不可避免地“隨著時(shí)間的推移成為投資者群體中更重要的組成部分”。

嘉信理財(cái)集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示指出，灰度比特幣基金（GBTC）已經(jīng)成為千禧一代退休賬戶(hù)中的第五大資產(chǎn)，占總資產(chǎn)比例的近2%。

千禧一代不但成了比特幣的主力軍，還把比特幣做成了資產(chǎn)配置里的第五大標(biāo)配。

千禧散戶(hù)們買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，有機(jī)構(gòu)們賣(mài)賣(mài)賣(mài)嗎？

目前來(lái)看，掣肘不多，幫手不少。

據(jù)路透社10月22日?qǐng)?bào)道，PayPal宣布進(jìn)軍加密貨幣，允許客戶(hù)使用其在線錢(qián)包購(gòu)買(mǎi)、出售和持有比特幣和其他虛擬幣。

彭慕蘭寫(xiě)過(guò)一本大分流，千禧一代和傳統(tǒng)一代如今在用錢(qián)，進(jìn)行一場(chǎng)資產(chǎn)配置的大分流，黃金和比特幣也許會(huì)成為斷代爭(zhēng)奪的新焦點(diǎn)！

世界是你們的，也是我們的，但是歸根結(jié)底是你們的，時(shí)間也許會(huì)改寫(xiě)人類(lèi)對(duì)資產(chǎn)的認(rèn)知，但相信黃金會(huì)是永恒的，而比特幣能不能永恒一把？或許只有時(shí)間知道。

在比特幣永恒之前，還是那句話，別碰，看看就好！

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