“各方認(rèn)為該事項已對本次重組構(gòu)成實質(zhì)障礙，決定終止籌劃本次重組?！?月20日，ST亞星（600319.SH）發(fā)布公告稱，其原因是雙方對收購標(biāo)的景芝酒業(yè)的白酒業(yè)務(wù)衍生經(jīng)營性資產(chǎn)未達(dá)成一致。

這是一場由濰坊市國資委旗下濰坊市城投集團(tuán)主導(dǎo)的重組案。雖然并未成功，卻顯示出地方國資強(qiáng)勢進(jìn)入白酒行業(yè)的步伐在加速。

資料顯示，貴陽市國資委控股的貴陽產(chǎn)業(yè)發(fā)展控股集團(tuán)（以下簡稱“貴陽產(chǎn)控集團(tuán)”），于2020年底設(shè)立子公司貴州醬酒集團(tuán)，注冊資本高達(dá)50億元。這是繼國資企業(yè)仁懷市醬香型白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資有限責(zé)任公司（以下簡稱“仁懷醬酒產(chǎn)投公司”）、四川發(fā)展酒業(yè)投資有限公司（以下簡稱“川發(fā)展酒業(yè)”）、四川省酒業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡稱“川酒集團(tuán)”）之后，又一家由政府牽頭主導(dǎo)的酒業(yè)投資集團(tuán)。

“混改之后，地方政府對于酒企陸續(xù)降低了控股比例?！敝袊称樊a(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向《中國經(jīng)營報》記者表示，但隨著地方經(jīng)濟(jì)的需求和白酒企業(yè)自身發(fā)展的需求，白酒行業(yè)的深度融合形成了一個新現(xiàn)象，即國資對于白酒企業(yè)的捆綁更深更牢，尤其隨著行業(yè)分化，區(qū)域白酒更期望通過國資入主將護(hù)城河“挖得更深，挖得更寬”。

不僅如此。自2019年以來，包括貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、古井貢酒、老白干等白酒上市企業(yè)，頻頻通過無償劃轉(zhuǎn)國有股權(quán)輸血地方財政。“國資企業(yè)收購酒廠的動力在于：培養(yǎng)稅源，拉動上下游產(chǎn)業(yè)鏈?！卑拙菩袠I(yè)專家肖竹青表示。

國資大舉入場白酒行業(yè)

為了收購景芝酒業(yè)，ST亞星兩大股東濰坊市城投集團(tuán)與亞星集團(tuán)簽署了《表決權(quán)委托協(xié)議》，亞星集團(tuán)將其合計持有亞星化學(xué)2693.27萬股普通股（占總股本的 8.53%）表決權(quán)委托給濰坊市城投集團(tuán)。這樣一來，ST亞星控股股東變更為濰坊市城投，實際控制人變更為濰坊市國資委。ST亞星在公告中表示，這種變更是為推動公司主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

顯然，本身就有國資股東背景的景芝酒業(yè)，已經(jīng)成為濰坊市國資推動山東第一家白酒上市企業(yè)的重點對象。“本來可以實現(xiàn)三方共贏，即ST亞星保殼，景芝酒業(yè)上市，地方政府留住稅源和注冊企業(yè)。”肖竹青此前表示，對重組的失敗只能表示遺憾，“白酒繳納的20%消費稅是在產(chǎn)地繳稅，銷售環(huán)節(jié)繳納15%增值稅，作為全國銷售的白酒就相當(dāng)于合法異地?fù)尪愒??！?/p>

這也是地方政府對白酒行業(yè)日益關(guān)注，并通過資本大規(guī)模進(jìn)入白酒領(lǐng)域的動因。

天眼查顯示，貴州醬酒集團(tuán)已于2020年12月26日注冊成立。該公司由貴陽市國資委間接持股100%，注冊資本50億元，登記注冊地址為貴陽市南明區(qū)。由貴陽產(chǎn)控集團(tuán)黨委副書記、總經(jīng)理吳永康擔(dān)任公司法人、董事長。

有消息稱，貴州醬酒集團(tuán)正在著力于在南明區(qū)打造新型消費特區(qū)的“永樂酒世界概念城市”，這也是一個“商文旅融合”的商業(yè)載體，具有國際酒博展示、酒類交易、酒類創(chuàng)新、酒類娛樂、茶禪花藥民俗文化體驗等城市功能。就此，記者未能從貴陽產(chǎn)控集團(tuán)求證到。

“貴州醬酒集團(tuán)的模式肯定是想學(xué)習(xí)川酒集團(tuán)，但是他的主體結(jié)構(gòu)和經(jīng)營思路不一樣，可能前期是在貴陽周邊做房地產(chǎn)和白酒的儲存交易，通過酒旅一體切入白酒行業(yè)。”在貴州從事醬酒行業(yè)的張皓然表示，貴州醬酒集團(tuán)應(yīng)該不會隨意整合醬酒企業(yè)，畢竟茅臺鎮(zhèn)的國資控股酒企非常少。

記者注意到，目前茅臺鎮(zhèn)除了茅臺集團(tuán)之外，還有另一地方國資企業(yè)，就是仁懷醬酒產(chǎn)投公司。天眼查顯示，該公司由仁懷市人民政府直接控股100%，旗下參股、控股15家企業(yè)。記者從相關(guān)渠道獲悉，2020年該公司實現(xiàn)總銷售15億元，利潤2億多元，其中交易中心線上交易5億多元，產(chǎn)區(qū)品牌建設(shè)銷售4億多元。

這樣的成績尚無法與茅臺集團(tuán)相比，但是其未來的構(gòu)想是在茅臺鎮(zhèn)再建設(shè)一個貴州茅臺。

記者注意到，由瀘州市國資委旗下瀘州工業(yè)投資集團(tuán)持有80%股權(quán)的川酒集團(tuán)，其整合步伐遠(yuǎn)比仁懷醬酒產(chǎn)投公司要快。該集團(tuán)成立于2017年，在當(dāng)年就將瀘州市135家酒類企業(yè)納入旗下?！?020年集團(tuán)實現(xiàn)營收258億元，利稅近6億元，資產(chǎn)規(guī)?？缭桨賰|臺階，成為全國最大的原酒生產(chǎn)商和供應(yīng)商。”川酒集團(tuán)告訴記者，其原酒年產(chǎn)能高達(dá)100萬千升，儲能60萬千升。

至于川酒集團(tuán)白酒銷量，2019年集團(tuán)總營收為201.9億元，其中酒業(yè)銷售收入27.9億元。2020年酒業(yè)銷售超過40億元。

“整個國資集團(tuán)瞄準(zhǔn)白酒行業(yè)進(jìn)行整合是一個趨勢，包括蘇酒集團(tuán)、晉酒集團(tuán)等，地方政府將白酒企業(yè)作為利稅大戶牢牢抓在手里，尤其是借助國有資本組建聯(lián)合艦隊將成為主要模式。”張皓然表示，另外國資投資基礎(chǔ)建設(shè)等項目決策非常復(fù)雜，但是投入白酒行業(yè)，其保值性投資的收益比相對是比較高的。

白酒企業(yè)補(bǔ)血地方財政

2021年1月15日，古井貢酒（000596.SZ）發(fā)布公告稱，公司間接控股股東亳州市國有資本運營有限公司擬將持有的古井集團(tuán)6%國有股權(quán)，無償劃轉(zhuǎn)至安徽省財政廳持有，委托安徽省國有資本運營控股集團(tuán)有限公司作為承接主體，對劃轉(zhuǎn)的國有股權(quán)進(jìn)行專戶管理，用以充實社?；?。

這不是第一家將股權(quán)劃歸地方財政部門或者國資集團(tuán)的上市酒企。此前，貴州茅臺已經(jīng)兩次將總股本的8%劃歸省國有資本運營公司，后者通過減持已經(jīng)變現(xiàn)650億元以上。

此外，老白干酒和瀘州老窖紛紛效仿茅臺，兩者各自的實控人衡水市財政局和瀘州市國資委，分別將其所持有白酒上市公司控股股東的部分國有股權(quán)劃轉(zhuǎn)至河北省財政廳、四川省財政廳。

“中國白酒所在地往往是一些經(jīng)濟(jì)相對落后的地區(qū)，優(yōu)勢酒企在本地財稅中扮演著重要角色，同時作為重要的本地稅收來源，酒企在本地金融體系中承擔(dān)著重要的杠桿作用，擁有國資背景的酒企輸血地方財政，是企業(yè)社會責(zé)任的一種體現(xiàn)，也是換取政府繼續(xù)支持的方式?！卑拙品治鰩煵虒W(xué)飛表示。

但在朱丹蓬看來，風(fēng)險已經(jīng)顯現(xiàn)?！按笮桶拙破髽I(yè)基本上都是以國資主導(dǎo)，不難看出，在政策端以及資本端不斷地推動之下，中國白酒相對來說進(jìn)入高估值、高股價的階段?！敝斓づ畋硎?，對行業(yè)來說，很多白酒企業(yè)已經(jīng)成為地方政府很重要的一個融資平臺，同時也讓整個行業(yè)的泡沫進(jìn)一步加劇，對整個行業(yè)的健康良性有序發(fā)展起到一定的阻礙作用。

記者注意到，近期白酒股在監(jiān)管部門的關(guān)注下，除了貴州茅臺、五糧液等少數(shù)頭部酒企股價能夠支撐，其他酒企股價已經(jīng)出現(xiàn)大幅下滑，較前段時間相比，幅度在20%~30%。

品牌大整合難題

日前，舍得股份對原控股股東天洋集團(tuán)持有的70%股權(quán)進(jìn)行公開拍賣，最后被復(fù)星系旗下的豫園股份以45.3億元收入囊中。記者注意到，在股權(quán)爭奪戰(zhàn)中，也有著川酒集團(tuán)的身影。

據(jù)川酒集團(tuán)介紹，目前該集團(tuán)已整合了四川省內(nèi)外260多家中小酒企，不僅并購了川酒“六朵銀花”中的敘府、二峨，集團(tuán)旗下品牌古川、三溪、玉蟬、敘府、仙潭均入選“十朵小金花”，形成16個品牌的矩陣。此外，集團(tuán)還布局酒倉旗艦店40個，代理和銷售國內(nèi)外各種白酒、紅酒、洋酒產(chǎn)品達(dá)1萬余個，成為茅臺、五糧液等知名酒企的經(jīng)銷商。“未來力爭達(dá)到400家，探索出酒類企業(yè)抱團(tuán)發(fā)展的‘川酒模式’?！痹摷瘓F(tuán)曾對外如此表示。

“四川的白酒曾呈現(xiàn)出百花齊放的局面，但是隨著競爭的加劇，有些中小品牌已經(jīng)開始沒落，如何去提升他們的核心競爭力？如何提升小酒企的抗風(fēng)險能力？”朱丹蓬表示，由國家來牽頭整合資源，這一模式非常匹配行業(yè)的良性發(fā)展，匹配國資自身的需求，也匹配小酒企的生存以及發(fā)展。

在朱丹蓬看來，白酒全國化的紅利已經(jīng)消失，現(xiàn)在地方酒企更多的是要保根據(jù)地，因此國資的進(jìn)入對于中小型區(qū)域品牌起到屏障作用，同時依托政策紅利可以把它的護(hù)城河挖得更深，挖得更寬?！暗珖Y的整合應(yīng)以本地區(qū)中小酒企為主，跨地區(qū)整合目前來說并不適合，如果有龍頭名酒企業(yè)來牽頭做整合，地方政府做背書，應(yīng)該是比較好的出路?！?/p>

記者注意到，由四川發(fā)展（控股）有限責(zé)任公司與瀘州老窖集團(tuán)共同出資組建的川發(fā)展酒業(yè)，其側(cè)重投資和收購白酒產(chǎn)業(yè)鏈上各類優(yōu)勢企業(yè)的股權(quán)和酒類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。目前持有重慶詩仙太白瀘渝酒類銷售有限公司75%股權(quán)，此外，2019年底有消息稱其計劃收購河套酒業(yè)集團(tuán)66.7%股權(quán)，但沒有了下文。顯然，這種跨區(qū)域的收購仍面臨諸多整合的難題。

不僅是國資企業(yè)，包括其他資本在近些年紛紛殺入白酒行業(yè)，但是娃哈哈、聯(lián)想集團(tuán)、維維股份等都在白酒行業(yè)的整合中鎩羽而歸。此外，環(huán)球佳釀集團(tuán)目前有川酒、國粹、1915、衡昌燒坊、稽山鑒水、卡沙沙等多個白酒、黃酒、紅酒品牌，計劃投資超過70億元。即使如此，目前環(huán)球佳釀也只孵化出了衡昌燒坊一個年銷售額超過5億元的品牌。

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