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撰文丨拾一

圖片丨聯(lián)商圖庫

今日，一則公告讓行業(yè)的目光再度聚焦在了蘇寧身上。 2月25日，蘇寧易購發(fā)布公告稱，收到公司實際控制人、控股股東張近東以及股東蘇寧電器集團(tuán)有限公司的通知，其擬籌劃本公司股份轉(zhuǎn)讓事宜，預(yù)計轉(zhuǎn)讓比例20%-25%，股權(quán)受讓方屬于基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)。按照其說法，根據(jù)擬轉(zhuǎn)讓股份比例，預(yù)計可能涉及公司控制權(quán)變化。 今早，蘇寧易購發(fā)布公告，公司擬籌劃控制權(quán)變更事項。根據(jù)深交所有關(guān)規(guī)定，經(jīng)公司申請，股票于2021年2月25日開市起臨時停牌，待公司通過指定媒體披露相關(guān)公告后復(fù)牌。 實際上，此次股權(quán)變更前，蘇寧易購股權(quán)結(jié)構(gòu)（前五名股東持股）顯示：蘇寧創(chuàng)始人張近東持股20.96%、淘寶（中國）軟件有限公司持股19.99%、蘇寧電器集團(tuán)有限公司持股16.8%、蘇寧控股集團(tuán)有限公司持股3.98%；蘇寧易購股集團(tuán)份有限公司回購專用證券賬戶1.99%。 如果此次股權(quán)交易順利完成，意味著張近東對于蘇寧易購的持股占比將下降至12.76%-17.26%，從實際控制人淪為第三大股東。

去年12月，市場曾傳聞蘇寧陷入債務(wù)危機(jī)的消息，指蘇寧目前債務(wù)規(guī)模龐大，且短期內(nèi)需要償還的債務(wù)很多，現(xiàn)金流不足，資金流面臨較大壓力。蘇寧隨即在官方微博中作出回應(yīng)，稱網(wǎng)上傳播的有關(guān)蘇寧資金鏈斷裂的消息為“謠言”，已向公安機(jī)關(guān)報案。蘇寧公司人士稱，會按時按期足額兌付下周到期債券。

如今出售大規(guī)模出售蘇寧易購的股份，無疑再次讓“債務(wù)危機(jī)”的話題擺上桌面。 

據(jù)蘇寧易購最新財報數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1808.62億元，同比下滑10.02%；扣非后歸屬于母公司股東凈利潤為-10.09億元，同比虧損幅度減少75.7%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-24.29億元。 同時，據(jù)蘇寧易購在1月29日披露的2020年業(yè)績預(yù)告，其2020年實現(xiàn)營業(yè)收入2575.62億元至2595.62億元。同時，經(jīng)調(diào)整后的歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為虧損42.93億元-37.93億元，上年同期虧損44.82億元。加上2020年，蘇寧易購的扣非凈利潤已經(jīng)連續(xù)八年虧損。

此外，在負(fù)債問題上，有業(yè)內(nèi)人士指出，蘇寧易購主要以流動負(fù)債為主，流動負(fù)債占總負(fù)債比為81％，債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，短期債務(wù)風(fēng)險較高。財報顯示，截至2020年三季末，蘇寧易購有流動負(fù)債1099.67億元，其中一年內(nèi)到期的短期負(fù)債有327.13億元，賬上貨幣資金308.37億元，已經(jīng)無法覆蓋短期負(fù)債，且其中超200億為受限資金不可動用，其短期償債風(fēng)險較大。 

事實上，在去年12月傳出債務(wù)危機(jī)的消息不久，蘇寧控股集團(tuán)有限公司股東張近東、張康陽及南京潤賢企業(yè)管理中心（有限合伙）曾將公司股權(quán)出質(zhì)給淘寶（中國）軟件有限公司，股權(quán)出質(zhì)登記日期為2020年12月4日，合計出質(zhì)股份數(shù)為10萬股。同日，張近東將其持有蘇寧置業(yè)集團(tuán)有限公司65%的股權(quán)質(zhì)押給淘寶（中國）軟件有限公司。（往期回顧：張近東等將蘇寧控股集團(tuán)全部股權(quán)質(zhì)押給阿里巴巴旗下公司） 彼時對于股權(quán)質(zhì)押，蘇寧方曾回應(yīng)稱股權(quán)質(zhì)押是正常的商業(yè)合作，對蘇寧易購戰(zhàn)略發(fā)展和正常經(jīng)營無實質(zhì)影響。 蘇寧為何走到了這一步？ 包括體育、物流等在內(nèi)的多元化經(jīng)營帶來的負(fù)擔(dān)或許成為主要原因。

聯(lián)商高級顧問團(tuán)成員王國平認(rèn)為，蘇寧戰(zhàn)線過長，每個項目都不是自己創(chuàng)新，而是以市場跟隨者角色入局。在駕馭整合這些項目時，缺乏明確思路和落地能力，導(dǎo)致無序燒錢。項目盈利能力弱，長期燒錢，引發(fā)財務(wù)緊張。

當(dāng)市場向好時，多元化經(jīng)營或許可以錦上添花，但當(dāng)外部環(huán)境惡劣時，堅守主業(yè)已然不易，在其他方面“燒錢”無疑成為無法承受之重。

就在兩天前，2月23日，《體壇周報》記者稱，江蘇隊正在尋求低價轉(zhuǎn)讓。更早之前，在今年1月，意大利《羅馬體育報》也傳出國米要被賣掉的消息。

顯然，蘇寧自身也意識到了這一問題。在2月19日，蘇寧全員開工第一天，蘇寧集團(tuán)董事長張近東圍繞2021蘇寧要堅持什么、相信什么、倡導(dǎo)什么發(fā)表團(tuán)拜講話時，就提到了2021年蘇寧要主動做減法。

張近東稱，針對不斷變化的市場環(huán)境，要自上而下聚焦零售主戰(zhàn)場。2021年蘇寧將進(jìn)行業(yè)務(wù)變革，聚焦家電、自主產(chǎn)品、低效業(yè)務(wù)調(diào)整以及各類費(fèi)用控制四個利潤點，強(qiáng)化蘇寧易購主站、零售云、B2B平臺、貓寧四個規(guī)模增長源，實現(xiàn)從零售商到零售服務(wù)商的升級。

在王國平看來，此次股權(quán)交易實則是蘇寧為之后一觸即發(fā)的“資金大戰(zhàn)“儲備彈藥?！疤K寧戰(zhàn)線過長導(dǎo)致的財務(wù)狀況很明顯暴露給國美，黃光裕出獄前大量儲備現(xiàn)金，通過引入京東、拼多多提前布局。形成國美子彈充沛、蘇寧資金緊張的雙開局面?！?/p>

黃光裕出獄進(jìn)一步激化了市場預(yù)期，首發(fā)宣言直擊蘇寧痛點。

“黃光裕將在三個方向大面積燒錢：價格戰(zhàn)、快送、快樂購。價格戰(zhàn)是黃光裕的標(biāo)簽，會把家電行業(yè)再度帶進(jìn)低毛利區(qū)間。如果五一不發(fā)動一場大戰(zhàn)，618可能也要發(fā)動一場，以宣示存在感。如果不開打，很可能會被外界認(rèn)為廉頗老矣，遭遇資本市場拋棄。在這種情況下，蘇寧必須要提前儲備資金迎戰(zhàn)。”

國美、蘇寧大戰(zhàn)，就是資金大戰(zhàn)。蘇寧很明確提出聚焦賽道，一旦主戰(zhàn)場被顛覆，所有旁支可能全部跟著飛灰湮滅。

王國平表示，蘇寧是地方明星企業(yè)，承擔(dān)著就業(yè)、稅收等各方面重任，地方有責(zé)任在蘇寧遇到困難時，給予一定幫助。如果第三方入局，有助于蘇寧重整戰(zhàn)備，進(jìn)入即將開打的戰(zhàn)斗。
 

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