剛剛過(guò)去的這一周，發(fā)生了很多事。

大家注意力的焦點(diǎn)，往往在戲劇性的事件上——主要是美國(guó)對(duì)中國(guó)的新一輪打壓，包括：

1、要求抖音將其美國(guó)業(yè)務(wù)在45天內(nèi)出售給美國(guó)企業(yè)，或者關(guān)閉。

2、45天后禁止任何美國(guó)個(gè)人及公司與微信或使用微信交易。（具體內(nèi)涵大家都沒(méi)有搞懂）3、以建立“清潔網(wǎng)絡(luò)”為名，準(zhǔn)備限制或者禁止阿里、百度、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信等在美國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)。

4、對(duì)涉及香港問(wèn)題的11名內(nèi)地和香港官員實(shí)施制裁。

5、在2022年1月前，將在美國(guó)上市但不符合美國(guó)審計(jì)要求的中國(guó)企業(yè)全部除牌（該措施尚在醞釀中）。

受上述消息的影響，香港、深圳、上海股市都在周五出現(xiàn)了大幅震蕩，其中騰訊股票一度跌10%，阿里在香港一度跌了6%。

北京時(shí)間昨夜今晨，中概股也出現(xiàn)了較大跌幅。其中“跟誰(shuí)學(xué)”還被美國(guó)機(jī)構(gòu)今年年內(nèi)第12次做空，大跌超過(guò)18%。

 

香櫞機(jī)構(gòu)在做空“跟誰(shuí)學(xué)”的同時(shí)，還在Twitter上發(fā)表戰(zhàn)書(shū)：“我的孩子們喜歡TikTok，我們擁有阿里巴巴的股票，但跟誰(shuí)學(xué)仍是一個(gè)股票欺詐。我們對(duì)審計(jì)師/監(jiān)管機(jī)構(gòu)充滿信心?？纯碬irecard（已申請(qǐng)破產(chǎn)的德國(guó)支付巨頭）的走勢(shì)就會(huì)知道，做空不容易，但維持欺詐性的財(cái)務(wù)狀況同樣不容易?！?/span>

另一家做空機(jī)構(gòu)“灰熊研究”（Grizzly Research）曾在今年6月初發(fā)布第二份做空報(bào)告，指“跟誰(shuí)學(xué)”的學(xué)生數(shù)和營(yíng)收夸大近900%，實(shí)際學(xué)生數(shù)和營(yíng)收僅為公開(kāi)披露數(shù)據(jù)的11％?！案l(shuí)學(xué)”則堅(jiān)決予以了否認(rèn)。

“渾水”也加入了做空“跟誰(shuí)學(xué)”的陣營(yíng)。事情的真相到底如何，事件最終如何收?qǐng)錾形纯芍?。如果“跟誰(shuí)學(xué)”真的有財(cái)務(wù)造假，那么將對(duì)中概股造成致命的一擊。

 

上圖：跟誰(shuí)學(xué)在美國(guó)上市以來(lái)，漲幅巨大。

總之，從周五白天到周六凌晨，是中國(guó)股市和中概股又一驚心動(dòng)魄的時(shí)刻。

隨著11月3日美國(guó)大選投票日的臨近，中美博弈達(dá)到了空前激烈的程度，雙方關(guān)系也跌到了自“乒乓外交”以來(lái)的最低點(diǎn)，眼看著就要觸及“斗而不破”的底線。

事實(shí)上，美國(guó)已經(jīng)開(kāi)始撥弄敏感的臺(tái)灣問(wèn)題。明天（8月9日），美國(guó)衛(wèi)生部長(zhǎng)將到訪臺(tái)灣，并將在下周一會(huì)見(jiàn)蔡YW。臺(tái)灣媒體興高采烈地渲染：這將是2014年以來(lái)，美國(guó)再度派遣閣員訪問(wèn)臺(tái)灣地區(qū)，也是1979年以來(lái)訪臺(tái)“排序最靠前”（指繼承總統(tǒng)的先后順序）的美國(guó)政府閣員。

在國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩不安、給股市造成嚴(yán)重心理壓力的時(shí)候，央行也給股市、樓市了“一悶棍”。

根據(jù)央行公布的“2020年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告”，中國(guó)的貨幣政策的確發(fā)生了較大變化。此前我們?cè)趯诶锓治鲞^(guò)種種跡象，現(xiàn)在則是正式的官方說(shuō)法了。

在一季度末展望未來(lái)的時(shí)候，央行的報(bào)告是這樣談及貨幣貨幣政策的：

1、加強(qiáng)貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)。

2、穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，保持流動(dòng)性合理充裕。

到了本周公布的2季度報(bào)告，展望未來(lái)的時(shí)候是這樣說(shuō)的：“穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，完善跨周期設(shè)計(jì)和調(diào)節(jié)”。

首先，逆周期調(diào)節(jié)的提法沒(méi)有了。其次，開(kāi)始強(qiáng)調(diào)“完善跨周期設(shè)計(jì)和調(diào)節(jié)”。

所謂“逆周期調(diào)節(jié)”，是指在經(jīng)濟(jì)下行壓力巨大的時(shí)候，貨幣政策趨向?qū)捤桑簿褪情_(kāi)龍頭放水。“跨周期”是最新的提法，是熨平周期波動(dòng)，立足長(zhǎng)遠(yuǎn)的意思。

也就是說(shuō)，央行開(kāi)始考慮“放水”的后果了，暫不會(huì)繼續(xù)加大放水的量，以避免將來(lái)退出的時(shí)候很痛苦。用開(kāi)車來(lái)比喻，就是暫不加油，以避免將來(lái)踩剎車的時(shí)候困難，甚至追尾。

放棄“逆周期”，提出“跨周期”，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格來(lái)說(shuō)是短期利空。

于是現(xiàn)在就出現(xiàn)了一個(gè)詭異的情況：美國(guó)在前面搗亂、截?fù)?，而中?guó)政府在后面降溫。

那么問(wèn)題來(lái)了：股市和樓市，是否到了該洗洗睡了的時(shí)候？

下面談?wù)勎业目捶ǎ?/span>

第一，貨幣和財(cái)政政策，只是進(jìn)入了“暫不踩油門”的狀態(tài)，而沒(méi)有點(diǎn)剎。寬松的力度暫時(shí)不會(huì)加碼，但不意味著調(diào)轉(zhuǎn)方向、開(kāi)始收緊。所以，沒(méi)有必要悲觀。

7月28日召開(kāi)的、最高層次的黨外人士座談會(huì)上，領(lǐng)導(dǎo)的表述是：“現(xiàn)在疫情防控局勢(shì)平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本恢復(fù)，三、四季度要乘勢(shì)而上，鞏固擴(kuò)大疫情防控和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)成果，努力彌補(bǔ)上半年的損失。”

也就是說(shuō)，下半年都不太會(huì)踩剎車。在樓市和股市上，局部和某個(gè)時(shí)點(diǎn)的踩剎車，是有的。但不意味著高層希望樓市、股市全面降溫。如果真的降溫，是撐不住經(jīng)濟(jì)的。這一點(diǎn)，我們要看清。

第二，基于上述判斷，股市和樓市的行情仍然會(huì)延續(xù)。

相比之下，股市受外界影響比較大，“外部性”比較強(qiáng)。而且目前A股的市盈率中位數(shù)為54倍，創(chuàng)業(yè)板為74倍，都不算低了。但今年市場(chǎng)非常特殊，主力暫時(shí)沒(méi)有能力、也沒(méi)有信心去啟動(dòng)低估值藍(lán)籌股，即便偶爾拉一下，也是淺嘗輒止。而小市值、高市盈率的股票，機(jī)會(huì)就多很多。

展望未來(lái)3個(gè)月，隨著美國(guó)大選日臨近，特朗普拋出的、很難預(yù)測(cè)的政策會(huì)越來(lái)越多，對(duì)股市影響越來(lái)越大，上證指數(shù)在目前的位置比較難受。向上突破，一旦遇到大利空就可能遭受損失；向下突破，由于資金比較充裕，新股民較多，支撐力還比較強(qiáng)。這從周五的V型走勢(shì)，和長(zhǎng)下影線就可以看出。

但如果在當(dāng)前區(qū)間橫盤久了，主力殺跌，向下挖掘波動(dòng)空間的可能性偏大。

據(jù)外匯管理局透露的信息，今年的確有相當(dāng)一批境外資金，流入中國(guó)股市。上半年累計(jì)是659億美元，其中超過(guò)600億美元是在第二季度流入的。這些錢中，估計(jì)有一半是被動(dòng)配置的中長(zhǎng)線資金，熱錢最多300億美元左右。300億美元熱錢如果撤離，會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成短期壓力，但整體壓力不大。

仍然維持如下判斷：這一輪貨幣寬松帶來(lái)的股市機(jī)會(huì)，尚未結(jié)束，管理層更是意猶未盡，他們是希望啟動(dòng)“印股票的時(shí)代”。而且A股對(duì)特朗普的騷擾，抵抗能力似乎有所增強(qiáng)。未來(lái)行情會(huì)在夾縫中生存，雖然遇到打擊會(huì)大跌，但給點(diǎn)陽(yáng)光也容易燦爛。如果在大選之前，多方力量無(wú)法充分釋放，則可能在11月3日之后釋放，走出一波行情。

所以對(duì)于股市，不能太樂(lè)觀，也不能太悲觀。很多板塊，比如軍工、黃金、芯片、糧食、券商等，是反復(fù)活躍的，比較適合做波段。但不建議大家滿倉(cāng)，可以半倉(cāng)操作。

至于樓市，更是典型的“跨周期調(diào)控”。央行在二季度貨幣政策報(bào)告里，這樣提及樓市：

牢牢堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，堅(jiān)持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，堅(jiān)持穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期，保持房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性實(shí)施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度。

在這句話里，“牢牢”、“堅(jiān)持”、“三穩(wěn)”和“實(shí)施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度”，都是新加上的，是一季度報(bào)告里沒(méi)有的?？梢?jiàn)，央行對(duì)樓市的確有所收緊。

整體而言，樓市仍將維持“板塊輪動(dòng)”的走勢(shì)。所謂“板塊輪動(dòng)”，就是各地“輪流吃飯”?！胺潘伞嘏吡俊站o”，這種打地鼠游戲，會(huì)長(zhǎng)期存在。

最近常有讀者問(wèn)：內(nèi)循環(huán)時(shí)代，是否會(huì)持續(xù)打壓房?jī)r(jià)，以啟動(dòng)內(nèi)需。

這個(gè)邏輯是正確的，但落實(shí)起來(lái)就未必。因?yàn)榉績(jī)r(jià)如果長(zhǎng)期不漲，大家就會(huì)推遲買房，內(nèi)需其實(shí)會(huì)下降。所以，樓市維持慢牛才能保證內(nèi)需的穩(wěn)定。房?jī)r(jià)跟GDP增速同步，是允許的。

總之，從投資角度看，今年是比較難的一年：美國(guó)不允許中國(guó)股市漲，漲了就來(lái)騷擾，漲快了中國(guó)自己也會(huì)調(diào)控；至于樓市，則是中國(guó)政府嚴(yán)加調(diào)控，不允許大漲。

所以，大家應(yīng)該放平心態(tài)，能在今年守住本金就非常不錯(cuò)了。如果再能有跑贏M2增速的收益（超過(guò)11.5%），就非常好了。太貪心，只會(huì)虧錢。

如果你已經(jīng)在股市上賺了11.5%以上，甚至更多，那么不妨空倉(cāng)休假，等美國(guó)大選之后再說(shuō)。

有人說(shuō)，2020年是未來(lái)5年或者10年最好的一年，言下之意是越來(lái)越難過(guò)。有讀者問(wèn)我怎么看，我的回答是：調(diào)侃一下是可以的，但沒(méi)必要這樣悲觀。人家做醫(yī)療器械和生物制藥的企業(yè)，今年不是賺的盆滿缽滿嗎？很多在線營(yíng)銷、帶貨機(jī)構(gòu)，不也發(fā)了大財(cái)？

順應(yīng)時(shí)代，去尋找新的機(jī)會(huì)，才是心態(tài)積極的人應(yīng)該做的。悲觀的人，往往除了“深刻”什么都沒(méi)有賺到，只落下一輩子的“憂心忡忡”。
 

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