事件

中國7月出口（以美元計）同比7.2%，前值0.5%；進口-1.4%，前值2.7%；貿(mào)易順差623.3億美元，前值464.2億美元。

解讀

1、出口同比創(chuàng)年內(nèi)新高，風景這邊獨好

7月中國出口金額（以美元計）超預期增長，同比7.2%創(chuàng)年內(nèi)新高，較上月上升6.7個百分點。一是國內(nèi)疫情防控和恢復生產(chǎn)有力，展現(xiàn)了巨大的體制優(yōu)勢和經(jīng)濟韌性；二是海外疫情依舊嚴峻，防疫物資和居家辦公相關(guān)出口繼續(xù)高增；三是歐美經(jīng)濟重啟，外需邊際改善。

1.1  國內(nèi)生產(chǎn)穩(wěn)步恢復，彌補海外供需缺口

中國疫情防控走在世界前列，復工復產(chǎn)復商復市逐月好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟率先穩(wěn)步恢復。二季度GDP同比增長3.2%，較一季度的-6.8%大幅回升10個百分點；7月制造業(yè)和非制造業(yè)PMI分別為51.1%和54.2%，連續(xù)5個月處于景氣區(qū)間。中國也是IMF在6月《世界經(jīng)濟展望》報告中唯一一個預計2020年實現(xiàn)正增長的主要經(jīng)濟體，全年預期增長1.0%。

1.2  海外疫情嚴峻，防疫物資和居家辦公相關(guān)出口高增

當前海外疫情仍不容樂觀。特朗普政府防控不力且急于復工，導致美國疫情二次爆發(fā)，近期雖再次回落，但每日新增確診仍超5萬例；日本和澳大利亞也均出現(xiàn)二次爆發(fā)，并超過前次高點。歐洲此前防控較為得當，但近期進入旅游旺季，西班牙疫情出現(xiàn)反彈，法國和德國也略有抬頭。印度、拉美、非洲等地新增確診仍在快速上升，且防疫和醫(yī)療水平較為落后，形勢更加嚴峻。

受海外疫情形勢影響，防疫物資出口延續(xù)高增，7月包括口罩在內(nèi)的紡織紗線織物及制品、包括防護服和手套在內(nèi)的塑料制品以及醫(yī)療儀器及器械出口同比分別為48.4%、90.6%和78.0%。居家辦公相關(guān)出口也繼續(xù)擴大，7月手機和自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件（主要是便攜式電腦）出口同比分別為43.0%和19.7%，較上月上升13.2和16.2個百分點。

1.3  歐美經(jīng)濟重啟，外需邊際改善

7月出口超預期增長受益于海外復工復產(chǎn)推進下的外需邊際改善。7月美國和歐元區(qū)制造業(yè)PMI分別為54.2%和51.8%，重回擴張區(qū)間；日本制造業(yè)PMI為45.2%，較6月回升5.1個百分點。7月韓國和越南出口同比也均顯著改善，分別較上月回升3.9和4.6個百分點。

分產(chǎn)品看，機電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品出口顯著回暖，7月同比分別為10.2%和15.6%，較上月上升8.6和10.7個百分點；服裝、箱包等勞動密集型產(chǎn)品出口降幅收窄，7月同比分別為-8.5%和-23.2%，較上月上升1.7和8.7個百分點。

分國別看，對美國和東盟出口大增，7月同比分別為12.5%和14.0%，較上月上升11.1和12.4個百分點，均創(chuàng)年內(nèi)新高；對歐盟出口降幅收窄，7月同比-3.4%，較上月回升1.6個百分點，其中對德國、荷蘭和英國出口同比分別為14.8%、15.0%和43.9%，較上月上升2.0、9.0和13.9個百分點；對日本出口降幅收窄，7月同比-2.0%，較上月回升8.5個百分點。

2、進口同比由正轉(zhuǎn)負

7月中國進口金額（以美元計）同比-1.4%，較上月下降4.1個百分點，主因大宗商品價格低迷和海外生產(chǎn)仍未完全恢復拖累進口。

分產(chǎn)品看，1）7月原油、鐵礦砂、鋼材、銅材等大宗商品進口數(shù)量同比分別為25.0%、23.8%、210.2%和81.5%，但受價格拖累，進口金額同比分別為-26.8%、10.6%、58.8%和72.0%。2）7月農(nóng)產(chǎn)品、機電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品進口金額同比分別為14.9%、2.2%和1.9%，較上月下降21.2、5.4和8.6個百分點。其中，大豆的進口數(shù)量和金額同比分別為16.8%和15.6%，較上月大幅下降54.6和56.2個百分點。

分國別看，自主要進口國進口均有所下滑。7月中國自東盟、歐盟、韓國、日本、美國、澳大利亞和巴西進口金額同比分別為1.1%、-9.5%、4.8%、5.1%、3.6%、-7.2%和8.2%，較上月下滑15.6、2.3、4.2、3.9、7.7、4.1和49.4個百分點。

根據(jù)2020年1月達成的中美第一階段貿(mào)易協(xié)議，中國承諾在未來兩年內(nèi)較2017年增加自美國進口商品和服務(wù)總額不低于2000億美元。但受疫情沖擊，中國的采購進度遠遠落后于第一年進口增加767億美元的目標。據(jù)路透社報道，農(nóng)產(chǎn)品進口遠低于2017年水平，而達到2020年365億美元的目標需要較2017年增加50%；能源產(chǎn)品進口也僅相當于第一階段協(xié)議中首年目標253億美元的5%。

3  疫情反復，特朗普選情告急，中美經(jīng)貿(mào)摩擦加劇

當前全球疫情和經(jīng)濟形勢仍嚴峻，不宜對出口盲目樂觀。1-7月中國出口累計同比-4.1%，中小微出口企業(yè)面臨經(jīng)營困境，需更多政策扶持。

3.1  疫情威脅未除，全球經(jīng)濟復蘇承壓

疫情風險尚未解除，全球經(jīng)濟前景并不樂觀。為應(yīng)對疫情造成的巨大沖擊，各國政府全力出臺刺激政策。3月美聯(lián)儲緊急降息至零利率，啟動無上限量化寬松，國會通過2.2萬億美元的財政刺激方案；歐洲中央銀行和日本銀行維持負利率政策，持續(xù)加碼量化寬松；7月歐盟就7500億歐元的歐洲復興基金達成協(xié)議。極度寬松的貨幣和財政政策雖然避免了經(jīng)濟陷入無序失控，但也難以有效提振疫情重創(chuàng)下的經(jīng)濟。只要疫情仍未得到有效解決，人口流動和交通運輸受限、防疫成本增加、居民和企業(yè)信心低迷等都將從生產(chǎn)和需求兩方面抑制經(jīng)濟復蘇。當前美國和歐元區(qū)等經(jīng)濟體正處于早期的經(jīng)濟恢復階段，談?wù)搹吞K還為時尚早。6月IMF預測2020年全球GDP將下降4.9%，其中發(fā)達經(jīng)濟體下降8.0%（美國-8.0%，歐元區(qū)-10.2%，日本-5.8%），新興市場經(jīng)濟體下降3.0%（中國1.0%，印度-4.5%，東盟五國-2.0%，俄羅斯-6.6%，巴西-9.1%）。

3.2  特朗普選情告急，中美經(jīng)貿(mào)摩擦加劇

假如沒有疫情，中美經(jīng)貿(mào)摩擦的短期趨勢應(yīng)是階段性緩和。為了在即將來臨的2020年大選中打好“經(jīng)濟牌”，特朗普政府自2019年下半年開始推進中美貿(mào)易談判，2020年1月簽署的第一階段貿(mào)易協(xié)定標志著中美經(jīng)貿(mào)摩擦實現(xiàn)了階段性緩和。

但是特朗普政府應(yīng)對疫情不力，美國加速出臺對中國的遏制措施，中美經(jīng)貿(mào)摩擦加劇。由于特朗普政府應(yīng)對不力，美國淪為世界上疫情最為嚴重的國家，累計確診超500萬例，累計死亡超16萬例，現(xiàn)存確診超200萬例。疫情重創(chuàng)美國經(jīng)濟，4月失業(yè)率飆升至14.7%，創(chuàng)“二戰(zhàn)”后新高。貧富分化、種族矛盾日益加劇，民眾不滿情緒越發(fā)強烈，尤其對比中國政府的優(yōu)異表現(xiàn)，美國國內(nèi)對于其國家實力和民主體制的優(yōu)越感嚴重受挫。

特朗普政府企圖通過“甩鍋”中國來轉(zhuǎn)移內(nèi)部矛盾，組建“中國行動小組”，公布“2020對華戰(zhàn)略”，從貿(mào)易、金融、科技、國際規(guī)則、地緣政治和輿論等領(lǐng)域全方位出臺遏制措施。例如，不斷對華為等高科技企業(yè)發(fā)起制裁，限制中國留美學生；指責WHO“袒護”中國并宣布退出；干預中國香港、臺灣、新疆等事務(wù)，在中國南海進行軍演；在病毒命名、病毒起源、索賠等問題上大做文章，在國內(nèi)外打造反華輿論場。

11月3日的美國大選日益臨近，特朗普在民調(diào)中的支持率卻大幅低于拜登。當前“經(jīng)濟牌”已無能為力，近期“中國牌”成為了特朗普的“救命稻草”，針對中國的遏制措施更加赤裸和激烈：

7月21日，美國悍然單方面要求中國限時關(guān)閉駐休斯敦總領(lǐng)館，嚴重違反國際法和國際關(guān)系基本準則以及《中美領(lǐng)事條約》的有關(guān)規(guī)定，蓄意破壞中美關(guān)系。

8月5日，美國國務(wù)卿蓬佩奧宣布了凈網(wǎng)計劃（The Clean Network），聲稱為保護美國公民的隱私和企業(yè)的敏感信息，免受中國等惡意行為者的侵擾，在運營商、應(yīng)用商店、應(yīng)用程序、云服務(wù)和海底電纜上幾乎都要求切斷和中國的聯(lián)系。

8月6日，特朗普簽署兩項行政命令，從9月20日起，禁止受美國司法管轄的任何人或企業(yè)與TikTok母公司字節(jié)跳動進行任何交易，同時禁止與微信母公司騰訊進行任何有關(guān)微信的交易。

8月7日，美國財政部宣稱針對香港《國安法》，對香港特區(qū)行政長官林鄭月娥等11名中國內(nèi)地及香港官員實施制裁。

中美將于8月15日舉行會談，評估第一階段貿(mào)易協(xié)議執(zhí)行情況。鑒于近期特朗普政府的頻繁單方面挑釁，此次會談氛圍可能將較為緊張。

面對當前復雜嚴峻的國際形勢，7月30日召開的中央政治局會議指出要“加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局”。

我們建議，應(yīng)對疫情和經(jīng)濟下行最簡單有效的辦法是“新基建”，短期有助于擴大有效需求、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)，長期有助于釋放中國經(jīng)濟增長潛力，培育新經(jīng)濟，推動改革創(chuàng)新，改善民生福利。

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