來源丨好買商學(xué)院

雖然市場出現(xiàn)了一定調(diào)整，大家也不需要過于憂心，越是你感覺”最黑暗的時刻“，往往也可能恰恰是”光明即將到來之前“，不要被大v、黑嘴、身邊雜音（人家還未必有你懂）帶偏了方向、帶亂了心態(tài)。請永遠(yuǎn)記住，你是做投資的、不是來投機(jī)的，投資優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)、并拿住它，終會拿到屬于你的對你耐心、信心的豐厚回饋和果實(shí)！

（一）大勢判斷：

順勢而為:

社融數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，cpi數(shù)據(jù)都不錯。大盤為什么不漲呀！怎么還是跌跌不休呢？

【回復(fù)】

這個直播已經(jīng)說了，9月社融數(shù)據(jù)超預(yù)期，三季度GDP略低于預(yù)期、但工業(yè)生產(chǎn)和消費(fèi)數(shù)據(jù)都不錯，cpi數(shù)據(jù)也是往下走挺好。但股市對此已經(jīng)有預(yù)期，所以整體上A股從3月開始反彈至7月高點(diǎn)，反應(yīng)的就是我們疫情好轉(zhuǎn)、復(fù)產(chǎn)復(fù)工、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的比較快。但是A股本身還有很復(fù)雜的其他影響因素，比如還有資金面、情緒面、其他擾動因素等等。

考慮到10月初的上漲有點(diǎn)過快，一些高估值板塊、甚至白馬板塊出現(xiàn)調(diào)整，新的金融等低估值板塊也沒接起來、上漲了但沒有持續(xù)性，導(dǎo)致市場人氣低迷；再加上外圍的，11.3美國大選前的不確定性，以及歐美疫情加重等擾動，導(dǎo)致上周以來市場出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整。

但我們也反復(fù)告訴大家，雖然有些擾動因素，但宏觀基本面、企業(yè)盈利角度、政策和資金面等，都支撐2019年初以來的本輪行情，還未有結(jié)束的跡象。只要確認(rèn)這一點(diǎn)，對于中間的擾動和市場震蕩，我們都可以看的更坦然一些，堅(jiān)定持有好的基金資產(chǎn)。

Thomas：

老師：螞蟻上市將會大量吸籌，是否會造成股市暴跌，現(xiàn)在是否需要先減倉規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

歡樂馬：

請問老師，目前螞蟻金服，京東數(shù)科等如果在a股上市，會不會出現(xiàn)一地雞毛的現(xiàn)象，終結(jié)本輪行情?

【回復(fù)】

機(jī)構(gòu)預(yù)測，螞蟻集團(tuán)上市估值大概在2500億美元甚至更多。螞蟻之前計(jì)劃在香港、上海兩地同時上市，通過股票發(fā)售，融資約350億美元（折合人民幣超過2300億元），這有望讓螞蟻集團(tuán)成為全球最大規(guī)模的IPO項(xiàng)目。其中，根據(jù)招股文件，螞蟻集團(tuán)A股IPO擬融資480億元。隨后，螞蟻集團(tuán)有望同時被滬深300與科創(chuàng)50納入為成分股，屆時預(yù)計(jì)可能有31.4億元的被動型資金和100億元主動型資金流入螞蟻集團(tuán)。

巨量的IPO肯定會沖擊A股市場，對于交易資金的分流效應(yīng)可以參考中芯國際（募資金額也有500億左右）。另外，雖然相對于兩市每天數(shù)千億的成交量，這個也還能消化，但巨量IPO、還不斷加碼上市，更大的影響在于情緒面會沖擊市場。如果沒有新增資金進(jìn)來，都是存量資金，勢必會產(chǎn)生虹吸效應(yīng)；而如果大家都有擔(dān)憂，勢必導(dǎo)致市場這種心理效應(yīng)的錨定、自動實(shí)現(xiàn)了大家擔(dān)憂的下跌。

中芯國際7月16日上市，在此之前2天，科創(chuàng)50指數(shù)開始構(gòu)筑頂部、隨后步入漫漫跌勢。

然后再看指數(shù)走勢，上證指數(shù)當(dāng)日暴跌，隨后市場開始持續(xù)數(shù)月的橫盤震蕩。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也是類似走勢。

但是和本輪螞蟻IPO相比，有幾個不同：一是現(xiàn)在市場并沒有出現(xiàn)7月初的急速拉升行情，大跌的空間也就不存在（震蕩了幾個月，市場相對較穩(wěn)了），尤其是科創(chuàng)板塊現(xiàn)在已經(jīng)調(diào)整到一個相對比較舒服的位置；二是中芯國際當(dāng)時受到美方限制，螞蟻現(xiàn)在沒有、且盈利更為穩(wěn)定，螞蟻?zhàn)咧行緡H哪種上市后就跌跌不休的概率并不大。

而且往好的方面想，螞蟻也能帶動市場人氣，對科創(chuàng)公司的關(guān)注度上升，如果股價(jià)也有比較好的表現(xiàn)，是否給科創(chuàng)成長公司帶來新的關(guān)注和機(jī)會？另外，歷史表明，這些IPO發(fā)行，也不會改變市場趨勢，而是僅僅會造成短期的資金分流和情緒影響。大家不必過于擔(dān)心。

河馬：

老師怎么看如下觀點(diǎn)：注冊制下，未來A股有望走出結(jié)構(gòu)性牛市，好的公司和股票變得越來越稀缺，市場愿意給出長期更高的估值，而更多的一般股票會處于長期低估值的情況。這與均值回歸理論是否相違背？

【回復(fù)】

這個解釋就是說，以后注冊制，上市公司越來越多，但有限的資金只會追逐少部分優(yōu)秀的資產(chǎn)，從而市場只是”局部股票的牛市“，這個又叫做A股的港股化趨勢----全面注冊制之后，大量的股票肯定會像港股一樣無人交易邊緣化，受關(guān)注的可能只剩下幾百家公司，越大的公司越容易受到市場追捧；剩下的不是成為一堆垃圾、仙股，就是不痛不癢毫無起色的公司，越小的公司估值越低流動性越差。

造成港股這種情況，本質(zhì)上港股的資金來源比較少。而A股市場是有巨大的內(nèi)部資金和潛在投資資金支持的。只要是優(yōu)秀的公司，A股市場的資金也從來不會吝嗇去投它。

目前實(shí)際情況也是，好的個股、行業(yè)板塊會受到內(nèi)外資金的追捧，但是高估依舊會遭遇市場的懲罰（調(diào)整）；而即便是一些低估的資產(chǎn)，只要是有業(yè)績支撐，也能跑出很多優(yōu)秀的股票來，整個概念或板塊也有反復(fù)活躍、輪動補(bǔ)漲的機(jī)會。所以，并不會出現(xiàn)你所說的”均值回歸理論不再適用“的情況。畢竟，A股的活躍度是港股沒法比的。

歡樂馬：

請問老師，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)是不是高估了，還能繼續(xù)持有嗎？

【回復(fù)】

創(chuàng)業(yè)板目前處于自2018年底以來的上升趨勢。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的十年期估值百分位在91%左右，處于高估狀態(tài)。但是距離2015年的高點(diǎn)，還是有較大的上升空間。

結(jié)合基本面分析，就如同我們在每周投資機(jī)要的音頻版跟大家說的：創(chuàng)業(yè)板的牛市還遠(yuǎn)未到結(jié)束之時。如果持有的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的，可以繼續(xù)，且后面一定記得高位做分批止盈；但若是新手、或新定投的人，這個位置再投入中高估的寬基，我覺得意義不大，不如選擇一些好的能穿越牛熊的主動管理基金。

（二）板塊咨詢：

順勢而為:

我重倉持有科技，醫(yī)藥，消費(fèi)類基金后市該怎么辦？

【回復(fù)】

科技是長期賽道，尤其是新能源、消費(fèi)電子、計(jì)算機(jī)板塊比較看好，其次半導(dǎo)體、5g已是調(diào)整到比較低的位置了，繼續(xù)持有就好，一定要穩(wěn)住，等待市場風(fēng)格重回成長主題。

醫(yī)藥有反彈，但年底前預(yù)計(jì)還會震蕩，主要是最近兩年漲幅過大、透支了業(yè)績，繼續(xù)逢低布局優(yōu)質(zhì)的主動管理醫(yī)藥主題基，倉位不重繼續(xù)持有、倉位高則反彈減倉，中線同樣沒有問題。

消費(fèi)特別強(qiáng)，現(xiàn)在是調(diào)整最少的，但誰叫它業(yè)績最為確定，在海外疫情反復(fù)、國內(nèi)內(nèi)循環(huán)和中國人的消費(fèi)不斷升級下，買多元配置的消費(fèi)基金，又長期、又穩(wěn)定。這塊買指數(shù)都賺的不少。

悟?yàn)?sun：

QDII是不是要開始逃跑了？

【回復(fù)】

直播也說了，QDII基金要分類看，1）有投港股的，這里又包括，一是低估值的港股指數(shù)，如恒生指數(shù)、恒生國企指數(shù)、港股銀行指數(shù)等，這個肯定沒必要去逃，買了的也需要慢慢熬到估值回升；二是港股的科技、成長股，今年港股這個板塊漲幅也不錯，未來更多優(yōu)秀中國互聯(lián)網(wǎng)、科技公司在香港上市、包括中概股回歸后在港股上市，港股的優(yōu)質(zhì)成長板塊也是值得大家投資的，所以我們看到，有些港股QDII基金、港股通基金、滬港深基金都會做這方面的布局。這類的QDII基金也不需要跑。

2）投資美股資產(chǎn)的QDII基金，這個大家可能是擔(dān)心美股的高估值，尤其是納斯達(dá)克指數(shù)。納指10年估值的中位數(shù)在23倍左右，現(xiàn)在估值也達(dá)到36倍，高出了50%以上。所以短期美股是存在一定回調(diào)壓力，如果倉位重，需要注意未來幾個月的波動風(fēng)險(xiǎn)。

3）另外，還有一些QDII基金同時投港股、美股中的優(yōu)秀科技公司的，或者中國成長類公司的，如果美股占比較高，也適度注意下風(fēng)險(xiǎn)。（短期有風(fēng)險(xiǎn)，但調(diào)整后，納指長期趨勢還是比較好的）

4）最后，還有商品類的QDII基金，比如黃金QDII，黃金這兩年漲太多，存在泡沫了；原油位于中位數(shù)，但從低谷已經(jīng)反彈了很多，在全球經(jīng)濟(jì)負(fù)增長、疫情長期化下，不建議去抄原油。

飛兔神馬：

新能源車現(xiàn)在能入嗎？

大熊：

老師你好，之前聽您說過，新能源和新能源汽車是兩個不同板塊，不知道哪個前景更明朗，更值得投資，有什么好的基金推薦沒有，感謝感謝！

【回復(fù)】

上一期答疑已經(jīng)說了新能源這個話題，可以去回看下啊。兩者都是新能源領(lǐng)域，但新能源更寬泛指的是能源本身（包括風(fēng)電、核電、太陽能光伏發(fā)電、鋰電池、生物質(zhì)發(fā)電、生物質(zhì)能源等），新能源汽車則是新能源在汽車領(lǐng)域的具體應(yīng)用。目前看，風(fēng)電、太陽能光伏發(fā)電、新能源汽車都有比較好的發(fā)展前景，尤其是產(chǎn)業(yè)鏈更大、涉及上下游公司更多的新能源汽車。

基金上期答疑也都列出來了，指數(shù)關(guān)注富國中證新能源汽車指數(shù)(161028)，主動管理關(guān)注申萬菱信新能源汽車混合(001156)。光伏就是廣發(fā)高端制造股票A(004997)了，但光伏這個漲幅有點(diǎn)大、且過于聚焦單一行業(yè)的少量公司，注意風(fēng)險(xiǎn)。

Kimi Zhao：

最近幾個交易日，銀行板塊有上漲，是否銀行板塊已經(jīng)回暖復(fù)蘇？是否可以進(jìn)配置？

【回復(fù)】

銀行板塊從PB估值看，位于10年百分位的7%，非常低。本輪上漲，除了低估值板塊本身的風(fēng)格輪動上漲外，銀行的資產(chǎn)負(fù)債表清理后，隨著經(jīng)濟(jì)逐步好轉(zhuǎn)以及銀行讓利幅度的邊際下降，銀行的利潤增速有望顯著提升的市場預(yù)期，也起到推動因素。歷史上看，基金每年在年底會有排名，在四季度一般會求穩(wěn)，銀行板塊就成為調(diào)倉的兌現(xiàn)，所以銀行板塊也很容易在四季度獲得一些超額收益。

值得一提的一個規(guī)律是，銀行的上漲，有時候是板塊輪動的結(jié)尾、新一輪調(diào)整的開始，也可以是新一輪大級別行情的起點(diǎn)和開胃菜。

從配置角度，如果想分散目前高估的持倉資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，在短期銀行股的沖高回落后，年末依舊可以適度布局銀行板塊。

混沌空混沌：

現(xiàn)在芯片版塊處于市場什么水平？

【回復(fù)】

芯片都說爛了，現(xiàn)在是板塊的低迷期。賽道肯定沒有問題，業(yè)績也是有支撐的，增長空間巨大，但個股估值都不低，另外還有美方的科技打壓，最近還有各地整頓芯片爛尾項(xiàng)目的利空，以及巨頭的科技白馬紛紛大跌，所以底部在哪里不知道，什么時候起來也不知道，這塊只適合長期投資、有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的人。

順勢而為：

好多券商四季度都看好一些低估值，順周期類，和受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的品種，老師幫忙推薦幾只這些類別的基金

【回復(fù)】

低估值、順周期類的，有建筑建材/工程機(jī)械、有色/煤炭/鋼鐵/化工、光伏/電氣設(shè)備等；另外，金融地產(chǎn)其實(shí)也算周期的。還有，紅利指數(shù)、港股大盤股也是非常低估的資產(chǎn)。

這個主要是一些行業(yè)指數(shù)、ETF。

單就估值回歸的角度，如果行情持續(xù)，提前布局它們，是有估值回升和板塊輪動的機(jī)會的。但這個時間什么時候，無法預(yù)測。而且，這些板塊大都不是什么高增長板塊、朝陽行業(yè)，很多盤子還比較大，要想比較大幅度的上漲、持續(xù)較長時間的上漲，也比較不太現(xiàn)實(shí)。它們只適合低估值投資策略的偏保守投資者去參與，或者作為我們階段去操作的品種。

另外，其實(shí)還有很多均衡配置的基金經(jīng)理，會配置這些低估值板塊，尤其是一些板塊中的龍頭概念股，大家也可以多關(guān)注。指數(shù)類畢竟魚龍混雜，優(yōu)質(zhì)龍頭的上升空間更好，如果有優(yōu)秀的基金經(jīng)理選中，更能在獲得低風(fēng)險(xiǎn)、高成長空間的資產(chǎn)，還不用承擔(dān)高估值板塊、風(fēng)口資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）個基診斷：

炒雞大魔王:

老師您好！麻煩分析一下匯添富價(jià)值精選混合A這只基金，適合定投嗎？

【回復(fù)】

匯添富價(jià)值精選混合A(519069)這個是勞杰男的產(chǎn)品，投的都是藍(lán)籌，在下跌年份，它的回撤只有滬深300的一半，而在上漲年份，多數(shù)情況下它的業(yè)績要超出滬深300不少。這也保證了，它成為一只長期波動更小、凈值不斷創(chuàng)新高的長跑型基金。它可以投，但在回撤控制差不多的情況下，盈利時的爆發(fā)力要差于我們反復(fù)說的坤哥的易方達(dá)中小盤混合(110011)。

大熊:

老師你好，鵬華新興產(chǎn)業(yè)和嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)算是純科技基金嗎？？？

我很看好科技板塊，打算長期投資，那么科技方面我只買這兩只基，足夠嗎？能夠覆蓋科技領(lǐng)域嗎？

【回復(fù)】

鵬華新興產(chǎn)業(yè)混合(206009)二季度新增加了很多應(yīng)用軟件領(lǐng)域（非稅收入信息化、金融IT、醫(yī)藥IT、軍工通信），都是科技股；然后繼續(xù)持有家電、化妝品電商、食品、醫(yī)藥、消費(fèi)電子等大消費(fèi)領(lǐng)域，所以它是個科技為主、適度均衡配置的基金。

嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)股票(000751)二季度持有醫(yī)藥23%，然后其他的建筑IT、金融IT、新能源汽車、5G通信、半導(dǎo)體，都是一手的科技股。

基本上覆蓋了，如果不放心，還可以考慮下以下2只。

富國創(chuàng)新科技混合(002692)：分散配置在辦公I(xiàn)T、建筑IT、金融IT等軟件，網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域，以及消費(fèi)電子、新能源汽車、半導(dǎo)體等科技領(lǐng)域。

信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)股票(001410)：10大重倉持股集中度僅僅22%，目前這里面大部分是消費(fèi)電子，然后分散布局了新能源汽車、智能制造、半導(dǎo)體等。

思維決定一切：

南航轉(zhuǎn)債可否一直持有

【回復(fù)】

因?yàn)橐?guī)模比較大，南航轉(zhuǎn)債是近期中簽率最高的轉(zhuǎn)債。按照以往的慣例，從可轉(zhuǎn)債中簽到可轉(zhuǎn)債上市一般需要1個月左右的時間，如果這段期間內(nèi)，南方航空股價(jià)沒有太大波動的話，南航可轉(zhuǎn)債上市當(dāng)天的價(jià)格基本在114元以上。南航可轉(zhuǎn)債上市當(dāng)天的價(jià)格基本在114-118元左右（南航轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換價(jià)值是96.96元），考慮到中簽率較高、南航本身作為航空公司也受到疫情影響，建議上市后差不多就可以落袋為安，畢竟你也只是為了打新的收益，不是長期投資的目的去買它。

祭龍山人：

請問老師，歸凱的嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)、周應(yīng)波的中歐時代先鋒、劉格菘的廣發(fā)雙擎，三支都持有（總的持倉基金感覺有點(diǎn)多了），如果三選一，留哪一支好一點(diǎn)呢，如何取舍？謝謝！

【回復(fù)】

嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)股票(000751)：二季度持有醫(yī)藥23%，然后其他的建筑IT、金融IT、新能源汽車、5G通信、半導(dǎo)體，都是一手的科技股。

中歐時代先鋒股票A(001938)：一邊是計(jì)算機(jī)、新能源汽車、消費(fèi)電子、5G、半導(dǎo)體（合計(jì)20%），一邊是農(nóng)業(yè)、娛樂休閑、游戲、醫(yī)藥等大消費(fèi)（合計(jì)15%）,持股集中度非常非常低，超級分散。

廣發(fā)雙擎升級混合A(005911)：二季度醫(yī)藥持倉從12%提升至30%，其次是半導(dǎo)體，然后還持有光伏、新能源汽車、計(jì)算機(jī)。

（數(shù)據(jù)來源：好買基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)區(qū)間2015.1.1--2020.10.20）

總結(jié)，從持倉看，科技、成長的持倉占比，包括持股集中度，從低到高依次是：中歐時代先鋒、嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)、廣發(fā)雙擎升級。這也代表，收益和風(fēng)險(xiǎn)角度，也是按這個次序排的：中歐時代先鋒的控制回撤能力最好，但收益空間也相對保守些；其次是嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)波段更大些，收益也更好些；最后的廣發(fā)雙擎升級波動最大，好的時候收益非常高，一旦回撤，跌幅也是較大的，比如最近幾個月調(diào)整，廣發(fā)雙擎的跌幅是最大的，導(dǎo)致今年的收益不及嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)。

所以，看你的風(fēng)險(xiǎn)偏好，或者缺那個類型的資產(chǎn)，穩(wěn)定一點(diǎn)的中歐時代先鋒；激進(jìn)些、就是喜歡高波動的，也認(rèn)為科技底部了，選爆發(fā)力更強(qiáng)的廣發(fā)雙擎；然后中間派點(diǎn)的，就嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)了。

（四）基金組合配置：

元芳打野：

老師您好。您的34位經(jīng)理和科技類基金分類那兩篇文章，我已經(jīng)多次觀看過。我覺得內(nèi)容含金量十足，誠意滿滿。

目前市場行情我比較看好科技基金，科技類基金在我的權(quán)益性核心基金的占比是50%（均衡30%，消費(fèi)20%），科技的高波動我也可以接受。

第1個問題，桂老師可否將，郭斐的交銀經(jīng)濟(jì)新動力519778，劉格菘的廣發(fā)小盤成長162703，這兩位經(jīng)理和兩支基金，進(jìn)行對比分析。（這兩只我已經(jīng)持有，我想換掉一只，預(yù)逢低換成可以用歷史數(shù)據(jù)說話的李元博，原因是，不是說二位經(jīng)理不好，就是覺得有點(diǎn)不夠老辣）。

第2個問題，李元博有兩只基金100060和002692（前面那支新能源占比較多，后面那支是他的爆款），請問這兩支基金哪支更有投資的價(jià)值，可否數(shù)據(jù)分析一下？

第三個問題，我想把我的科技基金控制在4支左右，預(yù)調(diào)整之后為，①歸凱的嘉實(shí)，②馮明遠(yuǎn)的信達(dá)，③郭斐的交銀經(jīng)濟(jì)新動力519778或劉格菘的廣發(fā)小盤成長162703。④李元博的100060或者002692。我是通過他們的投資風(fēng)格和第二季度的前十重倉股來選擇的，如果第三四季度調(diào)倉，是不是我更應(yīng)該關(guān)注的是基金經(jīng)理本人而不是前十重倉股？您看這個科技組合可以嗎，或者有其他推薦嗎？

（我買了?；鶎殻锩嬗辛汉频涅i華，所以我就不單獨(dú)買了）。

【回復(fù)】

消費(fèi)20%、均衡30%、科技50%，可以。

1）先看要”二選一“的。

交銀經(jīng)濟(jì)新動力519778：二季度重倉新能源汽車15%、消費(fèi)電子12%、半導(dǎo)體9%，其它建材、機(jī)械、農(nóng)機(jī)、地產(chǎn)等也有分散配置。

廣發(fā)小盤成長162703：二季度醫(yī)藥持倉從14%提升至20%，半導(dǎo)體也是加到近20%，然后還加了部分光伏，并繼續(xù)持有新能源汽車。

（數(shù)據(jù)來源：好買基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)區(qū)間2015.1.1--2020.10.20）

兩個都是科技、成長類的基金，也會持有少部分其他風(fēng)口板塊、低估值資產(chǎn)，但是交銀的一貫風(fēng)格比較分散、波動也做得更穩(wěn)定些，收益彈性也就稍小些。兩個也都是次新手，2-3年的經(jīng)驗(yàn)。所以穩(wěn)點(diǎn)的就是交銀的，更喜歡波動的、期待更大收益的，選擇廣發(fā)小盤。

2）李元博有兩只基金100060和002692，選哪個？

兩個產(chǎn)品大部分持倉都比較接近，富國高新技術(shù)在新能源上布局更重、還有醫(yī)藥，富國創(chuàng)新科技更側(cè)重計(jì)算機(jī)多元化，其他科技細(xì)分等；兩只基金，最近4-5年也都是李元博在管理。重要區(qū)別在于，富國高新技術(shù)規(guī)模只有12億，富國創(chuàng)新科技有85億。因?yàn)橐?guī)模更小，富國高新技術(shù)規(guī)模的波動性也就更大，導(dǎo)致它在上漲年份收益更高、下跌年份的回撤更大。所以還是看你喜歡波動大的，還是波動小的；規(guī)模大點(diǎn)的，還是小點(diǎn)的。

（數(shù)據(jù)來源：好買基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)區(qū)間2015.1.1--2020.10.20）

3）最后配置的四只科技基金，如何？

①歸凱的嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)，②馮明遠(yuǎn)的信達(dá)澳銀，③郭斐的交銀經(jīng)濟(jì)新動力519778或劉格菘的廣發(fā)小盤成長162703。④李元博的富國高新技術(shù)100060或者富國創(chuàng)新科技002692。

這四只足夠了，也都是34位里的科技部分基金經(jīng)理，沒有別的建議了。將來是否需要調(diào)整，要看他們每個季度的持倉變化的，如果有重大變化，我們再調(diào)整。但大概率是不會很明顯變化，他們風(fēng)格都是比較明確、有延續(xù)性的，本身就是科技、成長的研究風(fēng)格。

大熊：

老師你好，目前消費(fèi)和醫(yī)藥都是嚴(yán)重高估，歷史估值分位高達(dá)95%以上，有點(diǎn)不敢進(jìn)了，如果此時入場的話，買哪方面的基金比較合適呢，求推薦，謝謝！

對了，科技已有配置，幫忙下推薦其他的基金，感謝感謝?。?/span>

【回復(fù)】

估值這個東西，其實(shí)是有一定欺騙性的，好的東西會不斷打破估值的天花板，低估的東西也可能一直在地板上反復(fù)摩擦。消費(fèi)還是很好的賽道，醫(yī)藥我還是比較謹(jǐn)慎。

現(xiàn)在入場的話，一個是固收產(chǎn)品，適合防守，股市繼續(xù)震蕩，也能有穩(wěn)定些的固定收益。如果股市好些，這些個固收+產(chǎn)品還可以獲得更高的收益。

另一個是均衡配置型產(chǎn)品，就是34位基金經(jīng)理的第三部分，另外也包含股債平衡產(chǎn)品。要么股債均衡配置，要么通過均衡配置、分散配置在不同行業(yè)/板塊/主題，都能在一定程度上分散風(fēng)險(xiǎn)。

對于高波動的產(chǎn)品、調(diào)整較大的長期賽道，比如科技，因?yàn)椴恢勒{(diào)整到哪里，更適合通過定投或低位分批買入的策略，這樣即便市場調(diào)整，也能拉低成本、子彈能跟上來，而如果止跌回升，它們的收益也是非常可觀的。

弘易命理養(yǎng)生工作室：

我定投了易方達(dá)中小盤，廣發(fā)小盤成長，奧銀信達(dá)新能源，富國天惠成長，交銀新生活力，興全商業(yè)優(yōu)勢，匯添富消費(fèi)行業(yè)混合，中歐保健醫(yī)療，這8只基金定投，老師給點(diǎn)評一下。

【回復(fù)】

消費(fèi)：易方達(dá)中小盤、匯添富消費(fèi)行業(yè)

藍(lán)籌價(jià)值：富國天惠成長

醫(yī)藥：中歐醫(yī)療

科技、成長：廣發(fā)小盤成長、信達(dá)澳銀新能源

均衡：交銀新生活力、興全商業(yè)模式

不都是我們34位里的么，也是符合我們說的5-8只均衡搭配原則，完美。

順勢而為：

老師點(diǎn)評一下我的持倉：交銀持續(xù)成長18年初買的。富國創(chuàng)新科技，交銀成長30，華安智能生活，中銀創(chuàng)新醫(yī)藥19年下半年買的，信達(dá)澳銀新能源，寶盈研究精選今年3月中下旬買的。后市該怎么操作，該止盈嗎？

【回復(fù)】

交銀持續(xù)成長，三劍客之一何帥的，均衡配置型，不用點(diǎn)評了吧，拿住就好。

富國創(chuàng)新科技，李元博的，34位經(jīng)理里面的，多元化配置科技，也是科技里波動控制的還行的，科技調(diào)整中，繼續(xù)拿好、等待反彈。

交銀成長30，郭斐的，偏成長些，成長類近月調(diào)整較多，耐心等待反彈。

華安智能生活，就是之前曇花一現(xiàn)的華安媒體互聯(lián)網(wǎng)的胡宜斌的產(chǎn)品，今年風(fēng)口沒博對，這種抓風(fēng)口的，不推薦。買了這只去年中成立基金的，多半也是因?yàn)樗ツ甑娜A安媒體互聯(lián)網(wǎng)這個爆款產(chǎn)品，只可惜這只基金就2019年業(yè)績暴漲，前幾年、今年都非常一般。可舍棄。

中銀創(chuàng)新醫(yī)藥，這是個2年經(jīng)驗(yàn)的新人管理的產(chǎn)品，規(guī)模也很小幾個億，完全是趕上醫(yī)藥風(fēng)口，更建議關(guān)注老牌優(yōu)秀的醫(yī)藥方向的基金經(jīng)理，比如葛蘭?？蓳Q基。

信達(dá)澳銀新能源，34位經(jīng)理里面的，分散配置科技尤其電子領(lǐng)域，科技目前調(diào)整較深度，等待反彈機(jī)會。

寶盈研究精選，這只成立不到1年的基金，規(guī)模也非常小。李進(jìn)的產(chǎn)品，也是有些偏成長，可以對比看他管理時間更長的213001，歷史波動控制的還不錯，收益也還行，可以繼續(xù)持有。

總體上看，你這些偏成長有些多，建議加消費(fèi)、價(jià)值、均衡型的產(chǎn)品，分散風(fēng)險(xiǎn)。參考34位基金經(jīng)理。

（五）買賣操作技巧：

歡樂馬：

老師，優(yōu)秀的二級債基和固收加基金，如果持有一年以上，能不能用來替代銀行存款呢？

老師，我持有以下科技類指數(shù)基金，前段上漲后又回調(diào)了，目前不虧不賺?？萍箭堫^，5g,全指通訊，半導(dǎo)體芯片。波動比較大，需要逢高止盈嗎？

【回復(fù)】

1）固收的產(chǎn)品，我們做了30位債和固收類基金經(jīng)理的匯總，可以看到純債、偏債（穩(wěn)健型）、偏債（進(jìn)取型）、絕對收益型，它們管理期內(nèi)的平均年化收益依次是6.39%、7.82%、11.4%、8.2%，同時它們管理期內(nèi)的平均歷史最大回撤依次是-2.86%、-5.15%、-13.57%、-2.6%。單家銀行的存款如果在50萬以內(nèi)，是有存款保險(xiǎn)的，更高存款當(dāng)然在中國當(dāng)下的金融體系，也是有隱性剛兌的。但是就是收益比較差。

上述固定收益產(chǎn)品，年化收益基本都高于存款，但是如果你選錯產(chǎn)品、或者買賣方式有問題、或者持有時間過短，也是可能存在虧錢的風(fēng)險(xiǎn)的，這個需要有基本認(rèn)識。比如你買入正好碰上回撤，可能承受短期的虧損。所以盡可能找和你的風(fēng)險(xiǎn)偏好相適應(yīng)的替代產(chǎn)品。

2）科技龍頭，5g,全指通訊，半導(dǎo)體芯片，本身波動就比較大的成長板塊，再加上還是滿倉、單行業(yè)的指數(shù)，更高的波動，當(dāng)然需要高位分批止盈的。這種產(chǎn)品，適合在底部分批抄底，上漲周期結(jié)束，沖高后立馬出的階段性操作品種。（這個跟消費(fèi)、白酒類指數(shù)是不同的--趨勢和重心不斷向上、回撤可控）

（數(shù)據(jù)來源：東財(cái)軟件，數(shù)據(jù)區(qū)間2019.6.1--2020.10.21）

順勢而為：

買固收+類基金和債券類基金用不用選時？

Sunshine：

老師，介紹一個固收類產(chǎn)品

【回復(fù)】

債券類基金、固收+類基金，我們先看他們的走勢軌跡：

以純債--博時信用債純債債券A(050027)為例：

（數(shù)據(jù)來源：好買基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)區(qū)間2012.10.12--2020.10.21）

再看一只偏債-- 易方達(dá)穩(wěn)健收益?zhèn)疊(110008)：

（數(shù)據(jù)來源：好買基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)區(qū)間2005.10.10--2020.10.21）

最后再看一只絕對收益產(chǎn)品安信穩(wěn)健增值（001316）：

（數(shù)據(jù)來源：好買基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)區(qū)間2005.10.10--2020.10.21）

基本上你應(yīng)該能有所判斷了，這種產(chǎn)品，還需要去擇時嗎·~當(dāng)然，如果波動偏大點(diǎn)的偏債，波動會略大一些，可以逢低加投，但意義其實(shí)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有偏股型產(chǎn)品定投的意義大（更能均攤成本）。債類、固收類基本隨時可以買，尤其是純債、穩(wěn)健型偏債、絕對收益的這種低波動型，根本不用擇時。

但是，可轉(zhuǎn)債基金（尤其可轉(zhuǎn)債占比更大）的基金波動較大，跟股市關(guān)聯(lián)較大，需要具體情況具體分析。

灰灰：

我的富國互聯(lián)網(wǎng)科技高點(diǎn)進(jìn)的，現(xiàn)在虧了10%，可以逢低補(bǔ)倉嗎？

【回復(fù)】

富國互聯(lián)科技股票(006751)，都是一手的科技股，許炎可以的。7月以來科技股整體的調(diào)整，不怪他?？梢苑稚⑴渲闷渌萍蓟鸢?，參考34位基金經(jīng)理的科技部分，也不要把雞蛋壓在一個籃筐里。

另外，你又是買在了高點(diǎn)，以后記住如果漲幅過高的，分批投，跌了才投，給自己更好的安全價(jià)位哦。

元寶：

創(chuàng)50和創(chuàng)成長哪個更好一些？

【回復(fù)】

你居然沒看上一期的答疑？？？？？

上周一也是你問的，后面的答疑都很詳細(xì)的解答了。（趕緊去回看，氣死了~）

桑美：

優(yōu)質(zhì)基金分批低吸，低吸有什么指標(biāo)或者策略可以參考嗎

【回復(fù)】

如果是優(yōu)質(zhì)的主動管理基金，看他的歷史回撤情況，可以設(shè)定一個回撤級差，比如回撤3%、5%、10%、20%、30%，回撤幅度越大，加投金額越大。有的高波動，有的低波動，級差可以靈活設(shè)置。

或者也可以看你的最大收益每次回吐的幅度，比如某優(yōu)質(zhì)基金賺了10000塊，然后跌回到8000塊，加點(diǎn)；跌到6000加投再大點(diǎn)。類似這種逢回撤加倉，而不是沖高的時候加就好。另外，因?yàn)楹玫幕穑匦牟粩嗌弦?，幾個月后的某個回撤去加投，成本可能比幾個月前的更高，這個也得清晰認(rèn)知。所以好的基金，最好是越早買越好，如果你還正好碰到它正在調(diào)整、甚至較大的調(diào)整，也就是黃金坑的時候，那就發(fā)大發(fā)了。

順勢而為：

我的基金持倉在今年7月的高點(diǎn)已經(jīng)翻倍可我沒贖回，現(xiàn)在已經(jīng)回撤百分之十幾了，現(xiàn)在很糾結(jié)該止盈嗎？萬一市場走熊了盈利都回吐了。

【回復(fù)】

看你持有什么基金，它的持倉方向，歷史回撤情況，只要是長跑型基金、賽道也好，現(xiàn)在的回撤是比較正常的。市場目前走熊的概率不太大，只要持有好的產(chǎn)品，不用過于擔(dān)心。

既然這次回撤這么大，大概率你的基金也是高波動產(chǎn)品，對于高波動產(chǎn)品，建議下次可以在高位適度分批止盈的。

王靜：

老師，請問我現(xiàn)在目前7成倉，剩余的錢是買成打新組合好呢還是債券基金好？或者買成什么產(chǎn)品好呢？覺得放在銀行理財(cái)收益太低，有的理財(cái)流動性還差，想取出來加倉也麻煩。

【回復(fù)】

債和固收類的產(chǎn)品，我們分為兩大類：

一是，中低波動的產(chǎn)品有，純債（可轉(zhuǎn)債不能超10%）、穩(wěn)健型的偏債（少量可轉(zhuǎn)債、少量股10%左右）、絕對收益產(chǎn)品（含對沖產(chǎn)品）、以及一些偏債混合型基金（包含打新基金）。

二是，中高波動的產(chǎn)品有，高波動的偏債（股最多達(dá)到30%、可轉(zhuǎn)債也可能較大）、可轉(zhuǎn)債基金。

因?yàn)槟阋呀?jīng)有權(quán)益基金了，固收這塊建議放第一類低波動產(chǎn)品。其中純債收益略低，建議買絕對收益產(chǎn)品（含對沖產(chǎn)品，每年比較均衡）、打新基金（IPO越來越多，薅羊毛）、穩(wěn)健型的偏債基金。

參考品種（推薦度從高到低）：

絕對收益：銀華匯利靈活配置混合A(001289)、長城新優(yōu)選混合A(002227)、安信穩(wěn)健增值（001316）、海富通阿爾法對沖混合A(519062)。

打新基金：好買打新組合、或其成分基金。

穩(wěn)健型的偏債基金：易方達(dá)穩(wěn)健收益?zhèn)疊(110008)、大摩強(qiáng)收益?zhèn)?233005)、長城新優(yōu)選混合A(002227)。

可以選擇2-4只分散配置，以年化7-8%為目標(biāo)。

好了，本期的答疑就到這里。

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