來源丨IT桔子（微信ID：itjuzi521）

作者丨吳梅梅

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從 2011 年至 2020 年的這 10 年，國內(nèi)新經(jīng)濟創(chuàng)投領域風起云涌、后浪崛起，投資風口說變就變，有的企業(yè)迎上風口可以順勢「飛起」，一年內(nèi)多次獲投，也有的始終默默無聞。

站在 2020 年末這個點上，我們以數(shù)據(jù)圖表回顧過去 10 年國內(nèi)新經(jīng)濟投資的成績、變化，以及從變化中洞見趨勢；同時總結 2020 年度的新經(jīng)濟投資，哪些是風口……

新經(jīng)濟創(chuàng)投市場在冷卻中展露信心，部分產(chǎn)業(yè)迎重大利好

從近十年的投融資數(shù)據(jù)上來看，以移動互聯(lián)網(wǎng)為開端，中國新經(jīng)濟創(chuàng)投整體經(jīng)歷了萌芽-爆發(fā)-高潮—低谷的過程——2019 年年投資事件、金額斷崖式雙降，進入「資本寒冬」，至今仍處于低谷階段，預計整個低谷期需要 3~5 年的過渡時間。

而就 2020 年而言，相比 2019 年的投資事件數(shù)同比減少了 18%，是最近十年的最低點，不過 2020 年度總投融資交易總額同比增加了 12%——這背后是資本市場愈演愈烈的馬太效應，極端高額交易事件頻發(fā)，資本將大量資金集中投資在少數(shù)項目中。

新經(jīng)濟步入成熟期，近十年早期投資占比首次低于 50%

目前國內(nèi)新經(jīng)濟的發(fā)展已邁入了第三個十年期。在剛過去的 10 年里，字節(jié)跳動、美團、滴滴等公司依托移動互聯(lián)網(wǎng)而迅速崛起，成為后起之秀。

同時在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、硬科技的浪潮下中國又誕生了一批獨角獸企業(yè)，新經(jīng)濟發(fā)展整體開始步入成熟期——反映在數(shù)據(jù)上的一個重要標志就是中后期投資的占比開始大于早期投資。

注：早期投資指種子輪、天使輪和 A 輪（含 Pre-A、A+），成長期投資含 Pre-B 輪、B 輪、B+輪、C 輪、C+輪，成熟期投資則包括 D 輪、D 輪后至上市前的投資，戰(zhàn)略投資單獨統(tǒng)計。

從歷年投資階段變化圖可以看到，2011 到 2015 年，早期投資交易的數(shù)量和占比不斷增加，直至最高占比達到 85%，此后 5 年早期占比持續(xù)下降，到 2020 年早期投資僅 1965 筆，占 48%，是近 10 年的首次低于 50%；而中后期投資合計占比 52%，超過了早期投資，表明國內(nèi)新經(jīng)濟已經(jīng)步入成熟期。這也意味著在過去的 2020 年，早期創(chuàng)業(yè)公司想要獲得融資非常艱難。

相應地，從 2015 年到 2020 年，戰(zhàn)略投資的交易數(shù)量增長了 3.8 倍，達到 1188 筆，占比從 2.8% 大幅提升到了 27%。

這其中很重要的原因是中國大小巨頭企業(yè)投資新經(jīng)濟創(chuàng)業(yè)公司的行為大量增加——包括傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭 BAT、新一代巨頭字節(jié)跳動美團、國內(nèi)外上市企業(yè)和獨角獸等都在積極參與戰(zhàn)略投資，更多為尋求更好的業(yè)務協(xié)同和發(fā)展。

注：其他戰(zhàn)投包括投資方為未披露、政府主體和明確的政府基金等的戰(zhàn)略投資事件。

從戰(zhàn)略投資的投資方類型分布可以看到，隨著戰(zhàn)略投資事件的不斷增多，CVC（Corporate Venture Capital，企業(yè)風險投資）戰(zhàn)投的事件數(shù)、占比也持續(xù)線性地增加，遠遠超過了 VC 戰(zhàn)投；到 2020 年，CVC 戰(zhàn)投有 670 筆，是 VC 戰(zhàn)投的 1.56 倍，占比為 56%。

2020 年發(fā)生的典型的 CVC 戰(zhàn)略投資事件包括字節(jié)跳動戰(zhàn)略投資教育科技企業(yè)「極課大數(shù)據(jù)」，美團以 1 億元戰(zhàn)略投資「壹號食品」，百度以 7 億元戰(zhàn)略投資「掌閱科技」，螞蟻集團以 5.1 億元戰(zhàn)略投資了企業(yè)財稅服務商「諾諾網(wǎng)絡」，名創(chuàng)優(yōu)品戰(zhàn)略投資了美妝品牌「WOW COLOUR」等。

中國獨角獸數(shù)量逐年遞增，但獨角獸的成長速度被拖累

「獨角獸公司」是指估值達到 10 億美元以上的初創(chuàng)企業(yè)，這個詞匯自從 2013 年 11 月被提出后就風靡創(chuàng)投圈，成為獨特的新經(jīng)濟商業(yè)價值符號——躋身「獨角獸俱樂部」是所有創(chuàng)業(yè)者的夢想，也代表了投資方的期望。

那么，新經(jīng)濟領域到底誕生了多少獨角獸？目前在榜的又有幾何？IT 桔子通過近七年對獨角獸數(shù)量的變化追蹤，發(fā)現(xiàn)一些顯性的趨勢和規(guī)律。

從總體數(shù)量來看，中國歷年獨角獸數(shù)量增幅顯著，現(xiàn)在已經(jīng)從 2014 年的 19 家增長到了 2020 年 266 家。

每年的獨角獸公司榜單有新增也有清除——新增為當年內(nèi)企業(yè)估值首次達到 10 以美元門檻；清除的情況包含獨角獸 IPO 上市、經(jīng)營不善業(yè)績折損、關停倒閉等情況。

2018、2019 是新增獨角獸數(shù)量最多年份——新能源造車、二手車平臺、人工智能、制藥企業(yè)、巨頭拆分公司獨立融資等領域密集獲得超級大額融資促使獨角獸密集誕生。

當然同時，那兩年也是新經(jīng)濟公司上市大年，美團點評、小米等多家前獨角獸公司也因 IPO 而離開獨角獸俱樂部，所以獨角獸總體增量并不顯著。

截止 2020 年 12 月，列入中國新經(jīng)濟獨角獸俱樂部的企業(yè)數(shù)量達到了 266 家，較上年同比增加了 23%，也是近 7 年來的最高點，這亦可謂是新經(jīng)濟投資趨于成熟的重要表現(xiàn)。

長三角、大灣區(qū)崛起

北上廣深是高科技人才的聚集地，也是新經(jīng)濟創(chuàng)業(yè)與投資的重心，但這些年來新經(jīng)濟投資交易在全國各區(qū)域的表現(xiàn)也發(fā)生了一些細小的變化。

從上圖可以看出，歷年來新經(jīng)濟投資事件都集中在以北京為中心輻射的京津冀區(qū)域和以上海為中心輻射的長三角區(qū)域，這兩大區(qū)域的投融資交易合計占比持續(xù)穩(wěn)定在 70%-80%，甚至一度曾突破過 80%。

但變化的趨勢也很明顯，一方面，京津冀和長三角的占比此消彼長，京津冀的占比從最高 42% 不斷下降，到了 2020 年占比 30%，是近 10 年的最低點，同比下降了 4 個百分點；而長三角在 2020 年新經(jīng)濟投資中占比達到 44%，為近 10 年之最高，同比提升 2 個百分點。

另一方面，我們可以發(fā)現(xiàn)以深圳為中心的粵港澳大灣區(qū)正在崛起，至于川渝等西部區(qū)域和中部區(qū)域由于整體數(shù)量較少，無明顯的變化。

從上圖來看，一線城市新經(jīng)濟股權投資金額變化整體趨勢相對一致，2015~2017 年，北上廣深的投資金額都在增長；2018 年除上海外其余都在下跌，2019 年繼續(xù)更大地下跌，到 2020 年又出現(xiàn)了分化：北京的新經(jīng)濟股權投資額有所下降，廣州與去年基本持平，而上海和深圳意外迎來了高增長之勢，尤其是深圳，漲幅高達 143%。

到底是哪些事件促使的呢？

2020 年有 15 家總部位于深圳的新經(jīng)濟企業(yè)獲得了超過 10 億元的重大投資，合計融資 578.8 億元，占全年深圳新經(jīng)濟企業(yè)融資總額的 57%；其中包括同城貨運平臺「貨拉拉」獲得 5.15 億美元 E 輪融資，K12 在線編程教育企業(yè)「編程貓」獲得 13 億元 D 輪融資，新零售/電商服務企業(yè)「云網(wǎng)萬店」獲得 60 億元 A 輪融資。

投資依然扎堆，但風口/行業(yè)變了

風口是新經(jīng)濟投資的風向標，也是一把雙刃劍。根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點，我們將過去十年主要的熱門風口行業(yè)歸結為四大類：

①政府和市場共同調(diào)節(jié)的風口：典型代表是醫(yī)療（制藥）和教育（K12）、金融（P2P 網(wǎng)貸等），這三大產(chǎn)業(yè)關乎民生，既是公共事業(yè)，也是消費產(chǎn)業(yè)，因此受到政府和市場雙方的共同影響，整體發(fā)展平穩(wěn)，波動較少；2020 年受疫情影響，在線教育、醫(yī)療投資熱度迅速升溫。

③政府主導推動的風口：典型代表是人工智能、集成電路等高科技產(chǎn)業(yè)，由「新基建」「科技強國」的國家政策自上而下推動，也是需要長期投入的產(chǎn)業(yè)。

④由市場需求推動、政策給予助力的風口：比如新能源造車、新零售、直播、二手交易，本身既符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，又能得到國家產(chǎn)業(yè)政策的政策，但行業(yè)還有待規(guī)范和觀察。

隨著新經(jīng)濟的發(fā)展步入成熟期，完全由資本催生的風口已經(jīng)較少了，近 2 年來，生物制藥和集成電路（人工智能相關產(chǎn)業(yè)）的投資熱度呈現(xiàn)出了明顯的增長趨勢，這些主要是由國家產(chǎn)業(yè)政策來推動的。

2020 年生物制藥領域單筆融資額超過 12 億元的有 13 起事件，包括華蘭生物疫苗獲得 20.7 億元戰(zhàn)略投資，晶泰科技獲得 3.18 億美元 C 輪融資等；目前在榜的醫(yī)藥獨角獸企業(yè)有杰華生物、晶泰科技（XtalPi）、海和生物、創(chuàng)勝集團等。

2020 年人工智能股權投資的重大融資事件主要發(fā)生在自動駕駛、智能交通等領域的頭部公司，包括小馬智行 Pony.ai 獲得 5 億美元戰(zhàn)略投資，滴滴孵化的自動駕駛品牌「沃芽」獲得 5 億美元融資，圖森未來獲得 3.5 億美元 E 輪融資，明略科技獲得 3 億美元 E 輪融資等；此外，包括寒武紀、依圖科技、云從科技在內(nèi)的 AI 獨角獸紛紛在科創(chuàng)板上市。

重磅預告

IT 桔子將于明日發(fā)布《2020-2021 中國新經(jīng)濟創(chuàng)業(yè)投資分析報告》。

基于 IT 桔子詳實的數(shù)據(jù)收錄、分析師的深度行業(yè)洞察，該報告涵蓋對中國新經(jīng)濟十年&2020 年創(chuàng)業(yè)、募資、投資、退出等方面做多維度的數(shù)據(jù)分析與解讀，并對 2021 年創(chuàng)投形勢做預測。

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