來(lái)源丨IT桔子（微信ID：itjuzi521）

作者丨吳梅梅

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從 2011 年至 2020 年的這 10 年，國(guó)內(nèi)新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)投領(lǐng)域風(fēng)起云涌、后浪崛起，投資風(fēng)口說(shuō)變就變，有的企業(yè)迎上風(fēng)口可以順勢(shì)「飛起」，一年內(nèi)多次獲投，也有的始終默默無(wú)聞。

站在 2020 年末這個(gè)點(diǎn)上，我們以數(shù)據(jù)圖表回顧過(guò)去 10 年國(guó)內(nèi)新經(jīng)濟(jì)投資的成績(jī)、變化，以及從變化中洞見(jiàn)趨勢(shì)；同時(shí)總結(jié) 2020 年度的新經(jīng)濟(jì)投資，哪些是風(fēng)口……

新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)投市場(chǎng)在冷卻中展露信心，部分產(chǎn)業(yè)迎重大利好

從近十年的投融資數(shù)據(jù)上來(lái)看，以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)為開(kāi)端，中國(guó)新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)投整體經(jīng)歷了萌芽-爆發(fā)-高潮—低谷的過(guò)程——2019 年年投資事件、金額斷崖式雙降，進(jìn)入「資本寒冬」，至今仍處于低谷階段，預(yù)計(jì)整個(gè)低谷期需要 3~5 年的過(guò)渡時(shí)間。

而就 2020 年而言，相比 2019 年的投資事件數(shù)同比減少了 18%，是最近十年的最低點(diǎn)，不過(guò) 2020 年度總投融資交易總額同比增加了 12%——這背后是資本市場(chǎng)愈演愈烈的馬太效應(yīng)，極端高額交易事件頻發(fā)，資本將大量資金集中投資在少數(shù)項(xiàng)目中。

新經(jīng)濟(jì)步入成熟期，近十年早期投資占比首次低于 50%

目前國(guó)內(nèi)新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展已邁入了第三個(gè)十年期。在剛過(guò)去的 10 年里，字節(jié)跳動(dòng)、美團(tuán)、滴滴等公司依托移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)而迅速崛起，成為后起之秀。

同時(shí)在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、硬科技的浪潮下中國(guó)又誕生了一批獨(dú)角獸企業(yè)，新經(jīng)濟(jì)發(fā)展整體開(kāi)始步入成熟期——反映在數(shù)據(jù)上的一個(gè)重要標(biāo)志就是中后期投資的占比開(kāi)始大于早期投資。

注：早期投資指種子輪、天使輪和 A 輪（含 Pre-A、A+），成長(zhǎng)期投資含 Pre-B 輪、B 輪、B+輪、C 輪、C+輪，成熟期投資則包括 D 輪、D 輪后至上市前的投資，戰(zhàn)略投資單獨(dú)統(tǒng)計(jì)。

從歷年投資階段變化圖可以看到，2011 到 2015 年，早期投資交易的數(shù)量和占比不斷增加，直至最高占比達(dá)到 85%，此后 5 年早期占比持續(xù)下降，到 2020 年早期投資僅 1965 筆，占 48%，是近 10 年的首次低于 50%；而中后期投資合計(jì)占比 52%，超過(guò)了早期投資，表明國(guó)內(nèi)新經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入成熟期。這也意味著在過(guò)去的 2020 年，早期創(chuàng)業(yè)公司想要獲得融資非常艱難。

相應(yīng)地，從 2015 年到 2020 年，戰(zhàn)略投資的交易數(shù)量增長(zhǎng)了 3.8 倍，達(dá)到 1188 筆，占比從 2.8% 大幅提升到了 27%。

這其中很重要的原因是中國(guó)大小巨頭企業(yè)投資新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)業(yè)公司的行為大量增加——包括傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭 BAT、新一代巨頭字節(jié)跳動(dòng)美團(tuán)、國(guó)內(nèi)外上市企業(yè)和獨(dú)角獸等都在積極參與戰(zhàn)略投資，更多為尋求更好的業(yè)務(wù)協(xié)同和發(fā)展。

注：其他戰(zhàn)投包括投資方為未披露、政府主體和明確的政府基金等的戰(zhàn)略投資事件。

從戰(zhàn)略投資的投資方類(lèi)型分布可以看到，隨著戰(zhàn)略投資事件的不斷增多，CVC（Corporate Venture Capital，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資）戰(zhàn)投的事件數(shù)、占比也持續(xù)線性地增加，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了 VC 戰(zhàn)投；到 2020 年，CVC 戰(zhàn)投有 670 筆，是 VC 戰(zhàn)投的 1.56 倍，占比為 56%。

2020 年發(fā)生的典型的 CVC 戰(zhàn)略投資事件包括字節(jié)跳動(dòng)戰(zhàn)略投資教育科技企業(yè)「極課大數(shù)據(jù)」，美團(tuán)以 1 億元戰(zhàn)略投資「壹號(hào)食品」，百度以 7 億元戰(zhàn)略投資「掌閱科技」，螞蟻集團(tuán)以 5.1 億元戰(zhàn)略投資了企業(yè)財(cái)稅服務(wù)商「諾諾網(wǎng)絡(luò)」，名創(chuàng)優(yōu)品戰(zhàn)略投資了美妝品牌「WOW COLOUR」等。

中國(guó)獨(dú)角獸數(shù)量逐年遞增，但獨(dú)角獸的成長(zhǎng)速度被拖累

「獨(dú)角獸公司」是指估值達(dá)到 10 億美元以上的初創(chuàng)企業(yè)，這個(gè)詞匯自從 2013 年 11 月被提出后就風(fēng)靡創(chuàng)投圈，成為獨(dú)特的新經(jīng)濟(jì)商業(yè)價(jià)值符號(hào)——躋身「獨(dú)角獸俱樂(lè)部」是所有創(chuàng)業(yè)者的夢(mèng)想，也代表了投資方的期望。

那么，新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域到底誕生了多少獨(dú)角獸？目前在榜的又有幾何？IT 桔子通過(guò)近七年對(duì)獨(dú)角獸數(shù)量的變化追蹤，發(fā)現(xiàn)一些顯性的趨勢(shì)和規(guī)律。

從總體數(shù)量來(lái)看，中國(guó)歷年獨(dú)角獸數(shù)量增幅顯著，現(xiàn)在已經(jīng)從 2014 年的 19 家增長(zhǎng)到了 2020 年 266 家。

每年的獨(dú)角獸公司榜單有新增也有清除——新增為當(dāng)年內(nèi)企業(yè)估值首次達(dá)到 10 以美元門(mén)檻；清除的情況包含獨(dú)角獸 IPO 上市、經(jīng)營(yíng)不善業(yè)績(jī)折損、關(guān)停倒閉等情況。

2018、2019 是新增獨(dú)角獸數(shù)量最多年份——新能源造車(chē)、二手車(chē)平臺(tái)、人工智能、制藥企業(yè)、巨頭拆分公司獨(dú)立融資等領(lǐng)域密集獲得超級(jí)大額融資促使獨(dú)角獸密集誕生。

當(dāng)然同時(shí)，那兩年也是新經(jīng)濟(jì)公司上市大年，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、小米等多家前獨(dú)角獸公司也因 IPO 而離開(kāi)獨(dú)角獸俱樂(lè)部，所以獨(dú)角獸總體增量并不顯著。

截止 2020 年 12 月，列入中國(guó)新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸俱樂(lè)部的企業(yè)數(shù)量達(dá)到了 266 家，較上年同比增加了 23%，也是近 7 年來(lái)的最高點(diǎn)，這亦可謂是新經(jīng)濟(jì)投資趨于成熟的重要表現(xiàn)。

長(zhǎng)三角、大灣區(qū)崛起

北上廣深是高科技人才的聚集地，也是新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)業(yè)與投資的重心，但這些年來(lái)新經(jīng)濟(jì)投資交易在全國(guó)各區(qū)域的表現(xiàn)也發(fā)生了一些細(xì)小的變化。

從上圖可以看出，歷年來(lái)新經(jīng)濟(jì)投資事件都集中在以北京為中心輻射的京津冀區(qū)域和以上海為中心輻射的長(zhǎng)三角區(qū)域，這兩大區(qū)域的投融資交易合計(jì)占比持續(xù)穩(wěn)定在 70%-80%，甚至一度曾突破過(guò) 80%。

但變化的趨勢(shì)也很明顯，一方面，京津冀和長(zhǎng)三角的占比此消彼長(zhǎng)，京津冀的占比從最高 42% 不斷下降，到了 2020 年占比 30%，是近 10 年的最低點(diǎn)，同比下降了 4 個(gè)百分點(diǎn)；而長(zhǎng)三角在 2020 年新經(jīng)濟(jì)投資中占比達(dá)到 44%，為近 10 年之最高，同比提升 2 個(gè)百分點(diǎn)。

另一方面，我們可以發(fā)現(xiàn)以深圳為中心的粵港澳大灣區(qū)正在崛起，至于川渝等西部區(qū)域和中部區(qū)域由于整體數(shù)量較少，無(wú)明顯的變化。

從上圖來(lái)看，一線城市新經(jīng)濟(jì)股權(quán)投資金額變化整體趨勢(shì)相對(duì)一致，2015~2017 年，北上廣深的投資金額都在增長(zhǎng)；2018 年除上海外其余都在下跌，2019 年繼續(xù)更大地下跌，到 2020 年又出現(xiàn)了分化：北京的新經(jīng)濟(jì)股權(quán)投資額有所下降，廣州與去年基本持平，而上海和深圳意外迎來(lái)了高增長(zhǎng)之勢(shì)，尤其是深圳，漲幅高達(dá) 143%。

到底是哪些事件促使的呢？

2020 年有 15 家總部位于深圳的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)獲得了超過(guò) 10 億元的重大投資，合計(jì)融資 578.8 億元，占全年深圳新經(jīng)濟(jì)企業(yè)融資總額的 57%；其中包括同城貨運(yùn)平臺(tái)「貨拉拉」獲得 5.15 億美元 E 輪融資，K12 在線編程教育企業(yè)「編程貓」獲得 13 億元 D 輪融資，新零售/電商服務(wù)企業(yè)「云網(wǎng)萬(wàn)店」獲得 60 億元 A 輪融資。

投資依然扎堆，但風(fēng)口/行業(yè)變了

風(fēng)口是新經(jīng)濟(jì)投資的風(fēng)向標(biāo)，也是一把雙刃劍。根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)，我們將過(guò)去十年主要的熱門(mén)風(fēng)口行業(yè)歸結(jié)為四大類(lèi)：

①政府和市場(chǎng)共同調(diào)節(jié)的風(fēng)口：典型代表是醫(yī)療（制藥）和教育（K12）、金融（P2P 網(wǎng)貸等），這三大產(chǎn)業(yè)關(guān)乎民生，既是公共事業(yè)，也是消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，因此受到政府和市場(chǎng)雙方的共同影響，整體發(fā)展平穩(wěn)，波動(dòng)較少；2020 年受疫情影響，在線教育、醫(yī)療投資熱度迅速升溫。

③政府主導(dǎo)推動(dòng)的風(fēng)口：典型代表是人工智能、集成電路等高科技產(chǎn)業(yè)，由「新基建」「科技強(qiáng)國(guó)」的國(guó)家政策自上而下推動(dòng)，也是需要長(zhǎng)期投入的產(chǎn)業(yè)。

④由市場(chǎng)需求推動(dòng)、政策給予助力的風(fēng)口：比如新能源造車(chē)、新零售、直播、二手交易，本身既符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，又能得到國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的政策，但行業(yè)還有待規(guī)范和觀察。

隨著新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展步入成熟期，完全由資本催生的風(fēng)口已經(jīng)較少了，近 2 年來(lái)，生物制藥和集成電路（人工智能相關(guān)產(chǎn)業(yè)）的投資熱度呈現(xiàn)出了明顯的增長(zhǎng)趨勢(shì)，這些主要是由國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策來(lái)推動(dòng)的。

2020 年生物制藥領(lǐng)域單筆融資額超過(guò) 12 億元的有 13 起事件，包括華蘭生物疫苗獲得 20.7 億元戰(zhàn)略投資，晶泰科技獲得 3.18 億美元 C 輪融資等；目前在榜的醫(yī)藥獨(dú)角獸企業(yè)有杰華生物、晶泰科技（XtalPi）、海和生物、創(chuàng)勝集團(tuán)等。

2020 年人工智能股權(quán)投資的重大融資事件主要發(fā)生在自動(dòng)駕駛、智能交通等領(lǐng)域的頭部公司，包括小馬智行 Pony.ai 獲得 5 億美元戰(zhàn)略投資，滴滴孵化的自動(dòng)駕駛品牌「沃芽」獲得 5 億美元融資，圖森未來(lái)獲得 3.5 億美元 E 輪融資，明略科技獲得 3 億美元 E 輪融資等；此外，包括寒武紀(jì)、依圖科技、云從科技在內(nèi)的 AI 獨(dú)角獸紛紛在科創(chuàng)板上市。

重磅預(yù)告

IT 桔子將于明日發(fā)布《2020-2021 中國(guó)新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)業(yè)投資分析報(bào)告》。

基于 IT 桔子詳實(shí)的數(shù)據(jù)收錄、分析師的深度行業(yè)洞察，該報(bào)告涵蓋對(duì)中國(guó)新經(jīng)濟(jì)十年&2020 年創(chuàng)業(yè)、募資、投資、退出等方面做多維度的數(shù)據(jù)分析與解讀，并對(duì) 2021 年創(chuàng)投形勢(shì)做預(yù)測(cè)。

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?我們?cè)u(píng)選出了可能影響未來(lái) AI 發(fā)展的「十大資本事件」，你品品 ?艱險(xiǎn) 2020，中國(guó)公司的「新生」與「死亡」圖鑒 ?成立 8 個(gè)月，到手 3 輪超 4 億的融資，emmm，你敢說(shuō)現(xiàn)在資本沒(méi)錢(qián)？ ?馬云、馬化騰、劉強(qiáng)東、張一鳴等大佬們 2020 年都買(mǎi)入了哪些公司？ ?2020 最火 6 大創(chuàng)業(yè)方向：硬核派造芯制藥，溫情派賣(mài)植物奶、低度酒

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