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“新式茶飲第一股”之爭落下帷幕，花落奈雪的茶。

不得不說，茶飲是門好生意。

上周，關(guān)于中國郵政開了一家奶茶店的熱度還沒下去，周日晚上，奈雪的茶（下稱奈雪）就宣布通過港交所聆訊，新式茶飲可謂好不熱鬧。

縱觀目前的賽道上，已經(jīng)擠滿了喜茶、奈雪的茶、茶顏悅色、蜜雪冰城等玩家，撐起了茶飲賽道的一片天。

這其中，奈雪的茶、喜茶、蜜雪冰城今年相繼傳出了IPO消息。

已遞交招股書的奈雪更是消息不斷，5月兩傳通過上市聆訊消息；步入6月，又傳出了上市最新動態(tài)。

6月6日，奈雪通過港交所上市聆訊，資本市場的大門已向奈雪打開，這也意味著奈雪的茶將成為港股“新式茶飲第一股”。

晚間，#奈雪的茶通過港交所上市聆訊#的消息也登上熱搜，有網(wǎng)友關(guān)心：上市會有活動嗎？股東可以免費喝嗎？

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“扭虧為盈”，全年盈利6217萬

一直以來，市場對奈雪最大的拷問即是盈利。隨著聆訊后招股書的披露，其“虧損迷局”終于得到明確而有力的回應(yīng)。招股書顯示，按照國際會計準則第17號，奈雪2020年全年實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤6217萬，并非此前所傳“流血上市”。這或許意味著，市場對于奈雪的價值認知，乃至新茶飲的行業(yè)生態(tài)將要重塑。

過去幾年，奈雪始終保持著較快的擴張態(tài)勢。招股書顯示，截至2017年底，奈雪茶飲店數(shù)量為44間，這一數(shù)據(jù)于2020年12月31日被刷新為491間，其中489間門店分布在中國大陸66個城市，還有兩間分別位于香港特區(qū)和日本。截至最后實際可行日期，奈雪門店數(shù)量已經(jīng)增至556間。根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，以2020年零售消費總值計，奈雪在中國高端現(xiàn)制茶飲店市場中的份額達到18.9%。

區(qū)別于眾多開放加盟的茶飲品牌，目前奈雪所有門店均為直營店。 純粹的直營模式同樣意味著較高的前期投入，供應(yīng)鏈等零售后端底層能力的形成通常需要“長期主義”。對應(yīng)也看到，對奈雪來說材料和人工成本一直是最主要的固定支出，而非早前外界以為的店鋪租金。其中，原料成本更是連續(xù)3年占比最高，2018年至2020年依次為35.3%、36.6%、37.9%，對比2020年咖啡行業(yè)原料占比均值，奈雪同年高出近一倍。

但往往，底層能力一旦形成便能夠賦能零售前端，迅速放大企業(yè)競爭力。同期，奈雪每單平均銷售額保持在43元左右，高于行業(yè)均值的35元。業(yè)績期內(nèi)，奈雪門店首次盈虧平衡期約4個月，2018年開業(yè)的門店投資回收期僅為10.6個月。市場數(shù)據(jù)顯示，中餐品牌首次達成盈虧平衡及現(xiàn)金投資回報的周期通常為3-6個月及15-20個月，相比之下奈雪具有顯著優(yōu)越性。

映射到財務(wù)表現(xiàn)上，2018-2020年，奈雪分別實現(xiàn)營收10.87億元、25.02億元、30.57億元，復(fù)合年增長達到67.7%。 隨之奈雪的盈利能力持 續(xù)提升，實現(xiàn)扭虧為盈。奈雪經(jīng)調(diào)整凈利潤（非國際財務(wù)報告準則計量）由2019年的虧損1174萬元，轉(zhuǎn)為2020年的盈利1664萬元。 且按照國際會計準則第17號，奈雪2020年全年實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤6217萬。

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估值或達400億元

從奈雪的招股書披露來看，奈雪的主要股東有三方——創(chuàng)始人趙林和彭心，天圖投資和深創(chuàng)投。

從目前的數(shù)據(jù)來看，奈雪創(chuàng)始人趙林和彭心系夫妻關(guān)系，通過LinxinGroup持有奈雪67.04%的股份，天圖投資持有13.05%的股份，深創(chuàng)投通過SCGC持有3.32%的股份。

奈雪背后的兩大機構(gòu)股東天圖投資和深創(chuàng)投在投資圈更是大名鼎鼎。

天圖投資曾表示，作為新式茶飲的頭部品牌，奈雪的茶已經(jīng)歷過多輪融資。天圖投資從奈雪的茶成立之初就一路支持、陪伴其成長，在2016年10月、2018年3月的兩輪融資中，天圖投資向奈雪的茶投資數(shù)億元人民幣，奈雪的茶繼而成為公開資料中茶飲行業(yè)首個獨角獸。

事實上，除了天圖投資和深創(chuàng)投，其他機構(gòu)資金也在進入。

根據(jù)報道，去年12月一輪融資后奈雪估值達到20億美元，約130億元人民幣。有媒體報道，在遞交招股書后，自今年3月中旬開始，奈雪管理層進行了為期2周左右的預(yù)路演，但公司估值與募資額未最終敲定，而一位參與了路演的機構(gòu)人士預(yù)估，奈雪估值或?qū)⑦_到350至400億元人民幣。

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或?qū)⒂瓉砩鲜谐?/strong>

不少投資人看來，此時正是茶飲公司上市的好時機。

無論A股還是港股，消費公司眼下都備受追捧。農(nóng)夫山泉6000多億市值，讓鐘睒睒身價超越了巴菲特，新消費公司泡泡瑪特上市后也一路大漲市值超千億，讓整個消費行業(yè)都心癢癢。

對于上市融資目的，奈雪的茶創(chuàng)始人彭心表示：“我們并不是因為缺錢而上市，去年融資的兩個億資金都還沒有用，我們一直希望能夠做出一個全球性品牌，上市的目的是為了讓我們可以，更長久經(jīng)營、更開放透明，變成一個對自身要求更高的公司?！?/p>

種種跡象都在預(yù)示，對一級市場的投資人而言，茶飲賽道似乎在走向終局，機構(gòu)們在爭奪最后的入局機會。在2020年的融資競速中，僅在公布的融資中，已有超40億人民幣的資金涌入新式茶飲賽道，頭部品牌估值紛紛邁入百億大關(guān)。

除了奈雪的茶，另一家熱門的新式茶飲喜茶也屢次傳出IPO的消息，不過都被公司否認了，如果此次奈雪的茶成功IPO，將成為新式茶飲第一股。此外，一直在下沉市場以密集加盟開店打法制勝的蜜雪冰城也屢屢爆出融資消息，此外，有媒體也報道稱，蜜雪冰城也即將交表。

《2020新式茶飲白皮書》顯示，2020年中國茶飲市場的總規(guī)模為4420億元。其中，新式茶飲市場規(guī)模將超過1000億元，預(yù)計到2021年會突破1100億。新式茶飲行業(yè)作為疫情后恢復(fù)最快的餐飲業(yè)態(tài)，擁有千億市場規(guī)模。年輕人似乎對各類奶茶樂此不疲，目前來看，由于當(dāng)前人均消費量仍然不高，茶飲行業(yè)潛在空間廣闊，行業(yè)仍舊處于紅利期。

據(jù)業(yè)內(nèi)專業(yè)人士表示，現(xiàn)在還遠遠談不上是茶飲賽道的“終局”，上市也只是一個新的起點。茶飲還在高速增長，頭部公司還在不斷創(chuàng)新、迭代、進化。但同時也指出，這個賽道很難再有顛覆式創(chuàng)新的產(chǎn)品去撼動行業(yè)格局，新品牌的窗口期已經(jīng)基本上關(guān)閉了。

對于奈雪的茶來說，有喜茶這個強有力的競爭對手，還有樂樂茶在一旁虎視眈眈，一點點、Coco位列第二梯隊，蜜雪冰城主打親民低價下沉路線，茶顏悅色、伏見桃山等區(qū)域性的爆品，如今搶先上市，成為“新式茶飲第一股”，但壓力依舊不小。

至于上市后能不能獲得資本市場的喜愛，恐怕還要打一個問號。

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