來源丨投資界（ID：pedaily2012）

作者丨劉福娟

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投醫(yī)療和投消費的 VC 同時出現(xiàn)在這一條賽道搶項目。

口腔賽道融資有多火熱——

最新轟動的一筆融資是口腔護理品牌參半，剛剛完成近 4 億元 B 輪融資，由華興資本旗下華興新經濟基金領投，金鼎資本、基石資本與亞商資本跟投，老股東創(chuàng)新工場與字節(jié)跳動本輪繼續(xù)加注。讓人意外的是，這已經是字節(jié)跳動第二輪投資這家公司了。

至此，不到一個月的時間，已經有 5 家口腔相關創(chuàng)業(yè)公司完成融資，身后出現(xiàn)了紅杉中國、高瓴、達晨財智、啟明創(chuàng)投、GGV 紀源資本、毅達資本、弘暉資本、松柏投資等一眾知名機構要的身影。這是罕見的一幕：投醫(yī)療和投消費的 VC 同時出現(xiàn)在這一條賽道搶項目。

口腔賽道的火爆，時代天使功不可沒。這是一家隱形矯治方案供應商，一副國產牙套賣 7700 元。6 月 16 日，時代天使首日開盤暴漲 131% 的一幕歷歷在目，開首日市值突破 700 億港元。沒想到，一顆小小牙齒能夠撐起 700 億市值，VC/PE 被深深震撼。

這是顏值經濟下的一縷縮影——越來越多 90 后、00 后開始關注自己的牙齒好不好看，而矯正牙齒一筆費用動輒就三五萬，價格相當昂貴。正如眼科能夠誕生眾多上市公司，牙科也正在撐起一個個 IPO。

口腔賽道火了：一筆筆融資官宣

字節(jié)跳動投了兩輪

一筆筆重磅融資出爐，口腔賽道火了。

投資界獲悉，上周口腔護理品牌參半完成近 4 億元 B 輪融資，由華興資本旗下華興新經濟基金領投。金鼎資本、基石資本與亞商資本跟投，老股東創(chuàng)新工場與字節(jié)跳動本輪繼續(xù)加注。值得注意的是，此次距離上一輪融資，還不超過兩個月的時間。

參半的背后是一位 85 后創(chuàng)業(yè)者——尹闊，一個斜杠青年。1989 年，尹闊出生于安徽北部的靈璧縣。高中畢業(yè)后，他外出打工，從內衣廠的紡織工人開始，幾經輾轉，到了 2012 年，他和搭檔開始創(chuàng)業(yè)，是中國第一批智能硬件創(chuàng)業(yè)者。

2015 年 11 月，尹闊創(chuàng)辦深圳小闊科技有限公司，也就是參半品牌的母公司；2018 年，參半品牌誕生，產品包括漱口水、牙膏、口腔噴霧、牙貼、沖牙器等，隨后迅速走紅。2021 年 6 月，參半取得了全渠道單月銷售額破 1 億元的成績。

截至目前，成立僅兩年多的參半共獲得 8 輪融資。其中，2021 年至今，參半就完成 4 輪融資。今年 2 月初，參半完成 1000 萬美元的 A+ 輪融資，投資方有創(chuàng)新工場、清流資本和梅花創(chuàng)投。時隔一個月，參半牽手字節(jié)跳動。5 月，參半完成由金鼎資本投資的 A++ 輪。

最吸引人注意的是，參半獲得了字節(jié)跳動的兩輪投資。天眼查顯示，3 月參半關聯(lián)公司深圳小闊科技有限公司發(fā)生工商變更，新增字節(jié)跳動關聯(lián)企業(yè)北京量子躍動科技有限公司為股東，持股 7.8149%。字節(jié)跳動入股參半則意味著，參半將在資金與流量推廣上能夠獲得持續(xù)供給。根據(jù)抖音站內搜索數(shù)據(jù)顯示，參半已入駐抖音——參半抖音旗艦店。

無獨有偶。7 月 15 日，成立于 2015 年的美維口腔宣布完成超 10 億元 B 輪融資，獲得了達晨財智、天風天睿、新希望集團等知名機構聯(lián)合投資。

美維口腔的創(chuàng)始人是一位女學霸——朱麗雅。2007 年，她先后畢業(yè)于上海交通大學口腔醫(yī)學院和美國加州大學。和很多牙醫(yī)一樣，她也有一個開辦口腔診所的夢想。在口腔行業(yè)深耕多年后，她決定去完成自己的夢想。2016 年，朱麗雅創(chuàng)立了美維口腔醫(yī)療集團，并成為創(chuàng)始合伙人兼 CEO。

早在美維口腔入場之前，佳美口腔、瑞爾齒科，拜博口腔、可恩口腔、歡樂口腔等諸多對手已在江湖跑馬圈地多年。朱麗雅曾對媒體坦言，她的信心來源于兩方面，一是中國空前高漲的口腔保健熱情及潛力（錢力）巨大的口腔保健市場，二是市場上源源不斷的成功投資案例。

這是一個多大的市場？據(jù)第三次全國口腔健康流行病學調查顯示：高達 97% 的成人正在遭受口腔問題的困擾，97% 的成人患有牙結石，88% 的成人患有齲齒，85% 的成人有牙齦問題，再加上牙齒敏感、口氣問題、牙漬、牙菌斑，構成了中國人最常面臨的 7 大口腔問題。

市值 700 億，一個不起眼的 IPO

徹底引爆口腔賽道

為何口腔賽道大爆發(fā)？這里不得不提一家企業(yè)——時代天使。

資料顯示，時代天使是一家隱形矯治方案供應商，提供口腔隱形正畸等服務，締造了港股今年第二火爆 IPO。6 月 16 日，時代天使首日開盤暴漲 131%，報 400 港元 / 股，開盤市值超 660 億港元，至今市值近 700 億港元。

作為時代天使身后掌舵者，李華敏是一位出身于牙科世家的女性創(chuàng)業(yè)者。早年間，李華敏幫著父親李世俊開了一家牙科診所，機緣巧合買下一項隱形正畸技術，正式創(chuàng)立時代天使。

2003 年，29 歲李華敏和父親獲悉清華大學顏永年教授和首都醫(yī)科大學首都醫(yī)科大學口腔學院院長王邦康在研發(fā)無托槽隱形正畸技術。于是，商業(yè)嗅覺敏銳的李華敏與父親李世俊當機立斷，花費 200 萬元買斷技術。隨后，父女倆與顏永年和王邦康兩位聯(lián)手，成立時代天使。

十幾年來，在李華敏的帶領下，時代天使成為全球第一家擁有多個隱形矯治產品的公司。她多次對外談及自己的創(chuàng)業(yè)初衷，" 讓牙齒畸形或者有缺陷的人，可以露出燦爛的笑容 "。

招股書顯示，時代天使產品的平均售價低很多，2018 年為 8400 元，2019 年為 7500 元，2020 年為 7700 元，但毛利率還能維持在 65% 左右，足見其 " 暴利 " 程度。

時代天使的控股股東是松柏正畸，持股比例為 67.1242%，松柏正畸隸屬于松柏投資旗下，它背后的 LP 也出現(xiàn)了高瓴的身影。高瓴在松柏投資集團 CareCapital 持股 96.67%，間接持有時代天使 64.88% 股權，按當前市值計算，高瓴持有的市值超 450 億港元。

值得注意的是，高瓴一直在布局口腔投資。5 月 25 日，國瓷材料發(fā)布 ( 300285 ) 公告，擬以合計 2 億元對價，向投資人高瓴德祐、松柏投資轉讓全資子公司深圳愛爾創(chuàng)科技 8.89% 股權。

時代天使成功 IPO，讓 VC/PE 看到了口腔賽道的潛力，尤其靠著一副牙套撐起了 750 億港元市值，更是令人咋舌。此后，無論投醫(yī)療還是投消費的 VC，更加熱情高漲地涌入了口腔賽道。有投資人坦承，現(xiàn)在內部開始密集看口腔賽道，就是被時代天使市值 " 刺激了 "。

短短半年，超 20 筆融資出爐

紅杉高瓴騰訊都來了

沒有最火，只有更火。時代天使為口腔賽道添了一把柴火。

這已經成為上半年最吸金的賽道之一。據(jù)投資界不完全統(tǒng)計，2021 年上半年已有至少 20 家公司獲得融資，金額超 50 億，包括參半、美維口腔、Oclean 智能牙刷、huggah 呼嘎、BOP、冰泉 blispring、薇美姿 ..... 一批新品牌涌現(xiàn)。

背后投資方既有紅杉中國、高瓴、達晨財智、中金資本、軟銀中國、招商局資本、毅達資本、道生資本、奧博資本等知名 VC/PE 機構，也有互聯(lián)網(wǎng)巨頭們——騰訊、字節(jié)跳動、百度，還有一大批 VC/PE 排隊進場。

5 月 6 日，口腔護理品牌 BOP 完成 1.6 億元 B 輪融資，由 DCM 領投，光速中國跟投，老股東 BAI 資本和海闊天空創(chuàng)投（Beyond Venture）超額跟投。這家年輕的品牌，成立于 2019 年，背后是一位消費品牌連續(xù)創(chuàng)業(yè)者劉濱。他曾是前聯(lián)合利華品牌經理，B 站早期品牌市場負責人之一，拉面說聯(lián)合創(chuàng)始人 &COO。BOP 并抓住 " 口腔美妝化 " 趨勢，成立一年半實現(xiàn)月銷近 3000 萬，躋身天貓口腔護理新銳品牌第一名。

BOP 的目標人群是 25-35 歲之間、在一二三線城市有一定消費能力的群體，價格帶定在 40-50 元的中高端水平。數(shù)據(jù)顯示，消費者在 25 歲以后新陳代謝變慢，會更重視口腔護理，而 25 歲以內的年輕人則更關注美白需求?！?020 年口腔醫(yī)療白皮書》也指出：對 " 美 " 的追求成線上口腔消費的主要發(fā)力點。

有趣的是，BOP 官宣融資消息的第二天，口腔護理品牌冰泉也宣布完成數(shù)千萬美元 A 及 A+ 輪融資。其中，A+ 輪融資由百度領投，華穎、碧桂園跟投；A 輪投資方也出現(xiàn)了 BAI 資本的身影。

巧合的是，冰泉 blispring 同樣成立于 2019 年，早期從牙膏品類切入，爆款產品口香糖牙膏在天貓旗艦店上線不到半年成為天貓牙膏單品銷售 TOP1。創(chuàng)始人程英奇，也有著光鮮亮麗的履歷，曾在藍月亮、索芙特、拉芳等知名日化企業(yè)中擔任營銷總負責人，后加入環(huán)亞集團，操盤滋源、法蘭琳卡、美膚寶等品牌。

隨著 90 后、95 后甚至 00 后成為新的消費主力，口腔護理產品開始承載消費者的社交需要，這些年輕品牌開始爆發(fā)。除了漱口水，牙膏、電動牙刷、牙齒美白產品等口腔護理細分賽道，甚至隱形矯正賽道，近兩年都獲得了 VC/PE 的青睞。

數(shù)千億口腔賽道

一個個 IPO 正在趕來

口腔賽道有多賺錢？

以牙科為例，你可能不知道，一顆小小牙齒可以撐起千億市場。有網(wǎng)友忍不住算了一筆賬：中國有 14 億人，平均下來一張嘴有 22 顆牙。而要治療一顆最普通的蛀牙，1000 元只是起步價——矯正牙齒進行正畸，動輒就說三五萬。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，中國口腔醫(yī)療服務的市場規(guī)模由 2015 年的人民幣 757 億元增加至 2020 年的人民幣 1199 億元，年復合增長率達到了 9.6%。該報告還預期，市場規(guī)模將按年復合增長率 19.9% 繼續(xù)增長，于 2025 年達到人民幣 2998 億元。

眼下，這條千億賽道正迎來一個個 IPO—— 2020 年 9 月，賽德陽光口腔正式啟動上市籌備工作；2020 年底，口腔連鎖企業(yè)恒倫醫(yī)療遞交創(chuàng)業(yè)板 IPO 申請（后撤回）；2021 年初，小白兔口腔遞交創(chuàng)業(yè)板 IPO 申請；6 月，家鴻口腔恢復上市審核；7 月 1 日，瑞爾齒科母公司瑞爾集團有限公司向港交所主板提交上市申請。

小白兔口腔醫(yī)院創(chuàng)始人王鴻應和時代天使李秀敏同樣有著開一家口腔醫(yī)院的夢想。1995 年，王鴻應畢業(yè)于漢中衛(wèi)生學校（現(xiàn)漢中職業(yè)技術學院）口腔科，早年曾在北京當過見習醫(yī)生，化妝品公司職員，還在民營醫(yī)院擔任過口腔醫(yī)生。

后來，他和妻子李玉紅決定創(chuàng)業(yè)，從安康 6 張牙椅的一個門診部開始。

2011 年，夫妻倆共同出資設立西安小白兔口腔醫(yī)院有限公司，2015 年開始做連鎖發(fā)展，如今成長為擁有 32 家分子公司的區(qū)域口腔連鎖品牌，并擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

成立至今，小白兔口腔共進行了 3 輪融資，分別引進了西高投、方正證券、弘暉資本、金浦投資、唐興資本等。

而瑞爾齒科的掌舵者是一位 50 后創(chuàng)業(yè)者——鄒其芳，早年考入天津外國語學院后，做過翻譯，又辭職加盟中美史克。1992 年，鄒其芳選擇到沃頓商學院攻讀 MBA，1999 年又從一家外資銀行辭職創(chuàng)立瑞爾齒科，在東長安街的國際大廈開設第一家齒科診所。目前業(yè)務涵蓋正畸、種植牙等業(yè)務，以 2020 年收入而言，瑞爾齒科是國內最大的高端民營口腔醫(yī)療服務提供商，也是中國第三大民營口腔醫(yī)療服務提供商。

IPO 前，瑞爾齒科完成 5 輪融資，總額達 4 億美元（折合人民幣 25.8 億）背后出現(xiàn)了啟明創(chuàng)投、德福資本、新天域資本、普思資本、才金資本、易凱未來產業(yè)基金、高盛集團、高瓴、淡馬錫，奧博資本、漢能投資、興業(yè)銀行、未來資產集團等一眾知名機構。

紅杉中國合伙人陸瀟波曾分析過這個市場：口腔行業(yè)隨著中國國民經濟的快速增長和消費水平的持續(xù)提升，預計在未來數(shù)年仍擁有廣闊的發(fā)展空間，其中根管治療和相關開診所需小設備作為診所的基礎必備業(yè)務，是上游企業(yè)很好的切入機會。

可以看到，站在顏值經濟的風口上，口腔醫(yī)美賽道正迎來大爆發(fā)，一個個獨角獸和 IPO 正在誕生。尤其隨著時代天使成功 IPO，VC/PE 熱情高漲，大家隨時扣動扳機，準備 " 捕獵 " 下一個時代天使

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