來源丨時(shí)代投研（ID：fengluntalk）
作者丨鄭少娜
點(diǎn)擊閱讀原文

自2019年7月首批企業(yè)上市以來，科創(chuàng)板已正式運(yùn)行兩周年。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月31日，科創(chuàng)板已有319家企業(yè)登陸上市，涵蓋了集成電路、生物醫(yī)藥、新材料、高端制造等領(lǐng)域。

站在兩周年的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，時(shí)代商學(xué)院統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2020年，319家科創(chuàng)板企業(yè)研發(fā)支出合計(jì)396.1億元，平均研發(fā)費(fèi)用為1.24億元，平均研發(fā)費(fèi)用率為12.8%，遠(yuǎn)高于A股整體研發(fā)費(fèi)用均值（0.82億元）、研發(fā)費(fèi)用率均值（7.15%），“科創(chuàng)底色”盡顯。

科創(chuàng)板企業(yè)具有一定的科技創(chuàng)新能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因此吸引了資本青睞?？苿?chuàng)板估值高于A股其他板塊，也有利于推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的動(dòng)能。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月31日，科創(chuàng)板共有120家IPO企業(yè)排隊(duì)等待上會(huì)審核。

作為科創(chuàng)屬性的“硬核”指標(biāo)，企業(yè)的研發(fā)實(shí)力是能否過審的關(guān)鍵評(píng)判依據(jù)之一。據(jù)《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引（試行）》（2021年4月16日修訂），企業(yè)申報(bào)科創(chuàng)板上市應(yīng)符合的指標(biāo)中，其中一項(xiàng)規(guī)定為“最近三年研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例5%以上（軟件行業(yè)研發(fā)投入占比為10%以上），或最近三年研發(fā)投入金額累計(jì)在6000萬(wàn)元以上”?？梢姡邪l(fā)費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用率是對(duì)企業(yè)“科創(chuàng)屬性”進(jìn)行量化的重要指標(biāo)。

因此，時(shí)代商學(xué)院以科創(chuàng)板IPO企業(yè)為研究對(duì)象，對(duì)它們2020年度的研發(fā)費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用率情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析并排名，以了解目前IPO排隊(duì)申報(bào)企業(yè)的整體研發(fā)實(shí)力水平。

摘要

28家IPO企業(yè)研發(fā)費(fèi)用超1億元。在100家科創(chuàng)板IPO企業(yè)中，研發(fā)費(fèi)用支出超1億元的IPO企業(yè)共有28家，不過企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用支出呈現(xiàn)明顯的兩極分化現(xiàn)象，過半IPO企業(yè)實(shí)際研發(fā)費(fèi)用低于5000萬(wàn)元，遠(yuǎn)不及已上市的科創(chuàng)板企業(yè)1.24億元的研發(fā)費(fèi)用平均水平。

醫(yī)藥制造企業(yè)研發(fā)支出最“壕氣”，平均研發(fā)費(fèi)用超9億元。由于醫(yī)藥制造企業(yè)規(guī)模大，且具有高投入、高產(chǎn)出、高風(fēng)險(xiǎn)、高技術(shù)密集型的特點(diǎn)，企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用涉及金額較大，11家醫(yī)藥制造企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用均值高達(dá)9.34億元。

IPO企業(yè)研發(fā)費(fèi)用率均值達(dá)14.94%。隨著審核監(jiān)管趨嚴(yán)，科創(chuàng)板IPO企業(yè)對(duì)自身“科創(chuàng)屬性”的重視程度增強(qiáng)，93家IPO企業(yè)2020年的研發(fā)費(fèi)用率平均值為14.94%，高于319家科創(chuàng)板企業(yè)平均研發(fā)費(fèi)用率為12.8%的水平。

廣東企業(yè)最舍得“燒錢”研發(fā)。在研發(fā)費(fèi)用率高達(dá)10%及以上的企業(yè)中，廣東省的企業(yè)數(shù)量最多，達(dá)11家，且這些企業(yè)主要聚焦在計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)兩大行業(yè)。

01 研發(fā)費(fèi)用金額排行榜

1.總榜：近3成IPO企業(yè)研發(fā)費(fèi)用超1億元

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月31日，科創(chuàng)板共有120家IPO企業(yè)排隊(duì)等待上會(huì)審核。剔除了20家尚未更新2020年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的企業(yè)后，時(shí)代商學(xué)院對(duì)這100家IPO企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用金額進(jìn)行排名分析。

時(shí)代商學(xué)院統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2020年，上述100家IPO企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用支出合計(jì)206.49億元，研發(fā)費(fèi)用平均值為2.06億元，研發(fā)費(fèi)用中位數(shù)為4742萬(wàn)元。

與已上市的科創(chuàng)板企業(yè)對(duì)比，上述IPO企業(yè)研發(fā)投入金額呈現(xiàn)明顯的兩極分化現(xiàn)象。雖然這些IPO企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用均值超2億元，但一半以上IPO企業(yè)的實(shí)際研發(fā)費(fèi)用低于5000萬(wàn)元。

如圖表1所示，這100家企業(yè)中，研發(fā)費(fèi)用支出超1億元的IPO企業(yè)共有28家，占比28%。其中，先正達(dá)、華勤技術(shù)、益方生物的研發(fā)費(fèi)用金額排名前三，分別為73.41億元、24.31億元、10.08億元；而龍騰股份、熵能新材、芯龍技術(shù)的研發(fā)費(fèi)用金額位居倒數(shù)前三，分別為920萬(wàn)元、982萬(wàn)元、1006萬(wàn)元。

2.行業(yè)榜單：醫(yī)藥制造業(yè)最“壕氣”，平均研發(fā)費(fèi)用超9億元

時(shí)代商學(xué)院研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的研發(fā)投入情況除與企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)實(shí)力、規(guī)劃目標(biāo)等內(nèi)部因素相關(guān)外，還與企業(yè)所屬行業(yè)以及區(qū)域的整體研發(fā)水平有較大關(guān)系。

如圖表2所示，從行業(yè)排行情況看，企業(yè)平均研發(fā)費(fèi)用金額最高的前五大行業(yè)分別為醫(yī)藥制造業(yè)、汽車制造業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)，研發(fā)費(fèi)用均值分別為9.34億元、3.98億元、2.63億元、1.84億元、0.82億元。

對(duì)應(yīng)地，企業(yè)平均研發(fā)費(fèi)用金額墊底的三個(gè)行業(yè)分別為【鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)】、【化學(xué)纖維制造業(yè)】、【化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)】，研發(fā)費(fèi)用均值分別為1023萬(wàn)元、1718萬(wàn)元、2133萬(wàn)元。

在研發(fā)費(fèi)用排名中，排名靠前的先正達(dá)、益方生物均是來自醫(yī)藥制造業(yè)，而排名靠后的熵能新材則來自化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)，可見企業(yè)的研發(fā)投入金額具有明顯的行業(yè)特性。

醫(yī)藥制造業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，在國(guó)家政策鼓勵(lì)創(chuàng)新的背景下，醫(yī)藥制造業(yè)研發(fā)投入不斷加碼，行業(yè)進(jìn)入了創(chuàng)新藥快速發(fā)展時(shí)代。同時(shí)，醫(yī)藥制造企業(yè)規(guī)模大，具有高投入、高產(chǎn)出、高風(fēng)險(xiǎn)、高技術(shù)密集型的特點(diǎn)，新藥研發(fā)周期長(zhǎng)、資金投入高，因此研發(fā)費(fèi)用涉及金額較大。

3.地區(qū)榜單：上海包攬前三強(qiáng)

如圖表3所示，企業(yè)研發(fā)費(fèi)用均值最高的前五大省份分別為上海、江西、天津、四川、山東，研發(fā)費(fèi)用均值分別為7.26億元、7.06億元、2.2億元、1.53億元、1.39億元。

值得注意的是，除上海和山東的企業(yè)數(shù)量均超過5家外，江西、天津、四川的企業(yè)數(shù)量均不足5家，排名靠前由于企業(yè)數(shù)量少、個(gè)別企業(yè)拉高整體均值，因而排名位居廣東、北京、浙江等經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省之上。

另外，企業(yè)研發(fā)費(fèi)用均值墊底的三個(gè)省份分別為陜西省、湖北省、福建省，研發(fā)費(fèi)用均值分別為4807萬(wàn)元、3071萬(wàn)元、3063萬(wàn)元。這三個(gè)省份的企業(yè)數(shù)量分別為4家、2家、1家，申報(bào)企業(yè)數(shù)量較少，且研發(fā)費(fèi)用投入普遍較低。

有趣的是，研發(fā)費(fèi)用排名前三的先正達(dá)、華勤技術(shù)、益方生物均是來自上海。時(shí)代商學(xué)院進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，16家上海企業(yè)分布在7個(gè)行業(yè)，具體來看，來自【醫(yī)藥制造業(yè)】、【計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)】、【軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)】、【研究和試驗(yàn)發(fā)展業(yè)】的企業(yè)數(shù)量分別為4家、4家、3家、2家，另外3家企業(yè)分別來自【專用設(shè)備制造業(yè)】、【汽車制造業(yè)】、【生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)】。

由此可見，上海地區(qū)的科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)主要集中于醫(yī)藥制造業(yè)、計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)等高研發(fā)投入的行業(yè)。同時(shí)，在上海市對(duì)企業(yè)科技創(chuàng)新的政策帶動(dòng)下，企業(yè)對(duì)研發(fā)投入更加重視，因此能夠孵化出研發(fā)投入“巨無霸”企業(yè)。

例如，2020年1月，上海市出臺(tái)了《上海市推進(jìn)科技創(chuàng)新中心建設(shè)條例》（以下簡(jiǎn)稱《條例》），是國(guó)內(nèi)首部科創(chuàng)中心建設(shè)的“基本法”。該《條例》從法律層面確定了科技創(chuàng)新中心建設(shè)的基本框架，涉及科技、經(jīng)濟(jì)、金融、教育、財(cái)政等各個(gè)領(lǐng)域，加大了對(duì)各類創(chuàng)新主體的賦權(quán)激勵(lì)，最大限度激發(fā)了企業(yè)的創(chuàng)新活力與動(dòng)力。

02研發(fā)費(fèi)用率排行榜

1.總榜：IPO企業(yè)研發(fā)費(fèi)用率均值達(dá)14.94%

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月31日，科創(chuàng)板共有120家IPO企業(yè)排隊(duì)等待上會(huì)審核。剔除20家尚未公布2020年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的企業(yè)，以及7家未產(chǎn)生營(yíng)收數(shù)據(jù)或營(yíng)收極低的企業(yè)后，時(shí)代商學(xué)院對(duì)這93家IPO企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用率進(jìn)行排名分析。

時(shí)代商學(xué)院統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，上述93家IPO企業(yè)2020年的研發(fā)費(fèi)用率平均值為14.94%，研發(fā)費(fèi)用率中位數(shù)為10.46%。與已上市的科創(chuàng)板企業(yè)對(duì)比，上述IPO企業(yè)研發(fā)費(fèi)用率平均值略高，這說明科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)對(duì)研發(fā)費(fèi)用率的重視程度逐漸提升。

2020年3月，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引（試行）》，科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的推出，增強(qiáng)了審核注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)的客觀性、透明度和可操作性，為科創(chuàng)板集聚優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)發(fā)揮了重要作用。然而，申報(bào)和在審企業(yè)中也出現(xiàn)了少數(shù)企業(yè)缺乏核心技術(shù)、科技創(chuàng)新能力不足、市場(chǎng)認(rèn)可度不高等問題。

今年4月16日，證監(jiān)會(huì)對(duì)《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引（試行）》進(jìn)行了修訂，進(jìn)一步豐富科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指標(biāo)并強(qiáng)化綜合研判。有市場(chǎng)人士分析，該修訂舉措說明審核機(jī)構(gòu)在收緊科創(chuàng)板企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)，要求企業(yè)更具科技屬性。

不難發(fā)現(xiàn)，隨著審核監(jiān)管趨嚴(yán)，科創(chuàng)板IPO企業(yè)對(duì)自身“科創(chuàng)屬性”的重視程度增強(qiáng)，企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用率將呈現(xiàn)不斷提升的趨勢(shì)。

2.行業(yè)榜單：儀器儀表制造業(yè)研發(fā)費(fèi)用率居首

從行業(yè)排行情況看，如圖表5所示，93家企業(yè)共來自17個(gè)行業(yè)，企業(yè)研發(fā)費(fèi)用率均值最高的前五大行業(yè)分別為【儀器儀表制造業(yè)】、【通用設(shè)備制造業(yè)】、【研究和試驗(yàn)發(fā)展業(yè)】、【醫(yī)藥制造業(yè)】、【軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)】，研發(fā)費(fèi)用率均值分別為40.88%、25.12%、17.48%、16.71%、16.27%。

在上述前五大行業(yè)中，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的研發(fā)費(fèi)用率不僅較高而且企業(yè)數(shù)量最多，達(dá)17家。

這是由于軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)屬于科創(chuàng)板重點(diǎn)推薦的新一代信息技術(shù)領(lǐng)域，行業(yè)未來的發(fā)展空間廣闊且技術(shù)更新迭代快，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，高研發(fā)投入意味著高回報(bào)，因此企業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)機(jī)更強(qiáng)。不僅如此，科創(chuàng)板對(duì)軟件和信息技術(shù)服務(wù)企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用率要求更高，如規(guī)定“軟件行業(yè)最近三年研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例10%以上”。

值得注意的是，在圖表2的各行業(yè)研發(fā)費(fèi)用排行榜中，時(shí)代商學(xué)院發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥制造業(yè)的研發(fā)費(fèi)用金額普遍較高，但由于一些企業(yè)2020年度未產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入或營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)偏低，我們將這些企業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行剔除處理，因此醫(yī)藥制造業(yè)的研發(fā)費(fèi)用率并非同樣居于首位。

另外，企業(yè)研發(fā)費(fèi)用率均值墊底的三個(gè)行業(yè)分別為【其他制造業(yè)】、【金屬制品業(yè)】、【鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)】，研發(fā)費(fèi)用率均值分別為5.18%、3.73%、3.71%。據(jù)時(shí)代商學(xué)院統(tǒng)計(jì)，在319家已上市的科創(chuàng)板企業(yè)中，鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)的企業(yè)平均研發(fā)費(fèi)用率為8.12%。

可見，截至7月31日，作為【鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)】唯一的一家科創(chuàng)板IPO企業(yè)，超卓航科的研發(fā)費(fèi)用率略為失色。

3.地區(qū)榜單：廣東最舍得“燒錢”研發(fā)

如圖表6所示，93家企業(yè)分布在14個(gè)省份，企業(yè)研發(fā)費(fèi)用率均值最高的前五大省份分別為江西、安徽、江蘇、四川、北京，研發(fā)費(fèi)用率均值分別為19.92%、18.71%、18.44%、17.79%、16.49%。對(duì)應(yīng)地，企業(yè)研發(fā)費(fèi)用率墊底的省份為湖北省，企業(yè)研發(fā)費(fèi)用率均值為4.86%。

值得注意的是，江西省、安徽省、四川省的IPO企業(yè)數(shù)量分別為1家、2家、2家，這些地區(qū)的IPO企業(yè)較少，個(gè)別企業(yè)的高研發(fā)費(fèi)用率并不代表該地區(qū)的整體實(shí)力水平，如江西省僅1家IPO企業(yè)晶科能源，該企業(yè)2020年度的研發(fā)費(fèi)用率達(dá)19.92%，因而拉高了江西省的排名。

在申報(bào)企業(yè)數(shù)量達(dá)10家及以上的省份中，江蘇、北京、廣東、上海的企業(yè)研發(fā)費(fèi)用率均值較高，分別為18.44%、16.49%、16.23%、14.95%。

時(shí)代商學(xué)院進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，在研發(fā)費(fèi)用率高達(dá)10%及以上的的企業(yè)中，廣東、江蘇、上海、北京、浙江的企業(yè)數(shù)量位居前五，分別為11家、10家、7家、7家、4家?？梢姡瑥V東省研發(fā)費(fèi)用率高的企業(yè)數(shù)量最多，整體研發(fā)實(shí)力水平突出。

有趣的是，廣東省的科創(chuàng)板IPO企業(yè)主要集中在【計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)】、【軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)】?jī)纱笮袠I(yè)，如峰岹科技、中微半導(dǎo)、英集芯、賽微微等，它們主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦在電機(jī)主控芯片、家電控制芯片、移動(dòng)電源芯片、電池安全芯片等高端制造領(lǐng)域，技術(shù)研發(fā)難度大，因此研發(fā)費(fèi)用率相對(duì)更高。

03總結(jié)

作為我國(guó)資本市場(chǎng)改革的“試驗(yàn)田”，兩年來，科創(chuàng)板有效地引領(lǐng)了我國(guó)資本市場(chǎng)改革，為大批優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)帶來了新的發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)，為了培育更多具有硬科技實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新企業(yè)，監(jiān)管層嚴(yán)把科創(chuàng)板“入口關(guān)”，不斷探索完善科創(chuàng)板制度規(guī)則，IPO企業(yè)對(duì)自身“科創(chuàng)屬性”的重視程度增強(qiáng)，企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用率將呈現(xiàn)不斷提升的趨勢(shì)。

在IPO企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用率排行榜中， 93家企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用率平均值為14.94%，相比已上市的科創(chuàng)板企業(yè)12.8%的研發(fā)費(fèi)用率均值，上述IPO企業(yè)研發(fā)費(fèi)用率平均水平明顯提高。

此外，時(shí)代商學(xué)院研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的研發(fā)投入情況與其所屬行業(yè)以及區(qū)域的整體研發(fā)水平有較大關(guān)系。例如，上海地區(qū)的醫(yī)藥制造企業(yè)研發(fā)費(fèi)用金額最高，廣東地區(qū)的IPO企業(yè)聚焦在研發(fā)費(fèi)用率較高的計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)兩大行業(yè)。

不過，通過兩大榜單時(shí)代商學(xué)院還發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)板IPO企業(yè)的研發(fā)投入情況呈現(xiàn)明顯的兩極分化現(xiàn)象，個(gè)別IPO企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用率明顯偏低。在科創(chuàng)板制度規(guī)則日趨完善下，一些缺乏核心技術(shù)、科技創(chuàng)新能力不足的企業(yè)將難以蒙混過關(guān)，對(duì)于目前研發(fā)實(shí)力較弱的企業(yè)，應(yīng)盡快彌補(bǔ)短板，利用技術(shù)創(chuàng)新帶動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

免責(zé)聲明：文中觀點(diǎn)或意見僅供參考，不代表本APP立場(chǎng)，且不構(gòu)成任何投資建議。

本文僅代表作者觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)?jiān)谖闹凶⒚鱽碓醇白髡呙帧?/p>

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請(qǐng)及時(shí)與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com