來源丨大象IPO（ID：daxiangipo）
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面世以來科創(chuàng)板便以允許未盈利企業(yè)上市，這一極大的包容性吸引著眾中小科創(chuàng)屬性企業(yè)的注意力，但2021年以來，風(fēng)向似乎有些變化。

在總結(jié)了2020年以來，截至11月底的被否企業(yè)在科創(chuàng)板受理基本情況，分析了科創(chuàng)板的法規(guī)要求、上交審核關(guān)注點后，我們得到了一些申報要點，供擬申報科創(chuàng)板的企業(yè)參考。

11月審核企業(yè)創(chuàng)新高

科創(chuàng)板上會委審核基礎(chǔ)情況：11月審核企業(yè)創(chuàng)新高。

2021年1至11月，科創(chuàng)板上市委會議審核140家企業(yè)，去年同期科創(chuàng)板上市委會議審核企業(yè)數(shù)量為190家，今年審核企業(yè)數(shù)量同比降低了35.71%。

更具體來看，今年1—11月，科創(chuàng)板上會委審核的企業(yè)數(shù)量分別是14家、11家、12家、8家、10家、16家、9家、10家、22家、5家、23家。

11月科創(chuàng)板上會審核的企業(yè)數(shù)量高達(dá)23家，10月科創(chuàng)板上會審核的企業(yè)數(shù)量最少為5家。

去年同期相比，數(shù)量和波動性明顯下降。  

2021年1～11月科創(chuàng)板上會審核的140家企業(yè)中，有130家企業(yè)通過科創(chuàng)板上市會議，過會率為92.86%；有8家企業(yè)上會未獲通過，占比為5.71%；有2家企業(yè)上會被暫緩表決，占上會審核企業(yè)的比重為1.43%。

去年同期，有190家企業(yè)科創(chuàng)板上會審核，過會率達(dá)98.42%，相比之下今年前11個月科創(chuàng)板IPO企業(yè)過會率下降了5.56個百分點；未過會率上增長了4.66%；暫緩表決率增長了0.9%。

總結(jié)來看，與去年相比，科創(chuàng)板的企業(yè)上市數(shù)量，過會數(shù)量都有下降，這種情況是不是側(cè)面應(yīng)證了今年以來科創(chuàng)板上市有收緊的趨勢呢？

或收緊的科創(chuàng)板，被否的企業(yè)又主要是因為什么原因被否?與科創(chuàng)板特有的允許非盈利企業(yè)上市有關(guān)嗎？

我們分別拆分成兩部分，得到了結(jié)論。

被否企業(yè)在科創(chuàng)板申報分析

2020年1~11月科創(chuàng)板上會委審核未通過企業(yè)2家，暫緩表決的1家。

2021年同期的科創(chuàng)板上會委審核未通過的企業(yè)8家，暫緩表決2家。

1、其中的年營收虧損\盈利金額分布

被否企業(yè)中凈利潤為負(fù)和凈利潤1-5億的企業(yè)占比相同，都約為23%；占比最高的為中下層凈利潤為正且小于1億的企業(yè)，約為46%，占比接近過半；而占比最低的是5-10億區(qū)間的企業(yè)，僅為8%。

就被否企業(yè)的凈利潤情況來看，被否企業(yè)與凈利潤是否為負(fù)沒有直接關(guān)系，特別是其中凈利潤為負(fù)的企業(yè)被否占比，甚至比盈利的企業(yè)低得多。

但有一點可以肯定的，是隨著凈利潤的提升被否的概率確實有下降的傾向。

被否原因具體分析

與凈利潤是否為負(fù)沒有直接關(guān)系，那么被否原因很大概率為企業(yè)自身的主觀問題沒有處理妥當(dāng)；亦或者在客觀上與大環(huán)境有所關(guān)聯(lián)呢?而就2021年與2020年同期明顯有所下降的擬IPO企業(yè)數(shù)量和反而上升的被否概率上看，科創(chuàng)板監(jiān)管收緊的趨勢視乎呼之欲出。我們再具體到企業(yè)本身來看呢？
總結(jié)了10家被否的企業(yè)中，被審核的重點關(guān)注與被否否原因，紅線呼之欲出。 

2020年被否企業(yè)

長沙****工程股份有限公司：上市委在審核中重點關(guān)注到該公司：

（1）說明新產(chǎn)品研發(fā)及飼喂效果驗證的流程；

（2）說明如何區(qū)分新產(chǎn)品研發(fā)支出的量產(chǎn)產(chǎn)品的成本；

（3）分析發(fā)行人所持發(fā)明專利與核心技術(shù)、主營業(yè)務(wù)收入的相關(guān)性；

（4）說明包括董事長、總經(jīng)理在內(nèi)的管理團(tuán)隊成員參與研發(fā)項目的情況；

（5）結(jié)合發(fā)行人在審核期間將部分工資支出由研發(fā)投入改列為管理費用的情況，說明對研發(fā)投入的會計核算是否準(zhǔn)確、合理。請保薦代表人發(fā)表明確意見。

總結(jié)：簡單來看，關(guān)注重點中的研發(fā)費用的計算是否符合規(guī)定，對行業(yè)定位的具體理由及依據(jù)，發(fā)明專利主營業(yè)務(wù)收入的關(guān)系上看，科創(chuàng)板關(guān)注企業(yè)科創(chuàng)屬性這一特點仍較明顯，審查重點基本圍繞研發(fā)部分的投入與公司的科創(chuàng)屬性。

***智科技股份有限公司:被否案例分析上市委在審核中重點關(guān)注到該公司：

（1）分析采用項目服務(wù)商方式開展業(yè)務(wù)的商業(yè)合理性，選取典型案例說明與項目服務(wù)商建立合作關(guān)系、確定雙方分工及收費的具體流程；

（2）是否已建立與項目服務(wù)外包業(yè)務(wù)相關(guān)的內(nèi)部控制制度，包括對外包服務(wù)商的資質(zhì)要求、選擇流程、與回款相關(guān)義務(wù)的落實、避免在合作過程中發(fā)生體外資金循環(huán)、商業(yè)賄賂及不正當(dāng)競爭等情況；

（3）結(jié)合期末應(yīng)收賬款余額中逾期款項占比較高的情況，說明項目服務(wù)商與回款相關(guān)的履約義務(wù)是否未能切實履行、相關(guān)合同條款是否流于形式。

（4）說明在發(fā)行人部分主要客戶已呈現(xiàn)諸多信用風(fēng)險、期末應(yīng)收賬款余額中逾期款項占比較高的情況下，發(fā)行人對資信狀況惡化客戶應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備計提是否充分，是否符合企業(yè)會計準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定，與同行業(yè)可比公司相比是否存在重大差異；

（5）是否對應(yīng)收賬款逾期風(fēng)險采取了有效的應(yīng)對措施，發(fā)行人控股股東、實際控制人是否已采取有效措施避免發(fā)行人由于已存在應(yīng)收賬款計提壞賬準(zhǔn)備不充分而可能遭受損失的風(fēng)險；

（6）發(fā)行人、控股股東、實際控制人、董監(jiān)高、發(fā)行人員工及前述主體的關(guān)聯(lián)方是否與相關(guān)客戶、第三方達(dá)成任何未披露的約定。請保薦代表人發(fā)表明確意見。

（7）結(jié)合山西省煤炭行業(yè)安全生產(chǎn)信息化建設(shè)的總體情況，說明發(fā)行人在報告期內(nèi)占主營業(yè)務(wù)收入比例較大的安全生產(chǎn)風(fēng)險智能檢測業(yè)務(wù)是否將大幅回落，分析該等變化是否對發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力構(gòu)成重大不利影響

（8）結(jié)合2020年上半年業(yè)務(wù)的實際情況及對2020年全年業(yè)務(wù)收入的展望，說明發(fā)行人未來業(yè)務(wù)變化的前景，分析在市場空間可能收窄的情況下，以募集資金投入“安全生產(chǎn)智能感知系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項目”的必要性。

（9）自身地理信息系統(tǒng)的核心GIS平臺作為核心技術(shù)的產(chǎn)品特點，是否存在較高進(jìn)入壁壘、是否存在3相關(guān)專利保護(hù)或需要面對競爭對手通過專利保護(hù)形成的進(jìn)入壁壘；

（10）是否在地理信息外部供應(yīng)商的基礎(chǔ)操作系統(tǒng)基礎(chǔ)上進(jìn)一步做行業(yè)應(yīng)用開發(fā)；

（11）開發(fā)過程中是否與大部分商業(yè)化的地理信息系統(tǒng)一樣，需要大量人力現(xiàn)場標(biāo)記和采集信息。請保薦代表人發(fā)表明確意見。 

總結(jié)：審核重點為財務(wù)會計方面，問題與公司具體賬面表現(xiàn)關(guān)切緊密，在對企業(yè)明顯的重點問題如應(yīng)收賬款占比過大的問題，關(guān)注重點在于其商業(yè)模式是否能支撐其良好長久運行，側(cè)面?zhèn)鬟_(dá)科創(chuàng)板的對企業(yè)的包容度只體現(xiàn)在科創(chuàng)研發(fā)部分，在經(jīng)營層面上的風(fēng)險容忍度不高；在占主營業(yè)務(wù)收入比例較大的安全生產(chǎn)風(fēng)險智能檢測業(yè)務(wù)是否將大幅回落；行業(yè)進(jìn)入壁壘，更體現(xiàn)科創(chuàng)板對企業(yè)發(fā)展的要求。

2021年被否企業(yè)

上海**科技股份有限公司:上市委在審核中重點關(guān)注到該公司：

（1）發(fā)行人報告期內(nèi)發(fā)生多起安全事故和環(huán)保違法事項，相關(guān)內(nèi)控存在缺陷；

（2）公司顯示材料業(yè)務(wù)客戶相對集中；

（3）公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一；

（4）報告期內(nèi)，公司主要新能源 電池材料 LiFSI 產(chǎn)品收入受衢州*鵬停產(chǎn)影響存在波動；

（5）報告期內(nèi)，公司業(yè)績逐年下降。

（6）結(jié)合發(fā)行人從泰**鵬處關(guān)聯(lián)采購產(chǎn)品和外協(xié)涉及產(chǎn)品在 報告期內(nèi)的領(lǐng)用及最終銷售情況，關(guān)聯(lián)采購價格與同類產(chǎn)品及同類工序價格、 轉(zhuǎn)讓泰**鵬之后替代采購價格的對比情況，泰**鵬審計報告中的成本構(gòu)成 等情況，進(jìn)一步說明發(fā)行人與泰**鵬 2018 年關(guān)聯(lián)交易的公允性；

（7）進(jìn)一步 說明泰**鵬被轉(zhuǎn)讓之前主要設(shè)備及產(chǎn)能的具體情況，以及替代泰**鵬產(chǎn)能 的方式及具體情況；

（8）進(jìn)一步說明泰**鵬關(guān)停之后相關(guān)資產(chǎn)處置情況；蘭**鵬的在建工程情況，在建工程相關(guān)供應(yīng)商與泰**鵬及其關(guān)聯(lián)方之間有無 上海**科技股份有限公司 落實函回復(fù) 8-1-8 關(guān)聯(lián)關(guān)系；中介機(jī)構(gòu)對蘭**鵬在建工程資金支出的核查情況。

（9）發(fā)行人不通過有機(jī)硅的生產(chǎn)主體浙江**直接 銷售，而是收購非全資子公司*鵬環(huán)保進(jìn)行銷售的商業(yè)合理性；

（10）企業(yè)法定代表人及原股東與發(fā)行人主要客戶、供應(yīng)商是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系；

總結(jié)：審核重點主要法律及合規(guī)方面，發(fā)行人重要子公司衢**鵬連續(xù)發(fā)生兩起安全事故導(dǎo)致長時間停產(chǎn)、子公司浙江**由于廢氣排放問題被衢州生態(tài)環(huán)境局罰款……報告期內(nèi)發(fā)行人及其子公司存在較多行政處罰，在審期間頻繁出現(xiàn)安全事故和環(huán)保違法事項，導(dǎo)致重要子公司停工停產(chǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致公司重要業(yè)務(wù)及營業(yè)業(yè)績大幅下滑……公司可持續(xù)經(jīng)營能力存疑，審核重點圍繞其發(fā)展可持續(xù)性

 福建**物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)科技股份有限公司上市委在審核中重點關(guān)注到該公司：

（1）上市委要求**物聯(lián)補(bǔ)充提供其前財務(wù)經(jīng)理陳劍釵于該公司申報期尚未提供的銀行流水；

（2）重新評估公司名稱使用物聯(lián)網(wǎng)字樣是否會對投資人造成誤導(dǎo)；

（3）同時要求說明申報期受讓的專利與發(fā)行人的主營業(yè)務(wù)和核心技術(shù)直接相關(guān)的表述是否真實、準(zhǔn)確，核心產(chǎn)品的技術(shù)指標(biāo)是否有第三方權(quán)威機(jī)構(gòu)的檢定；

（4）結(jié)合福建省行業(yè)監(jiān)控政策調(diào)整以及國內(nèi)其他省市行業(yè)市場份額，對公司未來營業(yè)收入的影響進(jìn)行敏感性分析，說明公司行業(yè)空間和市場份額是否具有穩(wěn)定性，是否具有直接面向市場獨立持續(xù)經(jīng)營的能力。

 總結(jié)：結(jié)合被否原因，重點被關(guān)注的有公司的行業(yè)的認(rèn)定依據(jù)及理由，專利與其核心技術(shù)及主營業(yè)務(wù)的相關(guān)性，以及對技術(shù)先進(jìn)性的依據(jù)是否審慎、客觀；相關(guān)行業(yè)政策變化對持續(xù)經(jīng)營的影響；被否原因中對其物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實質(zhì)、核心技術(shù)及技術(shù)先進(jìn)性的信息披露不充分、不準(zhǔn)確，不符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。上市委此次重點審查基準(zhǔn)認(rèn)識“科創(chuàng)”屬性及發(fā)展層面審核企業(yè)。

武漢**生物技術(shù)股份有限公司上市委在審核中重點關(guān)注到該公司：

（1）武漢**生物按照中國藥典開展細(xì)胞檢定等業(yè)務(wù)，武漢**生物核心技術(shù)與中國藥典的關(guān)系；

（2）是武漢**生物外購儀器與核心技術(shù)的關(guān)系；

（3）是武漢**生物外購發(fā)明專利及核心技術(shù)的具體體現(xiàn)；

（4）是報告期內(nèi)研發(fā)費用和研發(fā)人員變動的原因。 

總結(jié)：結(jié)合被否原因，上市委員會審議認(rèn)為：根據(jù)申請文件，武漢**生物未能充分披露核心技術(shù)的先進(jìn)性，相關(guān)信息披露不符合法律法規(guī)，科創(chuàng)屬性上不明朗。 

**智能設(shè)備(上海)股份有限公司上市委在審核中重點關(guān)注到該公司：

（1）是否已向合肥市肥東縣人民政府提交關(guān)于延后發(fā)行人對愛斯伯特出資期限的申請，預(yù)計何時可以獲得肥東縣人民政府的相關(guān)批復(fù)，是否存在實質(zhì)性障礙。若無法及時獲得上述批復(fù)，發(fā)行人是否面臨喪失對愛斯伯特控制權(quán)的風(fēng)險，以及是否對發(fā)行人的經(jīng)營業(yè)績構(gòu)成重大不利影響？

（2）未能按時支付與收購Expert相關(guān)或有對價的違約責(zé)任和法律后果，以及如果CMBC并購貸款未能按時償還，CMBC行使股份質(zhì)押權(quán)的法律后果，是否存在發(fā)行人喪失對相關(guān)境外子公司控制權(quán)的風(fēng)險，進(jìn)而對發(fā)行人的持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大不利影響。

（3）與興業(yè)銀行上海陸家嘴支行所簽備忘錄的法律效力，發(fā)行人獲得興業(yè)銀行授信是否存在不確定性。同時，根據(jù)顧村鎮(zhèn)政府及寶山區(qū)經(jīng)濟(jì)委員會出具的《關(guān)于協(xié)助申請<寶山區(qū)加快建設(shè)上?？苿?chuàng)中心針對促進(jìn)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展政策>的情況說明》，發(fā)行人獲得相應(yīng)財政補(bǔ)貼是否具備確定性。如果發(fā)行人無法獲得興業(yè)銀行授信貸款及相應(yīng)財政補(bǔ)貼，發(fā)行人是否會面臨重大償債風(fēng)險，是否影響發(fā)行人的持續(xù)經(jīng)營能力。

（4）《招股說明書》中對相關(guān)子公司股份質(zhì)押及其風(fēng)險未在“重大事項提示”、“風(fēng)險因素”、“重大合同”章節(jié)進(jìn)行披露，并說明是否符合《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第41號——科創(chuàng)板公司招股說明書》的信息披露要求。

總結(jié)：被否主要原因在上市委認(rèn)為發(fā)行人存在重大償債風(fēng)險和重大擔(dān)保風(fēng)險，對發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營構(gòu)成重大不利影響，不符合規(guī)定；同時，發(fā)行人有關(guān)研發(fā)投入核算的信息披露不符合規(guī)定。浙江****科技股份有限公司上市委在審核中重點關(guān)注到該公司：

（1）結(jié)合具體生產(chǎn)經(jīng)營模式和細(xì)分工序環(huán)節(jié)說明：報告期固廢處理業(yè)務(wù)收入、脫硫特許經(jīng)營收入、以總額法確認(rèn)的與施工分包和船廠改裝相關(guān)的船舶脫硫系統(tǒng)收入和大氣污染治理綜合解決方案收入是否屬于核心技術(shù)相關(guān)收入，是否依靠核心技術(shù)經(jīng)營，上述業(yè)務(wù)所涉技術(shù)是否具有先進(jìn)性。

（2）報告期固廢處理業(yè)務(wù)公司向關(guān)聯(lián)方采購粉煤灰及脫硫石膏等固體廢棄物金額占同類交易比例為98.03%、99.21%和98.82%，大氣污染治理綜合解決方案關(guān)聯(lián)銷售占同類交易的比例為92.01%、74.25%和73.98%；脫硫特許經(jīng)營全部為關(guān)聯(lián)電廠服務(wù)且報告期委托關(guān)聯(lián)電廠經(jīng)營。交易的公允性及發(fā)行人相關(guān)業(yè)務(wù)獨立性發(fā)表明確意見。    

（2）報告期內(nèi)發(fā)行人船舶脫硫業(yè)務(wù)收入是否源于限硫令生效實施前后船東搶裝帶來的階段性收入，隨著限硫令正式實施是否存在持續(xù)經(jīng)營風(fēng)險；

（3）報告期發(fā)行人大氣污染治理綜合解決方案業(yè)務(wù)收入持續(xù)下滑，VOCs治理市場訂單儲備較少，無計劃承接其他脫硫特許經(jīng)營項目，上述業(yè)務(wù)是否存在持續(xù)經(jīng)營風(fēng)險。

（4）浙江**在船舶脫硫業(yè)務(wù)2018、2019年在手訂單及執(zhí)行周期、2019和2020年實現(xiàn)凈利潤情況說明：

（1）浙能**于2019年6月實施員工股權(quán)激勵的評估方法是否適當(dāng)、價格是否公允，是否涉及國有資產(chǎn)流失及股份支付；

（2）入股價格等相關(guān)事項確定程序是否符合國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點相關(guān)規(guī)定。 

總結(jié)：科創(chuàng)板審核中心在審核問詢中主要關(guān)注：技術(shù)先進(jìn)性；關(guān)聯(lián)交易公允性及相關(guān)業(yè)務(wù)的獨立性；船舶脫硫業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性被否原因不符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求，科創(chuàng)屬性不明朗，部分業(yè)務(wù)不符合法律及合規(guī)方面的審核。 

上海****研究開發(fā)股份有限公司上市委在審核中重點關(guān)注到該公司：

（1）據(jù)公司藥物核心產(chǎn)品的臨床試驗進(jìn)展情況，未來開發(fā)、上市的時間表，是否充分估計并披露臨床試驗和上市審批的風(fēng)險；

（2）核心產(chǎn)品均源自授權(quán)引進(jìn)或合作研發(fā)，其是否對產(chǎn)品有過實質(zhì)性改進(jìn)、是否對合作方存在技術(shù)依賴；

（3）解釋“具有獨立完備的化合物專利的發(fā)明能力，而新藥研發(fā)的科技創(chuàng)新工作并不停留在化合物發(fā)現(xiàn)層面”。 

總結(jié)：上市委重點在于企業(yè)的自主研發(fā)能力，對其第三方技術(shù)存在重大依賴因而對其科創(chuàng)屬性存疑，公司關(guān)于科創(chuàng)板定位的自我評價是否真實、準(zhǔn)確、完整。 

上海**基因醫(yī)學(xué)科技股份有限公司上市委在審核中重點關(guān)注到該公司：

（1）是要求公司說明其技術(shù)先進(jìn)性和科技創(chuàng)新能力情況。

（2）是要求公司說明，其主要客戶為研究型醫(yī)生等個人客戶的相關(guān)情況，及公司銷售費用率較高、報告期第三方回款占營業(yè)收入比例較高的原因及合理性等。

（3）是要求公司說明其經(jīng)營情況是否符合《科創(chuàng)屬性評價指引》對收入及增長率的要求等，并說明其持續(xù)經(jīng)營能力情況。 

總結(jié)：在被否原因上，主要原因為科創(chuàng)板行業(yè)屬性問題和持續(xù)經(jīng)營能力問題。

寧波**技術(shù)股份有限公司上市委在審核中重點關(guān)注到該公司：

（1）與新能源汽車業(yè)務(wù)相關(guān)在建工程項目沒有實質(zhì)性投入的原因及合理性，相關(guān)在建工程項目繼續(xù)確認(rèn)利息資本化是否符合《企業(yè)會計準(zhǔn)則》的規(guī)定;

（2）在新能源汽車業(yè)務(wù)的收入及盈利下滑、產(chǎn)能利用率較低、主要客戶北汽新能源產(chǎn)銷率下降且?guī)齑嬖鲩L較大的情況下，發(fā)行人對相關(guān)在建工程、已建成產(chǎn)能的相關(guān)固定資產(chǎn)、對應(yīng)客戶產(chǎn)銷率下降車型的存貨是否已充分計提減值準(zhǔn)備或跌價準(zhǔn)備;

（3）在與新能源汽車業(yè)務(wù)相關(guān)在建工程項目尚未建成、已建成產(chǎn)能利用率較低的情況下，發(fā)行人動用募集資金繼續(xù)建設(shè)新能源汽車項目的合理性與必要性。

（4）在中國市場乘用車電動化快速推進(jìn)的背景下，發(fā)行人選擇進(jìn)入商用車領(lǐng)域的原因及合理性，與吉利商用車所簽協(xié)議轉(zhuǎn)為實際訂單是否存在重大不確定性。

（5）發(fā)行人在報告期內(nèi)持續(xù)確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)，造成所得稅費用總額持續(xù)為負(fù)的原因及合理性，該等情形是否與發(fā)行人關(guān)于“整體盈利能力面臨較大壓力”的風(fēng)險提示自相矛盾。 

總結(jié)：在招股書中部分業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)未能充分表達(dá)，沒有合理、準(zhǔn)確說明相關(guān)信息披露的充分性，經(jīng)營決策上沒有充分說明合理性，整體持續(xù)經(jīng)營能力存疑。

結(jié)語

科創(chuàng)板允許符合條件的未盈利企業(yè)上市，支持創(chuàng)新企業(yè)，提高國內(nèi)資本市場的包容度，是科創(chuàng)板設(shè)立的初衷。

但是科創(chuàng)板并不是“避風(fēng)港”，是否符合行業(yè)定位很重要。

本次總結(jié)的被否原因中，科創(chuàng)屬性、內(nèi)控不健全、信息披露為占大部分公司問題因素；此外，公司獨立及持續(xù)運營發(fā)展、合法合規(guī)（商業(yè)賄賂、安全、環(huán)保問題）也是被否的重要因素，更具體看在持續(xù)經(jīng)營能力問題方面，就公司客戶結(jié)構(gòu)與同行業(yè)可比企業(yè)的差異、核心技術(shù)和市場空間競爭力問題、報告期內(nèi)凈利潤持續(xù)為負(fù)等財務(wù)數(shù)據(jù)問題，也往往會成為被否的“紅線問題”，擬上市企業(yè)應(yīng)予以充分關(guān)注。

在科創(chuàng)板定位需要企業(yè)更準(zhǔn)確的理解和把握：比如會計基礎(chǔ)工作應(yīng)規(guī)范，內(nèi)控應(yīng)健全，應(yīng)從源頭上規(guī)范杜絕錯誤；比如法律法規(guī)的理解需要更細(xì)心準(zhǔn)確，要注重合法合規(guī)性，保持股權(quán)清晰、控制權(quán)穩(wěn)定，杜絕股權(quán)代持、架構(gòu)不清晰、關(guān)聯(lián)交易、利益輸送等問題；以及最后的信息披露全面真實準(zhǔn)確，這也是注冊制的核心。

被否或撤回的案例幾乎集中在2020年12月至2021年9月，而事實上，同期的創(chuàng)業(yè)板也有類似情況，體現(xiàn)了近期監(jiān)管政策的緊抓。

這種IPO過會率有所下降的情況，卻也并不一定是件壞事，這或許正正是IPO市場良性發(fā)展的體現(xiàn)，嚴(yán)進(jìn)寬處之下可能出現(xiàn)一個更好的科創(chuàng)市場。

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