來源丨斑馬消費(fèi)（ID：banmaxiaofei）
作者丨陳曉京
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祝義財(cái)回歸公眾視野兩年以來，一直為化解雨潤的危機(jī)輾轉(zhuǎn)反側(cè)。

2021年最后一天，南京中院裁定批準(zhǔn)重整計(jì)劃，并終止雨潤控股集團(tuán)等78家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整程序。對他來說無疑是個(gè)好消息。

半年前，雨潤控股集團(tuán)旗下兩家重要上市平臺雨潤食品、中央商場，一家中報(bào)扭虧為盈、一家成功摘帽。

劫后余生，從千億債務(wù)泥潭走出，雨潤控股集團(tuán)和祝義財(cái)又近了一步。不過，想再現(xiàn)輝煌，還有一個(gè)漫長的過程。

1、豬肉大王

雨潤控股集團(tuán)（下稱：雨潤控股）徹底公開流動性危機(jī)，已經(jīng)延續(xù)一年多時(shí)間。

2020年10月，雨潤控股旗下中央商場、雨潤食品先后披露公告稱，雨潤控股面臨流動性危機(jī)，為妥善解決債務(wù)、保護(hù)債權(quán)人權(quán)益，已向南京中院申請重整。

如果從祝義財(cái)1991年在合肥設(shè)立華潤置地肉食廠算起，雨潤控股已走過30年。一手創(chuàng)立的企業(yè)從默默不聞到輝煌，如今行至懸崖邊緣，他始料未及。

上世紀(jì)80年代末，他以200元現(xiàn)金起家在水產(chǎn)生意掘獲第一桶金后，將全部身家押注在豬肉食品上。

彼時(shí)，低溫肉食品市場方興未艾，雨潤紅腸產(chǎn)品一時(shí)成為市場熱寵。幾乎同一時(shí)期，雙匯火腿腸、春都火腿腸在北方市場出現(xiàn)。

像火腿腸這樣的豬肉制品，在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)接受程度可能越高。1992年，祝義財(cái)將公司遷址南京，并更名雨潤食品。

隨后，以280萬元銀行借款、加上自身所有財(cái)富，上馬10條自動化流水生產(chǎn)線，對低溫肉食制品孤注一擲。

在上世紀(jì)90年代市場經(jīng)濟(jì)的草莽時(shí)代，往往是撐死膽大的餓死膽小的。雨潤快速崛起。

1995年，公司產(chǎn)值翻了一番；1996年，年產(chǎn)值過億、全國各地經(jīng)銷商超過千家；再經(jīng)過5年奮斗，雨潤控股收入規(guī)模實(shí)現(xiàn)34億元，產(chǎn)品已在全國180個(gè)大中城市出現(xiàn)，甚至在雙匯總部所在的鄭州市場擺起了擂臺。

那時(shí)正是祝義財(cái)?shù)母吖鈺r(shí)刻，雨潤的產(chǎn)品市場占有率達(dá)到30%。

企業(yè)和個(gè)人財(cái)富的第二個(gè)高峰在2005年到來。當(dāng)年10月，雨潤控股旗下的雨潤食品（01068.HK）登陸聯(lián)交所，祝身家暴增30億元，再次折桂江蘇首富。2003年、2004年，他先后兩年躋身江蘇首富，成為名副其實(shí)的“豬肉大王”。

據(jù)公開報(bào)道，2012年，雨潤控股營業(yè)收入規(guī)模達(dá)到1061億元，2014年進(jìn)入全國民營500強(qiáng)第五位，收入規(guī)模增至1500億元，為當(dāng)時(shí)國內(nèi)最為風(fēng)光的民企之一。

2、身負(fù)巨債

雨潤控股之所以能迅速崛起，一個(gè)重要原因來自于祝義財(cái)?shù)拇竽懖①彙?strong>無論是1996年以小博大鯨吞國企南京罐頭廠，還是在2002年至2003年連續(xù)收購20家國有企業(yè)，無不顯露出他的十足賭性。

收并購迅速壯大了雨潤控股資產(chǎn)和收入規(guī)模，也撐大了祝義財(cái)?shù)囊靶?，有了叫板雙匯的底氣。也為這家千億帝國的坍塌，埋下了伏筆。

2010年前后，身處聚光燈下的祝義財(cái)，已經(jīng)在豬肉制品、屠宰業(yè)務(wù)之外，布局了物流、地產(chǎn)、金融和建筑等業(yè)務(wù)。應(yīng)該說，在當(dāng)時(shí)企業(yè)高速發(fā)展之時(shí)，把雞蛋放到多個(gè)籃子里，不失為分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略決策。

同時(shí)期的萬隆則不同，他執(zhí)掌雙匯始終堅(jiān)守主業(yè)。2013年以71億美元收購美國史密斯菲爾德，為國內(nèi)肉制品首次國際大并購。而雙匯正是得益于史密斯的低價(jià)肉類，在隨后兩輪豬周期里巍然不動。

戰(zhàn)略各異讓兩家頭部肉制品企業(yè)分道揚(yáng)鑣：雙匯進(jìn)入快速增長通道，雨潤有了多元業(yè)務(wù)的牽絆，逐漸走上下坡路。

2010年，雨潤食品站在業(yè)績巔峰，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入214.73億港元、凈利潤27.28億港元，同比分別增長54.8%和56.3%。10年后的2020年，數(shù)字變成了152.13億港元和-20.19億港元。

值得注意的是，雨潤食品的業(yè)績對補(bǔ)貼有重度依賴。初步統(tǒng)計(jì)，2005年至2015年，公司累計(jì)獲得補(bǔ)貼超過40億港元。隨著補(bǔ)貼越來越少，雨潤食品的經(jīng)營窘狀才露出底褲。

2015年3月，祝義財(cái)因案被監(jiān)視居住。受此影響，金融機(jī)構(gòu)短期內(nèi)“抽血”約150億元，以至于公司流動性枯竭。身處漩渦的祝義財(cái)所持25.82%股權(quán)被法院輪候凍結(jié)。

雨潤系債務(wù)壓身，近乎山崩于身前。根據(jù)《雨潤控股等78家重整計(jì)劃草案》，以2020年11月16日為基準(zhǔn)日，雨潤系整體納入重整方案有482家企業(yè)，總資產(chǎn)市場價(jià)值1273億元，賬面總負(fù)債1178億元。

3、涅槃之路

早年瘋狂加倉屠宰產(chǎn)能和大肆拿地等多元化擴(kuò)張，祝義財(cái)最終嘗到了苦果。

2019年1月，祝義財(cái)重獲自由回歸雨潤，但內(nèi)外的變化已是翻天覆地。國內(nèi)肉制品行業(yè)里，雙匯、金鑼已將雨潤遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。

雨潤系整體經(jīng)營不濟(jì)、業(yè)績低迷、財(cái)務(wù)纏身、訴訟不斷以及高管出走。

核心企業(yè)之一雨潤食品的經(jīng)營狀況每況愈下，連虧5年,合計(jì)虧損達(dá)160億港元。另外，他所持百貨及地產(chǎn)平臺中央商場股權(quán)，已被平安銀行、工商銀行等多家機(jī)構(gòu)申請凍結(jié)。

接手之時(shí)，雨潤食品總負(fù)債超過百億規(guī)模，破產(chǎn)只在一線之間。賣豬圈、賣中央商場旗下的百貨大樓等地產(chǎn)項(xiàng)目，成為祝義財(cái)力挽狂瀾的首選。

與此同時(shí)，祝義財(cái)將一雙兒女推向前臺，2019年3月-4月，女兒祝媛掌舵雨潤食品、兒子祝珺掌管中央商場。

相比千億債務(wù)，這些資產(chǎn)變現(xiàn)只是杯水車薪，破產(chǎn)重整不可避免。

2021年2月22日，雨潤控股管理人向南京中院提交申請，請求將雨潤肉類集團(tuán)等77家企業(yè)并入重整案中合并重整。4月29日，南京中院裁定對雨潤系122家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整。

去年11月初，雨潤控股破產(chǎn)重整管理人首次提交破產(chǎn)重整計(jì)劃方案。11月底召開重整案第二次會議。

根據(jù)雨潤第二次債務(wù)會議提議，擬將275家雨潤系核心企業(yè)納入雨潤精選證券化平臺并引入中國華融增資約30億元。

通過股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，雨潤系近500家企業(yè)整體納入重整經(jīng)營方案范疇。此外還公開了清償方案，即30萬元以內(nèi)1年內(nèi)現(xiàn)金清償、300萬元以內(nèi)5年內(nèi)清償及300萬元以上按每股17.8元以股抵債。

據(jù)公開報(bào)道，雨潤精選證券化平臺將在2026年實(shí)現(xiàn)不少于50億元凈利潤，并在2027年申請IPO。屆時(shí)，重整投資人從平臺退出，債權(quán)人將從資本市場獲得更高收益。

綜合來看，這個(gè)方案獲得債權(quán)人廣泛認(rèn)可，825家債權(quán)人中有750家投出贊成票。

在重整脫困過程中，雨潤控股重新聚焦大食品板塊。根據(jù)公司官網(wǎng)顯示，去年以來公司相繼推出300多款新產(chǎn)品。

雨潤食品2021年中報(bào)披露，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤32.88億港元，一舉扭虧為盈；中央商場去年前三季度實(shí)現(xiàn)收入23.90億元，凈利潤1095.24萬元，同樣實(shí)現(xiàn)扭虧。

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