來(lái)源丨易簡(jiǎn)財(cái)經(jīng)（ID：ejfinance）
作者丨95
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這幾年，隨著消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)于醫(yī)美的關(guān)注度急劇攀升，醫(yī)美公司及概念股也成為了資本市場(chǎng)的香餑餑。

早前，易簡(jiǎn)財(cái)經(jīng)研究過(guò)愛(ài)美客以及敷爾佳兩家熱門(mén)醫(yī)美企業(yè)，但若要論誰(shuí)是行業(yè)老大，非華熙生物莫屬。

在所謂顏值經(jīng)濟(jì)刺激之下，這家巨頭企業(yè)已經(jīng)讓無(wú)數(shù)愛(ài)美的女生，甚至是資本為之瘋狂。去年7月，華熙生物一度飆升至315元/股，總市值達(dá)1500億，這與其2020年近40億的營(yíng)收遠(yuǎn)不匹配。

如今過(guò)去半年，市場(chǎng)趨于冷靜，截至1月18日收盤(pán)，華熙生物報(bào)134元/股，總市值645億元，不及其巔峰市值的一半，其締造者趙燕身價(jià)也遭腰斬。不過(guò)回頭看看，這位被譽(yù)為“醫(yī)美女王”的趙燕女士，其傳奇的前半生仍足以讓人津津樂(lè)道。

從海南淘金，到征戰(zhàn)房地產(chǎn)，再到搶先布局醫(yī)美賽道，短短幾十年，趙燕精準(zhǔn)踩中三個(gè)市場(chǎng)發(fā)展大風(fēng)口，坐上山東女首富王座，誰(shuí)看了不直呼一句“大佬”。如今，隨著醫(yī)美賽道日漸擁擠，趙燕又能否順利將這門(mén)生意做下去？

1、在海南收獲第一桶金

在成為“醫(yī)美女王”之前，趙燕就已憑借敏銳的商業(yè)嗅覺(jué)成為了一名頗有聲望的商人。

1986年，年僅20歲的趙燕從華東師范大學(xué)畢業(yè)，并順利留校任教。

1988年，海南建省并成為經(jīng)濟(jì)特區(qū)的議案被通過(guò)，“十萬(wàn)人才下海南”的熱潮席卷中國(guó)。從萬(wàn)通六君子，再到農(nóng)夫山泉鐘睒睒，無(wú)數(shù)人奔赴海南灑熱血。

趙燕也不例外。1989年，趙燕毅然決然拋棄“鐵飯碗”前往海南，與同行的同事，憑借修復(fù)并賣(mài)出外資撤資后導(dǎo)致的故障冰箱，成功收獲第一桶金。

隨后通過(guò)這筆資金，趙燕拿下三塊地皮。幸運(yùn)的是，1992年鄧小平南方視察使得海南土地價(jià)格飆升，趙燕原來(lái)12萬(wàn)買(mǎi)的地，最貴一塊以300萬(wàn)元/畝的高價(jià)賣(mài)出。

1993年，在海南房地產(chǎn)泡沫破碎前夜，趙燕果斷退出返回老家山東威海。雖然成功避開(kāi)了海南房地產(chǎn)崩盤(pán)，但她花了2億投資的威海國(guó)貿(mào)大廈，卻因?yàn)殄e(cuò)綜復(fù)雜的利益關(guān)系虧得血本無(wú)歸。

2、在北京成就地產(chǎn)高光

不過(guò)，這并不妨礙趙燕繼續(xù)前進(jìn)。隨后，趙燕帶著剩余的資金來(lái)到了北京。

當(dāng)時(shí)，趙燕以8000元/平的價(jià)格，從北京日?qǐng)?bào)社手中接手長(zhǎng)安街項(xiàng)目，所有人都覺(jué)得建設(shè)成本過(guò)高，并不看好。結(jié)果趙燕最終以17000元/平的價(jià)格，將在長(zhǎng)安街建好的大廈賣(mài)給華夏銀行，拿下了翻倍的利潤(rùn)。

緊接著，趙燕用6000萬(wàn)的高價(jià)定金買(mǎi)下北京第一機(jī)床廠的一塊地，結(jié)果第二年這片地就被北京市政府規(guī)劃為國(guó)貿(mào)CBD，地價(jià)暴漲。趙燕帶領(lǐng)下的華熙集團(tuán)，在此基礎(chǔ)上打造出了CBD中環(huán)世貿(mào)中心、SK大廈等地標(biāo)性建筑。

值得一提的是，趙燕還一手打造了位于海淀區(qū)的華熙LIVE·五棵松，這是唯一一家由民企建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的奧運(yùn)場(chǎng)館。

這一階段的趙燕，其實(shí)在商界已經(jīng)擁有極高的地位，其取得的成就亦非常人所能輕易觸及。但這遠(yuǎn)不是趙燕的終點(diǎn)。

3、布局玻尿酸，問(wèn)鼎首富

2000年，在北大讀EMBA期間，因?yàn)橐痪洹耙粋€(gè)透明質(zhì)酸分子（即玻尿酸）能夠鎖住一千個(gè)水分子”，趙燕初識(shí)玻尿酸。當(dāng)時(shí)的玻尿酸成本不到20元，前期無(wú)人問(wèn)津，但趙燕嗅到了商機(jī)。

經(jīng)過(guò)考察后，她選擇注資1200萬(wàn)置換山東福瑞達(dá)（華熙生物前身）50%的股權(quán)，并投資2億，建立工廠生產(chǎn)玻尿酸產(chǎn)品。果然，趙燕又踩準(zhǔn)了一個(gè)風(fēng)口。隨著韓劇的流行，帶動(dòng)國(guó)人對(duì)于整形美容的熱情，玻尿酸慢慢成為一個(gè)社會(huì)熱點(diǎn)話題。

2007年，福瑞達(dá)改制為華熙生物，并于2008年登陸港股。而經(jīng)過(guò)一系列的股權(quán)稀釋與股權(quán)并購(gòu)，趙燕已間接持有91.5%的股份，成為股市“玻尿酸第一人”。

但上市后，華熙生物并非一帆風(fēng)順。2016年前后，遭遇激烈競(jìng)爭(zhēng)、人才流失等多重問(wèn)題后，華熙生物股價(jià)腰斬，最終私有化退市。

2018年，憑借與故宮博物院聯(lián)合推出的潤(rùn)百顏路故宮系列口紅，華熙生物成功翻身，并于2019年登陸A股科創(chuàng)板。當(dāng)時(shí)的華熙生物，已為全球供應(yīng)近40%的玻尿酸原料，趙燕也成為當(dāng)之無(wú)愧的“醫(yī)美女王”。

目前，華熙生物旗下的知名玻尿酸產(chǎn)品線有潤(rùn)百顏、BioMESO肌活、夸迪、米蓓爾等品牌，以覆蓋不同年齡段和需求的消費(fèi)者。

雖然玻尿酸備受追捧，但其生產(chǎn)成本并不高。華熙生物招股書(shū)及財(cái)報(bào)顯示，2016-2020年，公司的毛利率在75%到82%之間，2020年最高達(dá)81.41%，暴利程度堪比茅臺(tái)。

這也導(dǎo)致了短時(shí)間內(nèi)大量競(jìng)爭(zhēng)者逐利涌入。為了突出重圍，華熙生物這兩年開(kāi)始布局玻尿酸食品賽道，推出國(guó)內(nèi)首個(gè)玻尿酸食品品牌“黑零”，以及首款玻尿酸飲用水“水肌泉”，在天貓6瓶售價(jià)為58元，偏高的價(jià)格以及存疑的功效也讓市場(chǎng)對(duì)其褒貶不一。

但這并不妨礙華熙生物在資本市場(chǎng)的狂歡。2021年7月，華熙生物市值巔峰達(dá)到1500億元，間接持有華熙生物59.06%股份的趙燕，身價(jià)也隨著水漲船高，以555億的身價(jià)登上“2021山東巾幗富豪榜”，成為山東女首富，前不久還被評(píng)為“2021中國(guó)經(jīng)濟(jì)年度人物”。

4、市場(chǎng)熱情回落后的瓶頸

不過(guò)，在這個(gè)“萬(wàn)物皆可玻尿酸”的時(shí)代，華熙生物面臨的困境也很明顯，就是激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，高銷(xiāo)售低研發(fā)也成了行業(yè)通病，這在之前的愛(ài)美客和敷爾佳研究中也得到印證。

2020年，華熙生物營(yíng)收26.3億元，同比增長(zhǎng)39.6%；凈利潤(rùn)6.47億元，同比增長(zhǎng)10.5%。凈利增長(zhǎng)不及營(yíng)收的背后，是越來(lái)越高昂的銷(xiāo)售費(fèi)用。

2016年，華熙生物的銷(xiāo)售費(fèi)用率僅14.6%，2020年銷(xiāo)售費(fèi)用達(dá)到11億元，是同期研發(fā)費(fèi)用的7.8倍，銷(xiāo)售費(fèi)用率已超40%，而在2021年前三季度，其銷(xiāo)售費(fèi)用更是達(dá)到近14億元，超過(guò)上一年的全年之和。

早前華熙生物靠研發(fā)，才在行業(yè)站穩(wěn)腳跟。但在營(yíng)銷(xiāo)上的投入增多，研發(fā)卻跟不上，這雖然讓華熙生物在短期內(nèi)獲得更高的市場(chǎng)占有率，但長(zhǎng)期來(lái)看，沒(méi)有核心技術(shù)，無(wú)法產(chǎn)出更強(qiáng)的產(chǎn)品，華熙生物此前在資本市場(chǎng)的高市值也難以重現(xiàn)。

若跳出醫(yī)美這個(gè)行業(yè)，從科技研發(fā)角度來(lái)看，TCL科技和京東方，都投資了千億重資產(chǎn)，才成為全球范圍內(nèi)的液晶面板巨頭，目前兩個(gè)的市值分別為868億元和1918億元。華熙生物憑借幾樣玻尿酸產(chǎn)品，最火爆時(shí)居然能跟全球知名液晶巨頭匹敵，也是讓人感慨魔幻。

但無(wú)論華熙生物如何發(fā)展，我們不能否認(rèn)的是，半道出家成為“醫(yī)美女王”的趙燕在商海中的膽識(shí)與成就。未來(lái)她會(huì)在醫(yī)美領(lǐng)域書(shū)寫(xiě)怎樣的故事，亦或是變更賽道繼續(xù)闖蕩，一切都還是未知。

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