來源丨時代財經(jīng)APP（ID：tf-app）
作者丨廖維
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蔚來即將與小鵬汽車、理想汽車齊聚港交所。

繼成功會師美股市場后，國內(nèi)頭部造車新勢力“蔚小理”也將齊聚港交所。

2月28日，蔚來宣布已通過香港交易所聆訊，獲得在港交所主板二次上市的原則上批準(zhǔn)，并已發(fā)布相關(guān)上市文件，摩根士丹利、瑞信及中金公司為其保薦人。計劃于2022年3月10日開始掛牌交易，股票代碼為“9866”。

公告稱，蔚來本次采用介紹上市的方式于港股上市，不涉及新股發(fā)行及資金募集。這也意味著蔚來本次上市不會有任何融資行為，僅是公司股東將本身的舊股申請掛牌買賣。

據(jù)悉，蔚來將提供最多4140萬股A類普通股或上市后已發(fā)行A類普通股約 2.7%，作為初期流動性。公司A類普通股將在港交所以每手10股，并以港元進(jìn)行交易。數(shù)據(jù)顯示，截至上一個交易日收盤，蔚來美股報收20.94美元/股。

對于上市理由，蔚來認(rèn)為，“這為投資者提供備選的交易地點，緩釋地緣政治風(fēng)險，擴大投資者群體，在這些上市的目的仍然可以達(dá)到的同時，不稀釋現(xiàn)有股東的利益?！?/span>

時代財經(jīng)從蔚來方面獲悉，其當(dāng)前現(xiàn)金儲備接近600億元人民幣，短期內(nèi)沒有迫切的融資需求。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月30日，蔚來現(xiàn)金儲備共計約470億元人民幣。同年11月，蔚來完成約127億人民幣美股ATM增發(fā)。作為參考，截至2021年三季度末，小鵬汽車現(xiàn)金儲備453.6億元，理想汽車截至2021年末現(xiàn)金儲備為501.6億元。

值得關(guān)注的是，2021年3月份，市場便有蔚來有意赴港上市的傳聞出現(xiàn)，但香港證券交易所關(guān)于其結(jié)構(gòu)方面的詢問延緩了這一進(jìn)程。另據(jù)蔚來汽車向港交所遞交的招股說明書顯示，其已向新加坡證券交易所主板提出以介紹方式第二上市申請，具體上市日期正在審核中。對此，時代財經(jīng)2月28日向蔚來方面求證，但截至發(fā)稿未有回應(yīng)。

“介紹方式上市較IPO，審批過程更快、審批口徑更寬松。蔚來現(xiàn)在并不缺錢，在不同市場上市可以為其打開新的融資渠道，以備不時之需。”有市場人士對時代財經(jīng)表示，但擬上市公司6個月后才能進(jìn)行再融資，融資價格根據(jù)上市后定價。同時，其最大的風(fēng)險在于，上市初期或面臨供不應(yīng)求情況，引發(fā)股價異動。

對于蔚來尋求于香港、新加坡介紹方式上市的行為，有業(yè)內(nèi)人士猜測，這或與蔚來同合肥之前簽訂的對賭協(xié)議有關(guān)。

據(jù)悉，2019年對蔚來可謂多事之秋，融資屢屢碰壁，其董事長兼創(chuàng)始人李斌甚至被輿論稱為“2019年最慘的人”。在蔚來陷入低谷之時，安徽合肥市政府向其伸出援手，宣布戰(zhàn)略投資70億元，給蔚來注入一注強心劑。

但根據(jù)事后信息披露，合肥對蔚來的投資背后有很大的想象空間。據(jù)網(wǎng)傳截圖顯示，合肥政府曾發(fā)布一則疑似關(guān)于對賭協(xié)議業(yè)績要求的微博：“蔚來中國預(yù)計2020年營收148億元（上市3款車型），2024年營收1200億元（上市6-8款車型），2020年至2025年總營收4200億元，總稅收78億元，2025年前在科創(chuàng)板上市。”不過目前該博查無所蹤。

另據(jù)網(wǎng)傳截圖顯示，蔚來在此前公布的相關(guān)文件中提到，戰(zhàn)略投資者在特定情況下有權(quán)要求蔚來汽車回購蔚來中國的股份，贖回價格為戰(zhàn)略投資者的投資總額并以年利率8.5%計算利息。

前述特定情況有5種：1、蔚來中國在收到戰(zhàn)略投資者1期全部投資后60個月內(nèi)未能完成IPO（上市地點需全體股東認(rèn)可）；2、蔚來中國在收到戰(zhàn)略投資者1期全部投資后48個月內(nèi)未提交IPO申請；3、公司股東要求蔚來或李斌贖回公司股份，導(dǎo)致蔚來汽車或蔚來中國的控制權(quán)發(fā)生變化；4、蔚來汽車未能在1期全部投資注入后一年內(nèi)對蔚來中國注入資產(chǎn)，或蔚來汽車未能在2021年3月31日前將資金注入蔚來中國；5、蔚來中國在收到戰(zhàn)略投資者1期全部投資后，連續(xù)兩年汽車交付量低于2萬輛。

在業(yè)界人士看來，蔚來自得到合肥注資后，情況持續(xù)向好，但外部市場變化較大。2021年以來，先后出現(xiàn)如吉利終止科創(chuàng)板上市、威馬汽車被曝暫緩科創(chuàng)板IPO等事件，故而蔚來要想成功于科創(chuàng)板上市挑戰(zhàn)或不小。

“蔚來已經(jīng)深深扎根合肥，對地方汽車產(chǎn)業(yè)集群形成了明顯推動作用，而且蔚來的發(fā)展趨勢明顯向好，所謂對賭是一場雙贏的戰(zhàn)略合作。”有業(yè)內(nèi)人士表示，目前奔赴香港、新加坡以介紹方式上市似乎成為此背景下的最優(yōu)解。

終端市場上，蔚來目前頭部效應(yīng)明顯。數(shù)據(jù)顯示，2021年，蔚來在中國30萬元以上高端電動車市場的占有率為40.8%，位列第一；另據(jù)全球權(quán)威數(shù)據(jù)機構(gòu)的數(shù)據(jù)，2021年1-11月全球高端電動汽車銷量排行中，蔚來位列前二。這也意味著，蔚來的在高端市場已經(jīng)初有成效，初步建立了自身的品牌效應(yīng)。

據(jù)時代財經(jīng)統(tǒng)計，蔚來汽車2021年共交付車輛91429臺，較2020年同期增長109%。截至2022年1月31日，蔚來累計交付智能電動汽車17.6萬臺。不過，從當(dāng)前的單月交付數(shù)據(jù)看，蔚來表現(xiàn)并不穩(wěn)定，時而跌出銷量前三之位。

值得一提的是，2022年將是蔚來產(chǎn)品交付大年。時代財經(jīng)從蔚來方面獲悉，蔚來首款中大型智能電動旗艦轎車ET7將于3月28日開啟交付；蔚來中型智能電動轎跑ET5預(yù)計今年9月開啟交付；蔚來中大型SUV ES7日前未披露。

蔚來旗下產(chǎn)品的持續(xù)推出、交付，對其供應(yīng)鏈管理及產(chǎn)能都是極大考驗，若是能夠完成這驚險一躍，蔚來的發(fā)展或迎來質(zhì)變。

“（我們）每個月都是頂著生產(chǎn)量來交付。”蔚來企業(yè)傳播高級總監(jiān)馬麟則表示。近期，蔚來聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁秦力洪接受媒體采訪時也坦言，“今年零配件供應(yīng)問題仍會是蔚來汽車交付的天花板。今年的交付目標(biāo)由供應(yīng)鏈說了算，今年產(chǎn)能會有所提升，能產(chǎn)多少就交付多少”。

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