近日，新增6家獲得科創(chuàng)板做市商資格的券商，分別為中信證券、國泰君安、興業(yè)證券、招商證券、浙商證券、東吳證券。再加上首批8家，目前已經(jīng)有14家券商取得了上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格。

這也標(biāo)志著部分證券公司已具備開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)的條件。

與此同時(shí)，上交所也表示，目前已完成各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)上線已準(zhǔn)備就緒。

“接下來，上交所將根據(jù)符合條件的證券公司申請，完成做市商對特定科創(chuàng)板股票開展做市交易業(yè)務(wù)的備案。做市商將在完成備案后開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)。”上交所表示。

上交所表示，引入做市商機(jī)制是持續(xù)完善資本市場基礎(chǔ)制度、進(jìn)一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗(yàn)田”作用的重要舉措，有助于提升科創(chuàng)板股票流動(dòng)性、釋放市場活力、增強(qiáng)市場韌性，對全面推動(dòng)科創(chuàng)板高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

很快，市場期待已久的科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)將正式上線運(yùn)行。

10月18日，科創(chuàng)板的微電生理-U（688351.SH）連續(xù)三天漲停，5日漲幅83.39%，短期漲幅已經(jīng)超過主板的七連板股票國脈科技（002093.SZ）。“當(dāng)前科創(chuàng)板將迎來新的發(fā)展良機(jī)，在經(jīng)歷了今年以來系統(tǒng)性調(diào)整后，科創(chuàng)板有望率先引領(lǐng)市場從底部走出，成為新一輪上行周期的引領(lǐng)者。”興業(yè)證券金融衍生品部總經(jīng)理連敏偉向《財(cái)經(jīng)》記者表示。

    券商積極準(zhǔn)備

今年5月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定》，規(guī)則發(fā)布后，符合條件的證券公司可以按照要求向證監(jiān)會(huì)申請科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格。不過，該規(guī)則對科創(chuàng)板做市商提出了較高的準(zhǔn)入門檻。

9月16日，8家券商率先獲得試點(diǎn)資格，分別為申萬宏源、華泰證券、銀河證券、中信建投、東方證券、財(cái)通證券、國信證券、國金證券。近日，中信證券、國泰君安、招商證券、興業(yè)證券、東吳證券、浙商證券6家券商也獲得了試點(diǎn)資格。而多家券商資格申請仍在路上。

根據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，券商都在緊鑼密鼓為科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)進(jìn)行充分準(zhǔn)備。

財(cái)通證券告訴《財(cái)經(jīng)》記者，公司高度重視科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)，自申請?jiān)摌I(yè)務(wù)到資格獲批，從組織架構(gòu)調(diào)整、人員配備、做市系統(tǒng)建設(shè)以及制度和流程等方面進(jìn)行籌備。包括成立專門的做市業(yè)務(wù)二級(jí)部，招聘優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)成員，搭建做市業(yè)務(wù)系統(tǒng)，制定與科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)相關(guān)的業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則、內(nèi)部管理辦法和業(yè)務(wù)流程等。

“目前，公司正積極配合監(jiān)管部門的工作要求，做好換領(lǐng)業(yè)務(wù)許可證、變更公司章程和工商登記等方面的工作，以及包括技術(shù)系統(tǒng)排查和業(yè)務(wù)測試在內(nèi)的各項(xiàng)工作?！必?cái)通證券表示。

東方證券亦表示，公司已經(jīng)組建科創(chuàng)板做市團(tuán)隊(duì)，同時(shí)配合建立了多項(xiàng)科創(chuàng)板做市相關(guān)制度，完善科創(chuàng)板做市制度及風(fēng)控體系。

系統(tǒng)方面，東方證券搭建科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)系統(tǒng)平臺(tái)，多次參與交易所組織的全網(wǎng)測試?？苿?chuàng)板做市團(tuán)隊(duì)已在科創(chuàng)板做市標(biāo)的篩選、做市交易策略模型、對沖工具等方面進(jìn)行研究，并對券源進(jìn)行儲(chǔ)備，為開展科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)做好充分準(zhǔn)備。

本次獲得試點(diǎn)資格的浙商證券也表示，下一步公司將在制度、人員、資金、設(shè)備、技術(shù)和場地等方面進(jìn)行全面資源調(diào)動(dòng)，做好科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)上線準(zhǔn)備，為科創(chuàng)板混合做市平穩(wěn)開展積極準(zhǔn)備。

    發(fā)展新機(jī)遇

上交所數(shù)據(jù)顯示，截至10月14日，科創(chuàng)板有476家上市公司，總市值5.74萬億元，流通市值2.46萬億元?？苿?chuàng)板推出三年，市場規(guī)模急速擴(kuò)大，大量中小型企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市，科創(chuàng)板發(fā)展迅速。

但是，市場交易不活躍，價(jià)值發(fā)現(xiàn)不充分、資源配置不平衡等一直備受詬病。而做市商制度則有望解決這一重要問題。做市商的參與有助于收窄股票的買賣差價(jià)，降低大單交易對市場的沖擊，提高市場定價(jià)效率，增加市場的流動(dòng)性。

浙商證券董事長吳承根認(rèn)為，科創(chuàng)板引入做市商的混合交易制度，是我國股票市場交易制度的一大創(chuàng)新。做市商的引入不僅能提高股票的流動(dòng)性、降低股票價(jià)格的波動(dòng)性，還為其他板塊引入做市商制度打下基礎(chǔ)。

“從國際成熟市場運(yùn)行規(guī)律來看，一個(gè)股票市場只有具備充足的流動(dòng)性，投資者才愿意參與。”連敏偉表示。

連敏偉認(rèn)為，科創(chuàng)板做市商制度具有重要意義。做市商的參與有利于個(gè)人投資者更公平地參與股票交易。此外，科創(chuàng)板做市商制度有利于完善股票發(fā)現(xiàn)機(jī)制，進(jìn)而有助于增強(qiáng)板塊對科創(chuàng)企業(yè)的融資支持。做市商還可以充分了解市場參與者信息，有利于促使證券價(jià)格向?qū)嶋H價(jià)值回歸，有利于改善市場的流動(dòng)性、促進(jìn)低流動(dòng)性個(gè)股的價(jià)格回歸合理位置。

從對券商機(jī)構(gòu)的影響來看，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)是券商們的重要機(jī)遇，能夠增加券商的收入來源。

財(cái)通證券向《財(cái)經(jīng)》記者表示，科創(chuàng)板做市是證券公司創(chuàng)新和突破的又一步，該業(yè)務(wù)其實(shí)是扮演做市商的證券公司參與市場方式的升級(jí)，不論是自有資金安排還是為投行保薦項(xiàng)目提供做市，業(yè)務(wù)觸角的延伸本身即是業(yè)務(wù)能力的提升和綜合化要求，對于如何整合“資本、投研、交易”甚至投行能力都提出了較高要求。

東方證券亦認(rèn)為，參與科創(chuàng)板做市能夠?yàn)楣驹黾有碌挠Ｊ?，有利于提升公司業(yè)績的穩(wěn)健性。同時(shí)，做市交易業(yè)務(wù)可以更好的服務(wù)公司客戶戰(zhàn)略，為公司經(jīng)營帶來積極影響。

    科創(chuàng)板流動(dòng)性問題得解

科創(chuàng)板開板三年來，各項(xiàng)制度創(chuàng)新都首開國內(nèi)資本市場的先河，然而由于流動(dòng)性方面的問題，科創(chuàng)板股票波動(dòng)率高于創(chuàng)業(yè)板與A股主板，穩(wěn)定性急需改善。

10月10日國慶黃金周后，A股市場中半導(dǎo)體板塊受美國收緊對中國半導(dǎo)體公司的限制影響，連續(xù)兩天大跌?？苿?chuàng)板上市公司海光信息（688041.SH）在10日跌停后，在11日再次下跌19.25%，兩日下跌將近40%。

盤后交易公開信息顯示，該股連續(xù)兩日被機(jī)構(gòu)席位賣出，前五大機(jī)構(gòu)席位合計(jì)賣出5.65億元，該股在10月11日前20個(gè)交易日的每日平均成交額為8.09億元。

換句話說，每日平均成交將近10億元的海光信息在遇到突發(fā)事件時(shí)，也要用將近兩個(gè)跌停的幅度才能消化機(jī)構(gòu)賣盤，其他成交額小于海光信息的科創(chuàng)板上市公司流動(dòng)性則更為拮據(jù)。

流動(dòng)性問題不僅導(dǎo)致賣盤消化代價(jià)過高，同樣也會(huì)導(dǎo)致消化買盤需求過分推高股價(jià)?！笆且环N盈虧同源的表現(xiàn)?！币晃凰侥蓟鹑耸繉Α敦?cái)經(jīng)》記者表示，自己在科創(chuàng)板上的倉位很少，主要就是流動(dòng)性帶來的波動(dòng)率太大，“漲的時(shí)候向上空間很大，對應(yīng)下跌的幅度也不小，通常波動(dòng)率越大的品種倉位越小。”他說。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，根據(jù)一個(gè)品種的波動(dòng)率來決定該品種的倉位，是目前主流投資機(jī)構(gòu)構(gòu)建投資組合常用的策略。波動(dòng)率越高的品種在投資組合中的倉位占比就越低，因此波動(dòng)率較高的科創(chuàng)板股票在投資組合中的占比較其他的品種更低。

這種倉位策略反向也加重了科創(chuàng)板流動(dòng)性的問題。2019年-2022年中期科創(chuàng)板日均成交額分別為120億元、271億元、430億元、425億元，市值換手率均值分別為14.33%、7.50%、3.25%、2.57%。

華泰證券認(rèn)為，科創(chuàng)板自成立以來持續(xù)擴(kuò)容，目前科創(chuàng)板市值占全市場比例在6.6%左右，流通市值占全市場比例3.1%。但科創(chuàng)板流動(dòng)性相對偏低，自開市以來成交額累計(jì)占全市場同期成交額僅3.8%，2022年以來雖流動(dòng)性有所提升，但整體仍在3%-5%區(qū)間波動(dòng)。

科創(chuàng)板做市制度引入后，做市商將通過持續(xù)雙邊報(bào)價(jià)創(chuàng)造流動(dòng)性，有助于提升市場流動(dòng)性、增強(qiáng)市場韌性。

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