來源 | 葉檀財經(jīng)（ID：tancaijing）
作者 | 檀所長

前段時間勢頭迅猛的越南，最近有些扛不住了。

正所謂登高必跌重，越南正在為快速繁榮而產(chǎn)生的泡沫所頭疼。

股民們都覺得今年A股慘，但越南股市告訴我們沒有最慘只有更慘。

越南胡志明指數(shù)， 今年3月至昨日已經(jīng)從1500點跌到了1000點，半年多時間最大跌幅近37%，就在上周剛剛跌破1000點重要關(guān)口。

同樣是在上周，據(jù)越南媒體報道，越南第五大銀行西貢商業(yè)銀行爆發(fā)儲戶擠兌。民眾的行為似乎更暗示著越南金融體系正面臨著前所未有的危險。

前兩天，越南央行剛剛宣布 一口氣加息100個基點，顯然也是為了穩(wěn)住局勢，這么大的加息力度可謂是破釜沉舟了。

01

有朋友可能會說，從越南三季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，似乎并沒有看起來的那么糟。

根據(jù)越南統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，越南第三季度GDP同比增長13.67%，增速創(chuàng)下近十年來的新高。

但同時我們也要注意， 越南去年第三季度GDP是增速是-6.17%，在面對疫情時受到了相當(dāng)大的影響，偏低的基數(shù)讓今年的高增長順理成章。

另一方面，越南經(jīng)濟體量也相對較小，2021年越南國內(nèi)生產(chǎn)總值為3662.0億美元，差不多只相當(dāng)于我國山西省總計總量。

體量小，增長的彈性自然就大，這也很好理解。

最關(guān)鍵的問題在于，越南的經(jīng)濟模式，太依賴外資了。

越南外資直接投資占固定資產(chǎn)形成總額的比例最高曾達到49.2%， 外資幾乎一度占據(jù)了整個國家的半壁江山。

再舉個例子，越南三星占了三星集團總產(chǎn)值的30%左右，但越南三星的產(chǎn)值近幾年都占越南總GDP的25%以上，其出口額也占了越南出口額的近25%。

有人甚至戲稱，越南是“三星殖民地”。

回顧越南經(jīng)濟的成長，對外資是非常友好的。

1987年，越南頒布《外國在越南投資法》，2006年新的《越南投資法》，2015年再次出臺新的《投資法》，在對外資的投資準(zhǔn)入門檻、限制領(lǐng)域、審查手續(xù)、優(yōu)惠力度上做出了持續(xù)的放開。

這一系列措施造成的結(jié)果就是，越南經(jīng)濟對外資的依賴程度顯著高于其主要競爭對手。

截至2018年，越南外資直接投資占固定資產(chǎn)形成總額的比例達到了23.8%，遠(yuǎn)高于發(fā)達經(jīng)濟體的7.3%與東南亞發(fā)展中經(jīng)濟體18.1%。

對比東南亞的其他國家，泰國、馬來西亞、印度尼西亞與菲律賓的這一比例都在10%以下。

外資為越南帶來了活力，但也同樣帶來了相應(yīng)的風(fēng)險。

在全球加息周期之下，大量外資可以說不得不被動離開越南，這是其經(jīng)濟結(jié)構(gòu)所造成的必然結(jié)果。

同時，從越南股市的權(quán)重比例上可以發(fā)現(xiàn)， 越南經(jīng)濟最依賴的行業(yè)還是房地產(chǎn)和金融，分別占到了36%和20%，總計超過一半。

看到這個指數(shù)權(quán)重的行業(yè)比例，相信股民們一眼就能找出問題： 全是泡沫，根本沒有具有護城河的高科技公司，分分鐘就被“卡脖子”。

02

關(guān)于越南，大家另一個關(guān)心的問題，必然是和中國的關(guān)系。

就在25日，越共中央總書記阮富仲正式確認(rèn)將于10月30日至11月2日對中國進行正式訪問，成為重要會議之后首位訪華的外國領(lǐng)導(dǎo)人。

如果按國家綜合實力來看的話，把德國總理朔爾茨排在越南領(lǐng)導(dǎo)人之后，無疑顯示出了我國對越南的重視態(tài)度。

中國和越南，曾經(jīng)是，未來也仍將是緊密的合作伙伴。

中國已經(jīng)連續(xù)18年成為越南的最大貿(mào)易伙伴，也是其最大的進口市場和第二大出口市場。

越南則是中國在東盟的最大貿(mào)易伙伴，也都是首批加入了RCEP、CPTPP的國家。

在個別國家一再宣揚貿(mào)易保護主義的當(dāng)下，加強合作是必須要推進的一條路。

越南在經(jīng)濟依賴外資的同時，對進出口貿(mào)易的依賴程度也同樣巨大。

2022年上半年，越南的進出口總額為3713億美元（進口1853億、出口1860億），而同期越南的GDP總額為1915億美元，進出口總額占GDP的比例高達近194%。

而由于越南長期處于貿(mào)易逆差，近年來才勉強跨越零軸，因此可以說越南長期就是在賺辛苦錢，為他國提供廉價勞動力。

像光伏這樣的重要產(chǎn)業(yè)，越南更是離不開中國。

根據(jù)全國能源信息平臺的數(shù)據(jù)，2020年越南從中國進口的光伏組件裝機容量為6.4Gw，幾乎占了全年總進口額的一半。

相信阮富仲此次訪華，會為中越在合作共贏上帶來更多新的進展和可能性。

在股市的快速下跌、銀行發(fā)生擠兌等潛在的問題逐漸暴露之后，越南也在提高警惕。

越南央行在10月24日的100點加息之后，25日又立即宣布，從即日起6個月以下定期存款的最高利率將提高至每年6%。

為了穩(wěn)定住國內(nèi)的金融市場，越南央行也算是用盡了渾身解數(shù)。

最后，從越南經(jīng)濟的起起伏伏中，我們可以看到：

不要低估經(jīng)濟周期的力量，無論哪種發(fā)展模式都會有其弊端。家家都有本難念的經(jīng)，努力解決問題共度難關(guān)才是有格局的表現(xiàn)。

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