2023年上半年，地方債整體發(fā)行平穩(wěn)，發(fā)行節(jié)奏“先快后慢”，總體進(jìn)度不快。從發(fā)行體量來看，年初地方債凈融資體現(xiàn)節(jié)奏前置，但進(jìn)入5月后有所放緩，6月地方債凈發(fā)行是今年以來最低值2385億元，主要是由于到期量較大。6月地方債到期額度5917億元，為今年以來到期量最高值。

從發(fā)行進(jìn)度來看，在地方債方面，今年3月兩會(huì)確定新增專項(xiàng)債額度38000億元，扣除掉中小銀行資本金專項(xiàng)債后，今年1-6月共發(fā)行新增專項(xiàng)債21720億元，發(fā)行進(jìn)度57.2%，慢于2020年和2022年同期的59.5%、81.8%。新增一般債務(wù)限額7200億元，1-6月已發(fā)行新增一般債4344億元，發(fā)行進(jìn)度60.3%。截止6月末，還剩余16280億元新增專項(xiàng)債額度，2856億元新增一般債額度。

各地方政府融資發(fā)行規(guī)模

資料來源：Choice，財(cái)聯(lián)社整理

根據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年地方政府債共發(fā)行1066只，發(fā)行金額為43681億，其中，一般地方債發(fā)行金額為15313億元，同比增長(zhǎng)14.99%。從發(fā)行規(guī)模來看，2023年上半年發(fā)行的地方政府債中，專項(xiàng)地方債占比64.94%，同比下滑27.60%。從省份來看，2023年上半年廣東省發(fā)行地方債金額最大，達(dá)3761億元。山東省、江蘇省、河北省及四川省地方債發(fā)行規(guī)模也超2000億元。此外，從融資成本方面來看，全國(guó)19個(gè)地方政府的加權(quán)融資成本高于3%，其中寧波和廈門市融資成本最高，均高于3.1%。

城投信用風(fēng)險(xiǎn)方面，據(jù)企業(yè)預(yù)警通統(tǒng)計(jì)，2023年1-6月，全國(guó)共發(fā)生城投非標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)事件42起，涉及主體22個(gè)，均已超過2022年全年水平，非標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)輿情明顯增多，主要集中在山東濰坊，其余分布在云南昆明和瑞麗、陜西西安、廣西欽州。

但總體而言，受政策面的邊際改善影響，短期濰坊區(qū)域城投債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。3月，山東省、濰坊市聯(lián)動(dòng)金融機(jī)構(gòu)打“組合拳”，山東省財(cái)金集團(tuán)、省農(nóng)擔(dān)公司、省投融資擔(dān)保集團(tuán)等8家骨干金融企業(yè)與濰坊市政府簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，6月，濰坊市與銀行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議并獲得大規(guī)模授信支持等，一系列舉措表明山東省政府及濰坊市政府積極行動(dòng)，助力區(qū)域信用環(huán)境修復(fù)。

同時(shí)從涉及的城投平臺(tái)所處省份來看，2023 年非標(biāo)違約涉及的省份數(shù)量總體在下滑，且基本以此前已有非標(biāo)違約的省份再次發(fā)生非標(biāo)違約事件為主。民生證券認(rèn)為，這一定程度上也說明各地方政府亦在極力維護(hù)區(qū)域信用環(huán)境，已經(jīng)發(fā)生過信用事件的區(qū)域努力控制違約擴(kuò)散面，尚未發(fā)生過信用事件的區(qū)域努力維持區(qū)域?qū)ν饬己玫男庞眯蜗蟆?/span>

三季度或?qū)l(fā)行29300億元地方債

受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩影響，地方財(cái)政收入增長(zhǎng)乏力，財(cái)政收支矛盾加大。隨著償債高峰期的持續(xù)，財(cái)政部今年提前下達(dá)了新增地方政府債券額度，并且在“爭(zhēng)取上半年將債券資金使用完畢”的要求下提前批發(fā)行和使用節(jié)奏也較快。

截至今年6月末，新增地方債提前批額度已經(jīng)基本發(fā)行完成，其中新增一般債已全部發(fā)行完成，新增專項(xiàng)債剩余180億元。5月中旬新一批新增地方債限額下達(dá)之后，6月已有部分省份開始發(fā)行新一批額度。福建（不含廈門）、北京和青海3個(gè)省市已經(jīng)將新一批新增專項(xiàng)債額度發(fā)行完畢，江蘇、江西、山西、大連和遼寧5個(gè)省份也已在6月開始發(fā)行新一批額度為了穩(wěn)定地方經(jīng)濟(jì)，5月下旬以來不少省份相繼披露了第三季度發(fā)債計(jì)劃，三季度將成為今年地方發(fā)債高峰期。

按廣發(fā)證券團(tuán)隊(duì)的預(yù)測(cè)，假設(shè)三季度發(fā)行剩余限額的80%，7-9月發(fā)行節(jié)奏參考計(jì)劃，剩余額度平攤到10-11月發(fā)行。照此估計(jì)，三季度總發(fā)行地方債約29300億元，其中新增專項(xiàng)債約13100億元、新增一般債約2300億元和再融資債約13900億元，凈發(fā)行約13200億元，7-9月分別凈發(fā)行約6500億元、4900億元和1800億元。四季度總發(fā)行約7500億元，其中新增專項(xiàng)債約3400億元、新增一般債約500億元和再融資債約3600億元，凈發(fā)行約3300億元，10-12月分別凈發(fā)行約1800億元、1700億元和-200億元。

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