長(zhǎng)期以來(lái)，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入危機(jī)的懷疑一直存在。事實(shí)上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)一直處于危機(jī)的“正常狀態(tài)”，但這種觀(guān)點(diǎn)可能不會(huì)被很多人意識(shí)到。

當(dāng)今年第二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2%，通貨膨脹緩慢收縮到3%時(shí)，福布斯的作家Billl 然而，Conerly認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)測(cè)指向2023年底或2024年。 年初。這是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)收縮的壓力仍然存在，但是那些延緩經(jīng)濟(jì)衰退的因素正在逐漸減弱。

 

雖然與之前的經(jīng)濟(jì)衰退相比，這次可能會(huì)比較柔和，但是衰退仍然很難預(yù)防。

01 典型的商業(yè)周期

據(jù)預(yù)測(cè)專(zhuān)家菲利普·泰特洛克（Philip Tetlock）我們先來(lái)看看美聯(lián)儲(chǔ)政策驅(qū)動(dòng)的常見(jiàn)商業(yè)周期。當(dāng)然，沒(méi)有一個(gè)周期是完全典型的。因此，在討論了典型周期之后，我們必須考慮當(dāng)前周期在時(shí)間和幅度上的差異。然而，典型周期的特點(diǎn)可以避免我們過(guò)于關(guān)注最新的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

假如美聯(lián)儲(chǔ)不再進(jìn)一步加息，那么根據(jù)典型情況，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在未來(lái)五個(gè)季度減少?lài)?guó)民生產(chǎn)總值的1%左右。這種情況比一般的經(jīng)濟(jì)衰退要柔和得多，但是持續(xù)時(shí)間也比一般的經(jīng)濟(jì)衰退要長(zhǎng)?，F(xiàn)在，讓我們來(lái)看看這個(gè)周期和平均周期的區(qū)別。

去年，我指出了一個(gè)因素，可能會(huì)縮短或延長(zhǎng)衰退前的時(shí)間滯后。就縮短時(shí)間滯后而言，美聯(lián)儲(chǔ)在開(kāi)始收緊銀根之前就傳達(dá)了收緊的意圖，這與歷史經(jīng)驗(yàn)相反。此外，全球貨幣收緊將縮短時(shí)間滯后，而不是美國(guó)單獨(dú)行動(dòng)。北美和歐洲的情況仍然如此，但亞洲不是。

02 減緩經(jīng)濟(jì)衰退

現(xiàn)在仍然存在一些延遲經(jīng)濟(jì)衰退的因素。

例如，當(dāng)利率上升時(shí)，汽車(chē)銷(xiāo)售通常會(huì)下降，但這個(gè)行業(yè)的供應(yīng)鏈問(wèn)題已經(jīng)壓抑了需求，這些需求現(xiàn)在正在被填補(bǔ)。因此，汽車(chē)行業(yè)的下降幅度還沒(méi)有達(dá)到一般水平。雖然上個(gè)月汽車(chē)銷(xiāo)量明顯高于2022年的平均水平，但最終營(yíng)銷(xiāo)和產(chǎn)量還是會(huì)明顯下降。

另外，企業(yè)的資本支出一般都會(huì)減少，但是今年第二季度的增長(zhǎng)率比以前的疲軟狀況有所改善，年化增長(zhǎng)率達(dá)到10.8%。企業(yè)希望通過(guò)投資計(jì)算機(jī)、設(shè)備和機(jī)械來(lái)彌補(bǔ)不能雇傭的員工。此外，一些公司正在建設(shè)新工廠(chǎng)來(lái)縮短供應(yīng)鏈。因此，我們可能會(huì)繞過(guò)這個(gè)領(lǐng)域的衰退。

此外，勞動(dòng)力市場(chǎng)的緊張也會(huì)推遲一般經(jīng)濟(jì)周期的到來(lái)。雖然有些行業(yè)疲軟，導(dǎo)致裁員，但很多被裁員的員工會(huì)找到其他企業(yè)的工作機(jī)會(huì)。雖然一年多前利率開(kāi)始大幅上升，但就業(yè)率仍在每月增加。

另外一個(gè)延遲經(jīng)濟(jì)衰退的因素是消費(fèi)者仍然使用他們?cè)?020年和2021年獲得的政府刺激資金。根據(jù)相關(guān)客戶(hù)收入和支出的數(shù)據(jù)，2021年夏天，超過(guò)正常儲(chǔ)蓄水平的超額儲(chǔ)蓄達(dá)到2.3萬(wàn)億美元的峰值，其中約三分之一仍存在于家庭銀行賬戶(hù)中。這種儲(chǔ)蓄的緩沖效應(yīng)對(duì)一些失業(yè)人員特別有幫助。目前的消費(fèi)支出水平可能會(huì)持續(xù)到2024年4月。

還有一個(gè)意想不到的情況(至少對(duì)作者來(lái)說(shuō)是意想不到的)，那就是買(mǎi)家在買(mǎi)新房。通常，較高的抵押貸款利率會(huì)導(dǎo)致房屋銷(xiāo)售緩解，建筑商會(huì)減少新建房屋的總數(shù)。然而，由于低抵押貸款利率之前創(chuàng)下了紀(jì)錄，人們對(duì)目前的房屋出售猶豫不決。

由于新房的抵押貸款利率為7%，他們可能想要更大的空間、更新穎的設(shè)施或更好的社區(qū)，但他們不會(huì)放棄3%的抵押貸款。在這種情況下，買(mǎi)家選擇購(gòu)買(mǎi)新房。是的，他們需要支付更高的抵押貸款利率，但是他們的父母和祖父母告訴他們，這不是什么大問(wèn)題，他們估計(jì)幾年后會(huì)重新籌集資金。所以獨(dú)戶(hù)住宅的建設(shè)發(fā)展勢(shì)頭很好。

03 軟著陸是可能的，但是不太可能。

這些延遲會(huì)讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸嗎？這似乎比過(guò)去更有可能，但一般來(lái)說(shuō)，預(yù)測(cè)“這次會(huì)有所不同”的結(jié)果往往不容樂(lè)觀(guān)。較高的貸款成本將推遲消費(fèi)者和公司對(duì)大型物品的支出，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)最新高級(jí)貸款官員意見(jiàn)調(diào)查，銀行正在收緊信貸標(biāo)準(zhǔn)，提高貸款價(jià)格，以應(yīng)對(duì)存款成本的上升。

我個(gè)人的判斷仍然是，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)衰退將在2024年上半年開(kāi)始，或者可能在2023年底開(kāi)始。雖然與2008年至2009年的經(jīng)濟(jì)衰退相比，這種經(jīng)濟(jì)衰退要柔和得多，但對(duì)于大多數(shù)家庭和企業(yè)來(lái)說(shuō)，他們可能主要是通過(guò)新聞報(bào)道而不是親身經(jīng)歷來(lái)感受它。然而，更周期性的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域仍將面臨經(jīng)濟(jì)衰退的考驗(yàn)。

04 通貨膨脹最終會(huì)下降

美國(guó)的通貨膨脹率將降至美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)水平，但要到2025年才能實(shí)現(xiàn)。但是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退開(kāi)始時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)官員很可能對(duì)他們采取的政策有信心，并且有可能在2024年的大部分時(shí)間內(nèi)保持利率不變。

公司不能一直蜷縮在對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的恐懼中，但美聯(lián)儲(chǔ)的收緊政策和他們對(duì)保持目標(biāo)水平通貨膨脹的承諾肯定會(huì)帶來(lái)后果。經(jīng)濟(jì)衰退就是其中之一。

這篇文章的作者Bill 作為杜克大學(xué)的博士和教授，Conerly也是福布斯的撰稿人，他曾在PG工作。&E、Nerco、First Interstate Bank等公司進(jìn)入咨詢(xún)行業(yè)，等待“商業(yè):從頭條新聞到你的利潤(rùn)率——如何在任何經(jīng)濟(jì)周期中盈利”，幫助商業(yè)領(lǐng)袖將經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與商業(yè)決策聯(lián)系起來(lái)。本文的內(nèi)容僅代表作者自己的觀(guān)點(diǎn)。

譯自

https://www.forbes.com/sites/billconerly/2023/08/05/recession-forecast-still-right-for-late-2023-or-early-2024/?sh=cc010855cf1a

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“福布斯”（ID：forbes_china），作者：Bill Conerly，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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