過去的一周，市場短線有所回調(diào)。不過從目前已經(jīng)披露中報的上市公司業(yè)績來看，90%左右實現(xiàn)盈利，60%實現(xiàn)不錯的增長。疊加政策的不斷支持，不少上市公司或被“錯殺”，處于價值洼地，市場存在明顯的低估。

// 上市公司中報披露情況 //

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月12日，目前已有366家上市公司披露完2023年中報。合計歸母凈利潤為2547.70億元，這些上市公司較2022年中報合計2326.72億大幅增長9.50%。可見今年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，上半年上市公司總體盈利增長較明顯。

具體盈虧方面，目前2023年中報實現(xiàn)盈利有320家，占比為87.4%。其中中國移動、貴州茅臺、寧德時代和中國電信四家行業(yè)龍頭凈利潤遙遙領(lǐng)先，均超過200億元。緊隨其后萬華化學(xué)、工業(yè)富聯(lián)、華能國際等18家凈利潤超過10億元。總體看上市公司凈利潤多數(shù)在10億元以內(nèi)，而1億元以上和以下家數(shù)差距不大，占比都在35%以上。

業(yè)績增長方面，目前披露中報上市公司中共有212家凈利潤同比實現(xiàn)增長，占比57.9%，接近6成。其中惠城環(huán)保、金陵飯店等58家凈利潤同比大幅增長超過100%。而凈利潤實現(xiàn)增長的上市公司中90%實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長，僅少數(shù)增長幅度小。可見從目前已披中報公司來看，目前A股上市公司絕大多數(shù)業(yè)績不錯。

// 市場估值較低 //

從萬得全A指數(shù)來看，當(dāng)前全市場最新市盈率為17.36倍，位于近三年來歷史分位點17.65%，即處于歷史估值的較低位置。隨著后期上市公司業(yè)績披露完畢，中報整體若實現(xiàn)大幅增長，其全市場估值有望進(jìn)一步下降。

// 下半年降準(zhǔn)預(yù)期升溫 //

今年前7個月，人民幣貸款增加16.08萬億元，同比多增1.67萬億元，整體顯示出金融體系對實體經(jīng)濟(jì)保持較大支持力度。從單月情況看，7月新增信貸規(guī)模環(huán)比、同比皆有所回落。隨著7月金融數(shù)據(jù)發(fā)布，機(jī)構(gòu)預(yù)期下半年還有降準(zhǔn)可能性。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，從整體看，7月信貸數(shù)據(jù)繼續(xù)呈現(xiàn)“企業(yè)強(qiáng)、居民弱”特征。在逆周期調(diào)節(jié)力度加大的背景下，基建投資和制造業(yè)投資會保持較高韌性，企業(yè)融資需求較強(qiáng)。而7月樓市進(jìn)一步走弱，拖累居民中長期貸款。

“降準(zhǔn)是本階段可考慮使用的逆周期調(diào)節(jié)工具之一。”光大證券固收首席分析師張旭認(rèn)為，一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所回落，本階段實施降準(zhǔn)可以釋放出鮮明的貨幣政策信號、改善和穩(wěn)定市場預(yù)期。另一方面，降準(zhǔn)可以直接緩解金融機(jī)構(gòu)放貸的流動性約束并間接影響利率約束，從而在保持銀行體系流動性合理充裕的前提下，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)水平，推動經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。

此前，人民銀行、國家外匯管理局召開2023年下半年工作會議時要求，下半年要加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備。繼續(xù)精準(zhǔn)有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，持續(xù)改善和穩(wěn)定市場預(yù)期，為實體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長營造良好的貨幣金融環(huán)境。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬也認(rèn)為，下半年MLF（中期借貸便利）到期規(guī)模較大，11月將高達(dá)8500億元，為今年最大規(guī)模，從提供流動性、降低資金成本等角度看，降準(zhǔn)時間可能落在11月。

// 如何把握中報行情? //

川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂分析認(rèn)為，進(jìn)入半年報披露期，業(yè)績保持穩(wěn)定增長、政策支持力度加強(qiáng)、經(jīng)過前期調(diào)整目前估值偏低的板塊有望迎來估值修復(fù)。但同時也需要注意的是，前期漲幅過大，但業(yè)績不及預(yù)期的個股容易出現(xiàn)回落。

國海證券分析師袁稻雨指出，伴隨中報業(yè)績的逐步披露，近期市場對中報本身已有所反映，后續(xù)超額收益或來源于兩方面：一是業(yè)績拐點臨近的行業(yè)，例如產(chǎn)業(yè)周期筑底的芯片、消費(fèi)電子，以及國內(nèi)AI應(yīng)用普及加速趨勢下的應(yīng)用軟件、算力等；二是盈利預(yù)期穩(wěn)定的板塊，如可選消費(fèi)中的白酒、家電、中藥等，以及今年以來景氣持續(xù)走高的電力行業(yè)。

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