音樂行業(yè)又熱鬧了起來。

這種熱鬧所有人都肉眼可見—— "AI 孫燕姿 "、國民級音樂盛典 TMEA、刀郎的《羅剎海市》、線下演唱會音樂節(jié)大爆發(fā)，高熱度話題一個接一個。而在沸騰的輿論場之外，音樂上游從 " 卷量 " 到 " 提質(zhì) "，音樂平臺持續(xù)提升用戶體驗，音樂營銷則因為沉浸式的體驗和獨特的情緒共鳴備受廣告主青睞。

今日，騰訊音樂娛樂集團(tuán)（以下簡稱 TME）發(fā)布 2023 年 Q2 財報，財報顯示公司總收入 72.9 億元，同比增長 5.5%，調(diào)整后凈利潤 15.3 億元，同比增長 48.6%。Q2 財報發(fā)布后，市場反響積極，港股股價上漲 2.12%。

就在上個月，大摩和中信證券均對 TME 給出 " 增持 " 評級，美國銀行和 Jefferies（杰富瑞）給出 " 買入 " 評級，中金則給出 " 跑贏行業(yè) " 評級，資本市場的態(tài)度也已清晰。

券商增持買入的邏輯不難理解，TME 確實是當(dāng)下容易被資產(chǎn)市場接受的標(biāo)的類型：頭部、盈利、長期穩(wěn)健。但仔細(xì)洞察這兩組數(shù)據(jù)和市場態(tài)度背后，其實一方面代表了資本市場投資者風(fēng)格切換的大背景，另一方面則能看出 TME 正在為進(jìn)入新周期的音樂行業(yè)進(jìn)行積極拓展布局，挖掘更大的市場空間，驅(qū)動更長期和可持續(xù)的行業(yè)發(fā)展。

穩(wěn)健經(jīng)營，TME 正在幫助行業(yè)挖掘哪些新增量

我們都知道，在今年的市場上做增長并不容易，而只有厘清背后的經(jīng)營邏輯、透視未來的增長潛力才能在長期發(fā)展中更加游刃有余。

對于企業(yè)來說，財務(wù)數(shù)據(jù)反映了報表當(dāng)期的情況，但企業(yè)經(jīng)營卻是一場持久戰(zhàn)。在 " 降本增效 " 的經(jīng)營大環(huán)境下，我們不僅需要關(guān)注一家企業(yè)的盈利水平，也需要進(jìn)一步觀察這些趨勢是否健康可持續(xù)。這一商業(yè)母題落到 TME 身上也就是 " 當(dāng)期盈利能力 "" 內(nèi)容與服務(wù)質(zhì)量 "" 長期發(fā)展?jié)摿?" 三者的 " 既要又要 "。

這次 TME2023Q2 財報中，最值得關(guān)注的數(shù)據(jù)有兩組：

一是業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，騰訊音樂在線音樂付費用戶數(shù)在 6 月實現(xiàn)破億，在線音樂付費率達(dá)到歷史新高，月度 ARPPU 達(dá)到 9.7 元人民幣，連續(xù)第五個季度實現(xiàn)增長。無論是對比全球近 50% 的付費率，還是著眼于國內(nèi)用戶付費意識逐年提高的趨勢，都可以看出中國在線音樂付費市場的巨大增長潛力。

二是財務(wù)數(shù)據(jù)，在線音樂付費用戶數(shù)和 ARPPU 的共同推動下，該季度調(diào)整后凈利潤達(dá) 15.3 億元人民幣，同比增長 48.6%。ARPPU 和利潤率的連續(xù)增長 反映出 TME 在高質(zhì)量增長的戰(zhàn)略驅(qū)動下的健康發(fā)展，同時也進(jìn)一步驗證了音樂消費市場的廣闊發(fā)展空間。

從數(shù)據(jù)看，TME 在線音樂付費用戶數(shù)與 ARPPU 的增長是一條較為平滑的上揚曲線，這得益于精細(xì)化的用戶運營、更有吸引力的用戶權(quán)益、更高品質(zhì)的音樂內(nèi)容以及更有效的促銷手段和成本控制。

在此基礎(chǔ)上，TME 也正在持續(xù)高效推進(jìn)其內(nèi)容與平臺 " 一體兩翼 " 戰(zhàn)略，持續(xù)提升內(nèi)容與服務(wù)質(zhì)量。在內(nèi)容端耕耘源頭，與頭部藝人深化合作，并持續(xù)扶持音樂人。騰訊音樂人開放平臺在 2022 年 10 月推出面向潛力原創(chuàng)音樂人的 " 新勢力計劃 "，截至 7 月 31 日，在 101.2 億流量扶持下，已有 1977 首歌曲首次獲得百萬播放，3983 首在 TME 全平臺榜上有名，更多高潛音樂人收獲了可持續(xù)的上升通道；在平臺端不斷提高用戶體驗，比如 QQ 音樂升級「臻品母帶」、酷狗首創(chuàng) " 蝰蛇全景聲 "、與易車合作升級車載音效等等。

兩翼結(jié)合，再疊加用戶內(nèi)容付費習(xí)慣成熟的機會，就把 TME 可持續(xù)增長的長期基本盤打牢了。

而另外的增量機會還在于演出市場的復(fù)蘇與政策支持。今年七月發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費的措施》中提到，要促進(jìn)文娛體育會展消費，優(yōu)化演出賽事活動審批程序，增加音樂節(jié)、演唱會等文化體育休閑消費供給。在多項利好支持下，文化演出市場升溫明顯，其連帶的消費影響力也是 TME 商業(yè)化的優(yōu)勢。

最近，TME 憑借自身的 " 音樂能量 " 為品牌打開了營銷新思路，為雪碧、可口可樂、赫蓮娜、同程旅行等跨行業(yè)品牌打造了多個音樂營銷案例。此次財報顯示，TME 廣告業(yè)務(wù)收入同比、環(huán)比均實現(xiàn)增長。

今年以來，消費行業(yè)呈現(xiàn)出較強的情緒性，" 多巴胺 "" 松弛感 " 等情緒帶動型消費浪潮此起彼伏，更有沉浸感、更能帶動情緒共鳴的音樂場景成為了不少廣告主加碼的重點。在這樣的趨勢中，擁有完善體系和豐富生態(tài)的 TME 也能吸引更多業(yè)內(nèi)外的資源與合作伙伴，持續(xù)拓展音樂行業(yè)的商業(yè)化發(fā)揮空間。

市場迎來新周期，從 TME 布局洞察音樂行業(yè)新趨勢

投資者風(fēng)格切換已經(jīng)是投資市場里擺上臺面的 " 陽謀 "。

過去是看增長，看規(guī)模，核心指標(biāo)關(guān)注的是 DAU（日活用戶數(shù)）、MAU（月活用戶數(shù)），當(dāng)時的一級市場投資者篤定規(guī)模效應(yīng)以及相對應(yīng)的溢價能力。

但現(xiàn)在邏輯變了。電商大促已不再追求虛高的 GMV，而是關(guān)注退貨率；財報指標(biāo)中最先入眼的也從規(guī)模性指標(biāo)變?yōu)榱私?jīng)營性指標(biāo)——反映公司是否正向經(jīng)營的利潤情況、反映用戶質(zhì)量的 ARPPU 值、反映增長是否是燒錢帶來的營銷費率等，這樣的變化與時代的周期息息相關(guān)。

在宏觀層面，周期一說往往針對大宗商品、金銀銅鐵、房地產(chǎn)、制造業(yè)，但隨著中國文化市場和需求的逐步規(guī)?；⒕?xì)化發(fā)展，以音樂行業(yè)為代表的內(nèi)容行業(yè)也呈現(xiàn)出自身獨特的 " 周期 " 趨勢。

首先，內(nèi)容供給進(jìn)入 " 提質(zhì)減量 " 階段。

騰訊音樂研究院《2022 華語數(shù)字音樂年度白皮書》顯示，經(jīng)歷多年的 " 爆發(fā)式增量 "，2022 年華語新歌產(chǎn)量回落，從 2021 年的 114.5 萬下降 11% 至 101.9 萬，但頭部新歌熱度周期卻變得更持久，生命力更強。經(jīng)典老歌翻紅的現(xiàn)象也進(jìn)一步說明了用戶對品質(zhì)音樂的消費力歷久彌新。

其次，AIGC 發(fā)展應(yīng)用帶來生產(chǎn)力的再次解放，讓內(nèi)容創(chuàng)作和供需匹配有了更高效的解法，AI 技術(shù)的多元融入也能輔助平臺更大限度地調(diào)動曲庫和提升用戶體驗。

從財報中提及的核心業(yè)務(wù)動作也能看出，TME 正在為即將到來的行業(yè)發(fā)展新階段進(jìn)行持續(xù)布局與創(chuàng)新機會拓展。

內(nèi)容供給方面，TME 對音樂產(chǎn)業(yè)上游音樂人、音樂廠牌的各種扶持計劃都是圍繞 " 優(yōu)質(zhì) "、" 專業(yè)創(chuàng)作 " 進(jìn)行持續(xù)推進(jìn)和拓展。

今年 8 月，" 新勢力計劃 " 全新升級，新勢力音樂人由 1000 人擴(kuò)大至 3000 人，更多優(yōu)秀音樂人享受到 " 新勢力計劃 " 的專屬流量扶持；在藝人合作方面，TME 也是專業(yè)至上，比如與易烊千璽合作發(fā)行其全新實體專輯《劉艷芬》，該專輯在 TME 首發(fā)，總銷售額成績斐然。

今年 7 月，一站式音樂制作宣推平臺「啟明星」升級，通過整合全套 AIGC 音樂制作工具，幫助創(chuàng)作者提升歌曲制作、交易和宣推效率。據(jù)了解，截至 2023 年第二季度，平臺音樂交易總額超過了 1000 萬元人民幣。

供需匹配方面，以騰訊音樂天琴實驗室發(fā)布的虛擬人小琴和 TME 旗下的超寫實虛擬偶像鹿曉希 LUCY 和為例，基于平臺用戶的播放行為， AI 音樂伴侶小琴可以智能地進(jìn)行歌曲推薦和介紹，幫助用戶更全面地理解歌曲所蘊含的藝術(shù)表達(dá)、創(chuàng)作故事和歌手信息等內(nèi)容，用戶還可以向小琴提問與音樂相關(guān)的問題，獲得個性化的反饋；而作為 TME 推出的首位超寫實虛擬偶像，鹿曉希 LUCY 基于 TME 天琴實驗室的琴韻引擎，擁有自動生成的唱片級聲紋，她在出道當(dāng)天即收到微博音樂、ELLE family、Billboard 等近 20 家頂尖品牌支持及合作邀約，還成為首個推出杜比全景聲音樂作品的超寫實 AI 虛擬歌手，并于最近與 Apple Music 空間音頻展開合作，也成為了首位與該平臺合作的超寫實虛擬偶像。

此外，「AIGC 黑膠播放器」以及「AI 歌詞海報」「AI 歌曲封面」「AI 動聽賀卡」等一系列以人工智能為驅(qū)動的功能應(yīng)用都為音樂愛好者提供了更加個性化的音樂娛樂服務(wù)。

高盛在最新的《Music in the Air》報告提到，預(yù)計 2023 年全球錄制音樂收入將增長 7.5%，而流媒體增長將保持健康，復(fù)合年均增長率為 11%。而 IFPI 發(fā)布的全球音樂報告顯示，中國已超越法國成為全球第五大音樂市場。不難預(yù)測，未來中國音樂市場在全球市場中的關(guān)注度和參與度也將有進(jìn)一步提升。

中國音樂市場的活力令人欣喜。而面對如此龐大的品質(zhì)內(nèi)容消費需求與潛在機會空間，TME 的優(yōu)勢站位以及與市場脈動同頻的策略布局將有利于其繼續(xù)引航前行，為音樂行業(yè)帶來提質(zhì)增效的正向循環(huán)，與勃勃生機。

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