當?shù)貢r間8月25日，美聯(lián)儲主席鮑威爾出席杰克遜霍爾經(jīng)濟專題研討會并講話。

鮑威爾表示，將通貨膨脹率降至2%的目標是美聯(lián)儲的職責(zé)，美聯(lián)儲將會繼續(xù)這樣做。一年來，我們大大收緊了貨幣政策。盡管通貨膨脹率已經(jīng)從最高點回落，這是一個可喜的進展，但仍然過高。如果情況合適，我們準備進一步提高利率，并打算將貨幣政策維持在限制性水平，直到我們確信通脹正在朝著我們的目標持續(xù)下降。

鮑威爾表示，在這種情況下，有關(guān)風(fēng)險管理的考慮是至關(guān)重要的。在即將舉行的會議上，我們將根據(jù)總體(經(jīng)濟)數(shù)據(jù)以及不斷變化的前景和風(fēng)險評估我們的進展。基于這一評估，我們將謹慎行事，等待進一步的數(shù)據(jù)來決定是進一步收緊貨幣政策，還是保持政策利率不變?；謴?fù)價格穩(wěn)定對于實現(xiàn)我們的雙重使命至關(guān)重要。我們將需要價格穩(wěn)定，以實現(xiàn)一段時間的持續(xù)強勁的勞動力市場狀況，以受益所有人。

上個月，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間由5%-5.25%上調(diào)25個基點至5.25%-5.5%，達到22年來最高，也是自去年3月以來的第11次加息。

自美聯(lián)儲2022年3月啟動本輪加息周期以來，累計加息幅度已達525個基點。對于9月美聯(lián)儲是否會繼續(xù)加息，還是暫停加息步伐，多位美聯(lián)儲官員曾釋放出不同信號，近期市場逐漸聚焦鮑威爾的公開講話。

鮑威爾在演講中認為，食品和能源價格受到持續(xù)波動的全球因素影響，可能提供通脹走向的誤導(dǎo)性信號，因此重點關(guān)注核心PCE通脹的三大主要組成部分：商品通脹、住房服務(wù)通脹和非住房服務(wù)通脹。

其中，核心商品(尤其是耐用品)的通脹大幅下降，因為貨幣政策收緊和供需失衡的緩慢緩解正在拉低核心商品通脹。

對利率高度敏感的房地產(chǎn)行業(yè)而言，貨幣政策效果不久就顯現(xiàn)出來。在2022年期間，抵押貸款利率翻了一番，導(dǎo)致房屋開工率和銷售量下降，房價漲幅暴跌。市場租金的增長很快達到頂峰，然后穩(wěn)步下降。住房服務(wù)通脹率通常落后于這些變化，但最近開始下降。

最后一類非住房服務(wù)占核心PCE指數(shù)的一半以上，包括廣泛的服務(wù)，如醫(yī)療保健、食品服務(wù)、交通和住宿。過去三到六個月，非住房服務(wù)通貨膨脹率有所下降。

鮑威爾指出，限制性貨幣政策可能會發(fā)揮越來越重要的作用。要想讓通脹率持續(xù)回落至2%，預(yù)計需要一段時間的經(jīng)濟增長低于趨勢水平，同時勞動力市場狀況有所緩和。

“我們?nèi)栽陉P(guān)注一些預(yù)示經(jīng)濟可能不會像預(yù)期降溫的跡象。”鮑威爾表示，今年到目前為止，國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長超出預(yù)期，也高于長期趨勢，最近的消費者支出數(shù)據(jù)尤其強勁。此外，在經(jīng)歷了過去18個月的大幅減速后，房地產(chǎn)行業(yè)正顯示出回升的跡象。經(jīng)濟增長持續(xù)高于趨勢水平的其他證據(jù)，可能會使通脹面臨進一步發(fā)展的風(fēng)險，并可能成為進一步收緊貨幣政策的理由。另外，本輪周期特有的供需失衡對通脹和勞動力市場的動態(tài)影響，進一步加劇了(政策制定的)復(fù)雜性。

芝商所CME Group的數(shù)據(jù)顯示，市場預(yù)期美聯(lián)儲在9月19日至20日的議息會議上維持利率不變的可能性為84.5%，上調(diào)25個基點的可能性為15.5%。

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