北京時間周五晚22時許，美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會發(fā)表講話，期間再次強調(diào)了貨幣政策的不確定性，以及美聯(lián)儲堅定實現(xiàn)2%通脹目標的決心。

捧著iPad上臺時，鮑威爾借機吐槽了一句主持人的介紹詞非常短，就像他去年的講話那樣，并開玩笑說今年他會講得稍長一些。不過美聯(lián)儲主席也強調(diào)，不論長短，今年要傳遞的信息依然一致——美聯(lián)儲仍致力于將通脹降至2%的目標。

美聯(lián)儲主席強調(diào)，盡管過去一年里通脹從高點下降了，但依然過高。美聯(lián)儲準備在適當?shù)那闆r下進一步提高利率，并打算將貨幣政策維持在限制性狀態(tài)，直到美聯(lián)儲確信通貨膨脹將可持續(xù)地朝著目標下降。

多次強調(diào)“若有需要還得繼續(xù)加息”

鮑威爾今天的演講主要分為三個部分，回顧過去一年里的通脹進程，實現(xiàn)降通脹、充分就業(yè)雙重目標的不確定性，以及貨幣政策意義的總結(jié)。

鮑威爾表示，持續(xù)高通脹最初是由非常強勁的需求與受到疫情限制的供應(yīng)引發(fā)的。2022年3月啟動加息的目的，是為了減緩總體需求的增長，給供應(yīng)趕上來的時間。盡管到現(xiàn)在這兩種力量正在共同作用降低通脹，這個過程仍然有很長的路要走。

在過去12個月里，美國的名義PCE通脹從7%下降至3.3%。鮑威爾強調(diào)，雖然名義通脹的下降是個好消息，但食品和能源價格正持續(xù)受到全球因素的影響，這些因素仍然波動不定，并且可能會誤導(dǎo)美聯(lián)儲對通貨膨脹走勢的判斷。而在去除食品和能源的核心PCE數(shù)據(jù)方面，即便近兩個月的數(shù)據(jù)受到歡迎，但美聯(lián)儲并不能確定這種情況能否在未來幾個月持續(xù)。

對于未來政策前景的展望，鮑威爾表示，隨著疫情造成的供需扭曲進一步解除，應(yīng)繼續(xù)產(chǎn)生通脹下行的壓力，但限制性貨幣政策可能會發(fā)揮越來越重要的作用。他預(yù)期，要將通脹可持續(xù)地降回2%水平，將需要一個經(jīng)濟增長低于趨勢的時期，以及勞動力市場某種程度的降溫。

雖然節(jié)節(jié)攀升的政策利率對汽車等耐用消費品、住房部門和非住房服務(wù)的通脹都已經(jīng)產(chǎn)生影響，但鮑威爾也在周五明確發(fā)出警告：強勁的GDP可能是一個問題。

美聯(lián)儲主席表示，他們正對經(jīng)濟可能沒有如預(yù)期那樣降溫的跡象保持警覺。今年美國GDP增長已超出預(yù)期，并高于其長期趨勢。持續(xù)高于趨勢的增長可能會讓通脹前景面臨風險，因此可能需要進一步收緊貨幣政策。

鮑威爾在總結(jié)勞動力市場前景時也提到，雖然現(xiàn)在勞動力市場的重新平衡正在持續(xù)進行，但如果勞動力市場的緊張狀況不再緩解，也可能需要貨幣政策作出相應(yīng)調(diào)整。

對于近些日子偶有被提及的改變“2%政策目標”猜想，鮑威爾也在周五予以堅決回擊，他強調(diào)“2%是，并將繼續(xù)是我們的通脹目標” 。基于政策傳導(dǎo)速度的不確定性，以及本輪周期特有的一些情況（供需錯位對通脹的動態(tài)影響、勞動力市場強勁），都使美聯(lián)儲在過度收緊貨幣政策與收緊不足之間平衡風險的任務(wù)變得復(fù)雜。

如往常一樣，鮑威爾繼續(xù)強調(diào)，在即將到來的會議上，將根據(jù)數(shù)據(jù)以及不斷變化的前景和風險來評估進展。同時基于這一評估，美聯(lián)儲也將謹慎行事。

作為本次演講的最后一句話，美聯(lián)儲主席說道：“我們將堅持下去，直到任務(wù)完成?！?/span>

市場反饋

在鮑威爾頗受關(guān)注的講話過程中，美股一度沖高又稍稍回落，雖然鮑威爾演講的開頭和結(jié)尾都有“會小心一點/謹慎行事”這樣的描述，但顯然沒有“鴿”到能引發(fā)市場狂歡的地步。與此同時美債再度出現(xiàn)拋售的跡象，美元應(yīng)聲走強。

根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，在鮑威爾講話后，交易員們對政策利率的預(yù)期變化并不太大。9月加息的概率從19%降至17.5%，不過年底前再加息25個基點的概率從40%上升至47%。至于明年降息的預(yù)期，現(xiàn)在仍處于相當混沌的狀態(tài)。

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