從8月份開始，北向資金持續(xù)凈流出達(dá)到829.23億元，巨大的流出讓本月的北向凈流出超過2020年3月，創(chuàng)造了近五年單月流出的最高值，也使得2023年初至今，北向資金累計凈流入從約2300億元下降到約1500億元。

從8月份開始，北向資金繼續(xù)流出，并伴隨著a股的整體下跌。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月29日收盤，上證指數(shù)和深證指數(shù)在8月份分別下跌4.71%和6.52%。

由于北向資金大幅流出和a股下跌，各種真假難辨的消息開始升級，使得本月對北向資金會的討論更加熱烈。為什么本月北向資金會大幅流出？以及持續(xù)流出會對a股產(chǎn)生什么影響？

近五年來，北向資金流出最大。

由于北向資金數(shù)據(jù)每天披露，容易觀察，很多人會把北向資金作為交易指標(biāo)，被市場貼上“聰明錢”的標(biāo)簽。與此同時，北向基金在a股的交易比例逐年增加。從交易比例來看，北向基金對a股的交易貢獻(xiàn)率從2015年的0.6%逐漸提高到10%左右。隨著持股規(guī)模的擴(kuò)大，北向基金對市場趨勢和風(fēng)格的影響也在增加。

值得注意的是，北向資金并不完全等于外資。除了北向資金，外資還可以通過申請合格的海外機(jī)構(gòu)投資者資格投資中國金融市場。但由于QFII/RQFII的資格認(rèn)證流程繁瑣，僅面向機(jī)構(gòu)投資者，北向資金成為外資進(jìn)入a股市場的首選渠道。

回顧過去的五年，北向資金有五次明顯流出，即2019年5月、2020年3月、2022年3月、10月和2023年8月。在五次流出中，北向資金流出最高。

與匯率波動有關(guān)的最大原因或

根據(jù)最近5次北向資金流出的觀察，以往的北向流出都與匯率波動有關(guān)。

光大證券研究報告提到，人民幣匯率和短期宏觀數(shù)據(jù)壓力是北向資金流出的核心原因。八月至今，美元兌人民幣匯率持續(xù)上升，再次接近2022年11月初的高點。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月25日，美元兌離岸人民幣匯率為7.2949，比8月初上升了1096個基點，上升了1.53%左右。7月份國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)(社會金融、產(chǎn)業(yè)增加值、社會零、固定投資等)的人民幣匯率壓力低于預(yù)期。)，導(dǎo)致海外機(jī)構(gòu)對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的焦慮，或者8月15個交易日內(nèi)北向資金持續(xù)流出的主要原因。

除了匯率變化之外，外資的短期投機(jī)行為、國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的不確定性和全球形勢的波動都會影響北向資金的流動。在投資風(fēng)格上，北向資金更喜歡消費、藥業(yè)等優(yōu)質(zhì)跑道，尤其是市值高、增長高、收益高的“大白馬”。但由于近兩年市場風(fēng)格的變化，白馬股整體表現(xiàn)相對疲軟，大國之間的博弈加劇，使得北向資金尋找短期趨勢趨勢明顯，缺乏穩(wěn)定性。

瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管和首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和政策出臺，北向資金流出的原因相對不如預(yù)期。在短期利好消息的前提下，北向資金可能會出去。從長遠(yuǎn)來看，在過去的一兩年里，北向資金在中國股市中表現(xiàn)并不好，所以會有流出的意愿。

北向資金還是在調(diào)倉？

也有市場觀點認(rèn)為，北向資金可能正在大幅度調(diào)整倉位。

據(jù)8月至今的朝北買賣數(shù)據(jù)顯示，朝北買入多達(dá)400至500億，售出約500至600億，凈流出約80億，但8月28日，朝北買入815億，賣出898億，買賣量明顯增加，或許意味著調(diào)倉行為。

另外，今年7月24日之后，北向資金也發(fā)生了重大變化，“假外資”只能賣出，不能繼續(xù)買入a股。

《內(nèi)地與香港股市交易數(shù)據(jù)共享機(jī)制若干規(guī)定》已于2022年7月25日起實施。內(nèi)地投資者不得通過滬深股通主動購買a股。他們持有的a股可以繼續(xù)出售，香港經(jīng)紀(jì)人將及時取消無內(nèi)地投資者的交易權(quán)限。也就是說，在2023年7月24日之后，已經(jīng)開通滬股通和深股通交易權(quán)限的內(nèi)地投資者不能繼續(xù)買入a股，但他們持有的a股可以繼續(xù)賣出。

但中國證監(jiān)會表示，這類交易整體規(guī)模不大，朝北交易中交易量占比保持在1%左右。大約有170萬投資者，但大多數(shù)都沒有實際交易。近三年來，大約有3.9萬內(nèi)地投資者在朝北交易。

隨后對a股的影響是什么？

隨著資金從北方流出，各種謠言和悲觀言論接踵而至。那么，北方資金的大規(guī)模流出到底意味著什么呢？對a股的影響有多大？

對此，業(yè)內(nèi)人士建議客觀分析，理性對待。北向資金與a股成正比，但相關(guān)性較低。長期來看，北向資金流對上證指數(shù)影響不大。短期來看，北向資金的大規(guī)模流出通常伴隨著更大的風(fēng)險事件。這時候外資往往會選擇規(guī)避風(fēng)險，尤其是在a股股市博弈的情況下，北向資金的持續(xù)流出也會給a股市場帶來階段性沖擊。

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