自2021年期貨比特幣ETF問世以來，投資者一直期待現(xiàn)貨產(chǎn)品的出現(xiàn)。

近期的兩項重大事件讓不少人認(rèn)為現(xiàn)貨ETF呼之欲出。一是貝萊德、富達(dá)等華爾街重量級機構(gòu)開始申報此類產(chǎn)品，有分析師認(rèn)為，美國證券交易委員會（SEC）可能會對比特幣基金持抱有比較開放的態(tài)度，而此前多年，發(fā)行商一直未能成功推出比特幣的現(xiàn)貨產(chǎn)品；二是最大比特幣信托轉(zhuǎn)換為ETF的訴求得到法院支持，為現(xiàn)貨ETF問世提供了新的可能性。

不過，最新動態(tài)顯示，美國監(jiān)管機構(gòu)推遲了富達(dá)等投資公司對于現(xiàn)貨產(chǎn)品的申請。比特幣市場快速做出反應(yīng)，價格大幅下跌，基本抹去了自貝萊德今年6月入局后的所有漲幅。不過，今年10月申請推遲到期后，華爾街仍有望申請重審。

巨頭申請現(xiàn)貨ETF

9月1日，SEC再次推遲批準(zhǔn)首只直接投資比特幣的現(xiàn)貨交易所交易基金。比特幣從上漲轉(zhuǎn)至下跌，目前價格低于26000美元。盡管今年加密貨幣上漲了50%以上，但仍然不及2021年底近69000美元歷史最高點的一半。

這一推遲是近一個月內(nèi)的第二次。此前的8月11日，SEC對21Shares和ARK投資管理公司的產(chǎn)品申報審核也做出了推遲的決定。

根據(jù)SEC網(wǎng)站發(fā)布的文件，該委員會對Bitwise、VanEck、Invesco、Valkyrie和WisdomTree的申請都做出了推遲的決定。貝萊德的一位發(fā)言人表示，該公司的申請也被推遲了。

SEC主席加里·根斯勒一直以來都反對設(shè)立現(xiàn)貨比特幣ETF，在他看來，推遲的決定是為了保護(hù)投資者免受這一充斥著“欺詐”行業(yè)的傷害。

比特幣在今年6月中旬交易時價格約為25000美元，貝萊德意外地向SEC提交了一份現(xiàn)貨比特幣ETF的申請。貝萊德在推出ETF產(chǎn)品方面有著幾乎完美的記錄，其比其它基金公司更有可能獲批，許多人將貝萊德的舉動視為產(chǎn)品終于即將亮相的先兆。隨后幾周，比特幣價格上漲了20%以上。

加密貨幣的支持者多年來一直主張設(shè)立現(xiàn)貨ETF，認(rèn)為這一舉措對投資者有益，也將有助于將該行業(yè)推出更加接近傳統(tǒng)金融行業(yè)的產(chǎn)品，例如此類產(chǎn)品將使基金經(jīng)理更容易為客戶配置加密貨幣資產(chǎn)。對一些支持者來說，比特幣現(xiàn)貨產(chǎn)品是更好的賺錢工具，一些人甚至預(yù)計這些基金可能在大牛市行情中賺取數(shù)百億美元。

不過，監(jiān)管機顯然不太愿意讓現(xiàn)貨產(chǎn)品問世，畢竟加密貨幣歷史較短不夠成熟。這個相對年輕的行業(yè)自誕生以來一直在與懷疑者作斗爭，并且與監(jiān)管機構(gòu)的沖突也沒有停歇。

信托有望轉(zhuǎn)ETF

另一項有利現(xiàn)貨ETF的法庭裁決涉及到資產(chǎn)管理公司Grayscale試圖將全球最大的加密貨幣信托轉(zhuǎn)換為ETF。由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的問題，該信托目前以相當(dāng)大的折價在交易，引發(fā)市場對該產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和定價動態(tài)的擔(dān)憂。

此前，SEC曾拒絕批準(zhǔn)Grayscale將其比特幣信托轉(zhuǎn)換為ETF，但8月末美國一家聯(lián)邦上訴法院駁回了SEC的決定。

法院的裁決顯示，SEC的決定相當(dāng)“武斷和草率”。法院認(rèn)為，Grayscale提供了大量證據(jù)，足以證明其產(chǎn)品與SEC批準(zhǔn)的比特幣期貨ETF非常相似。

在贏得對SEC的重要勝利后，Grayscale表示，將其162億美元的信托轉(zhuǎn)換為ETF，有利于創(chuàng)建和贖回基金份額，可為投資者解鎖數(shù)十億美元的價值。此前，該信托的封閉式結(jié)構(gòu)不允許投資者在價格下跌時贖回份額，從而導(dǎo)致其與比特幣之間存在大幅折價。

資料顯示，SEC曾在2022年拒絕了Grayscale的轉(zhuǎn)換提案，理由是基于比特幣的ETF缺乏足夠的監(jiān)管，無法對可能的欺詐進(jìn)行監(jiān)測。Grayscale對此提起訴訟，指控SEC存在歧視，沒有公平對待他們的產(chǎn)品。

不過，SEC也可能反訴，他們可以在45天之內(nèi)要求華盛頓特區(qū)巡回上訴法院全體法官重新考慮這一決定。如果上訴法院拒絕受理此案，SEC還有90天時間向美國最高法院提出上訴。

據(jù)了解，SEC的行政裁決要受到司法的制約。這次也不是SEC在加密貨幣領(lǐng)域的裁決首次受到挑戰(zhàn)。近期，一項法院判決認(rèn)為，Ripple Labs的XRP代幣在向普通公眾出售時不屬于證券，這意味著XPR甚至所有加密貨幣不應(yīng)接受證監(jiān)部門的監(jiān)管。

未來重要節(jié)點

SEC推遲了一系列待審議的申請，比特幣價格的上漲也戛然而止。9月2日，比特幣價格連續(xù)第三個交易日下跌，目前跌至25700美元。

10月份對關(guān)注ETF現(xiàn)貨產(chǎn)品能否問世的人來說至關(guān)重要。在此次審批推遲之后，SEC在45天時限到期時需要回應(yīng)投資者，SEC也會就Grayscale的決定采取相應(yīng)的行動。

鑒于SEC拒絕現(xiàn)貨ETF的原因是擔(dān)心市場操縱，目前尚不清楚他們是否會在再審中通過產(chǎn)品申請。此外，相關(guān)現(xiàn)貨及期貨產(chǎn)品出現(xiàn)后，通過衍生品市場可能生產(chǎn)的大量次級供應(yīng)與比特幣現(xiàn)貨的有限供應(yīng)形成鮮明對比，這種動態(tài)可能導(dǎo)致更多的投機行為，影響比特幣的可用性，可能也會影響加密貨幣的市場價格。

不過，9月還將帶來另一波利好消息，SEC可能允許新一類加密貨幣期貨交易，即以太坊期貨ETF的推出，這一產(chǎn)品也有望提高加密貨幣市場人氣。

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