新《國(guó)家九條》發(fā)布后，市場(chǎng)對(duì)a股小盤股的討論越來越多。一些市場(chǎng)參與者認(rèn)為，新《國(guó)家九條》中的分紅、退市等新規(guī)定將導(dǎo)致一些“小微股”的退市風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致小微股的升值空間急劇下降。更有聲音將市值普遍較小的北交所上市公司歸類為小微股，將北交所指數(shù)回調(diào)與新《國(guó)家九條》聯(lián)系起來。

這個(gè)結(jié)論顯然與真實(shí)情況不符。接受采訪的專家指出，北京證券交易所上市公司的“小”與市場(chǎng)上經(jīng)營(yíng)不善、交易不活躍的小微盤“僵尸股”和“空殼股”有本質(zhì)區(qū)別。在關(guān)注新“國(guó)九條”提高主板和科技創(chuàng)新板上市公司標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)，不能忽視北京證券交易所堅(jiān)持“錯(cuò)位發(fā)展”的表述。

受訪專家廣泛認(rèn)為，北京證券交易所的“錯(cuò)位發(fā)展”可以為發(fā)展初期的創(chuàng)新型企業(yè)提供更大的融資平臺(tái)，服務(wù)企業(yè)從“小而精”成長(zhǎng)為“大而優(yōu)”。同時(shí)，也為這些承擔(dān)著實(shí)現(xiàn)“國(guó)內(nèi)替代”重任、促進(jìn)新質(zhì)量生產(chǎn)力發(fā)展的創(chuàng)新型中小企業(yè)提供資金支持。

市場(chǎng)價(jià)值小并不意味著材料差

北京證券交易所作為中國(guó)最年輕的證券交易所，肩負(fù)著打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地的重要使命。北京證券交易所的成立不僅進(jìn)一步完善了多層次資本市場(chǎng)，加快了中小企業(yè)金融支持體系的完善，也為資產(chǎn)投資“更早、更小、更新”提供了機(jī)會(huì)。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至目前，北方證券交易所共有248家上市公司，從上市公司市值規(guī)模來看，平均市值約為15億元，市值不足30億元的企業(yè)占90%以上。

金長(zhǎng)川資本創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)劉平安在接受《證券時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)指出，從上市公司市值來看，北方證券交易所確實(shí)是一個(gè)小市值市場(chǎng)。但需要注意的是，這里的“小”特點(diǎn)鮮明。北方證券交易所上市公司擁有核心技術(shù)，具有良好的增長(zhǎng)特性；在一些關(guān)鍵領(lǐng)域，北方證券交易所上市公司承擔(dān)著實(shí)現(xiàn)“國(guó)內(nèi)替代”的重任。

申萬宏源研究所北京證券交易所首席分析師劉靖在接受《證券時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)也表示，市值小不能等同于材料差異。過去兩三年，北京證券交易所上市公司的股息率遠(yuǎn)高于科技創(chuàng)新板和創(chuàng)業(yè)板，接近主板。從行業(yè)角度來看，北京證券交易所聚集了一批專門從事特殊新“小巨人”的公司，在半導(dǎo)體、新材料、新能源、新消費(fèi)等領(lǐng)域有很多細(xì)分領(lǐng)域。

北交所很多“專業(yè)新”公司都有“高分紅”和“增長(zhǎng)潛力”的特點(diǎn)?！耙环矫?，這類企業(yè)在細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)份額較高，表現(xiàn)出毛利率高/凈利率高、現(xiàn)金流好的特點(diǎn)；另一方面，他們?cè)诔龊７矫嫒杂邪l(fā)展空間?！眲⒕钢赋?。

新“國(guó)九條”突出北交所“錯(cuò)位發(fā)展”定位

對(duì)北京證券交易所股票是“小微股”的誤解，以及一些市場(chǎng)參與者只關(guān)注新“國(guó)家九條”對(duì)主板、科技創(chuàng)新板、創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的提高，而忽略了與北京證券交易所相關(guān)的相關(guān)表述。記者注意到，新“國(guó)家九條”的許多表述反映了國(guó)家堅(jiān)持北京證券交易所“錯(cuò)位發(fā)展”的安排。

新《國(guó)家九條》提出，完善多層次資本市場(chǎng)體系，堅(jiān)持主板、科技創(chuàng)新板、創(chuàng)業(yè)板、北交所錯(cuò)位發(fā)展。“錯(cuò)位發(fā)展”體現(xiàn)在上市標(biāo)準(zhǔn)上。新《國(guó)家九條》第二條強(qiáng)調(diào)“提高主板和創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)，完善科技創(chuàng)新板科技創(chuàng)新屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)”，北證所上市標(biāo)準(zhǔn)保持不變。在新三板資深評(píng)論家周運(yùn)南看來，滬深上市標(biāo)準(zhǔn)的提高，為北交所騰出了更多的空間和潛力，北交所可以為更廣闊的創(chuàng)新優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)提供更廣闊的上市舞臺(tái)。

在接受《證券時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)，中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍也指出，“錯(cuò)位發(fā)展”中的北交所是多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，在貫穿前端和后端起著重要作用。具體來說，北交所在前端(風(fēng)險(xiǎn)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資等)與后端(科技創(chuàng)新板、創(chuàng)業(yè)板甚至主板)之間搭建了橋梁。)，可以滿足從前端到后端過渡的創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資需求。

此外，“中國(guó)正處于高質(zhì)量發(fā)展階段，非常重視新質(zhì)量生產(chǎn)力的發(fā)展。與傳統(tǒng)生產(chǎn)力相比，新質(zhì)量生產(chǎn)力代表了大量的創(chuàng)新，在這一過程中，專業(yè)化、專業(yè)化、新型企業(yè)發(fā)揮著重要作用；然而，這些創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展往往伴隨著很大的不確定性，因此有必要在主板之外開設(shè)符合此類企業(yè)發(fā)展的融資市場(chǎng)。北交所“錯(cuò)位發(fā)展”的意義進(jìn)一步凸顯?！壁w錫軍特別指出。

對(duì)于北京證券交易所上市公司來說，我們還需要抓住新的“國(guó)家九條”和北京證券交易所六項(xiàng)配套規(guī)則改革的新機(jī)遇?！熬o緊圍繞政策指導(dǎo)，充分利用市場(chǎng)融資功能，增加科技投入，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力；加快業(yè)務(wù)布局和市場(chǎng)拓展，盡快提高盈利能力；進(jìn)一步完善公司治理機(jī)制，加強(qiáng)信息披露，提高管理水平。這樣，提高企業(yè)估值水平，吸引大量長(zhǎng)期資金，走向高質(zhì)量發(fā)展。在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒指出。

未來三五年將成為北交所市場(chǎng)價(jià)值表現(xiàn)窗口。

北方證券交易所作為一家新成立的證券交易所，結(jié)合其服務(wù)于創(chuàng)新型中小企業(yè)的定位，改革創(chuàng)新仍將是北方證券交易所的主要任務(wù)，以滿足不同發(fā)展階段中小企業(yè)的多元化融資需求。

在田軒看來，北方證券交易所的多元化建設(shè)要加強(qiáng)與其他市場(chǎng)板塊的有效銜接，特別是要與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)改革聯(lián)動(dòng)，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)的職責(zé)，從而完善不同階段的融資服務(wù)市場(chǎng)，如初期融資、改革創(chuàng)新、成熟期等。同時(shí)要加強(qiáng)投資者的適當(dāng)性管理，根據(jù)不同的投資品種、投資者的資產(chǎn)狀況、投資經(jīng)驗(yàn)等設(shè)置不同級(jí)別的投資門檻。，并研究和推出以北京證券交易所為主題的創(chuàng)新投資產(chǎn)品，從而提高投資者的結(jié)構(gòu)性。并且進(jìn)一步完善轉(zhuǎn)板機(jī)制，暢通退市和后融資渠道，加快形成適者生存的市場(chǎng)格局。

“未來，隨著一系列改革措施的逐步實(shí)施，北京證券交易所將迎來高質(zhì)量的擴(kuò)張，吸引更多的長(zhǎng)期資金進(jìn)入市場(chǎng)，疊加北京證券交易所上市公司的發(fā)展壯大，未來三五年將成為北京證券交易所市場(chǎng)價(jià)值的窗口期。“劉平安解釋說，經(jīng)過三五年的發(fā)展，不僅北方證券交易所的制度建設(shè)更加完善，市場(chǎng)擴(kuò)張也吸引了大量資金進(jìn)入，北方證券交易所的估值將有客觀的修復(fù)空間。同時(shí)，經(jīng)過三五年的發(fā)展，北方證券交易所上市公司將顯著提高企業(yè)的技術(shù)能力和市場(chǎng)規(guī)模。

業(yè)內(nèi)人士判斷，隨著北交所實(shí)施新的“國(guó)九條” 實(shí)施改革措施，或者推動(dòng)頒布“深改19條”相關(guān)未落地措施。

原標(biāo)題：“市值小不等于材料差！北交所“錯(cuò)位發(fā)展”專家解讀

本文僅代表作者觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)?jiān)谖闹凶⒚鱽碓醇白髡呙帧?/p>

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請(qǐng)及時(shí)與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com