日本銀行總部于3月19日在日本東京拍攝。新華社記者 張笑宇 攝

新華社東京4月23日報道，22日日元匯率交易價格跌至1美元兌換154.85日元，創(chuàng)下34年來最低紀錄，在業(yè)內(nèi)人士眼中繼續(xù)接近155的“危險”閥值。日本財務(wù)部長鈴木俊123日表示，“不排除任何選擇”。日本媒體解釋說，為了防止日元進一步降價，政府不惜干涉外匯市場。

日元作為避險貨幣，最近為什么會大幅貶值？大幅貶值會有什么影響？日元會跌多久？

與美聯(lián)儲的激進加息高度相關(guān)

今年以來，20國集團(G20)多個國家的貨幣對美元匯率持續(xù)全面下跌，其中日元下跌約9%，幾乎等于土耳其里拉。日元的下跌作為國際避險貨幣之一，引起了人們的關(guān)注。

這一輪日元跌價實際上始于2022年初。美聯(lián)儲在新冠肺炎疫情期間進行了前所未有的貨幣“大放水”，并于2022年開始激進加息，以應(yīng)對持續(xù)增長的通貨膨脹，給全球經(jīng)濟帶來嚴重的負面溢出效應(yīng)。許多非美國貨幣大幅貶值，許多國家央行被迫“伴隨”加息。然而，一向與美國同步的日本央行，卻受到國內(nèi)通貨緊縮的限制，堅持負利率政策。

隨著日元和美元之間的息差迅速擴大，日元匯率暴跌:2022年初1美元兌115日元左右，同年10月跌至近152，期間跌幅超過30%。日本政府被迫進行三次結(jié)局干預(yù)，通過出售美元購買日元來提高日元匯率。

行人于2023年9月26日走過日本東京街頭實時匯率標(biāo)志。新華社記者 張笑宇 攝

去年，日本央行在期滿更換教練，被視為日本收緊貨幣政策的信號。今年3月，日本央行宣布結(jié)束連續(xù)8年的負利率政策，但只將政策利率從負0.1%提高到0.1%，并承諾繼續(xù)保持寬松的貨幣環(huán)境。因為收緊水平不如市場預(yù)測，日元跌價加劇。

10日，美國勞工部宣布3月消費者價格指數(shù)。（CPI）數(shù)據(jù)顯示，美國的通貨膨脹并沒有減輕。市場對美國年內(nèi)降息的預(yù)期再次大幅下降。受此影響，外匯市場日元對美元匯率大幅下降，創(chuàng)下1990年至今最低紀錄多日刷新。

降價讓普通百姓錢夾縮水縮水

為了追求更高的回報，日本的個人資金紛紛流向海外。海外機構(gòu)投資者從事套利交易，大量借入日元進行外匯投資，這也加劇了日元的價格下跌。日本財務(wù)省財務(wù)官神田真人近日多次口頭干涉，稱市場“投機明顯存在，不能容忍”。

日本財務(wù)大臣鈴木俊123日表示，“不排除任何選擇，妥善應(yīng)對太多變化”。日本共同社解釋說，鈴木俊一建議不惜干涉外匯市場，以防止日元進一步降價。

此外，今年以來，日本股市取得了長足的進步。很多人認為日本經(jīng)濟應(yīng)該是輝煌的。事實上，大多數(shù)瘋狂購買日本股票的人都是外國機構(gòu)投資者，日本人并沒有變得寬松。慶應(yīng)大學(xué)教授白井早前在接受媒體采訪時表示，日元過度降價降低了消費者的購買力，減緩了企業(yè)的投資和生產(chǎn)。

2023年8月15日在日本東京上野一商業(yè)街拍攝的服裝店。新華社記者 張笑宇 攝

截至今年3月，日本核心消費價格指數(shù)（CPI）雖然持續(xù)了31個月的同比增長，但是這一輪通脹并沒有伴隨著國內(nèi)需求的上升。實際上，日本工資的上漲跟不上物價的飆升，實際收入收入持續(xù)23個月同比下降。用優(yōu)衣庫總裁柳井正的話來說，在這種情況下，普通人不愿購買商品也是正常的。根據(jù)日本內(nèi)閣府的數(shù)據(jù)，截至去年第四季度，超過日本經(jīng)濟比例的個人消費連續(xù)三個季度呈負增長。

由于實際工資下降，客戶傾向于選擇更便宜的產(chǎn)品:在超市，牛肉銷量大幅下降，雞肉備受追捧；日本超薄電視的國內(nèi)出貨量連續(xù)三年下降。最近，由于中東局勢緊張，國際原油價格再次上漲。野村綜合研究所經(jīng)濟學(xué)家木內(nèi)登英認為，日元降價疊加能源漲價，日本經(jīng)濟將面臨更強的逆風(fēng)，價格的飆升可能會進一步抑制個人消費，進而加劇日本的滯脹。

日元還會跌多久？

這一輪日元價格下跌，并非完全是由于美國激進加息所致，日本經(jīng)濟長期存在的一些結(jié)構(gòu)性問題也成為推動日元貶值的因素。

首先，日本嚴重依賴進口能源、食品、原材料等重要資源，對美元的需求不斷增加。2011年福島核電站事故后，日本國內(nèi)核電廠相繼停工。核電原本占日本年發(fā)電量的四分之一左右，到2014年為零。核電重啟進展緩慢，能源進口需求進一步上升。

三月十九日，一名行人走過日本東京日本銀行總部。新華社記者 張笑宇 攝

其次，日本的商品貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易持續(xù)逆差。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2021-2023年日本商品貿(mào)易連續(xù)三個財年呈現(xiàn)貿(mào)易逆差；雖然2023年的情況明顯緩解，但商品和服務(wù)之間的逆差總額仍為9.8萬億日元。

多位專家指出，雖然日元跌價背景下入境旅游形勢良好，但隨著AI技術(shù)的深入發(fā)展，日本向海外支付的服務(wù)費將大幅增加，服務(wù)貿(mào)易逆差將更加明顯。

第三，雖然海外投資回報較厚，但回報的資金趨于減少。日本有句話叫“海外還有一個日本”。但由于日本國內(nèi)需求低迷，人力短缺，日本公司在國外的投資規(guī)模不斷擴大，帶來了高回報后缺乏回國投資的動力，選擇在海外盈利。

專家分析，雖然日元目前處于極度疲軟的狀態(tài)，但美聯(lián)儲等重要央行未來將走向降息，日本央行將緩慢加息的趨勢不會改變?！耙唤狄簧庇欣谌赵脑鲋?。日本貿(mào)易振興機構(gòu)亞洲經(jīng)濟研究所主任丁可認為，未來日元增值是不可避免的，但東京股市的持續(xù)上漲可能會面臨阻力。雖然日本在供應(yīng)鏈的某些環(huán)節(jié)的地位仍然不可替代，但從長遠來看，日本經(jīng)濟萎縮的大趨勢很難改變，因為兒童老齡化難以逆轉(zhuǎn)。

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