四月二十四日，人工智能公司外出詢問(2438).HK）上市于港交所主板，成為港股“AIGC第一股”。

但上市第一天，出門問“出師不利”，2.98港元的開盤價比發(fā)行價3.8港元下跌了21.6%。截至24日，港股收盤，出門問股價收于3.68港元，跌幅3.16%，市值54.89億港元。

外出詢問成立于2012年，由李志飛創(chuàng)立。李志飛是美國約翰·霍普金斯大學計算機科學系的博士，擁有深厚的技術背景。他曾經是谷歌總部的科學家、自然語言理解和人工智能專家。他創(chuàng)業(yè)十年，主導語音助手、智能產品等商品的開發(fā)。

創(chuàng)業(yè)之初，出去問問切入語音搜索跑道。接下來的幾年，它開始涉足智能產品的硬件領域，推出各種耳機、手表、智能車載設施等產品。

直到2020年AI風頭再次上升，出去問問再次轉變方向，切入生成AI領域，然后先后推出自主研發(fā)模型和AIGC應用。

然而，在上市第一天即破發(fā)的背后，現(xiàn)在出門問“AIGC第一股”的光環(huán)，同樣承受著巨大的壓力。

一方面，AIGC跑道擁擠，企業(yè)家和金錢涌入。雖然他們率先上市，但他們之前在資本市場的存在感并不強，然后他們將面臨更加殘酷的市場競爭。

根據IT橙子數(shù)據，去年AIGC有201起投資事件，投資金額超過1654億元。然而，出去問問似乎被投資機構忽視了。2019年上市前，最新的D-2輪融資發(fā)生，融資規(guī)模約為1億美元。

另一方面，經過去年的“百模對決”，目前市場上的大模型和AIGC相關應用令人眼花繚亂，各企業(yè)都進入了商業(yè)化的競爭階段。然而，第一個上市的問題將更加迫切地面臨商業(yè)化的挑戰(zhàn)。

現(xiàn)在，外出詢問的AIGC產品已經率先實現(xiàn)商業(yè)化，在市場上具有一定的優(yōu)勢。到2022年，AIGC解決方案的收益排在市場第一，市場份額達到9.0%。但是，目前中國的AIGC市場相對分散，根據灼識咨詢報告，五大市場領先參與者僅占收入的13.8%左右。這就意味著競爭才剛剛開始，市場結構仍在發(fā)生變化。

綜上所述，對于外出提問來說，上市只是一個開始。接下來，如何做好技術研發(fā)、產品迭代、商業(yè)化落地等。在殘酷的市場競爭中，這些都需要直接面對。

出去問問題，一定要嘗試上市。

在2020年之前，出去問問還不算是AI公司。從2012年成立到2020年，外出詢問正處于頻繁切換賽道的時期。

2013年，第一款產品語音助手“小問題”推出。2014年后，它開始在智能產品領域進行布局，智能手表、智能音響等系列產品不斷推出。

到2016年，我們出去問問，開始進入智能汽車場景，推出智能汽車產品和系統(tǒng)。第二年，公司獲得了來自大眾汽車公司的1.8億美元融資，并與大眾合資成立了Mobvoi JV。

從那以后，外出詢問開始了擴張模式。2018年，AI新零售戰(zhàn)略提出，20家線下智能體驗店成立。然而，這一輪擴張并不順利。據《創(chuàng)業(yè)邦》報道，2019年，公司規(guī)模大幅縮小，多條產品線停止，線下門店全部關閉。

直到2020年，出去問問，把注意力轉向了AIGC。那年年初的年會上，李志飛第一次向團隊提到“生成AI是未來”。

下一步，AI跑道迎來了熱潮，外出詢問加快了AI布局，推出了兩款AIGC產品，并推出了通用大模型“UCLAI”，然后升級為“序列猴子”多模態(tài)大模型。

圖源招股書

目前外出詢問的業(yè)務版圖分為智能設備及配件、AI企業(yè)解決方案、AIGC解決方案三個部分，后兩者統(tǒng)一劃入AI軟件解決方案。根據招股書，這三個業(yè)務板塊的收入比例在過去三年發(fā)生了顯著變化。

到2021年，智能產品業(yè)務占公司收入的絕大部分，高達85%。但是，到2022年，AI企業(yè)解決方案的收入占比突然增加到52.6%，比前一年增加了四倍。到2023年，這個比例仍然保持在44.5%的高位。

在某種程度上，這意味著外出詢問正在加速跑道轉換，成為一家AI公司。

但隨之而來的，就是外出詢問所面臨的資金壓力更大。

第一，從2023年到現(xiàn)在，AIGC產業(yè)正在加速從“百模對決”到網絡層生態(tài)的“百花爭艷”，這對應著市場上越來越多的大模型和AIGC相關應用。

據投中網報道，目前我國已有300多個大型模型發(fā)布，40多個AI大型模型產品已備案審核。這些產品涵蓋了教育、電子商務、數(shù)字人、問答社區(qū)等多個企業(yè)和應用領域。

現(xiàn)在看來，外出詢問的市場存在感并不強。與之相比，被稱為“新AI四小龍”的智譜，月之暗面，MiniMax、百川智能，顯然聲量更高，也更受資本青睞。

招股書中還提到，公司在AI行業(yè)面臨著殘酷的競爭，尤其是一些領先的技術公司，他們已經表示打算通過價格戰(zhàn)贏得AIGC市場份額。

其次，AIGC跑道還處于發(fā)展初期。對于跑道上的每一個玩家來說，都需要走過從技術到產品落地再到商業(yè)化的市場驗證路徑，需要持續(xù)的資金投入。

從這個角度來看，出去問問也是壓力很大的。

在港股IPO之前，最后一輪融資還是在2019年。在此之前，它已經完成了7輪融資，總額達到2.55億美元，估值達到7.75億美元。

相比之下，自2023年3月成立以來，“新AI四小龍”月之一的暗面，短短一年時間，已完成13億美元的融資。

所以，在資本方面并不是寵兒出去問問題，的確一定要爭取上市，因為它需要籌集資金來做研發(fā)和搶占市場。

外出詢問的R&D投資在這場技術軍備競賽中也在逐年上升。

根據招股說明書，從2021年到2023年，公司的R&D費用從0.92億元增加到1.55億元，去年的投資已達到總收入的30.5%。另一方面，高R&D支出相對緊張。在過去的三年里，公司的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物余額同期波動在1.32億元至1.44億元之間。

綜上所述，對于外出提問來說，這次上市尤為重要，可以為其補充“彈藥”，以更好地應對市場競爭。

這次上市，出門問募資凈額2.67億港元，其中約44.3%將通過引進優(yōu)秀的技術和人才，不斷提升建模技術，進行模型訓練，垂直提升底層基礎模型。

“AIGC第一股”，是光暈，更是壓力。

雖然“AIGC第一股”的稱號是光暈，但是對于現(xiàn)在的外出提問來說，更有可能是壓力。

外出詢問至今仍未實現(xiàn)盈利，2021年至2023年，其收入分別為3.98億元、5.00億元、5.07億元，屬于公司股東的年度虧損總額分別為2.05億元、9.86億元、8.67億元，三年虧損總額超過20億元。

就商業(yè)模式而言，外出詢問目前的受眾主要分為兩類：內容創(chuàng)作者和中小企業(yè)。

其中，內容創(chuàng)作者也被稱為PC端用戶。（professional consumer），與更廣泛的C端用戶不同，前者更專業(yè)，愿意為創(chuàng)作付費。對于這類人群，公司提供語音生成、視頻生成等AIGC商品付費訂閱服務，具體對應短視頻、有聲閱讀、新聞播報等應用場景。

圖源出門問官方微信微信官方賬號。

面向B端，外出提問則主要提供三種服務：AI語音交互解決方案、智能客服解決方案和虛擬廣播數(shù)字人解決方案。

對于這兩條商業(yè)路徑，外出詢問副總裁李維曾經告訴媒體，外出詢問作為一家中小公司，在數(shù)據和用戶數(shù)量上無法與大公司競爭。這種選擇是為了避免與巨頭正面對抗。

“如果產品不是用戶的必需品，就很難轉化為付費用戶。因此，當他們外出詢問時，他們瞄準的是內容創(chuàng)作者。只有當他們賺錢時，他們才愿意用一部分錢來購買平臺服務?！崩罹S在提到為什么公司的AIGC產品沒有完全免費向終端消費者開放時說。

當前，從營收結構來看，過去三年“AI軟件解決方案”貢獻的收入比例逐年增加，2021-2023年，貢獻比例分別為15.0%。、60.6%、67.7%。相應地，智能產品和其它硬件貢獻的收入比例不斷縮小。

對于C端用戶來說，近三年來，AIGC解決方案的收入分別為680萬元、3990萬元和1.18億元，占公司收入的1.7%。、8.0%、23.2%。

現(xiàn)在，公司的累計付費用戶約為80萬。

對于B端企業(yè)客戶來說，出去問問提供的AI企業(yè)解決方案，近三年各自貢獻了5270萬元、2.63億元、2.26億元，分別占公司營收的13.3%。、52.6%、44.5%。

但是值得注意的是，出去問問目前AIGC方向積累的企業(yè)客戶并不多，只有100多個。

這個背后，出去問問還面臨著一個風險，那就是過分依賴大客戶。

近三年來，公司前五大客戶貢獻的收入分別為37.0%、62.8%、49.9%。在這些人中，大眾連續(xù)兩年為外出提問貢獻了最多的收入，每人貢獻了42.6%和27.4%的總收入。

與盈利結構不穩(wěn)定、過度依賴大客戶的潛在風險相比，外出詢問面臨的更嚴峻的考驗是其技術水平目前沒有領先優(yōu)勢。

3月18日，月亮暗面的kimi智能助手宣布支持輸入200萬左右。消息一發(fā)布，kimi很快就流行起來，一度因為服務器擁擠而停機，沖上熱搜。

kimi破圈后，大廠也加快了跟進。不久之后，阿里旗下的通義千問宣布將開放最高1000萬字的長文本處理能力，文心一言傳出預告稱，長文本處理功能將升級到200萬-500萬字。360還表示，360智能大腦正在內部測試500萬字的長文本處理功能。

在這一輪長文本PK中，外出提問并沒有參與。一方面，由于公司的通用大模型綜合能力難以與大廠商和頭部企業(yè)相提并論。另一方面，公司的關鍵技術是AI語音，在長前后的窗口技術上并不突出。

看起來，在整個AIGC的賽車比賽中，外出提問的存在感并不強。

上市只是起點，出門問問要加快補習。

盡管已率先上市，出去問問還有不少課要補。

在模型布局上，問問題已經落后了。去年4月，我出去問問，宣布開啟自主研發(fā)的大型語言模型“序列猴子”和系列產品服務內部測試。

直到同年11月，我出去問問，才向公眾開放了序列猴子。根據北京市經濟和信息化局的數(shù)據，截至2023年10月，中國已有238個大型公開模型，整個行業(yè)呈現(xiàn)井噴趨勢。

對于模型水平的綜合能力，李志飛在去年的新聞發(fā)布會上給自己的模型打了50分。據媒體報道，李志飛直言不諱地說:“如果GPT-4是100分，我們的模型只有50分。雖然還有差距，但我們看到了上哈佛的希望?！?/p>

出去問問自研大模型“序列猴”，出去問問官網圖源。

根據《晚點LatePost》報道的具體模型參數(shù)，外出詢問所開發(fā)的AI模型最終停留在最后。 60 目前，從業(yè)人員普遍認為400人參數(shù)為1億。 1億-500億參數(shù)量級是模型能力“出現(xiàn)”的門檻。相比之下，文心表示，2021年的3.0版本已經是100億級參數(shù)，月亮暗面的大模型參數(shù)已經達到1000億級。

由此可見，與同行相比，外出詢問的AI模型的技術仍然很難背下來。它必須盡快提高自己的技術水平，才能配得上“AIGC第一股”的光環(huán)。

除產品競爭力不足外，在商業(yè)化方面，外出提問還面臨著應用領域不夠廣泛、受眾人群狹小等難題。

當前，公司面向創(chuàng)作者的產品矩陣包括AI寫作平臺“奇特文章”四種商品。、AI繪畫平臺“言之畫”、“魔音工坊”AI配音平臺、數(shù)字視頻和直播平臺“奇特元”。

其中，“魔音車間”是公司商業(yè)化最成功的應用，目前用戶超過800萬，付費用戶約60萬，需要進一步擴大。

相比之下，無論是應用功能類別還是商品數(shù)量，與同行企業(yè)相比，外出詢問仍有較大差距。

例如，去年，科大訊飛推出了包括訊飛智作和訊飛音樂在內的AIGC內容創(chuàng)作平臺。訊飛智作平臺提供AI配音、虛擬人音視頻廣播、聲音定制、形象定制等服務，而詞曲平臺為詞曲作者和買家提供AI輔助工具，如輔助作詞、輔助作曲和音樂試聽、質量檢查等。

在B端，公司提供的解決方案大部分還是基于定制音庫、嵌入式語音交互、智能可穿戴設備、語音對話機器人等語音識別交互技術。

官網顯示，其解決方案的使用場景主要集中在智能終端、智能客服、會議轉錄系統(tǒng)等方面，導致覆蓋行業(yè)在一定程度上受到限制，主要集中在AIoT和汽車領域。

總的來說，外出詢問目前提供的服務有限，應用領域不夠多樣化，很難切入其他落地場景和行業(yè)，導致更廣泛的用戶群體難以到達。

但是外出詢問還有時間和機會，國內AIGC市場仍在快速增長。據灼識咨詢報告顯示，到2027年，中國AIGC市場的潛在市場總量預計將超過1000億元。

外出詢問時要抓緊時間，在強敵環(huán)伺的戰(zhàn)場上占據更多的份額。

本文來自微信公眾號“連線insight”（ID：lxinsight），作家：盧倩瑩，編輯：陳鋒，36氪經授權發(fā)布。

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