食用菌加工業(yè)中波瀾不驚的行業(yè) ，萬辰集團（300972.SZ）曾經是一個普通的參與者。 2021年戰(zhàn)略 轉型號角吹響，萬辰集團揮別傳統(tǒng)業(yè)務，進而投身于快速增長的量販零食市場， 并 迅速擴展到成為這個領域的重要玩家。萬辰這場豪賭似乎初見成效，根據其2023年度業(yè)績快報，企業(yè) 營收 增長至92.94億元， 1592.03%的概率是驚人的。

然而，這種表面的繁榮掩蓋了一個不可忽視的事實:雖然收入增長迅速，但歸屬于母親的凈利潤卻大幅減少，同比下降273.72%，金額達到-8292.65萬元。這種“增收不增利”的情況，使得陳萬集團的財務健康格外脆弱，同時也暴露了燒錢擴張和泡沫增長的潛在風險。

收入與利潤背道而馳

在大規(guī)模零食行業(yè)的跑道上，陳萬集團像一匹黑馬，從相對邊緣的食用菌業(yè)務跳進大規(guī)模零食跑道，迅速擴大其市場地圖。陳萬采取了大規(guī)模的收購策略。一系列零食品牌，如想來、來優(yōu)品、滴滴、陸小饞、老婆大人等。，努力在“兩超多強”的市場競爭格局中占據一席之地。

近日，萬辰集團發(fā)布的2023年業(yè)績快報顯示，營業(yè)收入大幅增長至92.94億元，同比飆升1592.03%。但是，利潤總額與歸母凈利潤之間存在著令人震驚的反差，各自減少了303.76%和273.72%，陷入了虧損的泥潭。對于一個行業(yè)龍頭來說，這不僅是萬辰集團首次遭受損失，而且這種損失的規(guī)模和速度，無疑是一個巨大的警鐘。

展望2024年，情況似乎沒有好轉的跡象。第一季度業(yè)績預測顯示，盡管營收預測仍將保持強勁增長，達到47億-51億元，但同比增長仍在516.91%-569.42%。但歸母凈利潤持續(xù)下降，預計僅為550萬-710萬元，年比下降89.55%-86.51%。

這種增加收入不增加利潤的情況令人不禁思考。萬辰集團官方解釋說，雖然銷售零食業(yè)務的快速增長帶來了可觀的利潤，但行業(yè)的劇烈波動和快速擴大市場份額的策略也造成了巨大的支出，從而帶來了短期的損失。簡而言之，陳萬的擴張策略可能正走在不歸路上。面對市場競爭和市場不確定性，無節(jié)制的擴張和高額支出似乎侵蝕了其財務健康。

自2022年起，萬辰集團進入量販零食連鎖業(yè)務，并在南京萬興投資設立控股子公司。2022年，該業(yè)務處于起步階段，盈利能力尚未顯現(xiàn)，2023年業(yè)績初步扭虧增盈，營收達到85億至90億元，凈利潤達到3286萬元。但是，萬辰集團的凈利率只有0.38%左右，與三只松鼠、好店等同行業(yè)龍頭的凈利率相比，顯得相形見絀。

很明顯，萬辰集團在量販零食業(yè)務方面的經營狀況并不成熟，雖然這項業(yè)務促進了短期內的利潤飆升，但庫存成本巨大，租賃成本高，營銷費用巨大，相反，它增加了公司的財務壓力。在企業(yè)的現(xiàn)金流能力方面，持續(xù)的高投入和相對較低的盈利能力使得陳萬的財務狀況越來越緊張。

另外，大批量零食市場的競爭異常激烈，不僅考驗了企業(yè)的現(xiàn)金流能力，也挑戰(zhàn)了企業(yè)的戰(zhàn)略耐力和市場敏感度。短短三個季度(2022年底至2023年第三季度)，萬辰集團短期貸款激增至4.70億元，負債率從43.56%翻倍至74.86%，其經營現(xiàn)金流直線下降至-0.61億元。這一財務狀況的惡化，意味著企業(yè)對市場份額的過度擴張，忽視了資源錯配的風險，以及對財務健康的潛在威脅。

雖然看起來萬辰這一“火中取栗”的策略在短期內給其帶來了增長勢頭，但在現(xiàn)金流消耗和資源錯配的雙重壓力下，陳萬的債務壓力和財務風險正在逐步增加。市場的快速變化不僅需要企業(yè)快速反應，還需要在供應鏈管理、成本控制和戰(zhàn)略布局上更加精細高效。對于陳萬來說，要想在激烈的市場競爭中化險為夷，就需要從“業(yè)余選手”轉變?yōu)槟軌蚋咝Ч芾砗蛣?chuàng)新的“職業(yè)選手”，不斷提高其運營效率和整體管理能力，從而實現(xiàn)可持續(xù)、高質量的發(fā)展。

快速擴張背后的痛點

通過戰(zhàn)略收購，陳萬集團迅速成為僅次于“零食繁忙集團”的重要市場玩家。這位財大氣粗的行業(yè)明星，雖然實力雄厚，但依然保持著業(yè)余選手的態(tài)度。在多變的市場環(huán)境下，其“真想來”品牌能否在競爭激烈的大規(guī)模零食市場占據一席之地仍不得而知。

大批量銷售零食行業(yè)，雖然入門門檻看起來不高，事實上，對渠道效率和商業(yè)模式的需求是極其嚴格的。這個領域不僅需要低成本、高效率的運營，還需要精細化的管理和強大的供應鏈支撐，才能達到市場所需的高質量、低價格。

萬辰集團作為行業(yè)的新參與者，在渠道資源整合、供應鏈建設、管理創(chuàng)新等方面顯然缺乏足夠的經驗和方法。特別是在管理多個品牌、實現(xiàn)品牌協(xié)同的同時，如何將各自的優(yōu)勢結合起來，翻倍使用，對于陳萬來說，這是一個嚴峻的考驗。簡單的收購資本運營并不能從根本上解決問題。只有深入運營，細化管理，才能實現(xiàn)從業(yè)余到專業(yè)的轉變。

去年，在陳萬集團的大規(guī)模整合下，旗下的優(yōu)秀產品、陸小饞、阿亞迪、阿亞迪等都逐漸成為“我真的很想吃品牌零食”。隨著妻子和成人品牌的收購，其門店數量飆升至6000多家。雖然萬辰集團的合并并購成功地將門店數量推向了行業(yè)前列，但在質量控制和服務方面卻出現(xiàn)了嚴重的問題。所有合并品牌如來優(yōu)品的變質牛奶、發(fā)霉的果凍、面包里的甲殼蟲事件、老婆大人品牌的低品質產品，都嚴重損害了“我真的很想來”的品牌聲譽。這些事件不僅引起了消費者的普遍不滿，也在黑貓投訴平臺和社交媒體上引起了很多負面反響，包括頻繁抱怨售后服務冷淡。

盡管萬辰集團通過規(guī)模擴張初步實現(xiàn)了市場占領，但這種“先擴張后完善”的策略可能會長期影響品牌的可持續(xù)發(fā)展。在零售行業(yè)，尤其是食品相關領域，一旦消費者失去信任，就很難恢復。因此，對于陳萬集團來說，目前的關鍵挑戰(zhàn)是如何在快速擴張的同時，加強對質量的控制，提高客戶服務，確保每個門店都能保持統(tǒng)一高標準的產品質量和客戶滿意度。

此外，陳萬集團需要仔細考慮其品牌合并策略，以避免品牌多樣性的喪失在客戶中造成混亂。只有通過不斷的質量提升和優(yōu)質的客戶服務，陳萬集團才能真正從一個擁有大量門店的行業(yè)大戶轉變?yōu)橐粋€值得消費者信賴的優(yōu)質品牌。

面臨未來，萬辰集團站在十字路口：繼續(xù)快速擴張投資和收購，或深度培育內部控制管理，提升品牌實際價值。能否在大規(guī)模銷售零食的激流中穩(wěn)定下來，不僅取決于市場的選擇，還取決于自身的戰(zhàn)略優(yōu)化和執(zhí)行力。曇花一現(xiàn)仍然是市場上的常青樹，時間將是最好的裁判。

未來不僅僅是商店數量的競爭。

在大規(guī)模銷售零食行業(yè)，陳萬集團展示了自己的遠大抱負，但其成長路徑充滿了挑戰(zhàn)和差異。雖然大規(guī)模銷售零食市場被視為“萬店”潛力的賽道，但市場競爭越來越激烈。突破這個價格的關鍵是準確把握行業(yè)的核心邏輯。

行業(yè)精英競爭的核心不僅僅是模式創(chuàng)新和產品創(chuàng)新，更是品牌心智下高質量規(guī)模的擴張。在這個過程中，構建一個能夠從用戶期望、加盟商、上游廠商和品牌中受益的商業(yè)模式，顯然是對企業(yè)戰(zhàn)略智慧和執(zhí)行力的雙重考驗。

陳萬集團在銷售零食方面有點倉促。雖然企業(yè)通過快速收購擴大了門店數量，但顯然缺乏足夠的投資和耐心來優(yōu)化和規(guī)范門店的商業(yè)模式。它不僅阻礙了品牌統(tǒng)一的建立，而且影響了服務質量的保證，從而增加了品牌聲譽受損的風險。

此外，陳萬缺乏管理和監(jiān)督經驗，隨著門店數量的增加，運營問題和食品安全事件的風險也隨之增加。在品牌政策未能明確實施的情況下，各品牌各行其是，這種策略很可能導致內部效率低下，資源消耗無法創(chuàng)造相應的價值。

中國休閑食品行業(yè)在過去12年中經歷了顯著的增長。據艾媒咨詢資料顯示，中國休閑食品產業(yè)蓬勃發(fā)展，其規(guī)模從2010年的4100億元增長到2022年的1.165萬億元。盡管預計2027年市場規(guī)模將達到1.238萬億元，但增長速度已由快速增長轉為微增長。這種變化意味著休閑零食市場的競爭將變得更加激烈，未來將由那些能夠推出創(chuàng)新產品的企業(yè)主導，逐步取代舊的產品模式。

在這個競爭日益激烈的市場中，許多知名品牌，如三只松鼠、一家好商店和來一份，都在通過渠道變革尋求新的增長點，尤其是以量販為市場突破策略。這些品牌的獨立生產和R&D能力形成了他們在競爭中的核心優(yōu)勢。

但對于萬辰集團這樣的新人來說，雖然市場規(guī)模巨大，但在供應鏈實力、食品質量、門店運營、品牌形象等方面仍面臨重大挑戰(zhàn)。在快速擴張的過程中，萬辰集團必須對內部運作進行深入的改進，以確保能夠在日益激烈的市場競爭中保持競爭力。目前，品牌心智的構建不是一蹴而就的，而是要在產品質量保證持續(xù)、客戶服務提升、創(chuàng)新能力增強等方面做出努力。

展望未來，陳萬集團等零食品牌需要認識到，休閑食品市場的增長潛力正在從數量擴張向質量提升轉變。對陳萬來說，不僅僅是在數量上與競爭對手競爭，更是在質量和創(chuàng)新上進行長期競爭。面對未來的挑戰(zhàn)，陳萬集團能否完成其美麗的蛻變，摒棄過去的糟粕，塑造獨特的品牌形象，將是關鍵。

本文來自微信微信官方賬號“藍莓財經”（ID：ITparty），作者：藍莓君，36氪經授權發(fā)布。

本文僅代表作者觀點，版權歸原創(chuàng)者所有，如需轉載請在文中注明來源及作者名字。

免責聲明：本文系轉載編輯文章，僅作分享之用。如分享內容、圖片侵犯到您的版權或非授權發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com