財(cái)聯(lián)社4月30日訊(編輯) 史正丞）被稱為“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”的著名宏觀記者尼克·蒂米拉奧斯在北京時(shí)間周二晚上發(fā)布了一份文件，展示了美聯(lián)儲(chǔ)明天(北京時(shí)間周四凌晨)的利率決議和鮑威爾可能展示的“鷹派姿態(tài)”。

由于政策會(huì)議前的“沉默期”，美聯(lián)儲(chǔ)官員從4月20日起停止公開發(fā)表意見(jiàn)。但鑒于美國(guó)通脹數(shù)據(jù)居高不下，市場(chǎng)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)最多只會(huì)降息1-2次。

(四月十七日，鮑威爾最后一次公開露面，與加拿大央行行長(zhǎng)麥克萊姆討論了加拿大的經(jīng)濟(jì)來(lái)源：美聯(lián)儲(chǔ))

蒂米拉奧斯說(shuō)，鑒于今年前三個(gè)月通貨膨脹高于預(yù)期，大多數(shù)官員可能會(huì)強(qiáng)調(diào)，他們計(jì)劃在比以前更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)將政策利率保持在一個(gè)足夠有約束力的位置。同時(shí)，鑒于本次會(huì)議沒(méi)有新的經(jīng)濟(jì)預(yù)期(點(diǎn)陣圖)，政策聲明可能只會(huì)略有變化，鮑威爾的新聞發(fā)布會(huì)將是最重要的事件。

鮑威爾發(fā)布會(huì)的重點(diǎn)是什么？

幾個(gè)月前，當(dāng)1月份通脹數(shù)據(jù)超出預(yù)期時(shí)，鮑威爾也樂(lè)觀地表示，這可能只是通往較低通脹道路的一次“晃動(dòng)”，但2月和3月份的數(shù)據(jù)顯然打破了這種樂(lè)觀。

蒂米拉奧斯指出，這次發(fā)布會(huì)的首要任務(wù)在于鮑威爾如何展望利率？。雖然大多數(shù)華爾街分析師仍然認(rèn)為年內(nèi)可能會(huì)降息1-2次，但降息的前景無(wú)疑比幾周前更加模糊，現(xiàn)在一些分析師已經(jīng)喊出了“2024年不降息”的立場(chǎng)。

站在鮑威爾的立場(chǎng)上，他很可能會(huì)重復(fù)兩周前說(shuō)的話。當(dāng)時(shí)他指出，數(shù)據(jù)顯然沒(méi)有讓他們對(duì)通貨膨脹下降到2%更有信心。相反，實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)可能需要比預(yù)期更長(zhǎng)的時(shí)間。

別忘了，還有一個(gè)概率:美國(guó)的通貨膨脹不是向2%“晃動(dòng)下降”，而是持續(xù)保持在近3%的水平。如果沒(méi)有更明顯的經(jīng)濟(jì)下行證據(jù)，這種情況將成為完全撤銷降息的理由。

(PCE通脹率在今年2月和3月均為2.8%，來(lái)源：tradingeconomics）

但是也不太可能變得太“鷹”

蒂米拉奧斯認(rèn)為鮑威爾可能會(huì)承認(rèn)，對(duì)于何時(shí)以及如何降息，美聯(lián)儲(chǔ)官員的信心“低”。

在今年3月的經(jīng)濟(jì)預(yù)期中，大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)成員預(yù)計(jì)今年至少會(huì)有兩次降息，超過(guò)一半的官員認(rèn)為至少會(huì)有三次降息。雖然本周官員不需要提供新的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，但鮑威爾已經(jīng)利用機(jī)會(huì)宣布之前的預(yù)期已經(jīng)過(guò)時(shí)。

與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)當(dāng)前的政策立場(chǎng)感到滿意，這使得鷹派不太可能轉(zhuǎn)向進(jìn)一步加息。

如果通脹持續(xù)保持在較高水平，鮑威爾本人也曾在4月16日表示，在更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)將簡(jiǎn)單地將利率保持在當(dāng)前水平。

長(zhǎng)期美國(guó)債券收益率也隨著市場(chǎng)定價(jià)一再降低美國(guó)降息預(yù)期而明顯上升。事實(shí)上，這種情況在去年加息時(shí)完成了“收緊金融條件”的效果，最終會(huì)影響資產(chǎn)價(jià)值，緩解經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭。

(從年初到現(xiàn)在，美國(guó)十年期國(guó)債收益率已經(jīng)超過(guò)70bp，來(lái)源：TradingView）

盡管在目前的情況下，蒂米拉奧斯表示，鮑威爾很難排除額外加息的概率，但它變得更“鷹派”——例如，提示加息的概率大于降息的概率，目前不太可能。。這種變化將需要更長(zhǎng)的時(shí)間，以及一系列新的影響——產(chǎn)品價(jià)格的快速上漲、工資增長(zhǎng)的再次加速、通脹預(yù)期的持續(xù)增長(zhǎng)等。

負(fù)債表操作

在3月份的政策會(huì)議記錄中，大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員表示贊同，他們很快就開始緩解減速。委員們普遍關(guān)注減少美國(guó)國(guó)債減速的一半，同時(shí)保持機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券（MBS）減少步驟不變。華爾街認(rèn)為，這個(gè)決定窗口將是宣布這種變化的時(shí)機(jī)。，還有一些分析師把重點(diǎn)放在美聯(lián)儲(chǔ)拖到六月官宣上。

自2022年6月起，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)以每月最高950億美元的速度縮減負(fù)債表，其中美國(guó)國(guó)債每月縮減的上限為600億美元。 1億美元，MBS的縮減規(guī)模為350億美元。

蒂米拉奧斯表示，最新的變化與利率設(shè)置無(wú)關(guān)，美聯(lián)儲(chǔ)只是想防止五年前隔夜借貸市場(chǎng)的動(dòng)蕩?？s小手表本身也會(huì)減少美聯(lián)儲(chǔ)手中的銀行準(zhǔn)備金。目前官員們不知道準(zhǔn)備金什么時(shí)候會(huì)降到足以提高銀行間貸款利率的水平，但很多人認(rèn)為現(xiàn)在放緩這個(gè)過(guò)程更可取，這樣縮小手表的過(guò)程可以持續(xù)一段時(shí)間，避免市場(chǎng)騷亂。