巴菲特 視覺中國 資料圖

伯克希爾·哈撒韋一年一度的“投資春晚”（Berkshire Hathaway）在美國當(dāng)?shù)貢r間5月3日至5月5日，年度股東大會將在沃倫·巴菲特舉行。（Warren Buffett）在美國內(nèi)布拉斯加州奧馬哈舉行的家鄉(xiāng)。

當(dāng)?shù)貢r間5月4日上午9時15分(北京時間5月4日晚10時15分)將開始股東大會最受關(guān)注的問答環(huán)節(jié)。最新發(fā)布的《參與者指南》指出，巴菲特將隨機抽取并回答股東提出的任何問題，與2023年相似，預(yù)計將回答40-60個問題。

在今年的股東信中，巴菲特明確強調(diào)格雷格·阿貝爾是伯克希爾的接班人。與此同時，巴菲特還在信中表示，由于芒格的去世，伯克希爾股東大會今年的舞臺將只有三個人:巴菲特、格雷格·阿貝爾和阿吉特·賈恩。對于巴菲特來說，沒有芒格這個非常合作伙伴的支持，股東大會的回答將更像是一個“獨角戲”。

值得注意的是，接班人的問題將涉及公司文化、投資策略和未來的具體發(fā)展方向，巴菲特對未來領(lǐng)導(dǎo)的期望和規(guī)劃也將是本次股東大會關(guān)注的焦點之一。

此外，2024年伯克希爾·哈撒韋第59次股東周年大會將會有哪些亮點？

看點一：如何看待現(xiàn)階段的美國經(jīng)濟？

根據(jù)美國商務(wù)部發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，2024年第一季度美國國民生產(chǎn)總值（GDP）年增長率為1.6%，低于市場預(yù)期的2.5%，是2022年第二季度以來的最低水平，較去年第四季度的3.4%有明顯下降。

巴菲特一直對美國經(jīng)濟的長期前景充滿信心。他認(rèn)為美國經(jīng)濟有很強的韌性，可以克服各種挑戰(zhàn)。但他也提醒投資者警惕短期經(jīng)濟波動。

巴菲特表示，短期經(jīng)濟波動是不可避免的，投資者應(yīng)該為此做好心理準(zhǔn)備。同時，他還鼓勵投資者長期投資美國經(jīng)濟，不要因為短期經(jīng)濟波動而做出錯誤的投資決策。

此外，隨著全球經(jīng)濟從緊縮周期逐漸放松，全球主要央行暗示，如果通貨膨脹繼續(xù)下降，未來降息的概率將進(jìn)一步增加。然而，美聯(lián)儲對降息的預(yù)期時間猶豫不決，市場預(yù)測第一次降息的時間已經(jīng)從2024年3月推遲到2024年6月。

經(jīng)過多輪經(jīng)濟周期，巴菲特如何看待美國現(xiàn)階段的經(jīng)濟狀況和美聯(lián)儲降息預(yù)期的擺動，將成為投資者關(guān)注的焦點之一。

看點二：為什么要賣蘋果，加持能源股？

根據(jù)伯克希爾·哈撒韋2023年底的13F頭寸報告，伯克希爾在2023年第四季度減持了約1000萬股蘋果股份，以平均股價計算，減持市值約18.22億美元(約131億元人民幣)，這使得該公司對蘋果的持股比例降至5.9%。

盡管如此，蘋果仍是伯克希爾最大的重倉股，該公司仍擁有9.06億蘋果股份，價值約1740億美元，占其資產(chǎn)的50.19%。

另外，伯克希爾還在2023年第四季度前十大股票中增加了雪佛龍和西方石油兩只能源股票。

具體而言，伯克希爾增持了雪佛龍1580萬股，使其投資總額達(dá)到1.26億股，投資價值接近190億美元，成為公司第五大倉位。與此同時，伯克希爾還增持了1958.66萬股西方石油，市值超過145.52億美元，排名第六。

在今年的股東信中，巴菲特預(yù)計將無限期地投資西方石油公司。他指出，盡管這項技術(shù)的經(jīng)濟可行性尚不清楚，但他特別看好西方石油公司在美國持有的大量石油和天然氣資產(chǎn)，以及其在碳收集項目方面的領(lǐng)先水平。

一些分析人士指出，巴菲特的減持行動可能是出于對蘋果未來發(fā)展的擔(dān)憂。目前，蘋果面臨創(chuàng)新疲軟，市場競爭加劇，App Store控制審查，以及投資者對其增長前景的擔(dān)憂。在多重困境的背景下，巴菲特選擇減持蘋果股票，可以看作是對其未來發(fā)展前景的一種擔(dān)憂和策略調(diào)整。

對蘋果的態(tài)度，伯克希爾，也將成為投資者關(guān)注的焦點之一。

看點三：日本股市是否會繼續(xù)下注？

自2024年以來，日經(jīng)225指數(shù)不斷突破新高，成為全球投資者關(guān)注的焦點。巴菲特在日本市場的投資布局和加倉計劃一直是市場關(guān)注的焦點。近年來，他對日本股市的祝福和樂觀也引起了投資界的廣泛討論。

巴菲特在第46封股東信中表示，伯克希爾將繼續(xù)持有伊藤忠商業(yè)、丸紅有限公司、三菱商業(yè)、三井物業(yè)、住友商業(yè)等5家大型日本企業(yè)的長期權(quán)益。

2020年8月，伯克希爾首次宣布被動擁有日本“五大商業(yè)社會”5%的股份，隨后在2023年6月透露，其持股比例已經(jīng)上升到8.5%以上。

在今年的股東信中，巴菲特透露伯克希爾擁有約9%的股份。然而，伯克希爾向每家公司承諾，在獲得五家公司董事會批準(zhǔn)之前，他不會購買超過9.9%的股份。

目前，伯克希爾對這五家公司的投資成本共計1.6萬億日元，5家公司的年底市值為2.9萬億日元。然而，近年來，日元匯率下降，伯克希爾的年終收入沒有達(dá)到61%或80億美元。

此外，據(jù)媒體報道，伯克希爾哈撒韋計劃在全球市場發(fā)行日元債券。為了保證發(fā)行過程的順利進(jìn)行，公司委托銀行負(fù)責(zé)相關(guān)安排。根據(jù)目前的市場情況，這筆交易將在不久的將來實現(xiàn)。

在日本央行撤銷負(fù)利率政策之后，伯克希爾哈撒韋將成為首家開始日幣交易的非金融海外債務(wù)發(fā)行商。

看點四：如何看待AI未來的發(fā)展？

盡管AI跑道被認(rèn)為是未來市場的主線之一，但市場對美科技股的前景卻存在分歧。

巴菲特和查理·芒格都在2023年股東大會上對AI的發(fā)展表示擔(dān)憂。巴菲特說，比爾·蓋茨曾經(jīng)帶他們?nèi)チ私庾钚碌募夹g(shù)，他們確實看到AI可以做很多事情?！叭欢@讓我有些擔(dān)心，因為我認(rèn)為我們不能完全控制它?！?/p>

2024年第一季度，英偉達(dá)推動美國科技股和各類指數(shù)開始全面嘉年華，其市值首次超過谷歌和亞馬遜晉升為世界第三大上市公司伯克希爾·哈撒韋。

然而，巴菲特一直不是英偉達(dá)的重要投資者，甚至警告英偉達(dá)的市值在2023年8月過高。截至3月15日，英偉達(dá)并不在伯克希爾監(jiān)管的主要投資組合中。

值得一提的是，蘋果作為伯克希爾的第一大股，也在加快人工智能技術(shù)的應(yīng)用。企業(yè)首席執(zhí)行官庫克曾表示，這對企業(yè)的長期增長戰(zhàn)略尤為重要。

不清楚巴菲特是否會在本次股東大會上進(jìn)一步討論對AI投資機會和風(fēng)險的看法。

看點五：如何使用高現(xiàn)金儲備？

伯克希爾·哈撒韋的現(xiàn)金儲備在2023年第四季度上漲至1676億美元，相當(dāng)于人民幣約12000億元。伯克希爾·哈撒韋說，2023年，他用約92億美元回購股票。

截至2023年底，伯克希爾·哈撒韋持有的固定收益證券公允投資價值達(dá)到237.58億美元，其中，美國債券、外國債券、公司債券的公允投資價值分別為102.69億美元、118.05億美元和14.49億美元。

近幾年來，伯克希爾·哈撒韋以數(shù)十億美元的價格收購了Pilotot運營商Pilot Flying 阿勒格尼和保險集團(tuán)（Alleghany），將其納入Dairy，包括冰淇淋供應(yīng)商。 伯克希爾·哈撒韋能源，Queen和公共事業(yè)巨頭。（Berkshire Hathaway Energy）在投資組合中。但是，這些費用對伯克希爾的現(xiàn)金儲備影響不大，而且現(xiàn)金儲備仍在上升。

巴菲特之前在股東信中寫道:“伯克希爾·哈撒韋的投資規(guī)則沒有也不會改變:永遠(yuǎn)不要冒資本永久損失的風(fēng)險?！暗靡嬗诿绹捻橈L(fēng)和復(fù)利的力量，如果你在生活中做出一些正確的決定，避免嚴(yán)重的錯誤，我們經(jīng)營的領(lǐng)域?qū)⑹怯幸娴?。?/p>

對于高現(xiàn)金儲備的用途，伯克希爾是否會選擇回購股票，也是投資者關(guān)注的焦點。

看點六：如何看待中國的投資機會？

在歷屆股東大會上，中國市場成為熱門話題，巴菲特和芒格也不止一次對中國經(jīng)濟持樂觀態(tài)度。

巴菲特曾在2019年股東大會上表示，未來將增加對中國公司的投資。有兩種選擇標(biāo)準(zhǔn):一種是凈資產(chǎn)收益率不低于20%的企業(yè)，另一種是穩(wěn)定增長的企業(yè)。

最近，巴菲特對比亞迪的減持是中國投資者最關(guān)心的問題。自2008年9月以每股8港元、18億港元認(rèn)購比亞迪2.25億股以來，巴菲特和比亞迪已經(jīng)在一起15年了。

根據(jù)港交所的文件，2023年10月25日，巴菲特的伯克希爾·哈撒韋以每股245.86港元的平均減持價格出售了82.05萬股比亞迪股份，持股比例從8.05%下降到7.98%。

巴菲特在2023年4月接受采訪時解釋了減持的原因。他指出，比亞迪自2008年以來的價值增長驚人。比亞迪是一家偉大的公司，伯克希爾并不急于進(jìn)一步減持。減持是為了更好地配備伯克希爾的資金。

芒格生前曾公開表示:“我從未幫助伯克希爾做過和投資比亞迪一樣好的事情，我只做過一次。伯克希爾的初始投資現(xiàn)在價值約80億美元或90億美元。這是一個非常好的回報率。”

至于賣比亞迪的股票，芒格認(rèn)為伯克希爾并沒有賣出很多，只是“賣出了一些比亞迪的股票”。因為比亞迪的市盈率是50倍，市值超過了奔馳，價格也不便宜。但這并不意味著他沒有看起來像亞迪的未來。

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