如果大北農(nóng)民想提高股價(jià)，改善業(yè)務(wù)是一個(gè)方面。實(shí)際控制人高額套現(xiàn)后，在公司股價(jià)遇到困難時(shí)及時(shí)出手，可能會(huì)增強(qiáng)市場(chǎng)投資者對(duì)公司的信心。

作者｜段楠楠

編輯｜馮羽

美編｜倩倩

審批｜頌文

近年來，由于豬肉價(jià)格持續(xù)下跌，生豬養(yǎng)殖企業(yè)普遍處于虧損狀態(tài)，一些激進(jìn)的豬企已陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

豬業(yè)養(yǎng)殖企業(yè)大北農(nóng)不可避免地陷入巨額虧損。四月二十六日，大北農(nóng)公布了2023年財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，大北農(nóng)2023年虧損金額達(dá)到21.74億元，創(chuàng)下公司成立以來虧損新高。

此外，由于連年對(duì)外擴(kuò)張，大北農(nóng)業(yè)負(fù)債率上升，現(xiàn)金流開始收緊。由于經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)困難，大北農(nóng)業(yè)股價(jià)一次又一次下跌。

面對(duì)公司持續(xù)下跌的股價(jià)，大北農(nóng)業(yè)高管開始加持，公司逐漸回購(gòu)。有趣的是，前幾年高額套現(xiàn)的實(shí)際控制人什么也沒說。在豬價(jià)持續(xù)低迷的影響下，大北農(nóng)民能否順利度過這個(gè)嚴(yán)冬？

虧損超過21億元，大北農(nóng)迎迄今為止損失最大。

一九九二年，“下海”創(chuàng)業(yè)成為當(dāng)時(shí)最大的潮流，當(dāng)時(shí)在北京農(nóng)學(xué)院任教的邵根伙決定下海創(chuàng)業(yè)。

1993年，邵根在北京市海淀區(qū)萬(wàn)泉莊成立了大北農(nóng)業(yè)飼料科技有限公司，費(fèi)用2萬(wàn)元。成立后，公司在開發(fā)種子業(yè)務(wù)的同時(shí)，也開發(fā)了飼料業(yè)務(wù)。經(jīng)過多年的發(fā)展，大北農(nóng)業(yè)已經(jīng)成為全國(guó)領(lǐng)先的飼料和種子企業(yè)。

2010年，大北農(nóng)民迎來了成立以來的亮點(diǎn)，公司于2010年4月9月在深交所成功上市。上市后，大北農(nóng)民利用資本市場(chǎng)融資優(yōu)勢(shì)，積極拓展主營(yíng)業(yè)務(wù)，提高營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)。

由于種子和飼料業(yè)務(wù)的毛利率較低，大北農(nóng)開始擴(kuò)大生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，以獲得更多的利潤(rùn)。

2016年，大北農(nóng)業(yè)開始轉(zhuǎn)型生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。2020年，在非洲豬瘟的影響下，豬肉價(jià)格前所未有地上漲，受益于大北農(nóng)業(yè)提前規(guī)劃的生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。2020年，大北農(nóng)實(shí)現(xiàn)了19.56億元的歸母凈利潤(rùn)，創(chuàng)下歷史新高。

大北農(nóng)在巨大的利潤(rùn)誘惑下，開始擴(kuò)大生豬養(yǎng)殖規(guī)模。2019年，大北農(nóng)生豬出欄量達(dá)到163萬(wàn)頭，2023年，公司生豬出欄量達(dá)到605萬(wàn)頭。

但是自2020年以來，生豬價(jià)格開始下跌，在這種影響下，大北農(nóng)業(yè)業(yè)績(jī)開始下滑。2021年和2022年，大北農(nóng)歸母凈利潤(rùn)分別為-4.40億元和5560萬(wàn)元。

由于生豬價(jià)格持續(xù)低迷，2023年大北農(nóng)迎來了“黑暗時(shí)刻”。2023年全年，大北農(nóng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入333.90億元，同比增長(zhǎng)3.07%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-21.74億元。值得注意的是，自成立以來，虧損超過21億元也是公司的最大損失。

圖 / 2023年大北農(nóng)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

對(duì)企業(yè)虧損，大北農(nóng)表示，主要是由于生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損以及各種資產(chǎn)減值、信用減值的影響所致。

此前大北農(nóng)對(duì)外表示，公司生豬完全養(yǎng)殖費(fèi)用在18元至19元/公斤之間，2023年生豬價(jià)格大多在12元至13元/KG之間徘徊，這也意味著公司每出欄一頭生豬就虧了一頭。

大北農(nóng)還計(jì)提了10.16億元的資產(chǎn)減值，原因是投資企業(yè)估值下降，生物資產(chǎn)減值。

豬肉價(jià)格低迷是大北農(nóng)資產(chǎn)減值的主要原因。未來大北農(nóng)業(yè)業(yè)績(jī)能否回升，還需要等待豬周期的翻轉(zhuǎn)。

積極擴(kuò)張，有息債務(wù)接近130億元

除了資產(chǎn)減值外，「界面新聞創(chuàng)業(yè)前線。」同時(shí)也發(fā)現(xiàn)，不斷的對(duì)外擴(kuò)張使大北農(nóng)陷入了資金短缺的困境。

作為一個(gè)以飼料起家的大北農(nóng)，在對(duì)外并購(gòu)方面可謂不遺余力。

根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2020年以來，大北農(nóng)用股權(quán)收購(gòu)資金已接近50億元。

2020年以來，大北農(nóng)先后收購(gòu)了10多家公司的部分或全部股份，如甘肅匯能、河北聚順、鮮美苗木、大天種業(yè)、農(nóng)村信用數(shù)據(jù)、益嬰美、金農(nóng)華、中國(guó)圣牧等。

2022年1月，大北農(nóng)又以13.2億元的價(jià)格收購(gòu)了湖南九鼎科技(集團(tuán))有限公司(以下簡(jiǎn)稱“九鼎科技”)的30%股份，并同意在不久的將來以30.8億元的價(jià)格收購(gòu)剩余股份。

天眼查顯示，九鼎科技是一家年收入超過50億元的飼料企業(yè)，年收入超過1.4億元。

2022年3月，為擴(kuò)大西南地區(qū)飼料市場(chǎng)份額，大北農(nóng)宣布將以20億-25億元的價(jià)格收購(gòu)正邦科技的飼料資產(chǎn)。

具體收購(gòu)方案是，大北農(nóng)民收購(gòu)德陽(yáng)正邦、丹棱正邦、重慶廣聯(lián)三家公司的全部股份，收購(gòu)其51%的股份，如云南廣聯(lián)、昆明新好農(nóng)、云南大鯨、貴陽(yáng)正邦、云南廣德等。然而，后續(xù)的并購(gòu)并不成功。

大北農(nóng)除了收購(gòu)飼料資產(chǎn)外，還希望通過并購(gòu)擴(kuò)大生豬養(yǎng)殖規(guī)模。2023年12月13日，大北農(nóng)計(jì)劃收購(gòu)生豬養(yǎng)殖企業(yè)傲農(nóng)投資和傲農(nóng)生物部分資產(chǎn)。隨后，大北農(nóng)宣布停止收購(gòu)，因?yàn)楦鞣嚼骐y以達(dá)成一致。

圖 / 基于VRF協(xié)議的攝圖網(wǎng)絡(luò)

雖然這次收購(gòu)以失敗告終，但近年來大北農(nóng)業(yè)生豬養(yǎng)殖規(guī)模不斷擴(kuò)大。大北農(nóng)業(yè)正式轉(zhuǎn)型生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)可追溯到2016年。

2016年，許多飼料公司宣布進(jìn)入生豬養(yǎng)殖。“飼料老板”新希望宣布投資88億元，5年發(fā)展1000萬(wàn)頭豬；唐人神花費(fèi)4.59億元收購(gòu)龍華農(nóng)牧，向公眾傳遞進(jìn)入生豬養(yǎng)殖的信號(hào)。

大北農(nóng)也是如此，自2016年以來，大北農(nóng)開始加強(qiáng)生豬養(yǎng)殖。到2015年，大北農(nóng)生豬出欄量?jī)H為17.5萬(wàn)頭，到2019年將擴(kuò)大到163萬(wàn)頭，到2023年，大北農(nóng)生豬出欄量將達(dá)到605萬(wàn)頭。

大北農(nóng)業(yè)負(fù)債率和有息負(fù)債不斷擴(kuò)大，使得大北農(nóng)業(yè)負(fù)債率持續(xù)上升。2020年，大北農(nóng)業(yè)負(fù)債率僅為45.77%，2023年大幅上升至66.29%。

截至2023年底，大北農(nóng)業(yè)有息負(fù)債余額接近130億元，同期大北農(nóng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)僅為46.41億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以償還短期貸款和一年內(nèi)非流動(dòng)負(fù)債。僅從這個(gè)角度來看，大北農(nóng)業(yè)的資金無(wú)疑是收緊的。

2023年大北農(nóng)的財(cái)務(wù)費(fèi)用在巨大的有息負(fù)債影響下達(dá)到4.76億元。高額的利息費(fèi)用，使本已遭受豬周期困擾的大北農(nóng)雪上加霜。

由于經(jīng)營(yíng)虧損，公司資金狀況不容樂觀，大北農(nóng)的股價(jià)一次又一次下跌。截至4月30日，大北農(nóng)股價(jià)收于4.69元/股，年內(nèi)跌幅超過20%。

有趣的是，同樣是生豬養(yǎng)殖企業(yè)的牧原股份，新希望今年股價(jià)從跌到漲，而大北農(nóng)的股價(jià)卻暴跌，這也說明市場(chǎng)投資者更擔(dān)心大北農(nóng)的現(xiàn)狀。

累計(jì)套現(xiàn)超過40億元，股價(jià)暴跌實(shí)際控制人無(wú)動(dòng)作。

面臨股價(jià)持續(xù)下跌，大北農(nóng)正在行動(dòng)，高管們也在加持，但實(shí)際控制人卻無(wú)動(dòng)于衷。

2024年1月，大北農(nóng)宣布回購(gòu)公司股份不低于8000萬(wàn)元，額度不超過1億元。此外，1月2日，公司副董事長(zhǎng)張立忠及其一致行動(dòng)人王麗娜共加持公司100萬(wàn)股，總投資約600萬(wàn)股。

即使上市公司積極回購(gòu)，高管增持，仍然無(wú)法挽救公司持續(xù)下跌的股價(jià)。而且邵根伙作為公司的實(shí)際控制人和董事長(zhǎng)，面對(duì)股價(jià)的持續(xù)下跌，并沒有采取相關(guān)措施來拯救市場(chǎng)信心。

圖 / 基于VRF協(xié)議的攝圖網(wǎng)絡(luò)

值得注意的是，邵根伙近年來通過大北農(nóng)套現(xiàn)并不手軟。2019年7月，大北農(nóng)宣布實(shí)際控制人邵根伙減持結(jié)果。這一次，邵根伙累計(jì)減持公司1.09億股，占公司總股本的2.57%。

2020年3月，大北農(nóng)再次宣布，實(shí)際控制人邵根伙再次減持公司1.34億股，占公司總股本的3.2%。2020年8月，邵根伙減持大北農(nóng)1.26億股，占公司總股本的2.99%。根據(jù)公司2021年1月公告，邵根伙再次減持大北農(nóng)1.25億股，占公司總股本的2.99%。

此后，2021年3月，2022年2月，邵根伙再次減持大北農(nóng)股份。值得注意的是，2018年9月30日，邵根伙擁有大北農(nóng)17.50億股，邵根伙的持股數(shù)量在2023年12月31日下降到10.14億股。

也就是說，五年左右，邵根伙累計(jì)減持大北農(nóng)股超過7億股。粗略計(jì)算，邵根伙累計(jì)套現(xiàn)資金超過40億元。截至2024年4月30日，大北農(nóng)業(yè)市值還不到200億元。

邵根伙減持大北農(nóng)的時(shí)間間隔很短，每次減持的金額都很大。幾乎在上一輪減持結(jié)束后的兩個(gè)月內(nèi)，邵根伙下一輪減持就開始了。而且?guī)状喂煞轀p持金額都在幾億元以上。如此大規(guī)模的套現(xiàn)在a股市場(chǎng)并不常見。

除了大規(guī)模減持外，邵根伙還通過質(zhì)押套現(xiàn)了部分資金。根據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)，截至2024年2月3日，邵根伙累計(jì)質(zhì)押4.50億股，占其持有股份的44.33%，占公司總股份的10.87%。

對(duì)大北農(nóng)而言，在豬周期和前幾年激進(jìn)擴(kuò)張策略的影響下，企業(yè)陷入了業(yè)績(jī)虧損和流動(dòng)性收緊的雙重壓力。

在這種影響下，大北農(nóng)民的股價(jià)也在持續(xù)下跌。如果大北農(nóng)民想提高股價(jià)，改善業(yè)務(wù)是一個(gè)方面。實(shí)際控制人高額套現(xiàn)后，在公司股價(jià)遇到困難時(shí)及時(shí)出手，可能會(huì)增強(qiáng)市場(chǎng)投資者對(duì)公司的信心。

*注意：本文題圖來源于基于VRF協(xié)議的攝圖網(wǎng)絡(luò)。

本文來自微信微信官方賬號(hào)“創(chuàng)業(yè)前線”（ID：chuangyezuiqianxian），作者：段楠楠，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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