蘋果 (AAPL.O) 北京時(shí)間 2024年5月3日凌晨，美股市場發(fā)布后 2024財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)(截至2024年3月)。

1、整體表現(xiàn)：收益&毛利率，符合市場預(yù)測。。蘋果本季度實(shí)現(xiàn)營收908億美元，同比下降4.3%，符合市場預(yù)期(903億美元)。利潤下降，主要是由于iPhone和硬件業(yè)務(wù)的下滑而造成的。與去年同期相比，蘋果毛利率為46.6%。pct，符合市場一致預(yù)期(46.6%)。這些軟件的毛利率在11個(gè)季度保持在70%以上。

2、iPhone：缺乏需求，競爭加劇。在這個(gè)季度，全球手機(jī)市場的出貨量仍在個(gè)位增長，但是蘋果的iPhone業(yè)務(wù)更是出現(xiàn)了。 了下滑。海豚君估計(jì)，蘋果本季度手機(jī)業(yè)務(wù)量價(jià)暴跌，主要是受到行業(yè)競爭加劇和對iPhone商品需求不足的影響。

3、iPhone 其它硬件：只有Mac增長，其它明顯下降。。Mac業(yè)務(wù)是本季度唯一明顯超出預(yù)期的硬件業(yè)務(wù)，在這個(gè)季度，iPad和可穿戴等其他硬件業(yè)務(wù)都出現(xiàn)了較為明顯的下滑。。缺乏終端需求，直接影響到公司硬件業(yè)務(wù)的業(yè)績。

4、軟體服務(wù)：再創(chuàng)新高。該季度軟件服務(wù)收入239億美元，略高于市場預(yù)期(232.8億美元)。這個(gè)季度軟件業(yè)務(wù)的收入和毛利率都創(chuàng)下了新高。軟體服務(wù)仍然是公司最穩(wěn)定的部分，業(yè)務(wù)持續(xù)增長。即使硬件端明顯下降，公司的軟件業(yè)務(wù)仍然有兩位數(shù)的增長。

海豚君觀點(diǎn)

總的來說，蘋果的財(cái)務(wù)報(bào)告基本符合市場預(yù)測。。收入和毛利率都在下降，但都接近市場預(yù)測。公司軟件業(yè)務(wù)保持增長趨勢，下降主要來自硬件業(yè)務(wù)的連續(xù)性。受需求不足的影響，本季度公司硬件業(yè)務(wù)下滑只有兩位數(shù)，類似于市場預(yù)期。

根據(jù)這份財(cái)務(wù)報(bào)告，海豚君認(rèn)為蘋果目前在運(yùn)營方面仍然有很大的壓力，尤其是iPhone業(yè)務(wù)占公司收入的50%。。對比當(dāng)前的市場情況，這個(gè)季度，全球手機(jī)出貨量有個(gè)位增長，而蘋果的iPhone業(yè)務(wù)卻出現(xiàn)了下滑。，這主要是由于華為和安卓制造商之間的競爭。

當(dāng)然，這份財(cái)務(wù)報(bào)告也有一定的好處。公司將授權(quán)回購額外1100億美元的股票，這將創(chuàng)造公司歷史上的最高紀(jì)錄。股票回購可以在短時(shí)間內(nèi)提高市場信心，而中長期投資仍然關(guān)注公司業(yè)務(wù)表現(xiàn)。。雖然軟件業(yè)務(wù)的持續(xù)增長可以給公司帶來一定的支持，但硬件業(yè)務(wù)的疲軟表現(xiàn)仍然會影響市場對公司的信心。只有硬件業(yè)務(wù)不斷出貨，才能保證軟件端的入口。

下面是詳細(xì)的分析

整體表現(xiàn)：收益&毛利率，符合市場預(yù)測。

1.1 收益方面：2024財(cái)年第二季度(即1Q24)，蘋果實(shí)現(xiàn)收入908億美元，同比下降4.3%，符合市場預(yù)期(903億美元)。對本季度收益下滑，主要是由于iPhone和硬件業(yè)務(wù)的下滑，其中大中華區(qū)、日本和亞太地區(qū)的收入明顯下降。

看硬件和軟件兩個(gè)方面：

①本季度，蘋果的硬件業(yè)務(wù)增長率為-9.5%。這個(gè)季度的硬件端表現(xiàn)，雖然Mac業(yè)務(wù)有所回升，但是其它硬件業(yè)務(wù)都有不同程度的下滑；

②在這個(gè)季度，蘋果的軟件業(yè)務(wù)仍然增長了14.2%，保持了兩位數(shù)的增長。軟體業(yè)務(wù)具有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。即使硬件收入相對較低，軟件服務(wù)也在不斷增長。

就各個(gè)地區(qū)而言：這個(gè)季度，蘋果在中華區(qū)、日本和亞太地區(qū)的收入都有了明顯的下降，只有歐洲地區(qū)的收入略有增加。這主要是因?yàn)槭袌鲂枨笕匀徊蛔?，競爭加劇。具體來說，美洲是蘋果最大的收入來源，這個(gè)季度下降了1.4%。；而且大中華區(qū)的收入下降了8.1%。

1.2 2024財(cái)年第二季度(即1Q24)，蘋果的毛利率為46.6%，同比增長2.3%。pct，符合市場一致預(yù)期(46.6%)。本季度公司毛利率持續(xù)上升，根本原因在于軟件業(yè)務(wù)上升。

根據(jù)海豚君拆分軟硬件的毛利率：

本季度蘋果軟件毛利率持續(xù)上升至74.6%，達(dá)到新高，是本季度公司毛利率上升的主要來源。但本季度硬件毛利率下降至36.6%，主要受部分產(chǎn)品需求不足影響。

1.3 營業(yè)利潤：2024財(cái)年第二季度(即1Q24)，蘋果公司營業(yè)利潤為279億美元，同比下降1.5%。本季度蘋果經(jīng)營利潤下降，主要是由于收入下降的影響。

蘋果本季度運(yùn)營費(fèi)用比例為15.8%，同比增長1.4%。pct。本季度公司銷售費(fèi)用與R&D費(fèi)用同比有所增加。

二、iPhone：缺乏需求，競爭加劇

2024財(cái)年第二季度 iPhone 業(yè)務(wù)收入460億美元，同比下降10.5%，符合市場預(yù)期(457.4億美元)。這一季度，全球手機(jī)市場出貨量同比有所增長，相反，公司手機(jī)業(yè)務(wù)業(yè)績下滑，仍然是市場競爭加劇，對iPhone需求不足的影響。

從數(shù)量和價(jià)格的關(guān)系來看，海豚君看這個(gè)季度。 iPhone 業(yè)務(wù)下滑的主要來源：

1）iPhone 出貨量：據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)，2024年第一季度全球智能手機(jī)市場同比增長7.7%。本季度蘋果出貨量增長率為-9.2%左右，公司出貨量增長明顯弱于整體市場。；

2）iPhone 出貨均價(jià)：與iPhone相結(jié)合 計(jì)算業(yè)務(wù)收入和出貨量，該季度 iPhone 平均出貨價(jià)格在917美元左右，同比下降1.3%。隨著新機(jī)器的發(fā)布，iPhone的平均價(jià)格在本季度有所上漲。然而，由于大中華地區(qū)的競爭，商品的銷售業(yè)績直接受到影響，從而影響商品的平均價(jià)格。

三、iPhone 其它硬件：只有Mac增長，其它明顯下降。

3.1Mac 業(yè)務(wù)

2024財(cái)年第二季度 Mac 業(yè)務(wù)收入75億美元，比去年同期增長3.9%，硬件業(yè)務(wù)(67.9億美元)超出市場預(yù)期。

據(jù)IDC報(bào)道，本季度全球PC市場出貨量同比增長4.9%，而蘋果本季度出貨量同比增長17%，海豚君推斷，本季度公司Mac的平均出貨價(jià)格有所下降。

3.2 iPad 業(yè)務(wù)

2024財(cái)年第二季度 iPad 業(yè)務(wù)收入56億美元，比去年同期下降16.7%，低于市場預(yù)期(59.1億美元)。目前iPad業(yè)務(wù)下游整體需求疲軟，導(dǎo)致業(yè)務(wù)收入持續(xù)低迷，單季度收入首次下降至60億美元以下。

3.3 其他硬件，如可穿戴

其他硬件業(yè)務(wù)的收入為79億美元，如2024財(cái)年第二季度可穿戴，同比下降9.6%，低于市場預(yù)期(82.9億美元)。這一季度，蘋果的可穿戴等硬件業(yè)務(wù)持續(xù)下滑，主要是由于市場對可穿戴產(chǎn)品的需求疲軟。結(jié)合IoT業(yè)務(wù)同比下滑10.6%，兩家公司相關(guān)業(yè)務(wù)均下滑近10%，整體市場表現(xiàn)依然低迷。。

軟件服務(wù)：再創(chuàng)新高。

2024財(cái)年第二季度，軟件業(yè)務(wù)收入達(dá)到239億美元，同比增長14.2%，略高于市場預(yù)期(232.8億美元)。軟體業(yè)務(wù)是非常穩(wěn)定的一部分，業(yè)務(wù)呈現(xiàn)持續(xù)增長的趨勢。即使硬件端明顯下降，軟件服務(wù)仍然有兩位數(shù)的增長，主要是由于單個(gè)用戶業(yè)務(wù)收入的增加。

軟體服務(wù)中，最引人注目的是軟體服務(wù)的毛利率水平。本季度軟件服務(wù)毛利率達(dá)到74.6%，創(chuàng)歷史新高，連續(xù)11個(gè)季度達(dá)到70%以上。軟件服務(wù)業(yè)務(wù)具有穩(wěn)定增長的高毛利屬性，是企業(yè)盈利的重要組成部分。

本文來自微信微信官方賬號“海豚投研”（ID：haituntouyan），作者：海豚君，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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