作者：陳澈

未上市業(yè)績(jī)已經(jīng)下滑，安徽久易農(nóng)業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“久易股權(quán)”)能否順利登陸創(chuàng)業(yè)板？

2023年3月31日，久易股權(quán)將通過(guò)，擬登陸創(chuàng)業(yè)板，會(huì)議已有一年多，但仍未提交注冊(cè)。

從2020年到2022年，久易股權(quán)都保持了較高的收入增長(zhǎng)率，而2023年的收入?yún)s突然下降。

此外，久易股份的15項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利中，有6項(xiàng)來(lái)自轉(zhuǎn)讓?zhuān)硪豁?xiàng)與核心產(chǎn)品相關(guān)的發(fā)明專(zhuān)利與其他企業(yè)共同擁有，其自主研發(fā)能力存疑。深圳證券交易所問(wèn)是否符合創(chuàng)業(yè)板定位。

4月30日，時(shí)代商學(xué)院向久易股權(quán)發(fā)函詢(xún)問(wèn)核心產(chǎn)品為仿藥、6項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利為轉(zhuǎn)讓所得、2023年業(yè)績(jī)下滑等問(wèn)題，對(duì)方至今未回復(fù)。5月16日，時(shí)代商學(xué)院再次致電久易股權(quán)詢(xún)問(wèn)，對(duì)方未回復(fù)上述問(wèn)題。

擁有近30年農(nóng)藥產(chǎn)品開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)

招股書(shū)顯示，久易股份的主要業(yè)務(wù)是R&D，生產(chǎn)和銷(xiāo)售農(nóng)藥原藥和制劑，在農(nóng)藥行業(yè)擁有近30年的產(chǎn)品研發(fā)經(jīng)驗(yàn)。

根據(jù)招股書(shū)，久易股權(quán)通過(guò)不斷創(chuàng)新產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)，已穩(wěn)步形成300噸/年煙吡磺隆原藥、200噸/年環(huán)磺酮原藥、1000噸/年丙硫菌唑原藥和20000噸/年標(biāo)準(zhǔn)化農(nóng)藥制劑的生產(chǎn)能力。

2019年至2021年，我國(guó)新注冊(cè)的生物農(nóng)藥有效成分有29種(涉及全球23家公司)，其中久易注冊(cè)了丙硫菌唑和環(huán)磺酮兩種有效成分，丙硫菌唑是世界十大殺菌劑農(nóng)藥品種之一，環(huán)磺酮是新一代玉米田苗后的除草劑(HPPD抑制劑)新品種。

2023年?duì)I收同比下降7.64%

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，從2019年到2023年，久易股權(quán)的利潤(rùn)分別為5.29億元、6.66億元、9.28億元、14.75億元和13.62億元，其中2020年至2023年，其收入同比增長(zhǎng)25.93%。、39.5%、58.83%、-7.64%。

可發(fā)現(xiàn)，從2020年到2022年，久易股權(quán)的利潤(rùn)保持了較高的增長(zhǎng)速度。

其業(yè)績(jī)暴漲的背后，兩大商品丙硫菌唑原藥及制劑、環(huán)磺酮原藥及制劑功不可沒(méi)。

根據(jù)第一輪咨詢(xún)函的回復(fù)文件，2019年至2022年，久易股份的丙硫菌唑原藥及制劑各自實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.9億元、1.99億元、3.92億元、6.38億元，成為主要產(chǎn)品之一。而環(huán)磺酮原藥及制劑是久易股份于2022年推出的新產(chǎn)品，當(dāng)年貢獻(xiàn)了1.63億元的利潤(rùn)。

經(jīng)過(guò)計(jì)算，2022年，上述兩大商品的利潤(rùn)總額為8.01億元，占總收入的54.31%。

不過(guò)，2023年，久易股權(quán)利潤(rùn)同比下降7.64%。

久易股份在第一輪問(wèn)詢(xún)函回復(fù)文件中表示，2023年上半年受海外農(nóng)藥市場(chǎng)庫(kù)存影響，客戶(hù)需求下降，導(dǎo)致丙硫菌唑原藥銷(xiāo)量下降。

就產(chǎn)品價(jià)格而言，從2020年到2023年上半年，久易股權(quán)丙硫菌唑原藥平均銷(xiāo)售價(jià)格分別為48.73萬(wàn)元/噸、47.28萬(wàn)元/噸、42.91萬(wàn)元/噸、31.86萬(wàn)元/噸，價(jià)格逐步下降。

值得注意的是，環(huán)磺酮產(chǎn)品和丙硫菌唑產(chǎn)品并非久易股權(quán)自主研發(fā)，而是久易股權(quán)在上述化合物商品專(zhuān)利到期后仿制而成。

招股書(shū)顯示，丙硫菌唑和環(huán)磺酮作為化合物專(zhuān)利到期的農(nóng)藥品種，在全球殺菌劑和滅草劑領(lǐng)域具有較大的商業(yè)價(jià)值，受到市場(chǎng)的高度關(guān)注。

根據(jù)第一輪問(wèn)詢(xún)函回復(fù)文件，久易股權(quán)是中國(guó)第一家獲得上述兩大商品登記的公司。因此，久易股權(quán)在市場(chǎng)上具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

但是，隨著專(zhuān)利的到期，模仿上述兩種藥物的公司，無(wú)論是國(guó)際市場(chǎng)還是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，都競(jìng)相進(jìn)入。

根據(jù)招股書(shū)，在國(guó)際市場(chǎng)方面，瑞士先正達(dá)作物保護(hù)有限公司、巴斯夫（BAS.DY）、安道麥（ADAMA Ltd.）等等都參與了丙硫菌唑原藥的開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)開(kāi)發(fā)。

在中國(guó)市場(chǎng)，除了久易股權(quán)，海利爾(603639).SH）、10多家企業(yè)，如河北興柏農(nóng)業(yè)科技有限公司、南通泰和化工有限公司，已在國(guó)內(nèi)注冊(cè)丙硫菌唑原藥，其中海利爾和中南化工(681903.HXE)還可以在國(guó)內(nèi)注冊(cè)丙硫菌唑相關(guān)制劑。

對(duì)環(huán)磺酮商品而言，久易股份的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要是拜耳公司；在國(guó)內(nèi)企業(yè)中，江西天宇化工有限公司于2022年7月獲得環(huán)磺酮原藥登記，利民化工有限公司預(yù)計(jì)2023年將形成500噸環(huán)磺酮原藥產(chǎn)能。

由于許多企業(yè)紛紛對(duì)這兩大商品進(jìn)行布局，久易股權(quán)未來(lái)的業(yè)績(jī)可能會(huì)受到不利影響。

為轉(zhuǎn)讓獲得6項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利

競(jìng)爭(zhēng)者的競(jìng)爭(zhēng)，也讓資本市場(chǎng)擔(dān)心久易股權(quán)的研發(fā)創(chuàng)新能力。

招股書(shū)顯示，截至2023年3月24日，久易股權(quán)共有15項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，其中6項(xiàng)為轉(zhuǎn)讓。在這六項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利中，安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)有4項(xiàng)，上海紫化工科技有限公司有2項(xiàng)。

根據(jù)招股書(shū)，久易股份的實(shí)際控制人是孫玉文和沈運(yùn)河。其中，孫玉文畢業(yè)于安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)植物病理學(xué)碩士學(xué)位，2001年9月至招股書(shū)簽約日(2023年3月24日)擔(dān)任安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)副教授。

此外，與核心產(chǎn)品環(huán)磺酮相關(guān)的發(fā)明專(zhuān)利“環(huán)磺酮新晶型”(專(zhuān)利號(hào):ZL20181073437.6)也不是九易股權(quán)的獨(dú)立研發(fā)，而是九易股權(quán)和德國(guó)漢姆。（HELM）共同擁有。

第二輪問(wèn)詢(xún)函回復(fù)文件顯示，2018年5月8日，久易股權(quán)與德國(guó)漢姆簽署《共同申請(qǐng)專(zhuān)利協(xié)議》，有效期為五年，或者當(dāng)全球所有國(guó)家的專(zhuān)利申請(qǐng)和專(zhuān)利到期時(shí)，雙方共同開(kāi)發(fā)的發(fā)明專(zhuān)利。

在R&D投資方面，久易股份的R&D費(fèi)用率正在逐步下降。第一輪問(wèn)詢(xún)函回復(fù)文件顯示，2020年至2023年上半年，久易股份的R&D費(fèi)用率分別為4.13%。、3.10%、2.94%、2.53%。與公司的R&D費(fèi)用相比，同期可分別為4.57%、4.69%、4.52%、九易股份的研發(fā)費(fèi)用比例低于可比公司的平均水平，4.99%。

在九易股份的R&D費(fèi)用中，近一半的費(fèi)用是R&D的實(shí)驗(yàn)費(fèi)用。根據(jù)第二輪問(wèn)詢(xún)函回復(fù)文件，R&D實(shí)驗(yàn)費(fèi)用為第三方支付。2020年至2023年上半年，九易股權(quán)R&D實(shí)驗(yàn)費(fèi)用占50%左右，分別為54.99%、54.56%、47.25%、49.88%。

值得注意的是，在前兩輪詢(xún)證函中，深圳證券交易所對(duì)久易股份的創(chuàng)業(yè)板定位提出了疑問(wèn)，要求久易股份詳細(xì)分析表明其創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)造性特征或某一特征的具體表現(xiàn)是否符合創(chuàng)業(yè)板定位，結(jié)合技術(shù)的創(chuàng)新性和可替代性水平、行業(yè)未來(lái)發(fā)展方向和市場(chǎng)前景。

（全篇2216字）