資本市場在5月29日的焦點(diǎn)莫過于貴州茅臺（600519.SH）的股東大會。

貴州茅臺被視為A股投資價值信仰的“天花板”，今年股東大會又是新“掌門人”張德芹履新后首次出席，投資者們翹首以待，參會熱情空前高漲。貴州茅臺表示，此次股東大會有近1700人參與，創(chuàng)下2019年以來新高。

時代財(cái)經(jīng)從現(xiàn)場參會股東了解到，下午3點(diǎn)左右，股東大會正式開始。張德芹第一次與廣大股東近距離交流，表現(xiàn)親和、謙虛，也不失幽默感。他多次向股東和關(guān)心支持茅臺的人表示感謝，稱茅臺股東是主人，是服務(wù)的對象，也明確貴州茅臺作為貴州支柱性企業(yè)要有責(zé)任感和擔(dān)當(dāng)。

過去幾年，茅臺在渠道、產(chǎn)品等方面持續(xù)創(chuàng)新，但也遭遇市場的一些質(zhì)疑聲，在被問及如何平衡發(fā)展傳統(tǒng)和創(chuàng)新時，張德芹表示，茅臺的創(chuàng)新是基于堅(jiān)守茅臺本質(zhì)的底線之上?！拔覀円欢〞?chuàng)新，因?yàn)閯?chuàng)新就像大樹發(fā)芽，所以茅臺一直在努力。我們近年來做了很多嘗試，但希望大家對茅臺給予理解，相信我們有自身的糾錯能力。”

整場股東大會持續(xù)了約2個小時，會上宣讀并審議了《2023年度董事會工作報(bào)告》《2023年年度報(bào)告》等多項(xiàng)議案，股東對議案進(jìn)行表決、統(tǒng)計(jì)表決結(jié)果。根據(jù)貴州茅臺當(dāng)晚發(fā)布的公告，全部議案獲得股東高比例同意通過。

“不愿成網(wǎng)紅”

與往屆不同，此次股東大會沒有限制參會股東人數(shù)?！懊┓邸狈磻?yīng)熱情，積極在社交平臺上“曬圖”，發(fā)表參會過程及見聞感受。

從參會股東發(fā)布的內(nèi)容可看到，在前往股東大會報(bào)道地點(diǎn)的路上，立滿醒目的紅色道旗，上面印著“歡迎股東回家”。此外，參會的每名股東都可獲得兩瓶50毫升飛天茅臺禮盒和茅臺冰淇淋品賞券作為伴手禮，但最吸引股東們的“老傳統(tǒng)”平價購酒福利仍未恢復(fù)。

接近下午3點(diǎn)，股東大會正式開始。茅臺集團(tuán)黨委書記、董事長張德芹發(fā)表了近一小時的演講并接受現(xiàn)場提問。

會上，張德芹多次向股東和關(guān)心支持茅臺的人表示感謝?！斑@些天我成了一個網(wǎng)紅，但這真的不是我所期待的。這30多天都是戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，我自己知道，我要用我的能力給大家服務(wù)好，我必須要更多地去努力。”

在股東大會提問環(huán)節(jié)，有股東建議提高茅臺酒出廠價，縮小與終端價差；提高茅臺直銷比例；現(xiàn)金分紅穩(wěn)定在75%比例；通過拆股，降低投資門檻等。

對于這些建議，張德芹表示，會記下來，認(rèn)真去研究評估。“對于茅臺酒的價格，我們會認(rèn)真考慮社會的消費(fèi)能力，包括忠實(shí)茅臺酒消費(fèi)者的消費(fèi)能力，我們也在做調(diào)研，但最終以公司的運(yùn)營為準(zhǔn)?！?/span>

被問到如何看待茅臺和習(xí)酒的發(fā)展關(guān)系，張德芹回答道，這兩家企業(yè)都是貴州的支柱性企業(yè)，希望兩者競爭中相互完善，更加進(jìn)步，為股東盡好責(zé)任。

“我在這里上班了一個星期后回到了習(xí)酒，把我的辦公用品、生活用品帶回來，也把習(xí)酒的核心團(tuán)隊(duì)叫過來，告訴他們未來習(xí)酒和茅臺的競爭將會加劇。習(xí)酒的套路我都知道，但是茅臺未來的套路習(xí)酒不一定知道，所以習(xí)酒得趕快創(chuàng)新?！睆埖虑塾哪幕卮鹨齺憩F(xiàn)場笑聲和掌聲。

5月27日，2024貴州白酒企業(yè)發(fā)展圓桌會議舉行并發(fā)布《2023貴州省白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》（下稱“報(bào)告”），包括貴州茅臺在內(nèi)的一眾白酒企業(yè)達(dá)成共識，在當(dāng)前的行業(yè)環(huán)境下需要“抱團(tuán)取暖”，取長補(bǔ)短。本月初，張德芹在出席茅臺集團(tuán)黨委會議時也表示，茅臺要團(tuán)結(jié)帶領(lǐng)兄弟企業(yè)，共同為地方經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展作出更大貢獻(xiàn)。

近年來，貴州茅臺持續(xù)創(chuàng)新，上線i茅臺加強(qiáng)自營渠道建設(shè)，推出茅臺1935、臺源酒等多種產(chǎn)品搶占千元、百元價格帶，也積極聯(lián)名其他品牌做年輕人的生意，推出醬香拿鐵、巧克力等跨界產(chǎn)品，掀起一波波話題度，但同時也引來不少討論。有股東認(rèn)為“花招”太多，但對業(yè)績并未產(chǎn)生積極影響。

對此，張德芹回應(yīng)，茅臺一定要創(chuàng)新，因?yàn)閯?chuàng)新就像大樹發(fā)芽，但創(chuàng)新一定是基于堅(jiān)守茅臺本質(zhì)的底線之上。

“大家看到我們近年來做了很多嘗試，但也希望大家對茅臺做出的一些嘗試給予理解，相信我們有我們自身的糾錯能力?！睆埖虑郾硎?。

對于白酒行業(yè)今年重要的國際化“課題”，貴州茅臺方面表示，正在對國際化之路進(jìn)行深入研究，很快會讓大家看見相關(guān)的舉措。

張德芹表示，茅臺走到今天經(jīng)過了幾代人辛勤耕耘和努力，作為貴州省的支柱性企業(yè)，茅臺肩負(fù)了太多的責(zé)任，需要把短期利益放一邊，讓這個民族品牌走得更遠(yuǎn)、走得更長，希望茅臺的廣大股東、經(jīng)銷商、社會各界一起塑造茅臺的美譽(yù)度。

私募大佬林園仍“力挺”茅臺

2023年，白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，終端動銷整體放緩、品類競爭加劇。

上述《報(bào)告》指出，貴州白酒產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了分化發(fā)展加劇、結(jié)構(gòu)性矛盾突出；庫存高企、價格競爭激烈；創(chuàng)新體系還需進(jìn)一步完善、動能轉(zhuǎn)換有待提速。

即便如此，貴州茅臺依然取得不錯的成績。2023年，貴州茅臺實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1505.06億元，同比增長19.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤747.34億元，同比增長19.16%。

作為白酒板塊的龍頭，貴州茅臺獲得公募和券商普遍看好。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至2024年一季度，有133家基金公司共1519只基金重倉貴州茅臺，公募基金重倉持股數(shù)為8680萬股，持股總市值達(dá)1478.13億元，穩(wěn)坐重倉股第一。其中，今年一季度，公募增持貴州茅臺545.61萬股。

近日華金證券和浙商證券均發(fā)表研報(bào)表示，茅臺批價波動不改白酒長期配置價值。

浙商證券認(rèn)為，茅臺批發(fā)價短期波動不影響五糧液等主流品牌批價穩(wěn)定向上和白酒投資邏輯，白酒板塊仍具有高ROE（凈資產(chǎn)收益率）、高現(xiàn)金流、股息率提升的特征，將繼續(xù)看好板塊中長期投資機(jī)會。

華金證券研報(bào)顯示，5月第四周，24年散飛批發(fā)價首次跌破2500元至2495元/瓶，跌破茅臺經(jīng)銷商盈虧平衡線。華金證券分析師李鑫鑫認(rèn)為這類似于2014-2015年的白酒調(diào)整期，處于“黎明前的黑暗時期”。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍、自稱持有貴州茅臺2%股份的私募大佬林園等“老面孔”也參加了此次股東大會，并接受媒體采訪。楊德龍希望引導(dǎo)大家看基本面，看企業(yè)（價值），不要僅關(guān)注股價。林園則表示，股市在一段時間內(nèi)未必反應(yīng)了股票的價值，要用財(cái)務(wù)思維方式去考慮問題，去區(qū)別公司好壞。

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