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收入單一，多元化發(fā)展渠道不明朗，怡寶母公司華潤(rùn)飲料沖刺港交所。

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文 | 每日財(cái)報(bào) 呂明俠

近日，華潤(rùn)飲料(控股)有限公司向港交所提交上市申請(qǐng)，聯(lián)席保薦人為中銀國(guó)際、中信證券、美銀美林、瑞銀集團(tuán)。

據(jù)悉，華潤(rùn)飲料是華潤(rùn)集團(tuán)旗下一家致力于即飲軟飲的公司，而華潤(rùn)集團(tuán)所屬企業(yè)已有 8 家庭在聯(lián)交所上市，包括華潤(rùn)啤酒、華潤(rùn)電力、華潤(rùn)置地、華潤(rùn)萬(wàn)象生活等。 家 A 股票上市。如果華潤(rùn)飲料成功登陸港股，華潤(rùn)集團(tuán)資本版圖將再次擴(kuò)大。

就華潤(rùn)飲料的“成績(jī)單”而言，其表現(xiàn)并不特別出色，最終能否贏得資本市場(chǎng)的青睞？華潤(rùn)飲料手中還有多少籌碼？

如果上市成功，華潤(rùn)飲料將直接面對(duì)二級(jí)市場(chǎng)飲用水龍頭農(nóng)夫山泉和狼群環(huán)繞的飲料軌道。怡寶能為華潤(rùn)飲料撕開(kāi)多大的市值空間？

01

搶灘飲用水市場(chǎng)

據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告顯示，華潤(rùn)飲料是中國(guó)最早專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)包裝飲用水的企業(yè)之一，經(jīng)過(guò) 40 2008年發(fā)展成為中國(guó)第二大包裝飲用水企業(yè)和中國(guó)最大的飲用純凈水公司(按照 2023 年度零售額計(jì)算)。

根據(jù)招股書(shū)，2021年 年到 2023 2008年，華潤(rùn)飲料的營(yíng)業(yè)收入分別是 113.4 億元、126.2 億元和 135.1 期內(nèi)利潤(rùn)分別為億元，分別為億元。 8.58 億元、9.89 億元和 13.3 億元，2023 年利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 34.7%。

可以看出，華潤(rùn)飲料近年來(lái)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)有所增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)能力有限。華潤(rùn)怡寶的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括百歲山、康師傅、娃哈哈、農(nóng)夫山泉等。，其中農(nóng)夫山泉是行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。

公布了農(nóng)夫山泉 2023 年度業(yè)績(jī)公告，收入 426.67 億元，同比增長(zhǎng) 實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)28.4% 120.79 億元，同比增長(zhǎng) 42.2%。

可以看出，去年農(nóng)夫山泉的凈利潤(rùn)與前年華潤(rùn)飲料的收入相當(dāng)，是去年華潤(rùn)飲料的凈利潤(rùn)。 9 倍。

然而，在華潤(rùn)飲料提交申請(qǐng)的第二天，農(nóng)夫山泉卻悄然“披綠”。一張農(nóng)夫山泉純凈水的宣傳照片在網(wǎng)上迅速傳播開(kāi)來(lái)。照片中，農(nóng)夫山泉的瓶子改變了以往熟悉的紅色天然水形象，換上了新的綠色衣服。

“綠裝農(nóng)夫山泉”立刻引起了眾多網(wǎng)友的熱議：農(nóng)夫山泉此舉是否意在對(duì)華潤(rùn)飲料，尤其是怡寶發(fā)動(dòng)正面戰(zhàn)爭(zhēng)？

事實(shí)上，除了“看得見(jiàn)”的強(qiáng)敵農(nóng)夫山泉，怡寶身邊還有很多“看不見(jiàn)”的對(duì)手，比如活力森林、大窯。比如從飲料跑道切入飲用水的新玩家，大部分都是潛在的玩家，在飲料領(lǐng)域取得了不錯(cuò)的成績(jī)，試圖在飲用水市場(chǎng)分一杯羹。

02

在上市之前大手筆分紅 25 億元

只是華潤(rùn)飲料可能會(huì)讓不熟悉公司的投資者感到陌生，但我相信沒(méi)有投資者會(huì)對(duì)“怡寶”這個(gè)全國(guó)暢銷(xiāo)的純凈水品牌一無(wú)所知，華潤(rùn)飲料就是這個(gè)品牌的所有者。

華潤(rùn)飲料的王牌產(chǎn)品是怡寶。華潤(rùn)成為萬(wàn)科大股東后，融合了萬(wàn)科的眾多資產(chǎn)，包括飲料、超市等。當(dāng)時(shí)怡寶屬于華潤(rùn)。

當(dāng)時(shí)華潤(rùn)留下的怡寶決定專(zhuān)注于純凈水業(yè)務(wù)，升級(jí)包裝為“小綠瓶”，并沿用至今。

現(xiàn)在，華潤(rùn)集團(tuán)(飲料)有限公司和 Plateau 分別持有華潤(rùn)飲料 60% 和 40% 所有股份，均為華潤(rùn)飲料的控股股東，其中華潤(rùn)集團(tuán)(飲料)為華潤(rùn)集團(tuán)的間接全資控股公司。

伊寶的優(yōu)勢(shì)是背靠華潤(rùn)集團(tuán)，擁有強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)資源。后者業(yè)務(wù)涵蓋消費(fèi)、土地收購(gòu)、大健康等產(chǎn)業(yè)板塊，其中大型消費(fèi)兄弟公司華潤(rùn)萬(wàn)家，直營(yíng)店總數(shù)超過(guò) 3300 家庭，產(chǎn)業(yè)資源可謂豐富。

據(jù)悉，華潤(rùn)飲料有超級(jí)飲料。 8 收入來(lái)自經(jīng)銷(xiāo)商。該公司已經(jīng)超過(guò)了全國(guó) 1000 家庭經(jīng)銷(xiāo)商合作，累計(jì)覆蓋中國(guó)超級(jí) 200 一萬(wàn)個(gè)零售網(wǎng)點(diǎn)。一線銷(xiāo)售人員 8700 ，覆蓋超 200 一萬(wàn)個(gè)零售網(wǎng)點(diǎn)，其中三線及以下城市網(wǎng)點(diǎn)占一半以上。

2023年，根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告 2008年，華潤(rùn)飲料的包裝飲用水產(chǎn)品在廣東、湖南、四川、海南、廣西和湖北的包裝飲用水市場(chǎng)占有最高的市場(chǎng)份額。 30% 上下。

值得注意的是，華潤(rùn)飲料在上市前夕仍有大量分紅，2024年 年 4 本月，華潤(rùn)飲料分紅 25 億元，2023 每年都有利潤(rùn) 13.31 1億元，根據(jù)公司股權(quán)比例，這么大的分紅是100%。 流入控股股東口袋。

華潤(rùn)飲料招股書(shū)指出，如果上市成功，公司計(jì)劃將募集資金用于擴(kuò)大產(chǎn)能、渠道和R&D。從募集資金的目的來(lái)看，公司的產(chǎn)能利用率 70% 在上下的情況下，還有必要用來(lái)“戰(zhàn)略擴(kuò)張，提高產(chǎn)能”嗎？

03

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不平衡

根據(jù)招股書(shū)，華潤(rùn)飲料 2023 年?duì)I收達(dá)到 135.1 億元，利潤(rùn)為 13.3 一億元。其背后，收入嚴(yán)重依賴(lài)于包裝水業(yè)務(wù)，飲料業(yè)務(wù)仍難以成為第二增長(zhǎng)曲線等問(wèn)題逐一顯現(xiàn)。

盡管它擁有它 13 一個(gè)品牌，華潤(rùn)飲料的表現(xiàn)過(guò)于依賴(lài)包裝飲用水業(yè)務(wù)。除了怡寶，類(lèi)似的產(chǎn)品并沒(méi)有變成超級(jí)爆款。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，華潤(rùn)飲料包裝飲用水產(chǎn)品 2023 年?duì)I收為 124.47 十億元，收入占比高達(dá) 92.1%，盡管其它飲料商品銷(xiāo)量保持增長(zhǎng)，但營(yíng)收比例仍然不足。 8%。

華潤(rùn)飲品自 2011 2008年開(kāi)拓飲料產(chǎn)品線，推出“下午奶茶”“火咖”“魔力”等商品，由于種種原因，這類(lèi)產(chǎn)品均未成長(zhǎng)為大爆款。

從近三年的業(yè)績(jī)來(lái)看，華潤(rùn)飲料旗下飲料產(chǎn)品的比例從 4.6%、5.7% 提升至 7.9%的規(guī)模仍然不如包裝飲用水的十分之一。

作為國(guó)內(nèi)包裝水公司巨頭，農(nóng)夫山泉開(kāi)辟了第二條增長(zhǎng)曲線，加快了茶飲料、功能飲料、果汁飲料等細(xì)分賽道的布局。2023 2008年，農(nóng)夫山泉包裝飲用水產(chǎn)品占總收入。 飲料商品占47.5%， 飲料板塊首次反超51.7%。

這也證明了華潤(rùn)怡寶多年來(lái)依然專(zhuān)注于“求穩(wěn)”。雖然他聲稱(chēng)要兩條腿走路，但他的銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)重點(diǎn)仍然是純凈水業(yè)務(wù)。第二條增長(zhǎng)曲線還沒(méi)有產(chǎn)生，有幾何影響港股的勝利？

綜上所述，即使有華潤(rùn)集團(tuán)的支持，華潤(rùn)飲料也不可避免地會(huì)有一些成長(zhǎng)問(wèn)題。在完全競(jìng)爭(zhēng)的飲用水市場(chǎng)中，如果你不進(jìn)則退，華潤(rùn)飲料仍然需要在金融市場(chǎng)上尋求突破。

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