鮑學博是中郵證券有限公司 , 近日，馬強對久立特材進行了研究，并發(fā)布了《不銹鋼管龍頭繼續(xù)高端發(fā)力，拓展海外市場廣闊增長空間》的調查報告。本報告對久立特材進行了買入評級，目前股價為 24.37 元。

久立特材 ( 002318 )

投資要點

久立特材成立于 1987 2008年，專業(yè)生產工業(yè)用不銹鋼及特種合金管、棒材、電纜、雙金屬復合管、管件等管道系列產品。企業(yè)的發(fā)展方向是產品品牌化和市場全球化。2006 年，公司 3500 噸鋼擠壓機生產線投產，公司以此為契機，大力推進進口產品的國產化進程，堅定“長、特、優(yōu)、高、精、尖”的產品特色。2009 2008年，該公司在深交所上市。同年，該公司繼續(xù)投產不銹鋼焊接管生產線和不銹鋼管道。 / 獲得民用核安全設備制造許可證的焊接管，年產 1000 噸鈦精密焊接管項目投產，第一口鎳合金油套管成功入井，公司使高端品牌取得重大進展。2023 2008年，公司成立了“久立歐洲”子公司，并通過久立歐洲成功收購德國 EBK，進一步完善海外市場布局。

公司業(yè)績有望保持快速增長，作為我國不銹鋼管材龍頭企業(yè)，主要有三個方面：

1)商品品牌化：突破技術壁壘，商品走向高檔，高附加值產品收入比例不斷提高。公司高度重視R&D投資，改進生產工藝，優(yōu)化產品結構，推動產品轉型升級，克服多項核心核心技術，填補國內多項不銹鋼管領域空白，打破國外壟斷格局。 一個產品創(chuàng)造取代“第一”。2020年，從高端品牌收入比例來看， 2008年，公司高端品牌收入占比。 16%，2023 2008年，公司高端品牌收益約為 19 億元，占公司營業(yè)收入的比例約為億元 22%。公司油氣領域的高端品牌包括鎳基耐腐蝕合金井管、大直徑厚壁不銹鋼焊接管用于油氣運輸?shù)?。電氣設備領域的高端品牌包括核電蒸發(fā)器。 U 形管等，高端品牌市場需求上升。

2)全球市場化:通過產品出口和海外優(yōu)質標的收購，公司和世界龍頭企業(yè)在全球市場同臺競爭，加快全球市場份額。企業(yè)產品遠銷 70 在其他國家和地區(qū)，海外業(yè)務是企業(yè)收入的重要組成部分。2023 2008年，公司積極開拓海外中高端市場，海外收益 29.45 億元，同比增長 84% 收益比例增加到 34%。2023 2008年，公司收購了德國 EBK 加快海外市場發(fā)展。2023 年 9 月份，公司發(fā)布了《關于全資孫公司簽訂管道供應合同的通知》，EBK 與阿布扎比國家石油公司成功簽約總長約長 92 管道鋼管供應合同公里，含稅總價約 5.92 億歐元（約 46 億元)。

新業(yè)務布局：公司在技術和產業(yè)規(guī)模優(yōu)勢的基礎上，不斷投入研發(fā)，拓寬產品線和業(yè)務范圍，形成新的業(yè)績增長點。公司 2023 年報重新劃分了產品類別，在此之前，“無縫管”、"焊接管"、在“管件”和“其他”四類產品的基礎上，新劃分了“復合管”和“合金產品”，公司多年培養(yǎng)的復合管和合金產品業(yè)務迎來了發(fā)展時期。2023 2008年，公司復合管及合金制品的商品收入分別為 3.31 億元和 3.91 億元，各自同比增長 368% 和 復合管、合金制品等服務108%發(fā)展良好。

公司是我們的預期 2024-2026 年歸母凈利 16.14 億元、18.69 億元和 20.83 與當前股價相對應的億元 PE 估值分別是 15、13、12 保持“買入”評級倍。

風險提示

出口退稅等政策變化風險；匯率波動風險；行業(yè)需求和海外市場擴張低于預期風險；原材料價格波動和產品競爭激烈，價格降低風險。

根據(jù)證券之星數(shù)據(jù)中心近三年發(fā)布的研究報告數(shù)據(jù)，郭盛證券高亢研究員團隊對該股進行了深入研究，近三年平均預測準確度高達 預測的84.38% 2024 年度歸屬凈利潤為利潤 17.04 十億，根據(jù)現(xiàn)價轉換預測。 PE 為 14.28。

最新的利潤預測細節(jié)如下：

此股近期 90 天內共有 11 家庭機構給予評級，購買評級 11 家；過去 90 天內機構目標均價為 27.67。

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