原創(chuàng) 譚楚丹 券商中國

金色控制之路幻滅。

6月5日，錦龍股份在一年前宣布“賣出”子公司東莞證券股份后，再次發(fā)布重磅信息，稱計(jì)劃“清倉”控股子公司中山證券股份。

十年前想做大金融版圖的楊志茂(金龍股份的實(shí)際控制人)可能不會(huì)想到十年后連續(xù)“賣子”的情況。經(jīng)紀(jì)牌照曾經(jīng)是楊志茂的“好心”。因此，他曾經(jīng)與東莞國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)爭奪東莞證券的控股權(quán)。失敗后，他迅速轉(zhuǎn)身收購了中山證券的大部分股份。到目前為止，他已經(jīng)擁有兩家經(jīng)紀(jì)公司超過十年的股份。

除了證券公司牌照，楊志茂還通過金龍股份入股當(dāng)?shù)劂y行、期貨公司、基金公司等。，而其打造的民營小型金融控制平臺(tái)的雛形開始出現(xiàn)。然而，隨著市場環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境的變化，金龍股份近年來陸續(xù)出售了上述金融牌照。

一些接近中山證券的人告訴券商中國記者，金龍股份轉(zhuǎn)讓中山證券股份的主要目的是響應(yīng)國家政策號召，部分撤出金融行業(yè)，專注于未來的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

4月份，金龍股份布局了另一條跑道——智能計(jì)算能力中心。當(dāng)時(shí)公司表示，此舉是為了促進(jìn)業(yè)務(wù)的逐步轉(zhuǎn)型，提高未來的盈利能力和盈利能力。

為什么錦龍接連賣券商牌照？

距離5月30日中山證券喬遷新址不到一周，金龍股份宣布“賣子”，計(jì)劃通過上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開上市的方式，將持有的中山證券全部股份轉(zhuǎn)讓，共計(jì)12.06億股，持股比例為67.78%。

對于以上兩家企業(yè)來說，這不僅是告別舊社會(huì)，也是迎接新的開始。

金龍股份表示，轉(zhuǎn)讓中山證券股份是為了增加資金周轉(zhuǎn)規(guī)模，加快公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，進(jìn)而為公司向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和拓展新生產(chǎn)力創(chuàng)造有利條件。

回顧近年來金融監(jiān)管政策的變化，我們可以看到，在以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系下，一些中小券商最大股東是否合格，已經(jīng)成為市場熱議的話題。

2019年，證監(jiān)會(huì)首次頒布《證券公司股權(quán)管理?xiàng)l例》及其配套規(guī)定，以規(guī)范券商股東行為。該規(guī)定修訂后表示，如果經(jīng)紀(jì)人從事的業(yè)務(wù)具有明顯的杠桿特征，且多項(xiàng)業(yè)務(wù)存在交叉風(fēng)險(xiǎn)，其最大股東和控股股東應(yīng)符合“規(guī)模、收益、利潤、市場份額等數(shù)據(jù)近三年位居行業(yè)前列”、“總資產(chǎn)不低于500億元，凈資產(chǎn)不低于200億元”、“核心業(yè)務(wù)突出，近五年主營業(yè)務(wù)持續(xù)盈利”等硬性門檻。

以錦龍股份為例，其2023年底總資產(chǎn)不足200億元，規(guī)模、收益等數(shù)據(jù)不在行業(yè)前列。因此，錦龍股份自2020年以來多次發(fā)起固定增長，旨在提高資產(chǎn)規(guī)模，逐步滿足作為綜合券商控股股東的資產(chǎn)規(guī)模等資質(zhì)條件。然而，上述固定增長嘗試沒有以下內(nèi)容。

去年10月，中央金融工作會(huì)議定調(diào)，除了“支持大型國有金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)”外，還應(yīng)“嚴(yán)格遵守中小金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管政策”。

券商股東除收緊準(zhǔn)入條件外，還被監(jiān)管部門提出要站在宏觀大局上，踐行金融為民的使命。

今年3月，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金管控，加快建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見(實(shí)施)》，其中提到“正確處理功能性和營利性關(guān)系，引導(dǎo)股東單位在機(jī)構(gòu)運(yùn)營評估中顯著增加功能評估權(quán)重”。再比如，在防范和解決金融風(fēng)險(xiǎn)方面，《意見》強(qiáng)調(diào)“要壓實(shí)行業(yè)機(jī)構(gòu)和股東的主要責(zé)任”。

另外，從股東投資回報(bào)的角度來看，近幾年中山證券的盈利能力呈現(xiàn)下降趨勢，這給錦龍股份的收益帶來了連累。

根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)，2015-2023年中山證券歸母凈利潤分別為7.86億元、3.50億元、1.34億元、0.68億元、2.32億元、2.51億元、-0.53億元、-1.80億元、-9110.14萬元。在過去的三年里，中山證券一直在虧損。歸根結(jié)底，既有行業(yè)因素難以擺脫“看天吃飯”的困境，也有頭部效應(yīng)加劇的疊加影響。更重要的是，證券公司之前收到了罰單，導(dǎo)致一些業(yè)務(wù)暫停。

據(jù)未經(jīng)審計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月31日，中山證券總資產(chǎn)達(dá)到185.76億元，凈資產(chǎn)達(dá)到53.51億元；2024年1-5月營業(yè)收入達(dá)到2.63億元，凈利潤達(dá)到2853.61萬元。

把握現(xiàn)在，民營股東需要重新審視持倉證券公司是否“值得”，從股東適格性、投資收益率、對券商的支持和協(xié)同性等維度來看。

談到中山證券股權(quán)轉(zhuǎn)讓，錦龍股份6月5日表示，下一步將進(jìn)行股權(quán)交易的審計(jì)、評估和調(diào)整。相關(guān)工作完成后，公司股東會(huì)對本次交易的交易條件、出讓底價(jià)等事項(xiàng)進(jìn)行審議和確定；此類事項(xiàng)確認(rèn)后，標(biāo)的股份將在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所正式上市轉(zhuǎn)讓。

金融版圖將成為“過去式”

由于金龍股份將“脫手”擁有超過十年的券商牌照，其金控版圖基本上被覆蓋。

2000年，廣東當(dāng)?shù)厣倘藯钪久召徑瘕埞煞?，公司業(yè)務(wù)逐漸從紡織業(yè)務(wù)向自來水業(yè)務(wù)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)過渡。從2007年開始，金龍股份逐漸剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，通過收購證券公司股份介入金融業(yè)務(wù)。

楊志茂從后來的資本運(yùn)作來看，以錦龍股份為平臺(tái)進(jìn)行綜合金融投資，相繼成為多家金融機(jī)構(gòu)的股東。

2007年，金龍股份入股東莞證券，計(jì)劃在2012年通過增加進(jìn)一步獲得控股權(quán)。但東莞國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)不愿放棄，雙方控股權(quán)糾紛一度引起市場高度關(guān)注。隨后，楊志茂立即將注意力轉(zhuǎn)向中山證券，并在2013年迅速收購大部分股份，最終成為中山證券的控股股東。但東莞證券招股書顯示，金龍股份仍是東莞證券的單一第一大股東。

在楊志茂的金融地圖中，金龍股份還在廣東省清遠(yuǎn)市農(nóng)村商業(yè)銀行、東莞市農(nóng)村商業(yè)銀行和華聯(lián)期貨中持股；中山證券有上海大陸期貨公司和益民基金管理公司的股份。

然而，近年來，金龍股份開始陸續(xù)出售上述一些金融許可證。2019年8月，金龍股份宣布將出讓東莞農(nóng)村商業(yè)銀行全部股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)格2.31億元。同年，中山證券撤出益民基金股東序列。2021年，金龍股份將華聯(lián)期貨股份全部轉(zhuǎn)讓給東莞金融控股集團(tuán)。

楊志茂在2023年之前從未“放開”證券公司牌照。東莞證券IPO事項(xiàng)一度被市場視為對錦龍股份的重大利益，其持有的東莞證券股份有望大幅升值。但是，隨著IPO監(jiān)管環(huán)境的變化，東莞證券IPO審批沒有取得最新進(jìn)展。

2023年底，事情發(fā)生了不同的變化。在擁有東莞證券股份超過15年后，金龍股份準(zhǔn)備將東莞證券轉(zhuǎn)讓至多6億股。當(dāng)時(shí)公司表示，為了降低負(fù)債率，改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，改善公司的現(xiàn)金流和經(jīng)營狀況，中山證券也被出售。

另外一條出路是什么？

放棄金融業(yè)務(wù)后，錦龍股份未來的準(zhǔn)備工作引起了市場的關(guān)注。同時(shí)，如何解決公司退市的困境也是投資者關(guān)注的話題。

根據(jù)今年4月30日新發(fā)布的《股票上市規(guī)則》，如果上市公司出現(xiàn)“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的利潤總額、純利潤、扣除非經(jīng)常性損益后的純利潤為負(fù)，扣除后的營業(yè)收入低于3億元”的情況，交易所將對其股票交易實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

年度報(bào)告顯示，2023年錦龍股份收入近2億元，歸母凈利潤為-3.84億元。

如果上述證券公司股份銷售事項(xiàng)在今年內(nèi)完成，或者有助于金龍股份的業(yè)績恢復(fù)。值得注意的是，金龍正在布局另一條跑道。

2024年4月，錦龍股份曾聲稱要進(jìn)行“業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型”，具體指“智能計(jì)算中心”跑道。

據(jù)報(bào)道，錦龍股份與廣州賽富建鑫中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、北京九章云極科技有限公司簽署《關(guān)于智能計(jì)算中心投資建設(shè)合作意向協(xié)議》，擬成立項(xiàng)目公司，在廣東合作開展智能計(jì)算中心建設(shè)運(yùn)營業(yè)務(wù)。

目前，第一個(gè)項(xiàng)目正在進(jìn)行中。根據(jù)公告，第一個(gè)項(xiàng)目的投資規(guī)模約為1.03億元，計(jì)劃建設(shè)以31臺(tái)8卡服務(wù)器為核心的算率模塊。目標(biāo)完成時(shí)間為2024年7月底；8月進(jìn)入對外銷售階段。

根據(jù)第一期投資項(xiàng)目計(jì)算表，項(xiàng)目公司預(yù)計(jì)第一年銷售收入約為3124萬元，凈利潤約為315萬元；第二年至第五年，平均年銷售收入約為3515萬元，平均年凈利潤約為559萬元；內(nèi)部報(bào)酬約為7.59%。

從金龍股份的角度來看，這項(xiàng)投資的目的是促進(jìn)公司業(yè)務(wù)的逐步轉(zhuǎn)型，提高公司未來的盈利能力和盈利能力，為公司和股東創(chuàng)造更多的價(jià)值。

原標(biāo)題：“這家a股公司，將出售第二張經(jīng)紀(jì)牌照”

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