唏噓一幕。

今天（6 月 7 日本)，奢侈品集團 TOD'S(托德斯)從米蘭證券交易所正式退市。三天前，TOD'S 最后一個股票交易日， 14.2 億歐元（約 112 與幾年前相比，億人民幣的市值已經(jīng)下降了三分之二。

國內(nèi)消費者對此 TOD'S 并不陌生-它的旗下?lián)碛?TOD'S、Roger Vivier、Hogan 等待眾多品牌，特別是標志性豆豆鞋曾風靡一時，一雙售價動輒出售。 5000 元仍然賣得很好，在業(yè)內(nèi)被稱為“鞋王”。2021 年，TOD'S 宣布肖戰(zhàn)擔任品牌代言人，轟動一時。

這一次，LVMH 旗下消費基金 L Catterton(路威凱騰)出手，低價拿下。 TOD'S 集團 36% 股票，私有化。這也是今年熱鬧的一幕。——在估值低谷的時候，抄底掃貨的機會似乎來了。

曾經(jīng)風靡一時的豆豆鞋賣不出去

一雙動輒 5000 元

TOD'S 這個小組的故事應(yīng)該從 100 年前談起。

上個世紀初，當?shù)匦吃谝獯罄麄鹘y(tǒng)制鞋區(qū)鎮(zhèn)， Filippo Della Valle 建立一個小型手工制鞋車間。大概從 20 世紀 40 從年代開始，這家小鞋廠就開始發(fā)展壯大，幾經(jīng)傳承，交給孫子。 Diego Della Valle 手中。

1970 年，Diego Della Valle 正式成立于意大利 TOD'S 品牌，他認為上流社會需要一雙高品質(zhì)的鞋子，它不僅要做得好，而且要兼顧正式和休閑兩種場所。不久，TOD'S 像“時尚瘟疫”這樣的上流社會正在蔓延。只要提到“只有在意大利才能找到世界上最好的鞋子”，大家都會想到這個品牌。

當然，TOD'S 最著名的要屬" Gommino “系列，也就是我們所熟知的“豆豆鞋”。起源于這一雙。 1986 一年一度的休閑鞋，鞋底和鞋跟上有標志性的 133 橡膠顆粒，因此被稱為“豆豆鞋”，自問世以來暢銷全球，擁有一大批粉絲。

到了 Della Valle 家族三代，TOD'S 逐步發(fā)展成為集鞋、手袋、服飾、飾品于一體的奢侈品集團，除了 TOD'S，旗下還有 Roger Vivier、Hogan、Fay 等待知名品牌。2000 年 11 月，TOD'S 以 40 成功的歐元價格 IPO，成為第一個上市的意大利奢侈品牌，風光無限。

但是高光時刻并沒有持續(xù)多久，TOD'S 小組走下坡路。

近幾年特別猶豫不決。整理 TOD'S 近幾年集團財務(wù)報告—— 2017 年銷售額 9.63 同比減少1億歐元 4.1%；隨著 2020 2008年疫情來臨，集團進一步遭受重創(chuàng)，全年凈虧損 7320 萬歐。

今年 5 月 15 日，TOD'S 集團在退市前發(fā)布了最后一份財務(wù)報告：截至今年 3 月 31 當天，綜合收入同比下降 6.7% 至 2.523 1億歐元，大中華區(qū)(包括中國大陸和港澳)市場表現(xiàn)同樣不佳，同比下滑。 24%。

要知道，在 2017 年 -2019 年里，TOD'S 雖然集團整體表現(xiàn)疲軟，但大中華地區(qū)表現(xiàn)出色，銷量逐年上升。為了抓住中國市場，企業(yè)還邀請了章子怡、劉詩詩、肖恩、章澤天等名人作為品牌平臺。

2021年，當它出名時， 年，TOD'S 正式宣布肖戰(zhàn)擔任品牌代言人，隔年推出肖戰(zhàn)聯(lián)名產(chǎn)品，這一系列價值。 1.76 一萬元的手提包，上線幾分鐘就被粉絲搶走了，盛況空前?，F(xiàn)在，TOD'S 而且在中國也賣不出去。

為什么會導(dǎo)致今天的情況？在一定程度上，這也是跨代消費之間令人尷尬的結(jié)果——這種曾經(jīng)“老錢風”穿必備的奢侈品，現(xiàn)在很難吸引年輕人，現(xiàn)在年輕人不僅需要舒適，還需要創(chuàng)新和個性。如果你不能促進客戶，你就不能引領(lǐng)未來。

LVMH 來了：花了 40 億收購

所以，客戶出現(xiàn)了。

今年 2 月，LVMH 全球最大的消費私募基金集團旗下 L Catterton(路威凱騰)和 TOD'S 團體創(chuàng)始家族 Della Valle 以每股達成協(xié)議 43 歐洲收購?fù)獠抗蓹?quán)，同時 Diego Della Valle 這個家庭賣給了路威凱騰 10.45% 為了幫助其完成私有化退市，股權(quán)。

據(jù)報道，路威凱騰通過一個新成立的名字叫做 Crown Bidco 這次收購要約由米蘭公司進行。這筆交易中， TOD'S 設(shè)定的估值略高于 14 十億歐元，整筆收購交易總成本約為 5.1 億歐元（約 40 億元)。

交易完成后，路威凱騰持倉 36%，Diego Della Valle 家庭倉位下降到 54%，LVMH SE 繼續(xù)持有該公司的路威？ 10% 股。

當時，路威凱騰在要約文件中說，他們和 Della Valle 家人達成一致，認為退市將是一種方式。 TOD'S 在降低管理和上市成本的同時，集團帶來了更多的管理和組織靈活性，以及更快的決策速度。

TOD'S 集團創(chuàng)始人，CEO Diego Della Valle 更直接的表達:“現(xiàn)在離開證券交易所是最合適的戰(zhàn)略選擇?！痹谠u論今年第一季度的表現(xiàn)時，他提到“該退市了。”

對于一個品牌來說，更長遠的考慮是，退市可以幫助集團擺脫短期業(yè)績壓力，在中長期內(nèi)更好地提升自己的每一個品牌，遠離公開市場的窺視和影響。

說起來，LVMH 集團與 TOD'S 淵源許久。早在 2021 年，LVMH 這個團體被買走了 TOD'S 少數(shù)股權(quán)。外界很少明白的是，掌握著。 LVMH 的貝爾納 · 阿爾諾家族和 Diego Della Valle 家庭友誼已經(jīng)過去了 20 2008年，他們一起經(jīng)歷 90 時過境遷，奢侈品產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，但在隨后的發(fā)展中，一方通過收購日益壯大，另一方則頗有些徘徊。

背靠 LVMH 路威凱騰一直致力于消費品領(lǐng)域的投資和并購。目前，全球管理規(guī)模已超過 2300 億。今年 4 月亮，路威凱騰剛從意大利開始。 Percassi 家人手中收購了美妝品牌 KIKO；他們早些時候還買了 Birkenstock 勃肯鞋并于去年上市。

不知道這次，路威凱騰又要給了。 TOD'S 這個團體帶來了怎樣的成長？

估值便宜了

拉開大抄底的帷幕

"項目變得便宜了。"

我還記得一年前，新陳資本管理合伙人信躍升在清理科會上分享了M&A市場的觀察。以中國市場為例，表明定價體系正在重構(gòu)，新的估值標準仍在探索中，但可以肯定的是，項目估值將趨于合理。"憑借 20 年度投資經(jīng)驗，我明白這個低潮階段反而是賺大錢的時候。”

言語還在耳邊，我們看見了。 PE 巨頭們不謀而合，開始抄底?！?/p>

今年是震驚的一幕 4 月 29 日本，歐舒丹集團主席，大股東 Reinold Geiger 提出以每股 34 港幣收購尚未持有的歐舒丹股權(quán)進行私有化。黑石集團和高盛集團將為這筆隱性買斷交易提供資金支持，據(jù)報道涉及金額 120 億人民幣。

稍早前的 3 月，新秀麗（Samsonite）還有收購意向，正在考慮包括私有化在內(nèi)的概率。那是一場盛宴：凱雷集團，CVC Capital、KKR、貝恩資本、德弘資本都表示有意參與競買?，F(xiàn)在美國箱包品牌港股低迷，價格便宜很多。

從這個角度來看，有很多 PE 熱衷于參與上市公司的私有化，背后的邏輯不難理解——在上市公司市值低的時候進行私有化，然后通過管理賦能提升業(yè)績，從而獲得更多的估值“差價”。

歷史經(jīng)驗表明，每一個低谷都在醞釀一個新時期。如今，許多消費品牌受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境的沖擊，估值大幅下降。 TOD'S 以集團為例，退市前 14 與疫情爆發(fā)前相比，億歐元的市值 50 億歐元的高位下跌了三分之二以上。

一個不愿意出名的人 PE 投資者表示，當涉及到國際品牌企業(yè)時，人們對私有并購交易更感興趣?！爱吘惯@些國際品牌在各自領(lǐng)域占有重要地位，在細分賽道上還是有發(fā)展前景的?！焙芏嗤顿Y者都在尋找進入這樣低點的機會。

想起不久前，英國著名的鞋子品牌 Dr. Martens 還擺上了牌桌——市值縮水超過了 目前其市值僅為80%。 11 十億美元，許多潛在買家愿意花錢 20 收購億美元。

潮起潮落，人來人往。對品牌而言，被并購不僅僅是資本的流動，更是命運的轉(zhuǎn)折點。

從今天的角度來看，這可能是很多消費品牌的最后歸宿。

本文來源于投資界，作者：楊繼云，原文：https://news.pedaily.cn/202406/535095.shtml

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